陳斌

不知不覺一年又去，回首2012年行情真有點的龍的形態(tài)—曲曲折折。年初上漲，年中下跌，年末翹尾。年線也是顆十字星，用句調(diào)侃的話來總結(jié)：起點也是終點，一年白干！

本周大盤依舊“高燒不退”， 股指在金融、地產(chǎn)雙雄的護送下，再度創(chuàng)出反彈的新高2234點。每年的12月是錢最緊的時候，一般往年在這個時候，股市往往已經(jīng)沒有了光彩，機構(gòu)更是轉(zhuǎn)向休假狀態(tài)，或者刀槍入庫靜等來年。但今年A股卻是強勢逼空，A股從1949點算起，僅用時18個交易日，股指回到2200點以上。并且，比照下歷次反彈第一階段的上漲力度，至今285點的反彈幅度，2008年以來也僅有2010年2319點的那波與2008年底1664點的那波能相比。年度收官，A股如果出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的年線三連陰的情況，則將為2013年收陽創(chuàng)造了良好條件。相信明年股指年線再收陰的概率微乎其微。2013年將是一個牛市的新起點！

12月的第一周，大盤探底1949后快速拉升，當周我寫了《金融力拔山河，銀行最可信賴》的分析文章。而一個月來，銀行股一直都是股指股過關(guān)斬將的先鋒之一。作為一個大市值板塊，銀行板塊的漲跌對大盤影響深遠。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計：2012年9-12月，銀行板塊超越上證指數(shù)4.02%，為歷史第5次超越大盤，其中前4次超越大盤分別出現(xiàn)在2006年7-12月、2007年5-12月、2009年5-7月和2011年7-12月。過去4次銀行板塊取得明顯超額收益中，2007、2009年為牛市后期的藍籌泡沫，2011年為熊市防御，2006年為藍籌挖掘。4次超越中，09年最短，只維持了3個月，而且是行情的末期，其余3次長度均在6-9個月之間，本輪行情如果重復過去大部分的行情的情況的話，則銀行股至少還有兩個月的上升期。歷史總是驚人的相似，但每一次又都不是簡單地重復，這次銀行股的第五次“超越”，銀行板塊未來又將出現(xiàn)何種數(shù)據(jù)的變化，我們將拭目以待。

盡管銀行股已經(jīng)脫離底部，但中國銀行股目前的估值依然是全球最低的，也是處于歷史的低位區(qū)域。銀行股的估值復蘇能量依然存在。

證券、保險有望與A股形成正反饋，低基數(shù)將推動這類板塊2013年盈利出現(xiàn)改善。受市場行情和流動性影響，今年以來股票基金日均成交量1305億元，創(chuàng)09年以來最低，其中7月至11月市場成交低迷，日均成交量僅1061億元。同時今年以來，行業(yè)傭金率下滑趨勢逐漸企穩(wěn)，預計未來大中型券商傭金率進一步下滑可能性較小。12月以來伴隨大盤回暖，市場成交量迅速回暖，日均成交量上升至1288億元。在傭金率企穩(wěn)及低基數(shù)的背景下，市場回暖對經(jīng)紀業(yè)務向上彈性凸顯。

在市場反彈中券商股高貝塔屬性使其容易獲得相對收益；行業(yè)放松與持續(xù)創(chuàng)新將提升證券行業(yè)在金融產(chǎn)業(yè)中的競爭力，看好證券業(yè)中長期投資價值。

對于保險股來說，無論在基本面還是估值都處于歷史底部，已具備較強安全性以及吸引力，2012年投資和業(yè)績見底，繼續(xù)惡化空間小，明年投資環(huán)境相對穩(wěn)定、業(yè)績預期向上且多個利好政策落地預期之下，行業(yè)將迎來反轉(zhuǎn)的一年。投資方面：2013年股債市場繼續(xù)惡化的空間已經(jīng)較小——債券市場：在明年總體流動性謹慎偏松的情況下，預計債券市場收益率保持平穩(wěn)；股票市場：目前股市已接近低點，明年具備較大的反彈空間。業(yè)績方面：由于今年上市保險公司減值規(guī)模較大，保險公司總體業(yè)績進入近幾年的一個低谷，但展望明年，由于今年業(yè)績的低基數(shù)，且減值壓力大幅減少，在明年債市和股市總體保持平穩(wěn)的情況下有望實現(xiàn)業(yè)績同比大幅增長。