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一、股市動(dòng)態(tài)分析30回顧及簡(jiǎn)評(píng)

上證指數(shù)上周末收于2185.9點(diǎn)，本周末收于2168.64點(diǎn)，下跌0.79%；股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)上周末報(bào)收749.12點(diǎn)，本周末收于737.88點(diǎn)，下跌1.5%；其中股票組合下跌1.98%。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來(lái)，下跌26.21%,同期上證指數(shù)下跌58.78%。本周股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑輸大盤(pán)。

2012年1至6月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.5%，增速較上年同期下降6.7個(gè)百分點(diǎn)。電監(jiān)會(huì)判斷下半年全社會(huì)用電量將呈現(xiàn)前低后高走勢(shì)，全年用電量將同比增長(zhǎng)7%左右。證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局回應(yīng)9大資本市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題：IPO減速或停發(fā)的預(yù)期破滅；力挺銀行等藍(lán)籌股，稱(chēng)股息率遠(yuǎn)高于一年期存款利率，基金公司持有銀行股的規(guī)?？峙码y以對(duì)銀行股價(jià)格起決定性作用；改革基金旱澇保收的現(xiàn)象；國(guó)際板推出尚無(wú)時(shí)間表，“新三板”擴(kuò)容、全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)方案被否的傳聞不攻自破；打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。上海國(guó)資重組引發(fā)市場(chǎng)熱炒。全周中小板指數(shù)下跌4.1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.69%，中小盤(pán)股指數(shù)表現(xiàn)差于大盤(pán)股指數(shù)。

中關(guān)村公告，預(yù)計(jì)2012年1月-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為盈利5,500萬(wàn)元-6,500萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)4560%-5408%。7月20日，證券業(yè)協(xié)會(huì)在大連就新三板召開(kāi)會(huì)議，市場(chǎng)炒新三板熱情再度打開(kāi)。

安泰科技，投資項(xiàng)目“大尺寸高純稀有金屬靶材項(xiàng)目”列入國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金計(jì)劃，并擬提供國(guó)家補(bǔ)助資金4,000萬(wàn)元。項(xiàng)目初步計(jì)劃總投資16,311.9萬(wàn)元。鉬靶材作為制備平面顯示金屬電極用材料，市場(chǎng)需求大，全球市場(chǎng)每年約為10億元。此外，電子芯片的封裝，大多采用COF封裝技術(shù)，需要使用高純鎢鈦合金靶材進(jìn)行濺射鍍膜，全世界僅LCD用的控制芯片使用靶材，每年市場(chǎng)銷(xiāo)售超過(guò)5億元。濺射薄膜太陽(yáng)能電池的制備也需要高純鎢鈦靶、大尺寸高純鉬靶，僅2009年1GW的薄膜太陽(yáng)能電池就需求濺射靶材超過(guò)20億元。

二、股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)

上海醫(yī)藥10派1.6元，增加現(xiàn)金144,000元；中國(guó)平安10派2.5元，增加現(xiàn)金180,000元；中興通訊10派2元，增加現(xiàn)金182,801元；現(xiàn)金變?yōu)?75,616,680元。

三、最新評(píng)論

申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所醫(yī)藥首席分析師羅青鳥(niǎo) 發(fā)布了醫(yī)藥行業(yè)的下半年投資策略，羅青鳥(niǎo) 是新財(cái)富最佳分析師的常人人選，持續(xù)跟蹤醫(yī)藥行業(yè)數(shù)年，是醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)有研究員中資歷最老綜合水平最高的研究員。這里分享下羅青鳥(niǎo) 女士的最新觀點(diǎn)。

