陳斌

周二上證指數(shù)創(chuàng)下了27個月以來單日最大的漲幅，而在近百點長陽反彈中，有色板塊充當先鋒，108只封漲停個股中，51只有色股，有色板塊指數(shù)漲幅也達到9.89％。這樣的強勢，令人嘆為觀止。

盡管周二公布的GDP全年增速相比上年略降，但數(shù)據(jù)依然強勁，表明經(jīng)濟運行狀況比預期的要好，這對商品市場有提振作用。此前市場對于中國經(jīng)濟硬著陸較為擔心，商品期貨市場也承壓下行，亮麗經(jīng)濟數(shù)據(jù)打消市場部分擔憂，為大宗商品上漲打下堅實經(jīng)濟基礎。其次，政策暖風頻吹。周二，千億社保人市的重大利好表明金融工作會議提振信心后，實質(zhì)性的政策手段開始推出。

回顧歷史9次有色指數(shù)單日大漲超過8％的日子及之后的股市表現(xiàn)，無論牛熊，后市都超過了前期的高點。結(jié)合當前的宏觀環(huán)境、股市估值、技術(shù)分析來看，當前有色的表現(xiàn)更類似2005年6月8日、2008年9月19日、2008年11月10日三次市場處于底部時候的狀況，前三次大漲吹響了市場轉(zhuǎn)牛的集結(jié)號。因此，有色指數(shù)后續(xù)再創(chuàng)新高是大概率事件。

本周另外個值得關(guān)注的崛起板塊是海運股。周二航運板塊跟隨大盤大漲，中國遠洋(601919)、中海發(fā)展(600026)、招商輪船(601872)、中遠航運(600428)、寧波海運(600798)、中海海盛(600896)漲停，其他主要航運股漲幅也均在6％以上，而當日上證指數(shù)漲幅為4.18％。航運股的大幅上漲主因是去年2月初以來的嚴重超跌。

自2011年2月初高點至本周二，A股航運板塊平均下跌51.82％，超過同期大盤跌幅27個百分點。從估值角度看，按1月16日收盤價計算，A股航運板塊平均PB為1倍，已經(jīng)創(chuàng)出歷史新低，較上個歷史底部(2009年1月5日)低46％。后市該板塊超跌反彈依舊可期。至于反彈高度，則主要依賴大盤的反彈力度。

但海運板塊中期走勢并不樂觀，航運股年報普遍虧損幅度可能大幅高于市場預期。一季度是航運業(yè)傳統(tǒng)淡季，目前BDI指數(shù)(波羅的海指數(shù))繼續(xù)暴跌，SCFI(上海出口集裝箱運價指數(shù))漲幅收窄。缺乏行業(yè)基本面支撐，同時年報季報風險尚未完全曝露，航運股短期只可低吸而不能追高。

水泥股在本輪的反彈中，也走的相當穩(wěn)健，基本同步于大盤。目前水泥公司動態(tài)2012年P(guān)E大都處于2002年以來周期的底部，PB和噸市值經(jīng)過前期短期巨幅下跌后也有技術(shù)性反彈要求，特別是如冀東水泥等估值接近重置成本的水泥公司(2008年最悲觀也沒有跌破重置成本)。重點關(guān)注冀東水泥(000401)、華新水泥(600801)、江西水泥(000789)、海螺水泥(600585)。

接連兩周的反彈，領頭羊先是煤炭，后是有色。從板塊性質(zhì)看，煤炭和有色均屬于早周期行業(yè)。早周期性行業(yè)自2011年受政策調(diào)控、前期刺激政策退出和需求下行因素影響，基本面已進行較為充分的調(diào)整且目前行業(yè)景氣水平偏低。其他也屬于早周期股的機械、水泥、汽車表現(xiàn)也相當不錯。

本周首批基金2011年四季報出爐，這次基金倒是有先見之明，早在去年四季度已經(jīng)開始調(diào)倉買入前期跌幅較大、具備充分估值優(yōu)勢、業(yè)績穩(wěn)定增長的藍籌股、周期股。基金目前較為普遍的觀點是要“做足確定性”，回避處于價值回歸途中的成長股。本周上證指數(shù)反彈而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等再創(chuàng)新低，無疑表明了機構(gòu)投資者的這一看法。

如果從減持金額的角度上看，中小板的減持金額依然較高。2012年10月份以后，創(chuàng)業(yè)板公司將陸續(xù)進入全流通階段，限售股解禁帶來的心理沖擊將提前反應，因此即便春節(jié)后中小盤股跌深反彈，但在熊市尾聲的消耗戰(zhàn)中，對中小盤個股還是回避為好。

總之，政策面進入上升通道，流動性拐點也已基本確立，有利股票等虛擬資產(chǎn)價格上揚，對于大盤藍籌估值修復行情要提高重視度。前期跌幅較大、具備充分估值優(yōu)勢的周期股、資源股還將是春節(jié)后的熱門。