趙平

摘要：吸引FDI流入是新興經(jīng)濟(jì)體促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要手段，但FDI活動深受東道國區(qū)位因素的廣泛影響。利用1995-2009年的面板數(shù)據(jù)，對新興經(jīng)濟(jì)體吸引FDI流入的決定因素進(jìn)行實證分析，結(jié)果表明：FDI與東道國聚集效應(yīng)、市場規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、資源稟賦、經(jīng)濟(jì)開放度顯著正相關(guān)，但與東道國人力資本和政治風(fēng)險負(fù)相關(guān)。因此，中國應(yīng)該強(qiáng)化FDI的區(qū)域聚集效應(yīng)、行業(yè)聚集效應(yīng)和特定投資來源地聚集效應(yīng)，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、持續(xù)的增長，加大對落后地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，構(gòu)建全方位的對外開放體系和引資戰(zhàn)略，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：FDI；區(qū)位決定因素；新興經(jīng)濟(jì)體；面板數(shù)據(jù)模型

中圖分類號：F120文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2012）05-0021-05

20世紀(jì)80年代以來，隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈重組和價值鏈分工調(diào)整，F(xiàn)DI加速流向新興經(jīng)濟(jì)體，發(fā)展中國家的政策制定者已逐漸認(rèn)識到FDI是提高生產(chǎn)率和帶來先進(jìn)技術(shù)的重要工具和媒介。FDI不但是資本形成的催化劑，而且有利于東道國融入國際經(jīng)濟(jì)體系。大量的理論分析和實證研究表明，F(xiàn)DI流入引致的資源配置效應(yīng)在不同程度上促進(jìn)了發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長。

隨著FDI在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中重要性的提高，新興經(jīng)濟(jì)體競相采取政策改善投資環(huán)境以吸引FDI的流入，從而形成了吸引FDI競爭區(qū)位的錦標(biāo)賽（location tournaments）。但令人疑惑的是，有些地區(qū)的FDI流入迅猛增長，而有些地區(qū)FDI流入的增長速度卻非常緩慢。為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢？現(xiàn)有研究并沒有給出一致的解釋。由此可見，新興經(jīng)濟(jì)體吸引FDI的潛力和績效仍然值得關(guān)注。在全球化背景下研究新興經(jīng)濟(jì)體吸引FDI的區(qū)位優(yōu)勢，不但有利于認(rèn)清中國在吸引FDI過程中的地位、前景和競爭優(yōu)勢，而且有利于提高中國利用FDI的質(zhì)量和績效。

一、東道國吸引FDI流入?yún)^(qū)位決定因素研究綜述

長期以來，F(xiàn)DI發(fā)生的原因、流動方向和區(qū)位選擇決定因素受到了廣泛的關(guān)注。鄧寧（Dunning）開創(chuàng)性地研究了FDI流向的區(qū)位選擇，從市場因素、貿(mào)易壁壘、成本因素和投資環(huán)境等方面說明了東道主區(qū)位優(yōu)勢對吸引FDI的重要性，并高度重視心理、文化、制度框架等非經(jīng)濟(jì)因素對區(qū)位優(yōu)勢的影響。[(sup)1(/sup)]此后，學(xué)者們從不同角度研究了FDI區(qū)位選擇的決定因素。20世紀(jì)80年代之前關(guān)于發(fā)展中國家吸引FDI區(qū)位因素的研究指出，經(jīng)濟(jì)、社會、政治、制度、文化等因素都可能影響FDI的流入；政治不穩(wěn)定是FDI流入的阻礙因素、對外國投資者的優(yōu)惠措施是FDI流入的鼓勵因素（也是東道國最易控制的因素）、廉價的勞動力是發(fā)展中國家相對于發(fā)達(dá)國家的比較優(yōu)勢。

