“2012年是一個(gè)尋底筑底的過程，2013年市場會比較有希望。2012年的機(jī)會主要有兩個(gè)方面：一是抓住比較大的波段性的反彈做波段，這是相對系統(tǒng)性的機(jī)會；二是當(dāng)指數(shù)跌到一個(gè)平衡區(qū)域穩(wěn)定時(shí)，可以自下而上地尋找一些機(jī)會?！?/p>

在基金行業(yè)中，興業(yè)全球基金一直是一家受到各方尊重的基金公司。不過，在2011年上半年，由于投資了雙匯發(fā)展，興業(yè)全球基金一度被市場各方質(zhì)疑。但全年來看，興業(yè)全球基金成功擺脫了雙匯的陰影。按照銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，興業(yè)全球基金旗下平均股票投資主動管理收益率為-21.46％，在全部基金公司中排名第三位。近日，記者采訪了興全有機(jī)增長基金經(jīng)理陳揚(yáng)帆。

對于2012年，陳揚(yáng)帆表示，他最擔(dān)憂的還是市場的供求關(guān)系。“不同時(shí)期市場的主要矛盾各不相同，2012年市場的主要矛盾在于供求關(guān)系。從最近管理層一系列表態(tài)來看，IPO暫停或者放緩的可能性很小，甚至還可能加速，此外還有大小非減持以及各類再融資需要資金。而目前場內(nèi)存量保證金也就1萬億左右，場外資金要入市成為增量資金，需要市場呈現(xiàn)持續(xù)的賺錢效應(yīng)。對于全年行情，我持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度，在這種供求關(guān)系下，指望一個(gè)比較可觀的單邊上漲，起碼在目前是看不到的?！?/p>

對于2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，陳揚(yáng)帆認(rèn)為，存在較大的不確定性，包括歐債危機(jī)的演進(jìn)方式，包括通脹等等。“對于通脹，市場主流觀點(diǎn)認(rèn)為能夠得到控制，但也有少數(shù)業(yè)界人士對此抱警覺的態(tài)度，我個(gè)人傾向于后者?！?/p>

對于市場普遍預(yù)期一季度可能會是經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)候，陳揚(yáng)帆認(rèn)為，需要警惕實(shí)際情況會不會超出大家的預(yù)期，壞日子會不會更長，通脹會不會出現(xiàn)反復(fù)?“從貨幣政策來看，盯通脹的這根弦繃得還是挺緊的，比如說存款準(zhǔn)備金率并沒有出現(xiàn)市場此前預(yù)期的再次乃至連續(xù)下調(diào)，央行轉(zhuǎn)而采用停發(fā)央票的方式來解決春節(jié)前流動性緊張的問題，這說明央行對于降準(zhǔn)還是比較謹(jǐn)慎的，輕易不會動用這劑藥，或者說不會用得那么頻繁。就好像孩子發(fā)燒了，抗生素是有效的退燒方法，但是如果用冷水毛巾敷一敷也能退燒，那首先采用的將是這種相對溫和的方法?！?/p>

從各基金公司的2012年投資策略來看，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，2012年趨勢性上漲可能性較小，很可能將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性和階段性的機(jī)會。對此，陳揚(yáng)帆認(rèn)為，2012年是一個(gè)尋底筑底的過程，2013年市場會比較有希望。2012年的機(jī)會主要有兩個(gè)方面：一是抓住比較大的波段性的反彈做波段，這是相對系統(tǒng)性的機(jī)會：二是當(dāng)指數(shù)跌到一個(gè)平衡區(qū)域穩(wěn)定時(shí)，可以自下而上地尋找一些機(jī)會?！爸哉f要等到指數(shù)相對穩(wěn)定，是因?yàn)檫x擇個(gè)股獲利得有一個(gè)環(huán)境。在一個(gè)單邊下跌的市道中，某些資質(zhì)不錯的個(gè)股也可能會被市場裹挾著下跌。個(gè)股選擇上要注意兩個(gè)原則：一是性價(jià)比高，也就是估值比較有吸引力的，另一個(gè)就是確定性?！?/p>

對于市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，陳揚(yáng)帆表示，現(xiàn)在有不少藍(lán)籌股估值是比較便宜的，比如銀行股PB就不高。持有這樣的頭寸，會比較踏實(shí)，不用一有風(fēng)吹草動就跑進(jìn)跑出。而新股發(fā)行市盈率的下行將會對次新股板塊的估值構(gòu)成直接壓力，而且IPO帶來的新股供應(yīng)充足，因此中小股票的風(fēng)險(xiǎn)仍然不可忽視。“如果說2012年不是一個(gè)相對熱鬧的市場，那么投資上就要考慮流動性風(fēng)險(xiǎn)，這也是藍(lán)籌股體現(xiàn)優(yōu)勢的地方。當(dāng)然，這并不是說完全不投資小股票，一些真正的成長股仍然具有不錯的投資價(jià)值?！?/p>

采訪的結(jié)尾，陳揚(yáng)帆總結(jié)說，2012年的整個(gè)行情恐怕不會一帆風(fēng)順，目前還看不到支持行情大轉(zhuǎn)折的因素，許多前期我們擔(dān)憂的問題也都沒有改變，建議短期內(nèi)大家還是穩(wěn)健對待，謹(jǐn)慎操作。