劉永剛

對于食客來說，飯館就是吃飯的地方，好吃就行，但對于那些飯館的老板來講，好不好吃暫且不論，能賺錢才是王道。

眼看著榨菜、瓜子、撲克牌等企業(yè)紛紛身家倍增，飯館老板們似乎也有些坐不住了。

尤其是看著前輩湘鄂情（002306. SZ）在資本市場上呼風(fēng)喚雨的架勢，中國一些餐飲企業(yè)在經(jīng)過包裝之后紛紛向證監(jiān)會提出上市申請，但殊不知，自2009年湘鄂情上市之后，中國的A股市場就再無一家餐飲企業(yè)成功上市。隨后繞道香港亦是屢次折戟，就連于2008年首家在港上市的小肥羊也于2月2日在港摘牌退市。

餐飲企業(yè)的上市之路為何如此艱辛，是企業(yè)質(zhì)量太差，還是另有隱情？

4家餐企排隊上市

2月1日，中國證監(jiān)會打破20年的陳規(guī)，一次性預(yù)披露了515家擬IPO申報企業(yè)的基本信息。在擬登陸主板和中小板的295家企業(yè)名單中，天津狗不理集團排在了第5位，上市申請?zhí)幱凇俺鯇徶小睜顟B(tài)。同時排隊的餐飲企業(yè)還有順峰飲食酒店管理、廣州酒家集團、凈雅食品等餐飲品牌。

也是在同一天，在證監(jiān)會披露的2012年度IPO申請終止審查的企業(yè)名單中，備受關(guān)注的俏江南也赫然在列，這意味著短期內(nèi)俏江南將無緣A股。

對此，俏江南公開回應(yīng)稱，考慮到證監(jiān)會就餐飲行業(yè)相關(guān)審核政策至今尚未頒布，且根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司遞交材料均已超過6個月的有效期。“結(jié)合目前資本市場的狀況，公司決定就上市方案做進一步研究?！?/p>

俏江南董事長張?zhí)m表示，雖然此次IPO失敗，但公司整體規(guī)劃并不會因此動搖，未來也不排除重新進軍資本市場的可能。

同樣是國內(nèi)餐飲巨頭之一的金錢豹在近期也面臨著同樣的上市難題。

從公開資料顯示，有關(guān)金錢豹上市的信息早在2009年就不絕于報端。此前，也有境外媒體稱，金錢豹計劃于2011年下半年在港上市。

2月7日，記者致電金錢豹集團一位公關(guān)負(fù)責(zé)人，但他表示，對此不便做任何評論。

在國內(nèi)上市的道路被堵之后，海外上市成為國內(nèi)餐飲企業(yè)融資的一個路徑。一家不愿透露姓名的擬上市企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴《中國經(jīng)濟周刊》，他們已經(jīng)對在A股上市失去信心，“希望能到海外上市?！?/p>

此前，知名中餐連鎖品牌小南國在香港公開招股說明書數(shù)日之后被緊急叫停。

北京股權(quán)投資基金協(xié)會在其《中國PE與VC專刊》第135期有關(guān)潛在并購事件一節(jié)中引用知情人士的話：小南國此次上市的散戶認(rèn)購和機構(gòu)認(rèn)購部分均獲得小幅超額認(rèn)購，但其中一家大型機構(gòu)投資者突然取消已承諾的認(rèn)購，致使此次招股認(rèn)購不足。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的2011年，中國證監(jiān)會發(fā)審委審核擬上市公司共計有265家通過，但是無論是A股還是H股，想上市的餐飲企業(yè)全軍覆沒。

《中國經(jīng)濟周刊》獲悉，目前在A股市場中只有3家上市公司，分別為西安飲食（000721. SZ）、全聚德（002186.SZ）、湘鄂情（002306.SZ），均為高檔餐飲企業(yè)。相對于餐飲企業(yè)巨大的規(guī)模，餐飲業(yè)的上市公司數(shù)量可謂少得可憐。

中國烹調(diào)協(xié)會公布的《中國餐飲連鎖企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略趨勢調(diào)查》顯示，目前處于資本運作階段的餐飲企業(yè)中，有6%已引入資金或準(zhǔn)備上市，有72%在和多家投行洽談。

“群眾的需求是很明顯的。”鼎木投資合伙人李峰坦言，自創(chuàng)業(yè)板推出后，上市成為大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營首選，但目前來看，除了餐飲企業(yè)外，其他行業(yè)的上市路似乎都比較順利。

無論是內(nèi)地還是香港資本市場，都對“內(nèi)患重重”的中餐企業(yè)投下了不信任票。

爛賬本擋了上市路？

這種不信任緣于何事？

一位知情人士告訴《中國經(jīng)濟周刊》，餐飲企業(yè)“收入、成本無法正規(guī)地計量”是監(jiān)管部門遲遲不批的重要因素之一；另外，不能規(guī)范地“納稅和給員工上保險”，也為監(jiān)管部門詬病。

