王海梅

【摘要】經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依靠科技推動(dòng)，而科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要金融的強(qiáng)力助推。科技型中小企業(yè)生命周期的不同階段，需要有不同的金融手段來支持，被實(shí)踐證明是非常有效的天使資金和風(fēng)投資金的發(fā)展在我國(guó)尚不太完善，銀行體系對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度尚不夠。我們應(yīng)不斷進(jìn)行金融體制方面的創(chuàng)新，舉舉金融體系的全力來不斷推動(dòng)我國(guó)科技水平的進(jìn)步，科技項(xiàng)目的落地開花。

【關(guān)鍵詞】科技金融天使資金風(fēng)投

事實(shí)表明，無論是能否抓住新技術(shù)革命浪潮給我國(guó)帶來的機(jī)遇，還是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，抑或是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，都要依靠自主創(chuàng)新科技。為此，就必須深化金融體制改革，使技術(shù)和資金高效融合，全力拉動(dòng)我國(guó)科技水平的提高。

無錫是長(zhǎng)三角重要的經(jīng)濟(jì)中心城市，也是江蘇省首個(gè)科技金融創(chuàng)新發(fā)展試驗(yàn)區(qū)，自2010年來，無錫在科技與金融的融合方面做了很多有益的嘗試，并取得了較顯著的效果。

一、金融服務(wù)科技創(chuàng)新的現(xiàn)狀——無錫科技金融建設(shè)的做法

在金融有效支持科技發(fā)展方面，各地政府做出了很多有益嘗試。無錫科技金融建設(shè)以“創(chuàng)投先行、信貸跟進(jìn)、上市助推、多種金融工具并舉”為總體思路，經(jīng)過近3年的努力，形成了一套的科技金融服務(wù)新機(jī)制，具體做法如下：

（一）大力推動(dòng)股權(quán)投資體系

2009年2月份，發(fā)布《無錫市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)發(fā)展專項(xiàng)資運(yùn)行管理暫行辦法》明確“引導(dǎo)發(fā)展資金規(guī)模為10億元人民幣，由市級(jí)財(cái)政預(yù)算安排，分5年逐步到位?！比暌牙塾?jì)投資6.4億。另一方面，吸引市場(chǎng)各類創(chuàng)投機(jī)構(gòu)前來投資，自2009年來，新增創(chuàng)業(yè)投資基金93家，管理資金新增180億元；新增股權(quán)投資基金8家，管理資金新增170億元。共有115家企業(yè)共獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資93億元，為企業(yè)跨越式發(fā)展提供了強(qiáng)力支撐。

（二）不斷完善科技信貸體系

在政府的支持下，江蘇省內(nèi)首家專業(yè)科技支行-農(nóng)行無錫科技支行于2010年9月成立，并明確客戶是“科技型”和“中小微”。科技支行根據(jù)客戶的特點(diǎn)創(chuàng)新無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款品種，目前，共開立科技型中小微企業(yè)賬戶251戶，其中已向103戶科技中小微企業(yè)累計(jì)發(fā)放貸款7.2億元，戶均貸款近700萬元。在科技支行貸款企業(yè)中，首次獲得貸款的企業(yè)63戶，占61%；貸款以無形資產(chǎn)質(zhì)押和個(gè)人信用保證的企業(yè)47個(gè)，占46%。并有12家商業(yè)銀行成立了科技貸款專營(yíng)機(jī)構(gòu)，多家銀行開展了專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等“五權(quán)”質(zhì)押融資以及信用貸款，以加強(qiáng)對(duì)科技企業(yè)的信貸服務(wù)。

（三）持久助推科技企業(yè)上市

無錫出臺(tái)鼓勵(lì)企業(yè)上市的政策意見，建立了市、區(qū)和鎮(zhèn)“三位一體”的上市工作推進(jìn)體系，為企業(yè)上市提供咨詢服務(wù)和政策扶持。按照“貯備一批、改制一批，輔導(dǎo)一批，上市一批，規(guī)范一批”的工作思路，厚基礎(chǔ)，排梯隊(duì)，扶重點(diǎn)，推動(dòng)企業(yè)多渠道、多形式上市。目前無錫上市企業(yè)數(shù)量和首發(fā)融資規(guī)模位居全國(guó)大中城市第五，到目前全市共有81家上市公司，首發(fā)融資總額530億元，其中創(chuàng)業(yè)板13家，融資56億元。另有2家已通過創(chuàng)業(yè)板審核，計(jì)劃于近期發(fā)行。

