“隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸放緩，在企業(yè)盈利的壓力下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型成為必然，市場(chǎng)估值接近低部，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑與流動(dòng)性緊縮造成的估值中樞下移，市場(chǎng)的震蕩筑底需要一個(gè)對(duì)未來(lái)不利因素的消化過(guò)程，只有經(jīng)濟(jì)與政策的不利因素得到充分消化，市場(chǎng)才會(huì)有明顯轉(zhuǎn)機(jī)?！?/p>

東方基金無(wú)疑是2011年基金行業(yè)的一匹黑馬。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，東方基金旗下平均股票投資主動(dòng)管理收益率為-15.34％，在全部基金公司中排名首位。盡管未能給投資者帶來(lái)絕對(duì)收益，但在慘烈的熊市中受傷較少，跑贏大盤(pán)，也算難能可貴了。

東方基金能夠取得不俗的成績(jī)，投資總監(jiān)龐飚無(wú)疑氣到了重要的作用。這位浙江大學(xué)生命科學(xué)院的理學(xué)碩士，擁有超過(guò)11年的證券從業(yè)經(jīng)歷。龐飚先后擔(dān)任申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所行業(yè)分析師，富國(guó)基金行業(yè)分析師，匯添富基金管理有限公司高級(jí)研究員、研究主管、基金經(jīng)理、投資決策委員會(huì)委員及基金投資部副總監(jiān)。

2010年5月，龐飚加盟東方基金，現(xiàn)任公司的總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)、投資決策委員會(huì)副主任委員、東方精選混合型開(kāi)放式證券投資基金基金經(jīng)理。龐飚介紹說(shuō)，通過(guò)這兩年不斷地整合調(diào)整，東方基金建立了一套將研究結(jié)果轉(zhuǎn)化為投資績(jī)效的高效有機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)體系，同時(shí)也建立了科學(xué)、客觀、合理的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，保障整體團(tuán)隊(duì)的協(xié)調(diào)發(fā)展和投資業(yè)績(jī)。

對(duì)于2011年相對(duì)突出的投資業(yè)績(jī)，龐飚總結(jié)道，“作為基金經(jīng)理要有獨(dú)立、謹(jǐn)慎、客觀，保持戒驕戒躁的平常心態(tài)，同時(shí)堅(jiān)持自己正確的價(jià)值投資判斷最重要。選股策略上，我們堅(jiān)持價(jià)值投資，選取增長(zhǎng)潛力較大、財(cái)務(wù)透明、治理穩(wěn)定、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明確、盈利有望超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。堅(jiān)持這個(gè)思路，對(duì)我們今年以來(lái)的業(yè)績(jī)有很大幫助?！?/p>

對(duì)于2012年的證券市場(chǎng)環(huán)境，龐飚較為樂(lè)觀。“2011年初，我比大家都悲觀，但現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，對(duì)于2012年的市場(chǎng)，我又比大家更樂(lè)觀。我認(rèn)為2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境比今年差，但股市環(huán)境要比今年好。相比于2011年無(wú)趨勢(shì)、無(wú)線(xiàn)索、無(wú)主題的三無(wú)特點(diǎn)，2012年A股市場(chǎng)將存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。”

龐飚解釋說(shuō)，目前，大家都在討論中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的一些問(wèn)題，但在他看來(lái)，股票市場(chǎng)已經(jīng)反映了大部分的悲觀因素?！拔覀兊呐袛嗍墙衲昴酥撩髂暌患径葘?huì)是企業(yè)盈利最差的時(shí)候，當(dāng)今年企業(yè)年報(bào)和明年一季報(bào)出來(lái)后，市場(chǎng)的底部就會(huì)出現(xiàn)。同時(shí)，通脹不再成為明年政府決策的主要目標(biāo)，保增長(zhǎng)將成為重要決策依據(jù)。因此，我們認(rèn)為，A股將會(huì)提前反映這些變化。在這種結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)中，個(gè)股的選擇至關(guān)重要?！?/p>

對(duì)于2012年的投資策略，龐飚表示，隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸放緩，在企業(yè)盈利的壓力下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型成為必然，市場(chǎng)估值接近低部，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑與流動(dòng)性緊縮造成的估值中樞下移，市場(chǎng)的震蕩筑底需要一個(gè)對(duì)未來(lái)不利因素的消化過(guò)程，只有經(jīng)濟(jì)與政策的不利因素得到充分消化，市場(chǎng)才會(huì)有明顯轉(zhuǎn)機(jī)?！耙虼恕Ｎ磥?lái)的投資布局應(yīng)采取先防御，后積極的策略。”

具體板塊，龐飚看好三大主題：一是低估值加業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)，包括銀行、零售、紡織、消費(fèi)、保險(xiǎn)、煤炭：二是政策支持下的新興產(chǎn)業(yè)，如北斗導(dǎo)航、信息服務(wù)、物流包裝等高增長(zhǎng)個(gè)股：三是關(guān)注中央工作會(huì)議與中央一號(hào)文件支持行業(yè)。

從更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度思考，龐飚認(rèn)為，A股市場(chǎng)的投資模式正在發(fā)生變化。2005年之前基金占有市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，基金占整個(gè)A股流通市值的70％左右，而現(xiàn)在基金份額已下滑到19％甚至更低的水平。在全流通時(shí)代，A股市場(chǎng)博弈的主體將發(fā)生根本性的變化，大小非、產(chǎn)業(yè)資本、其他理財(cái)產(chǎn)品將占據(jù)更加重要的位置。從產(chǎn)業(yè)資本、從絕對(duì)價(jià)值的角度去思考問(wèn)題更有意義，這也意味著舊有的投資模式將面臨挑戰(zhàn)。