“現(xiàn)在有多少餐飲企業(yè)在客人結(jié)賬時主動給開發(fā)票的？”上述人士稱，客人主動需要開發(fā)票時，就有收入憑證，如果客人不需要，餐飲企業(yè)也不會主動開具。這意味著餐飲企業(yè)并不是每一筆收入都能夠有收入憑證。

同樣，企業(yè)在采購時，也不是所有供應(yīng)商都能夠給企業(yè)提供發(fā)票。這些行為直接導(dǎo)致了餐飲企業(yè)在監(jiān)管層眼中“不規(guī)范，不具備財務(wù)統(tǒng)計”的惡劣影響。

另外，李峰坦言，在目前的員工制度下，多數(shù)餐飲企業(yè)也并未對企業(yè)職工上保險，而這則挑戰(zhàn)了監(jiān)管層“企業(yè)應(yīng)依法規(guī)范運行”的底線。

此外，餐飲企業(yè)上市后能否具備持續(xù)盈利能力，也是監(jiān)管層考慮的原因之一。

湘鄂情在2009年上市大熱之后，其2010年年報顯示，2010年凈利潤減少24%至5800萬元，每股收益則銳減42%至0.29元。

“國內(nèi)餐飲行業(yè)目前尚處于初級、原始階段，很多企業(yè)的經(jīng)營是粗放型的，難以獲得持續(xù)的盈利和持續(xù)擴張能力?！崩罘逄寡?。

他稱，可以說，餐飲企業(yè)近幾年的上市欲望一直都很強烈，但這些年一路艱難，除財務(wù)不透明、贏利難以估量等老大難問題，眼下整個餐飲行業(yè)成本飛速上漲等于給企業(yè)上市雪上加霜。不斷發(fā)生在餐飲企業(yè)的“勾兌門”等食品衛(wèi)生事件更是讓監(jiān)管層不敢輕易放行。

或許，餐飲企業(yè)的種種表現(xiàn)在監(jiān)管層看來，根本就是“無法監(jiān)管”。

餐飲企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)或生變

現(xiàn)在看來，餐飲企業(yè)上市難皆因自身原因造成，有評論認(rèn)為，只要滿足了監(jiān)管層的財務(wù)要求，餐飲企業(yè)的上市之路就能通暢。

就在餐飲企業(yè)感到無助的時候，有媒體報道稱，證監(jiān)會將擬上市餐飲企業(yè)的年利潤標(biāo)準(zhǔn)由3000萬元提高至5000萬元。

美國惠資律師事務(wù)所主管合伙人唐明告訴《中國經(jīng)濟周刊》，中國的監(jiān)管層對餐飲企業(yè)的增長率、凈資產(chǎn)、盈利水平等要求非常嚴(yán)格。

但也有評論認(rèn)為，證監(jiān)會對于餐飲企業(yè)的上市標(biāo)準(zhǔn)不能和其他行業(yè)的企業(yè)一樣，畢竟餐飲是一個現(xiàn)金對現(xiàn)金的行業(yè)。

據(jù)上述知情人士稱，餐飲行業(yè)上市都已經(jīng)停了，證監(jiān)會在研究餐飲企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)，但意見尚未統(tǒng)一。

港交所要求餐飲企業(yè)上市披露七大項

“供貨商、食材來源及其價格”

披露主要食材來源、價格波動以及未來價格走勢；食材保存期以及如何確保使用恰當(dāng)食材；供應(yīng)商的數(shù)目、平均合作年數(shù)，預(yù)防供應(yīng)商“吃回扣”的措施。

“同店銷售額及桌／座流轉(zhuǎn)率”

顧客人均銷售額及日平均收益；餐廳在正常情況下達到收入收支平衡所需的時間。

現(xiàn)金管理

要求披露防范員工侵吞或挪用現(xiàn)金及員工之間勾結(jié)營私的內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)及程序。

商標(biāo)

要求披露商標(biāo)的所有權(quán)、目前的注冊登記情況以及是否有冒用商標(biāo)等情況。

擴充

餐廳的數(shù)目及其變動；選擇新餐廳地點的條件，防范與現(xiàn)有餐廳競爭的措施；未來的擴充計劃詳情，包括擬開張餐廳數(shù)目、預(yù)期投資成本等；市場地位、市場占有率等競爭情況；特許經(jīng)營協(xié)議的主要條款。

定價政策

披露影響餐廳定價政策的因素，如市場趨勢、品牌知名度、競爭對手的價格等；不同的餐廳是否收取相仿價格。

食品安全、質(zhì)量監(jiān)控及投訴

確保食品點到點安全的質(zhì)量監(jiān)控措施；負(fù)責(zé)食品安全的高級管理層的身份，從事質(zhì)量監(jiān)控的員工數(shù)目及有關(guān)情況；對供貨商進行檢測的次數(shù)及基準(zhǔn)；是否曾遭受任何監(jiān)管機構(gòu)對其食品／餐廳衛(wèi)生的調(diào)查。

（港交所1月16日發(fā)布的指引信：從事餐飲業(yè)務(wù)的申請人在上市文件中的披露）