20世紀(jì)80年代以來，關(guān)于FDI流入決定因素的實證研究不斷取得進(jìn)展。較早的研究大多從投資成本和比較優(yōu)勢視角對東道國吸引FDI流入進(jìn)行綜合分析。例如，對東亞和東南亞七個國家的實證研究表明：FDI相對于資本成本（包括稅收）的彈性低于工資，對出口需求的彈性大于國內(nèi)市場需求。而且，母國投資成本的升高將促進(jìn)FDI流入，但其他相互競爭的東道國成本提高沒有發(fā)現(xiàn)相似的效應(yīng)。

隨著研究的深入，越來越多的影響因素被納入實證分析模型。有的研究認(rèn)為，人均國民生產(chǎn)總值、土地面積、匯率貶值、政治穩(wěn)定因素、制造業(yè)的集聚度、免稅期限、自由貿(mào)易區(qū)的規(guī)模等對FDI流入具有正面影響，而工資、通貨膨脹率、利潤匯回管制、運(yùn)輸費用、工會組織等具有負(fù)面影響。海外開發(fā)協(xié)會（Overseas Development Institute，ODI）總結(jié)了低收入國家FDI流入的影響因素，認(rèn)為市場規(guī)模、開放度、勞動成本和勞動生產(chǎn)率、政治風(fēng)險、基礎(chǔ)設(shè)施、激勵措施和開業(yè)條件、私有化等因素都會影響FDI流入。對中東歐轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)和東盟國家（ASEAN）的實證研究表明，F(xiàn)DI流入受到國家風(fēng)險、單位勞動成本、東道國市場規(guī)模和引力因素等的影響。

近年來，學(xué)者們越來越重視東道國政策和制度等要素對FDI流入的影響。對49個欠發(fā)達(dá)國家7種不同類型的政策和制度變量的研究發(fā)現(xiàn)，東道國政策通過影響其區(qū)位優(yōu)勢從而影響FDI流入；[(sup)2(/sup)]對18個拉美國家1970—1999年的面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，東道國的經(jīng)濟(jì)自由和經(jīng)濟(jì)增長有利于FDI流入。[(sup)3(/sup)]還有學(xué)者調(diào)查了新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)政策對FDI流入的影響，發(fā)現(xiàn)降低公司稅率和關(guān)稅、采用固定的或有管理的匯率制度、消除與FDI流動相關(guān)的資本管制對FDI流入發(fā)揮著重要的促進(jìn)作用，國內(nèi)沖突和政治不穩(wěn)定則具有明顯的負(fù)面效果。[(sup)4(/sup)]

隨著中國對外開放廣度和深度的發(fā)展，中國成為FDI的重要目標(biāo)，對中國吸引FDI區(qū)位優(yōu)勢的研究越來越豐富?，F(xiàn)有文獻(xiàn)從不同角度，分別對市場規(guī)模、基礎(chǔ)設(shè)施、對外開放程度、匯率、制度因素、優(yōu)惠政策、區(qū)域集聚、勞動成本、人力資本和勞動生產(chǎn)效率等影響因素進(jìn)行了系統(tǒng)研究，但沒有得出完全一致的結(jié)論。[(sup)5-12(/sup)]

現(xiàn)有研究對FDI區(qū)位決定因素進(jìn)行了廣泛深入的研究，但選用的樣本不同或使用的實證研究方法不同，得到了不一致的結(jié)論。因此，F(xiàn)DI區(qū)位選擇仍然是一個沒有統(tǒng)一結(jié)論的研究主題。20世紀(jì)80年代以來，隨著世界經(jīng)濟(jì)開放程度的提高和全球競爭的加劇，跨國公司不斷調(diào)整全球投資戰(zhàn)略，新興經(jīng)濟(jì)體成為吸引FDI的重要目的地。新興經(jīng)濟(jì)體本身是一個模糊的概念，國際機(jī)構(gòu)和研究者根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)分別進(jìn)行了界定。本文借鑒摩根斯坦利國際資本公司（Morgan Stanley Capital International，MSCI）和富時指數(shù)有限公司（FTSE International Limited，F(xiàn)TSE）發(fā)布的新興市場指數(shù)，以及IMF出版的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，選取阿根廷、巴西、中國、智利、哥倫比亞、匈牙利、印度、印尼、馬來西亞、墨西哥、菲律賓、俄羅斯、泰國、土耳其、秘魯?shù)?5國作為新興經(jīng)濟(jì)體的代表。[(sup)13(/sup)]在此基礎(chǔ)上，本文構(gòu)造了1995—2009年新興經(jīng)濟(jì)體的面板數(shù)據(jù)模型，對新興經(jīng)濟(jì)體吸引FDI流入的區(qū)位決定因素進(jìn)行實證分析，為中國制定適宜的引資政策提供借鑒。

