世紀(jì)證券

投資要點(diǎn)：1、農(nóng)產(chǎn)品初加工維持低毛利、穩(wěn)增長(zhǎng)的行業(yè)特征；2、近農(nóng)產(chǎn)品深加工有助于提升農(nóng)產(chǎn)品的使用效率。

農(nóng)產(chǎn)品初加工維持低毛利、穩(wěn)增長(zhǎng)的行業(yè)特征。總體看來生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單、產(chǎn)品附加值較低，對(duì)技術(shù)工藝和生產(chǎn)設(shè)備要求不高，導(dǎo)致其行業(yè)進(jìn)入壁壘低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)整體毛利率較低。初加工的意義在于減少損耗和浪費(fèi)、提升農(nóng)產(chǎn)品實(shí)際使用率，對(duì)于保證國(guó)家糧食安全具有積極作用。

農(nóng)產(chǎn)品深加工有助于提升農(nóng)產(chǎn)品的使用效率。生物技術(shù)的應(yīng)用推廣，帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品深加工不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈。農(nóng)產(chǎn)品功能正經(jīng)歷“飽腹—美味—營(yíng)養(yǎng)”不斷升級(jí)，深加工使農(nóng)產(chǎn)品更好地為人類所利用。收入增長(zhǎng)以及生活水平提高帶來的消費(fèi)升級(jí)為農(nóng)產(chǎn)品深加工提供了廣闊的市場(chǎng)前景。

初加工盈利大幅下滑，深加工盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)。2012年上半年，初加工企業(yè)仍處于利潤(rùn)下滑階段，在產(chǎn)品價(jià)格難以提升、需求疲軟的情況下，企業(yè)盈利短期內(nèi)難以改善，目前不具備投資價(jià)值。農(nóng)產(chǎn)品深加工行業(yè)（剔除燃料乙醇生產(chǎn)）雖然受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致需求增速有所放緩以及原材料價(jià)格和人力成本上升的影響，企業(yè)毛利率略有下降，但行業(yè)需求增長(zhǎng)仍保持穩(wěn)定。

推薦組合：量子高科：預(yù)測(cè)2012年公司收入增長(zhǎng)49%，2012-2014年EPS 分別為0.31元、0.38元、0.47元。保齡寶：預(yù)測(cè)2012年公司收入增長(zhǎng)34%，2012-2014年EPS 分別為0.53元、0.62元、0.78元。