孫宏廷

9月份以來，國內A股市場整體上處于維穩(wěn)行情中，上證指數將近3個月的時間一直在2070點上下70點的區(qū)間內波動。各種概念和各種熱點輪番表演，從頁巖氣到地熱能，從重組概念到績差概念，個股的行情非常突出，游資如魚得水，出現了比如天津磁卡、黑化股份、金杯汽車等連續(xù)走強的個股。在這期間，我們看到了新股發(fā)行數量的快速下降，11月至今還沒有看到新股發(fā)行。鼓勵海外資金入市的消息持續(xù)不斷，香港的熱錢似乎在涌入國內，而上市公司的增持也是此起彼伏，10月份更是創(chuàng)出了近期的新高。但即使在如此多的利好下面，我們只是看到了大盤在9月7日放過一次量，上證的成交量達到了1000億上方，其余時間的成交量最多也就在六百多億的水平，這些成交量要想攻克上方2150點的壓力位都比較困難。

從估值方面看，我們不應該對行情感到悲觀。近期一線藍籌股特別是周期性品種也得到了絕對估值的支持?？v向比較，目前滬深300市盈率10倍，處于歷史最低，滬市股息率2.87%，接近于一年期定期存款基準利率。橫向比較，一線周期性藍籌股的估值也與海外成熟市場接軌，甚至出現折價，內地投資者對經濟增長周期的認識可能過于悲觀了。畢竟大家都清楚，周期性行業(yè)與基礎建設直接相關，這幾年一直強調產業(yè)轉型，給大家的感覺是基礎建設沒有空間了，但事實上真的如此么？不考慮推動新型城鎮(zhèn)化建設的潛在力度，就鐵路、水利等而言，其投資力度與持續(xù)性已趨于明確。近期相關信息顯示，全國重要大型鐵路項目已密集開工，6月以來鐵道部不斷上調今年鐵路建設投資規(guī)模，地方政府也開始配合。水利建設也開始加速，超3000億元農田水利建設投資有望加速向市場釋放。市場表現上，與此相關的板塊或群體已開始作出響應。

7月份才相繼登場的RQFII A股ETF在香港市場受到資金熱烈追捧，不僅二級市場上量價齊升，一級市場的申購需求也異?；鸨?。而在國內方面，社保三季度逆勢增倉，持股市值創(chuàng)歷史新高。2012年三季度被列入上市公司十大流通股股東的社?；鸪止墒兄岛嫌嫗?04.21億元，比二季度增加25.11億元，增加幅度為 5.24%，創(chuàng)出了歷史新高。總體看，社?；鹪?012年三季度出現較大幅度增持，行業(yè)配置上看好建筑、食品飲料，相對看淡機械設備。社保這些年的投資可以說是取得了不錯的成績了，其選股思路值得我們重視。三季度食品飲料股的走勢不錯，而四季度剛開始，建筑類股走出了連續(xù)上攻的走勢，可以繼續(xù)關注。

近期人民幣匯率不斷創(chuàng)出新高，外圍發(fā)達國家的放量寬松政策推升了人民幣升值預期，另外，三季度經濟或觸底的判斷基本在市場上達成共識，經濟向好的預期也推動了人民幣對美元的升勢。上述兩種預期又強化了中國企業(yè)結售匯過程中持有人民幣賣出美元的傾向。從歷史經驗看，人民幣升值將利好航空、造紙、地產、銀行、資源等板塊。應該承認，現階段依然是運行在大型下降趨勢下，反彈是否結束還需要繼續(xù)觀察，但在操作上，已經可以考慮將前期的強勢股獲利了結，適當降低倉位，等待新的熱點。另外，我們對小盤股和績差股的走勢表示擔憂，年底資金面的緊張情緒或在這些股票的估值上得到體現，警惕部分個股重演去年12月份的走勢。