臥龍電氣：業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)

電機(jī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)值得期待。公司電機(jī)業(yè)務(wù)2012年上半年表現(xiàn)較好，分產(chǎn)品來(lái)看，預(yù)計(jì)全年白電業(yè)務(wù)發(fā)展較為平穩(wěn)，其他電機(jī)業(yè)務(wù)均會(huì)有較快增長(zhǎng)。臥龍收購(gòu)了歐洲ATB公司，后者擁有歐洲市場(chǎng)12%的份額，僅次于ABB和西門子，但其在歐洲本土生產(chǎn)的人工成本占總成本的比例高達(dá)35%，而臥龍這一數(shù)據(jù)僅為15%，從而有望騰挪出較大的利潤(rùn)空間。樂(lè)觀預(yù)計(jì)，ATB公司2012年將為臥龍帶來(lái)2億元以上的電機(jī)訂單，臥龍2012年元月初公司已經(jīng)有10000平方電機(jī)新廠房投產(chǎn)，礦用電機(jī)已有20000千瓦產(chǎn)能，預(yù)計(jì)僅公司工程電機(jī)業(yè)務(wù)2012年即可獲得30%以上的增速。

電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快復(fù)蘇。據(jù)了解，燈塔電源拆遷擴(kuò)建項(xiàng)目已經(jīng)完成，公司鉛酸電池原配有4億的產(chǎn)值規(guī)模，共計(jì)14條生產(chǎn)線，目前的新廠產(chǎn)能達(dá)6億。公司原產(chǎn)品中90%為閥控蓄電池，通信電池方面，通信運(yùn)營(yíng)商集中招標(biāo)導(dǎo)致毛利率下滑至20%以下，目前毛利率維持在15-20%的水平。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，預(yù)計(jì)2012年公司閥控電池與汽摩電池各占50%，汽摩電池主要進(jìn)入維修市場(chǎng)，毛利率20-25%。此外，公司的大容量鋰離子電池項(xiàng)目已建成1條生產(chǎn)線，目前已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的小批量試產(chǎn)。鑒于通暢的銷售渠道與較高的技術(shù)水平，看好公司2012年電池業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)臥龍2012年的電池業(yè)務(wù)銷售將超5個(gè)億，按此計(jì)算將獲得約2500萬(wàn)元凈利潤(rùn)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股前期一直處于下降趨勢(shì)之中，但是目前股價(jià)下方已經(jīng)形成有效支撐，后市有望突破均線壓制，形成反轉(zhuǎn)。

豐東股份：設(shè)備銷售快速增長(zhǎng)

公司發(fā)布中報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2012年中報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.82億元，較去年同期1.58億增長(zhǎng)15.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3017萬(wàn)，較去年同期2388萬(wàn)增長(zhǎng)25.22%；每股收益為0.115元。公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要是設(shè)備銷售保持了較高增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行不佳，新增加的服務(wù)產(chǎn)能利用率仍有待提高。

設(shè)備銷售保持增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)。我國(guó)熱處理設(shè)備更新市場(chǎng)空間約為1200億元，目前每年行業(yè)設(shè)備銷售規(guī)模約為60億，行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)有保證。在經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)復(fù)雜困難的環(huán)境下，上半年設(shè)備銷售仍實(shí)現(xiàn)了26.1%的增長(zhǎng)，除了傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品可控氣氛爐銷售依舊良好外，高毛利的真空爐占比也有所提高，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。我們判斷目前公司設(shè)備訂單充裕，全年業(yè)績(jī)無(wú)憂。

產(chǎn)能利用率有待提。我國(guó)目前熱處理專業(yè)化服務(wù)比例較低，與發(fā)達(dá)國(guó)家存在一定的差距，專業(yè)化分工成為未來(lái)的一個(gè)趨勢(shì)。部分網(wǎng)點(diǎn)募投項(xiàng)目產(chǎn)能利用率受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，收入增速和毛利率水平均有所下滑。公司作為全國(guó)布局網(wǎng)點(diǎn)最多的龍頭企業(yè)，有望憑借品牌優(yōu)勢(shì)以及可復(fù)制性迅速成長(zhǎng)。關(guān)注以并購(gòu)或新建方式擴(kuò)充營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和“廠中廠”捆綁大客戶的高端處理件、高附加值的新模式。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股股價(jià)已經(jīng)結(jié)束了磨底階段，MACD指標(biāo)已經(jīng)翻紅，只要后期量能能夠有效配合，股價(jià)上漲便可期。