二、變量選擇和數(shù)據(jù)說明

現(xiàn)有研究從不同角度對FDI區(qū)位選擇的決定因素進(jìn)行了廣泛的實證分析，但針對不同樣本得出的結(jié)論并不一致。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）曾將決定FDI流向的區(qū)位因素歸納為“建立對外直接投資的運(yùn)行框架、經(jīng)濟(jì)因素和企業(yè)運(yùn)行的便利性”，并對各種具體因素進(jìn)行了細(xì)分研究。但對于不同東道國而言，吸引FDI的區(qū)位優(yōu)勢并不相同。[(sup)14(/sup)]本文結(jié)合聯(lián)合國的研究和新興經(jīng)濟(jì)體FDI流入的具體特征，從東道國區(qū)位優(yōu)勢的角度對影響FDI區(qū)位選擇的因素進(jìn)行了實證研究。為了在最大程度上解釋新興經(jīng)濟(jì)體吸引FDI流入的決定因素，本文不但選用了市場規(guī)模、要素稟賦、基礎(chǔ)設(shè)施、經(jīng)濟(jì)開放度等常用的經(jīng)濟(jì)變量，而且將聚集效應(yīng)和政治風(fēng)險等變量納入實證研究（如表1）。

1. 集聚效應(yīng)。企業(yè)集聚有利于企業(yè)便利地獲取所需的熟練勞動力和原材料供應(yīng)，并能通過知識、技術(shù)和信息交流獲取外在的經(jīng)濟(jì)效益。先期進(jìn)入東道國的投資會對后續(xù)進(jìn)入的跨國公司的區(qū)位選擇產(chǎn)生積極影響，東道國已有的跨國公司越多，新的外資就越傾向于投資該國。衡量聚集效應(yīng)可選擇多種代理指標(biāo)，本文將選擇東道國前一期FDI凈流入量（FDI-1）作為代理指標(biāo)。

2. 市場規(guī)模。東道國的市場潛力對FDI具有較大的吸引力，對于市場尋求型FDI和水平型FDI來說，東道國市場規(guī)模越大，F(xiàn)DI越有可能發(fā)生。市場規(guī)模變量一般用GDP或人均GDP來表示，本文采用新興經(jīng)濟(jì)體的GDP作為代理變量。

3. 要素稟賦。東道國的要素稟賦是吸引跨國公司FDI的重要因素，對于自然資源導(dǎo)向型的跨國公司而言，自然資源豐富的東道國更能吸引FDI的流入。本文以礦產(chǎn)品和燃料出口占出口總額的比重（EXP）來表示。

4. 基礎(chǔ)設(shè)施。完善的基礎(chǔ)設(shè)施有利于降低生產(chǎn)成本和交易成本，從而吸引跨國公司FDI?；A(chǔ)設(shè)施包括交通和通訊等公共設(shè)施以及供水和供電等公共事業(yè)部門等多個方面，研究中常用的代替變量是交通設(shè)施的完善程度，本文采用“注冊承運(yùn)人全球出港量”指標(biāo)（INF，即在所在國注冊承運(yùn)人的國內(nèi)起飛次數(shù)和國外起飛次數(shù)）為代理變量。