（四）逐步完善科技金融平臺(tái)建設(shè)

近年來，無錫市政府出臺(tái)了一系列科技金融建設(shè)推進(jìn)政策，建立完善了政策推進(jìn)體系。建立了市科技金融聯(lián)席會(huì)議制度，定期開會(huì)研究科技金融建設(shè)發(fā)展相關(guān)工作；建立了科技金融專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)制度，定期調(diào)查統(tǒng)計(jì)有關(guān)工作進(jìn)展情況。無錫于2009年設(shè)立無錫產(chǎn)權(quán)交易所，近幾年更著力完善科技企業(yè)股權(quán)登記托管、知識(shí)產(chǎn)權(quán)登記評(píng)估和企業(yè)信用等基礎(chǔ)服務(wù)，以及產(chǎn)權(quán)交易和融資等功能服務(wù)。

二、金融服務(wù)科技創(chuàng)新的瓶頸——無錫在實(shí)踐過程中的難題

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須依靠科技推動(dòng)，而科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展則需要金融的強(qiáng)力助推。但科技與金融本屬于不同的產(chǎn)業(yè)，在融合的過程中必然面臨很多困境。在無錫的實(shí)踐過程中，集中表現(xiàn)為以下三個(gè)方面。

（一）如何加大銀行體系對(duì)科技型企業(yè)的融資規(guī)模

無錫共有23家商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)，但只有2家商業(yè)銀行設(shè)立了科技支行。到2012年6月末，無錫市銀行和小貸公司等對(duì)科技企業(yè)貸款余額不足650億元，而同期銀行系統(tǒng)的貸款余額為7800億元，占比不到9%?？萍夹椭行∑髽I(yè)從銀行貸款的渠道少、難度大、規(guī)模小。

究其原因，一是銀行貸款審批制度。由于級(jí)別問題，在無錫的絕大部分銀行是商業(yè)銀行支行，貸款審批額度較少，超過額度的貸款需經(jīng)分行審核批準(zhǔn)，而分行審批程序多，時(shí)間長(zhǎng)，多數(shù)企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向其他融資渠道。二是銀行內(nèi)部管理制度。大多數(shù)銀行仍將科技型中小企業(yè)貸款與其他貸款按同樣標(biāo)準(zhǔn)考核，造成銀行員工沒有積極性放貸，沒有積極性改造業(yè)務(wù)流程以適應(yīng)科技企業(yè)特點(diǎn)。三是短缺復(fù)合性人才。科技含量高的企業(yè)有著不同于其他企業(yè)的特點(diǎn)，而銀行缺乏相關(guān)專業(yè)人才。

（二）如何更好地滿足初創(chuàng)期科技企業(yè)的資金需求

創(chuàng)業(yè)文化在無錫根深蒂固，創(chuàng)業(yè)種子星羅棋布，尤其自2006年4月，無錫市提出“530計(jì)劃”（計(jì)劃5年內(nèi)引進(jìn)30名領(lǐng)軍型海外留學(xué)歸國(guó)創(chuàng)業(yè)人才）后，許許多多科技創(chuàng)新項(xiàng)目落戶無錫，這些項(xiàng)目對(duì)資金的需求比較大，但卻難以得到有效滿足。究其原因，一是創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初期既無固定資產(chǎn)，也沒有凈現(xiàn)金流紀(jì)錄，很難從銀行獲得所需資金。二是風(fēng)險(xiǎn)投資基金通常投資于已具有一定規(guī)模的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，剛剛創(chuàng)業(yè)的科技型企業(yè)也很難得他們的垂青。

從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來看，天使投資在這個(gè)階段起到了重要作用。但這一投資形式目前在我國(guó)幾乎處于空白。當(dāng)前國(guó)內(nèi)初創(chuàng)期企業(yè)的資金來源主要是政府財(cái)政。以無錫為例，自2009年到今三年來，市和區(qū)各級(jí)政府逐年安排專項(xiàng)資金，充實(shí)天使資金，累計(jì)投資6.4億元，投資初創(chuàng)期科技企業(yè)340多家。政府出資成立的天使資金雖然在一定程度上解決了初創(chuàng)期科技企業(yè)的資金需求，但是渠道單一，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求，同時(shí)也帶來其他的一些問題。