金禾實(shí)業(yè)：重回上升通道

公司循環(huán)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)明顯。上半年公司盈利增長(zhǎng)主要是基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)所貢獻(xiàn)。分產(chǎn)品來(lái)看，硝酸的毛利率為13.82%，比去年同期下跌了8.95個(gè)百分點(diǎn)，一方面是硝酸價(jià)格的大幅下跌所致，另一方面是華爾泰硝酸并表的拖累；但當(dāng)前的硝酸價(jià)格下，其他企業(yè)并處于盈虧平衡狀態(tài)，而公司依然能保持盈利，凸顯出公司出色的成本控制能力。三聚氰胺價(jià)格自去年來(lái)，一直處于下跌弱勢(shì)中，公司毛利率卻仍較去年同期上升了1.87個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到18.38%。液氨、甲醛、碳銨等其他基礎(chǔ)化工產(chǎn)品毛利率較去年同期也都有提升。

規(guī)模擴(kuò)張推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。未來(lái)幾年是公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張的年份，基礎(chǔ)化工和精細(xì)化工產(chǎn)能均大幅提升。公司收購(gòu)安徽華爾泰后，對(duì)華爾泰液氨、硝酸裝置進(jìn)行的檢修，使得硝酸成本大幅下降，目前與公司成本相當(dāng)，完全成本在1600元/噸，盈利能力大幅改善。安徽華爾泰現(xiàn)擬投資建設(shè)“年產(chǎn)60萬(wàn)噸硫磺制酸裝置”、“年產(chǎn)3萬(wàn)噸三聚氰胺項(xiàng)目”、“年產(chǎn)15萬(wàn)噸硝酸項(xiàng)目”，建設(shè)期均為1年達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)1.18億元。未來(lái)兩年，公司硝酸的權(quán)益產(chǎn)能有望達(dá)到38萬(wàn)噸，價(jià)格每上漲100元/噸，將提升EPS0.15元，彈性優(yōu)勢(shì)相當(dāng)明顯。目前硝酸的價(jià)格處于底部區(qū)域，向上的概率更大。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股目前處于一個(gè)回調(diào)的尾端，總體上還是處于上升通道之中，接下來(lái)只要出現(xiàn)放量，股價(jià)便有希望向上運(yùn)行。

云南鍺業(yè)：超跌反彈可期待

公司鍺資源優(yōu)勢(shì)突出。公司是國(guó)內(nèi)唯一擁有鍺礦采選、精深加工及研發(fā)一體化，鍺產(chǎn)業(yè)鏈較完整的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品有區(qū)熔鍺錠、鍺單晶、鍺光學(xué)元件、紅外光學(xué)鍺鏡頭、光伏級(jí)太陽(yáng)能鍺單晶及晶片等。2011年鍺產(chǎn)品產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量約36%。公司擁有大寨礦、梅子箐礦和中寨朝相三大礦山資源，已經(jīng)探明的鍺金屬保有儲(chǔ)量合計(jì)728.44噸，約占全國(guó)保有儲(chǔ)量的20.81%。公司還擁有云南省鳳慶縣硯田多金屬及鍺礦、永德縣尖山鉛鋅礦等探礦權(quán)。預(yù)計(jì)隨著臨滄市鍺礦整合的進(jìn)一步深入，將將進(jìn)一步增加公司資源儲(chǔ)量。

下游需求有望王“鍺”歸來(lái)。2012年6月公司及全資子公司東昌金屬與漢能控股集團(tuán)有限公司(漢能集團(tuán))簽訂《鍺產(chǎn)品供應(yīng)合同》，自2012年至2018年由東昌金屬向漢能集團(tuán)供應(yīng)共計(jì)375噸二氧化鍺產(chǎn)品。60噸二氧化鍺相當(dāng)于40.5噸金屬鍺，約占2011年全球產(chǎn)量的34.32%，超過(guò)行業(yè)紅外、光纖等應(yīng)用領(lǐng)域，讓行業(yè)找到了一個(gè)重要的需求出口。雙方進(jìn)一步合作的內(nèi)容還包括：公司擬向漢能集團(tuán)出售全資子公司東昌金屬部分股權(quán)，同時(shí)入股漢能集團(tuán)擬設(shè)立的鍺烷深加工公司，進(jìn)一步延伸和完善產(chǎn)業(yè)鏈。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股雖然目前形態(tài)上較為難看，各種指標(biāo)都是不盡如人意，但是恰恰是因?yàn)榻?jīng)歷了前期的超跌，后市才會(huì)贏來(lái)反彈，可關(guān)注后市發(fā)展。