5. 人力資本。隨著FDI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和研發(fā)戰(zhàn)略的調(diào)整，技術(shù)密集型跨國公司對人力資本水平的要求也在提高，人力資源儲備豐富的東道國能夠吸引到更多FDI。因此，本文將勞動力素質(zhì)作為東道國吸引FDI流入的重要因素。勞動力素質(zhì)可以間接地通過教育水平來衡量，我們使用東道國高等教育入學(xué)率（HR）作為代理變量。

6. 政治風(fēng)險。高政治風(fēng)險東道國的經(jīng)濟(jì)波動程度較大、市場不穩(wěn)定性因素較多，跨國公司FDI受到損失的可能性大。政治風(fēng)險（PR）常用的代理變量是經(jīng)濟(jì)自由程度或腐敗指數(shù)等指標(biāo)，本文采用美國傳統(tǒng)基金會（Heritage Foundation）公布的各國經(jīng)濟(jì)自由度作為代理變量。

7. 經(jīng)濟(jì)開放程度。經(jīng)濟(jì)開放程度反映了東道國與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的緊密程度，它不但影響到與投資相關(guān)的貿(mào)易是否能夠順利開展，而且從一定程度上反映了東道國官方和民間對待FDI的態(tài)度。衡量經(jīng)濟(jì)開放度常用的指標(biāo)為貿(mào)易開放度（TO），即一國（或地區(qū)）的進(jìn)出口總量占GDP的比重。

三、模型及其估計

（一）模型的設(shè)定

本文擬采用面板數(shù)據(jù)模型進(jìn)行計量分析，面板數(shù)據(jù)模型不但能夠擴(kuò)大樣本信息、降低經(jīng)濟(jì)變量間的共線性和提高估計量的有效性，而且能夠控制不可觀測經(jīng)濟(jì)變量所引致的OLS估計量的偏差，更好地識別和度量時間序列或截面數(shù)據(jù)不可發(fā)覺的效應(yīng)。[(sup)15(/sup)]根據(jù)上文所論述的影響因素及其代理變量的選擇，我們建立了如下計量經(jīng)濟(jì)模型。

LnFDIit=?琢i+?茁1LnFDI-1it+?茁2LnGDPit+?茁3LnEXPit+?茁4LnINFit+?茁5LnHRit+?茁6LnPRit+?茁7LnTOit+?著it（1）

其中，i表示國家下標(biāo)；t表示時間下標(biāo)；?琢i代表截面單元的個體特征，反映了模型中被遺漏的個體差異變量的影響，此處表明“金磚國家”吸引FDI流入的特定影響因素，如工資成本等。?著it是隨機(jī)擾動項。本模型采用對數(shù)線性函數(shù)，可以將FDI與解釋變量之間可能存在的非線性關(guān)系轉(zhuǎn)換成線性關(guān)系，最大可能地減少異常點以及殘差的非正態(tài)分布的異方差性，回歸系數(shù)表明的是解釋變量與OFDI之間的彈性。

本模型是一個跨地區(qū)的時間序列模型，當(dāng)?琢i被視為具體的常數(shù)時，模型即為固定效應(yīng)模型（Fixed Effects）；當(dāng)?琢i被視為隨機(jī)變量時，模型表現(xiàn)為隨機(jī)效應(yīng)模型（Random Effects）。具體采取固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，需要對模型（1）進(jìn)行檢驗。

（二）模型的選擇

首先，通過Hausman檢驗來確定選擇個體隨機(jī)效應(yīng)模型還是個體固定效應(yīng)模型。在個體固定效應(yīng)輸出結(jié)果窗口中，通過View鍵選取Hausman檢驗（Fix/Random Effects Testing，Correlated Random Effects-Hausman Test），得到表2所示的檢驗結(jié)果。由于Hausman統(tǒng)計量對應(yīng)的概率p值小于0.05，所以推翻原假設(shè)，即應(yīng)該建立個體固定效應(yīng)模型。