（三）如何解決企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的信息不對(duì)稱問題

作為資金需求方的高科技中小企業(yè)擁有包括銀行、風(fēng)險(xiǎn)資金在內(nèi)的資金供給方不擁有的信息，比如中小企業(yè)更加了解即將上馬的項(xiàng)目的市場(chǎng)前景、預(yù)估利潤(rùn)、潛在回報(bào)，更加清楚融到的資金做了何種具體用途，是否用在雙方所指定的項(xiàng)目和用途，更加知悉項(xiàng)目運(yùn)作的實(shí)際盈利信息等等。由信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)后果主要是“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”。逆向選擇會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)較低的資金使用者退出，融資市場(chǎng)上就只剩下高風(fēng)險(xiǎn)的資金使用者。道德風(fēng)險(xiǎn)的存在使資金提供者的行為更加謹(jǐn)慎，甚至可能放棄提供資金。

科技中小企業(yè)融資問題的本質(zhì)是企業(yè)與投資者之間存在的信息不對(duì)稱問題，只有讓雙方的信息盡可能的對(duì)稱和充分，才可以最大限度地解決科技中小企業(yè)的融資問題。

三、展望金融服務(wù)科技創(chuàng)新——破解科技型中小企業(yè)融資困境的對(duì)策

沒有金融創(chuàng)新，科技創(chuàng)新會(huì)寸步難行，科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新的結(jié)合才能使我們的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入到內(nèi)涵增長(zhǎng)的軌道。

據(jù)調(diào)查資料顯示，美國(guó)的科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)，一般經(jīng)過三個(gè)階段。第一個(gè)階段種子期，產(chǎn)品處于研發(fā)階段，需要注入資金用來支持研究和開發(fā)，這個(gè)階段大約為1～2年。所需資金一般不多，投入的資金面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)，一般是自己從親朋好友處籌集、政府支持及天使投資。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)運(yùn)行2～5年后，有了確定的產(chǎn)品和市場(chǎng)，進(jìn)入第二個(gè)階段即成長(zhǎng)期，需要注入資金來提高生產(chǎn)和銷售能力，并進(jìn)一步研發(fā)使產(chǎn)品優(yōu)化，所需要的資金量也比較大，投資成功的概率比較大。其資金來源一般是風(fēng)投機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金。等科技企業(yè)產(chǎn)品的銷售上了軌道，就進(jìn)入第三個(gè)階段成熟期，為進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)，投資企業(yè)想擴(kuò)大生產(chǎn)，籌集資金的最佳方式就是IPO，風(fēng)險(xiǎn)資金也將完美撤出。

科技金融企業(yè)發(fā)展的不同階段由不同的金融產(chǎn)品和金融機(jī)構(gòu)來重點(diǎn)服務(wù)，金融對(duì)科技創(chuàng)新的支持應(yīng)從天使資金、創(chuàng)業(yè)投資、銀行科技信貸、多層次資本市場(chǎng)以及科技保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域系統(tǒng)化展開。

（一）增加天使基金的來源渠道，擴(kuò)大天使基金規(guī)模

事實(shí)上，促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步的原創(chuàng)性的科技創(chuàng)新一般都發(fā)生在小企業(yè)，這些處于萌芽狀態(tài)的創(chuàng)新幼苗普遍需要得到資金的支持。天使資金的介入是對(duì)科技項(xiàng)目初創(chuàng)期最好的支持，一是因?yàn)樘焓官Y金來自于民間，渠道廣泛，規(guī)模較大，二是由于天使投資者都是一些復(fù)合型人才，會(huì)帶來初始階段眾多企業(yè)生存管理所需要的經(jīng)驗(yàn)，為其創(chuàng)造發(fā)展所需良好的成長(zhǎng)環(huán)境。更重要的是，天使投資人是用自己的資金去判斷的，分析會(huì)更加認(rèn)真和負(fù)責(zé)，更加嚴(yán)肅和科學(xué)。這樣既大大提高資金使用效率，對(duì)科技項(xiàng)目篩選的正確性也會(huì)大大提高。從美國(guó)的實(shí)踐來看，谷歌、蘋果，美體小鋪、星巴克，這些行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)，在早期都接受過天使投資者的幫助。

由于法律保障不足、退出機(jī)制不健全、天使投資項(xiàng)目缺乏有效的信息傳播途徑等原因，目前我國(guó)還沒有形成激勵(lì)天使投資發(fā)展的良好氛圍，這導(dǎo)致許多早期的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)無法及時(shí)得到資金和管理的孵化支持，也直接制約了我國(guó)天使投資的進(jìn)一步發(fā)展。我國(guó)應(yīng)大力創(chuàng)造相應(yīng)環(huán)境，引進(jìn)民間資本、社會(huì)資本進(jìn)入投資領(lǐng)域，增加天使基金的來源渠道，擴(kuò)大天使基金規(guī)模。