新聯(lián)電子：股價(jià)站穩(wěn)有望反彈

公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司2012年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.2億，同比增長(zhǎng)42.67%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和歸母公司凈利潤(rùn)基本和營(yíng)收保持同幅度40%左右增長(zhǎng)。市場(chǎng)開(kāi)拓力度持續(xù)加強(qiáng)，1-6月新增和上年結(jié)轉(zhuǎn)訂單累計(jì)含稅金額為5億，其中本報(bào)告期內(nèi)新增訂單約3億多。公司同時(shí)預(yù)告今年前三季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30-50%。

公司終端類產(chǎn)品普遍實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。從公司核心產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，除了主站營(yíng)收有較明顯的下滑，其余如230M專網(wǎng)終端、公網(wǎng)終端、采集器均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，同比增速分別為40.07%，60.81%，63.47%。國(guó)家電網(wǎng)在2011年末已對(duì)采集器集中器等產(chǎn)品納入集中招標(biāo)采購(gòu)范圍，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格下滑和公司毛利率下降有擔(dān)憂，但從公司對(duì)重大經(jīng)營(yíng)合同的履行節(jié)奏看，在2012年上半年?duì)I收中應(yīng)有所顯現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率為41.33%，比去年同期僅減少0.45%。盈利水平較為穩(wěn)定、好于市場(chǎng)預(yù)期。

新聯(lián)相比智能電表產(chǎn)業(yè)鏈上的公司業(yè)績(jī)彈性更大。由于公司以工業(yè)用電負(fù)荷控制起家，該市場(chǎng)容量較小，技術(shù)壁壘相對(duì)公網(wǎng)終端高，全國(guó)形成3家規(guī)模型企業(yè)寡頭競(jìng)爭(zhēng)。近2年受公網(wǎng)終端的大規(guī)模招標(biāo)啟動(dòng)，公司也分享了高成長(zhǎng)，相比傳統(tǒng)電表和載波模塊廠商，公司在用電自動(dòng)化環(huán)節(jié)的業(yè)績(jī)高峰點(diǎn)要相對(duì)晚些時(shí)間達(dá)到，這與營(yíng)收基數(shù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都有關(guān)系。但若無(wú)其他新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，2013年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矊⒚媾R放緩，所以較大程度取決于公司在配網(wǎng)領(lǐng)域如低壓綜合配電箱的銷售進(jìn)展。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，目前該股股價(jià)已經(jīng)基本企穩(wěn)，在5日和10日均線上方站穩(wěn)，在量能的配合下，后市有望向上發(fā)展。

駱駝股份：股權(quán)激勵(lì)利于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

環(huán)保整頓龍頭受益，產(chǎn)品盈利能力保持穩(wěn)定。今年5月份《鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》正式出臺(tái)，行業(yè)監(jiān)管力度持續(xù)加大，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，龍頭公司長(zhǎng)期受益。公司上半年毛利率同比上升1個(gè)百分點(diǎn)到21%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率基本持平。今年上半年銷售費(fèi)用率同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

股權(quán)激勵(lì)惠及廣大中層未來(lái)高速增長(zhǎng)可期。公司高管多持有股份，此次限制性股權(quán)激勵(lì)對(duì)象為79名中層管理人員及核心技術(shù)人員。本次股權(quán)激勵(lì)涉及股票總數(shù)合計(jì)為1116萬(wàn)股，占當(dāng)前公司股本總額比例為1.3%，限制性股票授予價(jià)格為每股4.28元，三年半內(nèi)三次解鎖條件要求凈利潤(rùn)復(fù)合增速達(dá)到25%（以2012年為基期）。從激勵(lì)力度上來(lái)看，本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)中層干部和核心技術(shù)人員很有吸引力，可以看出公司對(duì)未來(lái)持續(xù)快速增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信心。公司將直接受益于井岡山上市后股權(quán)融資帶來(lái)的投資收益。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股股價(jià)已經(jīng)基本企穩(wěn)，MACD指標(biāo)聚攏翻紅，短期均線有望形成金叉，后市突破20日均線后有望展開(kāi)升勢(shì)。