高子劍 孟卓群

本周(1月16日至1月20日)滬深300指數(shù)3漲2跌，每天的漲跌幅都在1％以上，波動劇烈。在周二上漲4.88％，創(chuàng)下股指期貨上市以來當(dāng)日最大漲幅的幫助下，全周累計上漲4.58％，周K線2連陽。日K線繼續(xù)在60日均線以下，但是距離只有0.53％，季均線斜率也向下，仍然是偏空格局。

元旦后就反復(fù)提到持倉量下降是現(xiàn)階段最好的止跌訊號。本周依舊是這個基調(diào)，近月合約持倉量22日移動平均值仍然保持下降。首先看到的是IF1201持倉量的快速下降，參與本周五結(jié)算的意愿是近期最低。以周四的收盤持倉量為準(zhǔn)，IF1201竟然是IF1011以后的最低值。請注意，當(dāng)時的持倉量水平僅為3萬手。由此可見，持倉量下降明顯。

IF1202合約5個交易日收盤持倉量的數(shù)字：16710手、30702手、36775手、40609手、38757手。接著是IF1201同期的收盤持倉量；9983手、15369手、23988手、37624手、44916手。從這兩排數(shù)字來看，前4天是IF1202持倉量高，但是周五在春節(jié)長假效應(yīng)下，IF1202少了6159手。假期結(jié)束后能否追上，值得關(guān)注。

但是價差形態(tài)本周有些不同，最明顯的是價差高漲。IF1202本周5個交易日的平均升水為+0.81％、+1.03％、+0.99％、+0.85％、+0.69％。除了周五因為長假在即，價差收斂外，其余四個交易日都超過+0.80％的套利區(qū)間。

從5分鐘圖也可以看到，大部分的時間接近升水1.00％。按5分鐘計算一次，本周53.6％的時間升水超過+0.80％。

價差很高，怎么來的?最關(guān)鍵就是周二的大漲。價差圖可以明顯看到，周二下午升水一路飆升，收盤時竟然達(dá)到2.10％。

然而，需要注意的是，多方追漲不殺跌。以下是5個交易日最低點時的現(xiàn)貨價格和價差——周一，15點整，2345.63點，+0.80％；周二，10點35分，2329.25點，+0.90％：周三，14點50分，2414.53點，+0.79％；周四，9點45分，2414.99點，+1.29％，周五，9點55分，2462.59點，+1.11％。從這些數(shù)字即可看出，多方追漲，但是不殺跌。

綜合以上，持倉量下降，止跌訊號續(xù)存。多方雖然追漲，但是不殺跌，繼續(xù)看漲。