其次，用F檢驗確定面板數(shù)據(jù)模型中是否存在個體固定效應(yīng)，Eviews6.0軟件提供了F檢驗比較簡便的方法。在固定效應(yīng)模型估計結(jié)果窗口中，通過View鍵選取“冗余固定效應(yīng)檢驗”（Fix/Random Effects Testing，Redundant Fixed Effects-Likelihood Ratio），得到表3所示的輸出結(jié)果。由于概率小于0.05，所以推翻建立混合回歸模型的原假設(shè)，應(yīng)該建立個體固定效應(yīng)模型。通過觀察數(shù)據(jù)可以進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，新興經(jīng)濟(jì)體之間存在著比較明顯的地區(qū)性基本差異，因此選擇固定效應(yīng)變截距模型是合適的。

（三）估計結(jié)果

為了消除截面異方差的影響，本文在運(yùn)用Eviews6.0對模型（1）進(jìn)行個體固定效應(yīng)估計的時候，對系數(shù)協(xié)方差矩陣采用截面加權(quán)（cross-section weights）方法。變截距固定效應(yīng)模型估計結(jié)果如表4所示。由于模型采取線性對數(shù)形式，系數(shù)反映出的是因變量與自變量之間的彈性。

從統(tǒng)計檢驗上來看，模型調(diào)整的R2達(dá)到0.914 808，F(xiàn)統(tǒng)計量為111.961 4，相應(yīng)的p值為0.000，表明模型的擬合較好。Durbin-Watson統(tǒng)計量為1.858 026，可以初步排除自相關(guān)的問題。根據(jù)變量協(xié)方差矩陣（如表5）和對變量進(jìn)行方差膨脹因子檢驗可以進(jìn)一步判斷，變量之間不存在顯著的多重共線性關(guān)系。

表6反映的是模型（1）估計出的個體固定效應(yīng)，即新興經(jīng)濟(jì)體吸引FDI流入的個體特征差異。從彈性效應(yīng)來看，新興經(jīng)濟(jì)體吸引FDI流入的自主決定因素與FDI流入呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，印度、印尼、中國、俄羅斯、馬來西亞、墨西哥的截距較大，匈牙利、秘魯和阿根廷的截距較小。

四、結(jié)論與建議

FDI流入新興經(jīng)濟(jì)體的決定因素十分復(fù)雜，除了意識形態(tài)、傳統(tǒng)習(xí)慣、語言文化、商業(yè)慣例、雙邊距離、匯率變動等個體差異之外，投資來源國的特征和跨國公司的戰(zhàn)略也是影響新興經(jīng)濟(jì)體吸引FDI的重要因素。本文選擇的7種因素變量從不同角度對FDI流向新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生重要的影響，我國應(yīng)該根據(jù)各因素的影響方向和影響程度實施相應(yīng)政策。

1. 聚集效應(yīng)可以通過“示范效應(yīng)”、“跟進(jìn)效應(yīng)”和“風(fēng)險規(guī)避效應(yīng)”影響跨國公司的區(qū)位選擇，是FDI流向新興經(jīng)濟(jì)體十分重要的決定因素。我國應(yīng)該強(qiáng)化FDI的區(qū)域聚集效應(yīng)、行業(yè)聚集效應(yīng)和特定投資來源地聚集效應(yīng)，從多個層面構(gòu)建吸引FDI流入的區(qū)位優(yōu)勢。地方政府可以通過興建外資企業(yè)工業(yè)園區(qū)和高新技術(shù)開發(fā)區(qū)，形成獨具特色的比較優(yōu)勢，吸引跨國公司進(jìn)入。鑒于FDI的自我強(qiáng)化趨勢，中西部地區(qū)必須加快完善相關(guān)配套措施，提高吸引FDI流入的競爭力。