（二）培育和發(fā)展高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資

撒切爾曾反思，英國(guó)好的大學(xué)、教育和人才科技都不比美國(guó)落后，為什么高科技落后美國(guó)10年，她認(rèn)為差就差在風(fēng)險(xiǎn)投資上、差在金融創(chuàng)新上。

近幾十年來，美國(guó)在高新技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位尤為引人注目。幾乎所有的高新技術(shù)都是從美國(guó)興起并迅速擴(kuò)散到全球。這些成績(jī)的背后是風(fēng)險(xiǎn)投資體制，或者說是一個(gè)把科技創(chuàng)新者和科技的投資者撮合到一起的機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資家集合社會(huì)的資金，發(fā)現(xiàn)、培育有潛力的中小企業(yè)，并將其中的佼佼者推向資本市場(chǎng)。事實(shí)證明，從上個(gè)世紀(jì)七十年代的計(jì)算機(jī)、八十年代的生物技術(shù)一直到九十年代的網(wǎng)絡(luò)，就是這套機(jī)制使得美國(guó)一直引領(lǐng)世界的科技潮流。對(duì)硅谷的一項(xiàng)調(diào)查表明，1970年以后成立的科技型企業(yè)，有30%把風(fēng)險(xiǎn)資本作為主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)資金來源，15%的企業(yè)則明確表示，在創(chuàng)業(yè)的頭5年中，風(fēng)險(xiǎn)資本是他們最主要的資金來源

在國(guó)家政策的支持下，我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資總量、增速與投資活躍程度呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的良好格局。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，2011年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)共募集完成382支基金，募集金額達(dá)282億美元，相比2010年分別增長(zhǎng)141.8%和152.5%。但是，我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)存在著投資階段偏后，風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏低，以及增值服務(wù)質(zhì)量不高等問題。

鑒于此，應(yīng)加快我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資從量到質(zhì)的：一是繼續(xù)增加各級(jí)政府設(shè)立引導(dǎo)基金，逐步形成上下聯(lián)動(dòng)的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金體系；二是繼續(xù)鼓勵(lì)和支持民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資，形成市場(chǎng)化操作；三是建立國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資管理制度，目前國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資占據(jù)近全行業(yè)1/3，要?jiǎng)?chuàng)新各方面的制度，包括資本籌集、轉(zhuǎn)讓退出和激勵(lì)約束機(jī)制等。

（三）創(chuàng)新銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的科技貸款機(jī)制

眾所周知，大部分科技型中小企業(yè)缺乏為銀行認(rèn)可的抵押品和擔(dān)保，銀行認(rèn)為科技型中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較高，擔(dān)心出現(xiàn)大量壞賬損失而不愿放貸。銀行應(yīng)創(chuàng)新各項(xiàng)機(jī)制來更好地為科技型中小企業(yè)服務(wù)。

首先，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制機(jī)制。一是建立專業(yè)的客戶經(jīng)理隊(duì)伍。根據(jù)科技型中小企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，為其提供有專業(yè)理論背景的服務(wù)人員，提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力。二是建立專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，根據(jù)企業(yè)的授信金額、信用等級(jí)、擔(dān)保方式等因素，實(shí)行差別定價(jià)。三是建立與創(chuàng)投等其他資金提供者的合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)信息的有效互享。四是建立“外腦”庫(kù)，聘請(qǐng)外部專家，充分發(fā)揮他們對(duì)科技型企業(yè)的專業(yè)判斷能力，提高融資決策的科學(xué)性。

其次，創(chuàng)新針對(duì)科技企業(yè)的信貸產(chǎn)品。針對(duì)處于早期發(fā)展階段的科技型小企業(yè)，開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)；對(duì)于成長(zhǎng)期的科技型中小企業(yè)，靈活組合運(yùn)用未上市公司股權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、訂單融資、保證擔(dān)保等多種方式給予信貸支持；對(duì)已經(jīng)或即將引入私募股權(quán)投資的具有一定經(jīng)營(yíng)規(guī)模的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，則可提供股權(quán)質(zhì)押貸款。

小平同志對(duì)科技和金融分別有著精辟的論斷：“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”，“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，金融只有和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)才能造就人類社會(huì)的長(zhǎng)周期繁榮，加快科技與金融結(jié)合，是我國(guó)提高自主創(chuàng)新能力和建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的戰(zhàn)略選擇。

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