去年一年，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托發(fā)行數(shù)量猛增350%；發(fā)行規(guī)模暴漲626.17%，平均收益率上浮至9.86%，繁榮至極。

但到了今年一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑與投資者的盲目讓藝術(shù)品信托市場(chǎng)驟然冷卻。

國(guó)投信托創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理李強(qiáng)最近開始暗暗擔(dān)憂。

作為國(guó)內(nèi)藝術(shù)品信托的開拓者，他帶領(lǐng)手下的團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期浸淫在中國(guó)書畫、瓷器玉器的鑒賞中，可以算得上半個(gè)專家。然而，隨著藝術(shù)品市場(chǎng)越來越繁榮，李強(qiáng)卻沒有想象中的興奮。

“藝術(shù)品信托其實(shí)并不好做”，他坦言。國(guó)投信托是最早開辟藝術(shù)品市場(chǎng)的公司，從2009年起就開始發(fā)行產(chǎn)品，目前已發(fā)行了十幾款藝術(shù)品信托，并于今年登上了“中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)權(quán)力榜”。不過市場(chǎng)很快擁擠起來，到了2010年，中信信托也加入此行列，隨后的2011年，18家信托公司大舉進(jìn)軍藝術(shù)品信托市場(chǎng)。

與之對(duì)應(yīng)的是，去年一年藝術(shù)品信托發(fā)行數(shù)量猛增350%；發(fā)行規(guī)模暴漲626.17%，平均收益率上浮至9.86%。在眾多信托公司甩手大力開拓之時(shí)，國(guó)投信托卻放緩了腳步，2011年僅發(fā)行了4款產(chǎn)品。對(duì)李強(qiáng)而言，越是浸淫其中，他就越感到風(fēng)險(xiǎn)的難以捉摸。

信心過山車

在李強(qiáng)看來，藝術(shù)品信托做得越深入，估值、鑒定、保管這三大問題也就越突出，這成了困擾藝術(shù)品信托發(fā)展的關(guān)鍵問題。畢竟，藝術(shù)品不是標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品，每一件藝術(shù)品的鑒賞都會(huì)烙上個(gè)人標(biāo)簽——而人心最難琢磨。

那么，如何讓“帶有濃烈個(gè)人色彩”的藝術(shù)品變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品？對(duì)此，龍藏天下投資管理公司董事長(zhǎng)趙祥龍一直在嘗試。

龍藏天下是“中信龍藏1號(hào)”信托產(chǎn)品的實(shí)際管理人，但至今為止，去年8月發(fā)行的“中信龍藏1號(hào)”產(chǎn)品并沒有完成募集。在探索藝術(shù)品標(biāo)準(zhǔn)金融化的道路上，趙祥龍不出意料地遭遇到了難題。

據(jù)悉，該產(chǎn)品原計(jì)劃以類對(duì)沖模式為設(shè)計(jì)思路，具體簽約100-150位中青年藝術(shù)家，以其創(chuàng)造的油畫作品作為投資標(biāo)的。然而，篩選作品的過程比趙祥龍想象中復(fù)雜得多，“我們不得不在藝術(shù)家、市場(chǎng)和投資者三方面達(dá)成良好的共識(shí)和平衡”。

除此之外，趙祥龍同樣感到整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)正在向下做溫和的調(diào)整。用他的話說，“M2和存款準(zhǔn)備金的調(diào)整情況，影響著市場(chǎng)的流動(dòng)資金。銀根緊縮的情況下，藝術(shù)品市場(chǎng)的成交量必然下降”。

雅昌藝術(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心（AMMA）的藝術(shù)市場(chǎng)信心度調(diào)查數(shù)據(jù)表明，投資者對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)的信心猶如過山車，2011年初還是“熱情高漲”，到2011年底已是“人人自?！薄?/p>

去年二季度，曾有高達(dá)82.93%的人士認(rèn)為“近期藝術(shù)品市場(chǎng)會(huì)上漲”，但到了2012年一季度，抱有如此樂觀心態(tài)的被訪者比例已經(jīng)降至20.11%，比例直降六成有余。