2. 市場規(guī)模（GDP）能滿足市場搜尋型FDI的投機(jī)動機(jī)，仍然是吸引FDI流入新興經(jīng)濟(jì)體最重要的決定因素之一。FDI有利于跨國公司克服新興經(jīng)濟(jì)體設(shè)置的貿(mào)易障礙進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?，從而?jié)約交易成本和開發(fā)潛在市場。以GDP衡量的市場規(guī)模與FDI流入表現(xiàn)出較高的彈性，表明東道國維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、改善宏觀投資環(huán)境的重要性。因此，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、持續(xù)、均衡增長，是引導(dǎo)FDI向我國不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)合理流動的必然選擇。

3. 資源稟賦反映了東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源約束和發(fā)展?jié)摿?，但FDI流入對新興經(jīng)濟(jì)體資源稟賦的彈性較小，反映出傳統(tǒng)區(qū)位優(yōu)勢影響力的降低，也是新興經(jīng)濟(jì)體重視能源保護(hù)、對外資進(jìn)入相關(guān)產(chǎn)業(yè)有所限制的表現(xiàn)。我國在吸引FDI的過程中，要注意數(shù)量擴(kuò)大和質(zhì)量提高相結(jié)合，根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要對跨國公司投資動機(jī)進(jìn)行甄別，確保對自然資源的利用符合可持續(xù)發(fā)展的需要。

4. 基礎(chǔ)設(shè)施是生產(chǎn)經(jīng)營必須的物質(zhì)條件，事關(guān)跨國公司進(jìn)入東道國之后生產(chǎn)經(jīng)營的便利程度。實證分析結(jié)果表明，F(xiàn)DI傾向流入基礎(chǔ)設(shè)施完善的新興經(jīng)濟(jì)體。盡管我國基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，但降低人員流動、商品流轉(zhuǎn)、信息交流成本和增強(qiáng)區(qū)域間的聯(lián)系仍然是急需大力解決的問題，尤其需要加大對落后地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入，引導(dǎo)FDI在區(qū)域間合理配置。

5. 以高校入學(xué)率衡量的人力資本指標(biāo)與FDI流入負(fù)相關(guān)，表明新興經(jīng)濟(jì)體高等教育擴(kuò)大并不是吸引FDI流入的有利因素。但從長遠(yuǎn)來看，人力資本積累是經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素，有利于吸引FDI流入。我國應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會進(jìn)步的需要積極推進(jìn)人力資本建設(shè)，尤其要重視通過加強(qiáng)基礎(chǔ)教育和中等職業(yè)教育提高勞動力素質(zhì)。

6. 以經(jīng)濟(jì)自由度衡量的政治風(fēng)險與FDI流入新興經(jīng)濟(jì)體負(fù)相關(guān)。此處可以借鑒現(xiàn)有文獻(xiàn)的解釋，[(sup)16(/sup)]東道國經(jīng)濟(jì)自由度較低既可能是增加交易成本、阻礙FDI流入的“攫取之手”，也可以是幫助跨國公司建立壟斷優(yōu)勢、加快FDI流入的幫助之手。作為東道國，中國在吸引FDI流入的過程中需要加快推進(jìn)市場化改革，減少市場交易的制度障礙和跨國公司的尋租行為，但又要避免過快過多地放松必要的管制。

7. 以貿(mào)易依存度衡量的經(jīng)濟(jì)開放度反映了東道國參與全球經(jīng)貿(mào)交往的程度，其提高有利于新興經(jīng)濟(jì)體吸引FDI流入。為了鼓勵出口和改善國際收支，新興經(jīng)濟(jì)體提供了眾多優(yōu)惠措施吸引FDI流入。在國際收支連續(xù)大規(guī)模盈余和國際儲備充足的條件下，我國應(yīng)該構(gòu)建全方位的對外開放體系和引資戰(zhàn)略，有針對性地引進(jìn)符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的高新技術(shù)項目，以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展[(sup)17]。

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責(zé)任編輯、校對：關(guān) 華