張婷

自2011年下半年空調(diào)行業(yè)逐步進(jìn)入去庫存階段后，經(jīng)過一年的庫存消化，目前企業(yè)庫存較輕，行業(yè)銷量已開始逐步恢復(fù)增長。最新行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年10月空調(diào)全行業(yè)總銷量605萬臺，同比增長2%。其中，行業(yè)龍頭格力電器（000651）銷量同比增長7.5%，份額持續(xù)提升，寡頭領(lǐng)先優(yōu)勢不斷擴(kuò)大。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2012年四季度后行業(yè)銷量還將逐步恢復(fù)增長。且從中期來看，空調(diào)需求不必過分悲觀，我國空調(diào)行業(yè)空間遠(yuǎn)未到增長天花板，中期支持空調(diào)增長的因素也并未改變。同時(shí)，龍頭企業(yè)成開轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)，大宗原材料價(jià)值低位徘徊，有利于盈利水平提升。海通證券預(yù)計(jì)空調(diào)龍頭企業(yè)今年業(yè)績?nèi)詫⒊掷m(xù)穩(wěn)定增長，維持行業(yè)“推薦”評級。

格力保持寡頭地位

產(chǎn)業(yè)在線日前披露了10月份空調(diào)數(shù)據(jù)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，空調(diào)全行業(yè)總銷量605萬臺，同比增長2%，增長幅度較上月有所擴(kuò)大，其中內(nèi)銷386萬臺，同比下滑3%；出口219萬臺，同比上升12.1%。

記者查閱了2011年10月空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)與去年同期相比，內(nèi)銷下滑程度放緩（去年同期下降16.4%）；而出口則由去年的同比下滑23.7%，一舉實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，同比出現(xiàn)上升。

分品牌來看，格力電器的市場占有率進(jìn)一步提升至42.7%。其10月份的總銷量達(dá)到258萬臺，同比增長7.5%。銷量同比出現(xiàn)提升的還有青島海爾（600690）、志高以及海信科龍。其中，海爾銷量34萬臺，同比大幅增長41.7%，市場占有率5.6%；志高銷量21萬臺，同比增5%，市場占有率3.5%；海信科龍銷量23萬臺，同比增長43.8%，市場占有率3.8%。值得一提的是，空調(diào)行業(yè)市占率排在第二位的美的電器（000527）卻在10月出現(xiàn)了銷量下滑的局面，其銷量為130萬臺，同比下滑18.8%，市場占有率為21.5%。

龍頭企業(yè)走勢強(qiáng)勁

事實(shí)上，今年以來空調(diào)需求低迷，銷售增速大幅下降。1-10月行業(yè)總出貨量為9181萬臺，同比下滑5.9%。其中，內(nèi)銷5025萬臺，同比下滑6.8%；出口4156萬臺，同比下滑4.8%。這與短期內(nèi)行業(yè)需要增長缺乏刺激動力有關(guān)。一方面，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，居民消費(fèi)意愿下降，需求增長乏力；此外，空調(diào)銷售與房地產(chǎn)存在一定關(guān)聯(lián)，國家對地產(chǎn)的調(diào)控限制了空調(diào)的需求；再者，家電下鄉(xiāng)和節(jié)能惠民工程政策的邊際效用降低，以及海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢等，都成為影響行業(yè)發(fā)展的因素。

不過，業(yè)內(nèi)人士對未來空調(diào)增長的潛力卻并不看淡。海通證券分析師袁浩然指出，隨著人們生活水平的提高，空調(diào)產(chǎn)品的“必需”消費(fèi)屬性越來越強(qiáng)，周期性已經(jīng)很弱；政策退出對需求的影響逐漸消化，行業(yè)度過低迷期后，將逐步恢復(fù)到正常增長；國家推出新一輪高能效補(bǔ)貼，形成一定政策補(bǔ)充；經(jīng)過6個多月的庫存消化，目前行業(yè)庫存水平已較為健康；我國空調(diào)保有量還有較大提升空間。

而隨著空調(diào)這一輪去庫存化，行業(yè)格局也將有所變化。行業(yè)主要競爭者美的戰(zhàn)略調(diào)整，使得其市占率短期有所下滑；格力抓住機(jī)會，搶占市場，份額提升明顯，內(nèi)銷市占率超過50%，預(yù)計(jì)全年收入突破1000億，行業(yè)寡頭地位繼續(xù)鞏固；海爾則抓住對手調(diào)整機(jī)會，加大網(wǎng)點(diǎn)鋪貨。同時(shí)，科龍等二線品牌，市占率獲得逐步提升，空調(diào)業(yè)務(wù)改善明顯。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，格力電器前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤53.32億元，同比增長41.34%；美的電器實(shí)現(xiàn)凈利潤30億元，同比增長4.18%；青島海爾實(shí)現(xiàn)凈利潤27.62億元，同比增長22.07%。全年業(yè)績穩(wěn)定增長是大概率事件。

從空調(diào)企業(yè)二級市場來看，格力電器、青島海爾、ST科龍走勢較強(qiáng)，投資者可關(guān)注；美的電器則因?yàn)榛I劃整體上市停牌數(shù)日，未來復(fù)牌亦值得期待。