AMMA數(shù)據(jù)還顯示，2011年秋拍的總成交額為428.07億元，雖然同比上漲了15%，但比當(dāng)年春拍的成交總額428.42億元減少了3427萬元，打破了秋拍業(yè)績(jī)往往好于春拍的市場(chǎng)規(guī)律。此外，2011年秋拍的成交率僅到達(dá)41%，為歷年最低，其中瓷器雜項(xiàng)的市場(chǎng)份額跌幅最大，從上一季度的27.22%跌至19.92%。

值得一提的是，在2011年發(fā)行的藝術(shù)品信托中，有多款投資于瓷器、翡翠，還包括紅木、壽山石和印章石、以及犀牛角雕刻等五花八門的雜項(xiàng)。趙祥龍指出，藝術(shù)品信托市場(chǎng)整體過于浮躁，瓷器雜項(xiàng)等泡沫型藏品可能很快就會(huì)打回原形。

浮華背后

盡管一經(jīng)推出就吸引了大量眼球，藝術(shù)品信托卻是十分小眾的投資品種。這一市場(chǎng)目前并無成熟的投資人，真正的藏家不會(huì)選擇信托的投資方式，而選擇信托方式的投資者又對(duì)藝術(shù)品領(lǐng)域不甚了解。

比如，瓷器、翡翠、壽山石等藏品是國(guó)內(nèi)藏家十分青睞的品種，但作為一項(xiàng)金融投資標(biāo)的，這些看似風(fēng)光的藏品背后卻暗藏著不為人知的風(fēng)險(xiǎn)。

中誠(chéng)信托去年12月份發(fā)行了一款紅木投資集合資金信托計(jì)劃，主要用于購(gòu)買福建聚仙堂擁有的標(biāo)的紅木原料及紅木家具，購(gòu)買的紅木原料主要為交趾黃檀和盧氏黑黃檀。不難理解，近年來紅木家居價(jià)格不斷攀升，不少投資者理所當(dāng)然地認(rèn)定紅木是一種較好的投資品種。然而一位紅木收藏的業(yè)內(nèi)人士卻表示，所謂交趾黃檀和盧氏黑黃檀就是業(yè)內(nèi)俗稱的大紅酸枝和大葉紫檀。

“最好的紅木當(dāng)屬海南黃花梨和小葉紫檀，特別是海南黃花梨極其稀缺。大紅酸枝和大葉紫檀雖然是上好的紅木家具原料，但產(chǎn)量并不小，價(jià)格更是便宜得多，并不能算上好的收藏品?！鄙鲜鋈耸糠Q。

值得注意的是，一些藝術(shù)品信托和房地產(chǎn)還存在一些千絲萬縷的關(guān)系。不少人質(zhì)疑，這些產(chǎn)品是否明里打著藝術(shù)品投資的幌子，暗中資金卻流向了房地產(chǎn)？

如華澳信托2011年發(fā)行的“長(zhǎng)誠(chéng)1號(hào)——文化藝術(shù)珍品流動(dòng)化基金信托”，信托規(guī)模4億元，委托人為剛泰集團(tuán)，公司業(yè)務(wù)卻主要涉及房地產(chǎn)、礦業(yè)等。

除了資金流向不明，與信托公司合作作為實(shí)際管理人的藝術(shù)品投資公司，資質(zhì)也是良莠不齊。目前國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品投資公司門檻較低，注冊(cè)資金一兩千萬元，就能擔(dān)起藝術(shù)品投資顧問的角色。

如華宸信托發(fā)行的“天雅1號(hào)”藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃，資金投向是向“北京環(huán)宇互聯(lián)科技發(fā)展有限公司”發(fā)放信托貸款，款項(xiàng)用于藝術(shù)品投資。然而北京市工商局信息顯示，這家“北京環(huán)宇互聯(lián)科技公司”的經(jīng)營(yíng)范圍與藝術(shù)品投資毫不相干。

(文/ 馬春園)