回顧醫(yī)藥行業(yè)過(guò)去二十年，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)低基數(shù)、高成長(zhǎng)、粗放式發(fā)展；1990-2011年中國(guó)衛(wèi)生費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率17.6%，略高于名義GDP復(fù)合增速16.6%，實(shí)現(xiàn)了低基數(shù)上的持續(xù)快速增長(zhǎng)。從供給端看，企業(yè)粗放式發(fā)展，內(nèi)資藥企收入占比73%，國(guó)產(chǎn)仿制藥發(fā)展到極致，低質(zhì)高價(jià)仿制藥成為產(chǎn)業(yè)鏈灰色地帶的受益者，多數(shù)企業(yè)低層次競(jìng)爭(zhēng)，沒(méi)有創(chuàng)新，無(wú)法形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。即便如此，仍成長(zhǎng)出一批有遠(yuǎn)見(jiàn)的藥企，化學(xué)藥中的恒瑞醫(yī)藥，中藥里的云南白藥、康美藥業(yè)、東阿阿膠和天士力都是醫(yī)藥板塊過(guò)去十年漲幅居前十的股票。

而當(dāng)前發(fā)展模式積累了深層次矛盾；目前大變革的帷幕正在徐徐拉開(kāi)；變革的核心是醫(yī)院市場(chǎng)化，打破醫(yī)院運(yùn)行黑箱，提高醫(yī)療服務(wù)價(jià)格、還醫(yī)生自由之身、探索醫(yī)藥分開(kāi)，以真正切斷和上游渠道的利益鏈；以此同時(shí)，行業(yè)監(jiān)管多管齊下，圍繞生產(chǎn)方的質(zhì)量和環(huán)保、渠道方的藥品差價(jià)管理正在推進(jìn)中，支付方的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)也在探索中，大變革已是大勢(shì)所趨。

在這場(chǎng)變革中，企業(yè)必須順勢(shì)而為，謀求轉(zhuǎn)型。生產(chǎn)企業(yè)將從無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)走向創(chuàng)新+差異化，或低成本+規(guī)?；?。渠道方面，底價(jià)代理模式必須轉(zhuǎn)型，底價(jià)代理商或向上游延伸進(jìn)入制造業(yè)；或轉(zhuǎn)型為專(zhuān)業(yè)銷(xiāo)售商；或徹底退出行業(yè)；醫(yī)藥流通商在變革中從價(jià)差盈利模式轉(zhuǎn)向服務(wù)盈利模式。醫(yī)院從“以藥養(yǎng)醫(yī)”、“以械養(yǎng)醫(yī)”轉(zhuǎn)型為“以醫(yī)養(yǎng)醫(yī)”。醫(yī)保從后付費(fèi)轉(zhuǎn)向預(yù)付費(fèi)，從按項(xiàng)目付費(fèi)轉(zhuǎn)向按病種付費(fèi)、按人頭付費(fèi)。轉(zhuǎn)型將會(huì)帶來(lái)更加持續(xù)和豐富的投資機(jī)會(huì)，流通行業(yè)加速集中；制藥企業(yè)差異化經(jīng)營(yíng)；醫(yī)院門(mén)診藥房剝離，零售藥房取而代之；單體醫(yī)院走向醫(yī)院管理集團(tuán)；隨著時(shí)間推移，電子商務(wù)、集中采購(gòu)、健康保險(xiǎn)和第三方檢測(cè)等服務(wù)組織將獲得蓬勃發(fā)展。

具體到行業(yè)投資機(jī)會(huì)，羅青鳥(niǎo) 認(rèn)為未來(lái)十年，中國(guó)醫(yī)保從“廣覆蓋”走向“高保障”；中國(guó)人口加速老齡化，但因?yàn)樯性诶淆g化初期，衛(wèi)生費(fèi)用支出壓力不會(huì)很大；在這場(chǎng)大變革和大轉(zhuǎn)型中，醫(yī)院端的誘導(dǎo)消費(fèi)轉(zhuǎn)向剛性消費(fèi)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)十年衛(wèi)生費(fèi)用復(fù)合增速13.6%，藥品市場(chǎng)復(fù)合增速13.5%，高于名義GDP復(fù)合增速10.3%，醫(yī)藥板塊相對(duì)市場(chǎng)溢價(jià)將維持；由于未來(lái)十年是資源加速向大企業(yè)集中的十年，優(yōu)勢(shì)企業(yè)相對(duì)過(guò)去十年不會(huì)減速，其相對(duì)板塊溢價(jià)也將維持。A股市場(chǎng)，2009年醫(yī)藥板塊才開(kāi)始跑贏市場(chǎng)，醫(yī)藥板塊的上漲之旅還會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)，第一個(gè)五年，大變革和大轉(zhuǎn)型，醫(yī)藥消費(fèi)模式漸進(jìn)變化中，大企業(yè)冒頭，小企業(yè)仍有跟風(fēng)機(jī)會(huì)；第二個(gè)五年，分化急劇加速，盈利模式徹底改變，投資機(jī)會(huì)將集中在強(qiáng)者恒強(qiáng)或新型業(yè)務(wù)模式。

