如何管理加盟商，內(nèi)控怎么樣等是證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。

胡騰鶴 中信產(chǎn)業(yè)基金董事總經(jīng)理

中國(guó)的生活服務(wù)業(yè)正迅速發(fā)展。但我國(guó)的生活服務(wù)類(lèi)的企業(yè)在資本市場(chǎng)上還很少，尤其是新興業(yè)態(tài)。我國(guó)的餐飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了2萬(wàn)億，但餐飲上市的企業(yè)在內(nèi)地上市的也就3家，加上在中國(guó)香港以及在美國(guó)上市的5家，數(shù)量還是很少，美國(guó)餐飲企業(yè)上市的有70多家，市值過(guò)10億美元的有17家，麥當(dāng)勞的市值達(dá)到了1000億美元。日本的餐飲企業(yè)上市公司也達(dá)到了80多家。

這也是國(guó)家推動(dòng)餐飲企業(yè)上市的背景。最近證監(jiān)會(huì)已經(jīng)表態(tài)，支持餐飲企業(yè)上市，正在抓緊制定餐飲企業(yè)上市指引。

企業(yè)上市，要了解資本市場(chǎng)的一些規(guī)則。首先，證監(jiān)會(huì)一直非常關(guān)注企業(yè)的規(guī)范，所以同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。如果一個(gè)服裝企業(yè)有三個(gè)品牌，只想把其中的一個(gè)品牌上市，這是不被允許的。同樣，一個(gè)企業(yè)既做正餐，也做快餐，只想把快餐上市，也不會(huì)被允許。第二是關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。如果一個(gè)餐飲企業(yè)做得非常好，但食材的采購(gòu)對(duì)象都是七大姑八大姨，這也會(huì)讓企業(yè)過(guò)會(huì)的可能性大打折扣。因?yàn)檫@樣就存在通過(guò)不公平的采購(gòu)價(jià)格來(lái)操縱利潤(rùn)的可能性。第三是募集資金的運(yùn)用。現(xiàn)在這方面正在發(fā)生一些變化，也就是允許存量發(fā)行。很多企業(yè)的現(xiàn)金流很好，募集資金運(yùn)用不好講故事?，F(xiàn)在證監(jiān)會(huì)正在進(jìn)行政策調(diào)整，允許大股東賣(mài)老股。

以往證監(jiān)會(huì)注重實(shí)質(zhì)性審查，現(xiàn)在的一些表態(tài)暗示，證監(jiān)會(huì)正從注重實(shí)質(zhì)性審查向注重形式審查過(guò)度。在這個(gè)轉(zhuǎn)變過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)越來(lái)越強(qiáng)調(diào)信息披露。證監(jiān)會(huì)關(guān)于信息披露的指引會(huì)越來(lái)越細(xì)。證監(jiān)會(huì)也非常重視財(cái)務(wù)內(nèi)控，以收現(xiàn)金為主的連鎖企業(yè)尤其要注意這點(diǎn)。

和制造業(yè)不同，生活服務(wù)類(lèi)的企業(yè)有自身的行業(yè)特點(diǎn)。主要區(qū)別有以下幾點(diǎn)。第一現(xiàn)金業(yè)務(wù)，客戶(hù)很多都是個(gè)人，內(nèi)控很重要。第二個(gè)很多都是通過(guò)特許加盟來(lái)加快發(fā)展。第三，面對(duì)的消費(fèi)者非常多，所以消費(fèi)安全，服務(wù)安全存在一些隱患。

所以，證監(jiān)會(huì)對(duì)生活服務(wù)類(lèi)行業(yè)的關(guān)注主要有以下幾點(diǎn)。

第一，核心競(jìng)爭(zhēng)力。生活服務(wù)類(lèi)行業(yè)的特點(diǎn)是競(jìng)爭(zhēng)激烈，很多行業(yè)沒(méi)有一個(gè)行業(yè)龍頭，所以需要好的商業(yè)模式，一個(gè)持續(xù)的商業(yè)模式才能建立長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，這是證監(jiān)會(huì)關(guān)注重點(diǎn)。第二是對(duì)加盟商的管理?，F(xiàn)在很多連鎖企業(yè)既有直營(yíng)也有加盟，證監(jiān)會(huì)對(duì)直營(yíng)店的管理有明確的規(guī)定，關(guān)于加盟證監(jiān)會(huì)也在出一些指引，主要是加盟政策是怎么樣的，加盟政策實(shí)施得怎么樣，是一年一簽還是三年一簽。涉及到退貨，比如服裝業(yè)，退貨是怎么處理的？加盟到期以后，續(xù)約的比例是多少，是不是波動(dòng)很大，加盟轉(zhuǎn)直營(yíng)的政策是什么；員工門(mén)店的管理與披露做得如何。第三是收入成本的確認(rèn)。連鎖企業(yè)很多都是現(xiàn)金交易，所以證監(jiān)會(huì)很重視他們的財(cái)務(wù)內(nèi)控問(wèn)題，會(huì)看看收入和成本是否有IT和ERP內(nèi)控體系來(lái)準(zhǔn)確記錄，會(huì)關(guān)注加盟商的收入如何確認(rèn)。第四就是消費(fèi)安全，證監(jiān)會(huì)會(huì)關(guān)注企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的投訴處理情況。第五就是租約，很多連鎖企業(yè)都是租賃的物業(yè)，租約到期后能否續(xù)租有疑問(wèn)，所以如果門(mén)店很多都是5年以下的短期租約就很成問(wèn)題。資產(chǎn)的獨(dú)立性完整性怎么樣，有的時(shí)候雖然租賃協(xié)議很規(guī)范，但出租方?jīng)]有產(chǎn)權(quán)，這就會(huì)很麻煩，這樣的物業(yè)比例是多少，是否在安全比例以下，這需要披露。第六就是社保和公積金的問(wèn)題。很多生活服務(wù)類(lèi)的企業(yè)員工都是臨時(shí)工，流動(dòng)性很高，企業(yè)不愿意給上社保和公積金，員工也沒(méi)有動(dòng)力去爭(zhēng)取。證監(jiān)會(huì)非常關(guān)注這樣的合規(guī)問(wèn)題，這需要得到社保部門(mén)的確認(rèn)。第七是有無(wú)重大違法行為。證監(jiān)會(huì)會(huì)要求企業(yè)到處罰你的單位開(kāi)證明，證明這不是重大違法行為。第八是稅收問(wèn)題，連鎖企業(yè)現(xiàn)金交易比例較大，證監(jiān)會(huì)會(huì)關(guān)注企業(yè)是否存在偷稅漏稅問(wèn)題。