史翔宇

2000年左右，中國消費品市場開始快速發(fā)展，女性消費起步略為滯后，但發(fā)展速度較快，巨大的市場空間是大家的共識。目前，資本市場高度關注消費領域，盡管大多數(shù)投行沒有明確提出“女性消費”的概念，但在實際操作中都十分關注這一塊。據(jù)第三方調研機構數(shù)據(jù)，女性的消費總額是男性的7倍（不包含汽車、房產(chǎn)），最直觀的表現(xiàn)是商場女性服裝一般有兩層，而男性服裝只有一層。君聯(lián)資本已經(jīng)投資的“女性消費”企業(yè)有星期六（女鞋）、流行美（飾品）等。

女性消費領域目前還處于初級階段，整體的投資時機尚未成熟，還需要5－10年的窗口期。投資量級應該在億元人民幣左右，因為渠道鋪設方面需要投入的費用很高，如果是電商就更多了。其中，化妝品零售連鎖很有投資價值。服務行業(yè)也很有發(fā)展?jié)摿?，如美容院、健身中心、養(yǎng)生會館等未來將會有很大的發(fā)展空間。產(chǎn)品類的包括飾品、內(nèi)衣、休閑食品等也都會有機會。化妝品由于規(guī)模小、品牌弱，基本不存在投資價值。雖然大家通常認為，本土企業(yè)被外來品牌嚴重壓制，但事實上女鞋、服裝等還是以本土企業(yè)為主，外來品牌主要在高端奢侈品領域占據(jù)絕對優(yōu)勢。

在考察女性消費領域時，要和其他產(chǎn)業(yè)一樣關注企業(yè)的基本面，所投的企業(yè)一定要符合消費發(fā)展的大趨勢。這當中有很明顯的地域特點，例如產(chǎn)品要和目標市場的成熟度、發(fā)展階段相匹配，渠道建設也要符合地域特點。雖然大家更關注一線城市，但我們實地考察發(fā)現(xiàn)，二、三線城市的消費能力也很強，符合當?shù)叵M特點的企業(yè)同樣是我們關注的對象。此外，由于女性消費行為比較復雜，需要投入很多精力去做有針對性的調研，才能了解企業(yè)的狀況。事實上，做這類調查還是蠻有意思的。

資本市場的退出方式無外乎IPO、并購和回購。每年各個投資機構投的企業(yè)將近上千家，但能在國內(nèi)外板塊上市的加起來不到100家，如果沒有其他渠道，投資機構就沒有辦法運轉。并購是將來重要的退出途徑，包括幫助已投的企業(yè)收購其他企業(yè)。

在國外，女性消費領域已經(jīng)定型，傳統(tǒng)生產(chǎn)制造方面已經(jīng)沒有機會，機會存在于新的模式，如電子商務等，或者新興的細分領域。國內(nèi)女性消費產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，并逐步出現(xiàn)分層，總體來講機會很多。現(xiàn)階段的確有一些好的企業(yè)沒有得到應有的關注，但對于好的項目，投資機構之間的競爭也是十分激烈的，往往會同時有十幾家投行在拼搶。目前，系統(tǒng)性研究女性消費領域的投資機構并不多，這一領域未來的發(fā)展前景還是十分廣闊的。