對(duì)于醫(yī)藥流通行業(yè)，5-6年內(nèi)先看流通環(huán)節(jié)控價(jià)帶來(lái)的分銷(xiāo)集中，預(yù)計(jì)有3-5倍成長(zhǎng)空間；5-10年再看醫(yī)藥分開(kāi)給零售藥房帶來(lái)的機(jī)會(huì)。處方藥：創(chuàng)新將是大機(jī)會(huì)，仿制仍有空間。藥用消費(fèi)品：不受醫(yī)保限制，能獲得顯著增長(zhǎng)。而小企業(yè)的機(jī)會(huì)：將會(huì)集中在中高端醫(yī)療器械，其進(jìn)口替代處于藥品90年代初；同時(shí)獨(dú)辟蹊徑，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中進(jìn)行盈利模式創(chuàng)新的小企業(yè)，也有望獲得成長(zhǎng)。

具體到投資策略上，如何在大變革和大轉(zhuǎn)型背景下把握大機(jī)會(huì)，應(yīng)該買(mǎi)什么？當(dāng)然應(yīng)該買(mǎi)市場(chǎng)空間、買(mǎi)定價(jià)能力、買(mǎi)中國(guó)特色。中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)誕生了很大的單產(chǎn)品，2011年諾和諾德胰島素銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)60億人民幣，那么未來(lái)的市場(chǎng)空間在哪里？藥用消費(fèi)品、腫瘤、心腦血管、糖尿病、精神類(lèi)、麻醉類(lèi)等等。定價(jià)能力在哪里？品牌產(chǎn)品和專(zhuān)利藥。中國(guó)特色又是哪些？中醫(yī)藥在治未病、在消費(fèi)有巨大成長(zhǎng)空間；中國(guó)原料藥的優(yōu)勢(shì)會(huì)持續(xù)，其制劑走向國(guó)際市場(chǎng)，在全球制藥產(chǎn)業(yè)鏈不可分割的地位，同樣具有投資機(jī)會(huì)，只是需要更好地去把握其業(yè)務(wù)波動(dòng)規(guī)律。

具體到投資品種上，長(zhǎng)期來(lái)看，第一梯隊(duì)強(qiáng)者恒強(qiáng)，未來(lái)有望沖擊千億市值，這些企業(yè)有市場(chǎng)空間有定價(jià)能力，主要有恒瑞醫(yī)藥（從仿制到仿創(chuàng)再到創(chuàng)新，在腫瘤領(lǐng)域繼續(xù)鍛造優(yōu)勢(shì)）、天士力（心腦血管領(lǐng)域的獨(dú)家品種）、云南白藥（中國(guó)特色的日化）、康美藥業(yè)（發(fā)揮中藥材在未病領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)）、東阿阿膠（中國(guó)特色的保健品）、國(guó)藥股份（中國(guó)藥品分銷(xiāo)市場(chǎng)，份額遙遙領(lǐng)先）；第二梯隊(duì)主要領(lǐng)軍企業(yè)有，處方藥的海正藥業(yè)、人福醫(yī)藥、華東醫(yī)藥，以及藥用消費(fèi)品的廣州藥業(yè)、同仁堂、片仔癀、華潤(rùn)三九、江中藥業(yè)、仁和藥業(yè)等；醫(yī)藥流通領(lǐng)域的上海醫(yī)藥、九州通和醫(yī)療器械的魚(yú)躍醫(yī)療也是第二梯隊(duì)的領(lǐng)軍企業(yè)。