謝長(zhǎng)艷

6月中旬，錦龍股份、焦作萬(wàn)方和實(shí)益達(dá)三家公司披露了再融資申請(qǐng)審批進(jìn)程。值得注意的是，這三家公司都在公告中提到了最近五年來(lái)曾受證券監(jiān)管部門(mén)和交易所相應(yīng)整改的情況。公布五年內(nèi)的公司治理污點(diǎn)史，今后將成為上市公司再融資報(bào)審的一項(xiàng)新增的必要內(nèi)容。

日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部主任劉春旭也對(duì)媒體表示，證監(jiān)會(huì)正在研究制定老股轉(zhuǎn)讓實(shí)施細(xì)則。

加上之前出的一系列的措施，可以看出，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)股市改革的思路非常清晰。一方面完善新股發(fā)行制度、分紅制度和退市制度，改變市場(chǎng)的利益分配格局；另一方面，打擊炒作和內(nèi)幕交易，引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)值投資理念。

制度改革劍指新股發(fā)行

新股發(fā)行改革，是眾多“郭氏新政”中最為引人注目的一項(xiàng)變革。

從今年2月1日起，企業(yè)申請(qǐng)IPO的招股書(shū)預(yù)披露時(shí)間變長(zhǎng)了，由原來(lái)的發(fā)審會(huì)前5天提至發(fā)審會(huì)前30天，同時(shí)還公布在審企業(yè)名單，這使得市場(chǎng)各方有充分時(shí)間對(duì)擬IPO公司進(jìn)行分析研究及有效監(jiān)督。而在企業(yè)公布招股書(shū)的同時(shí)，承諾分紅將成為例行規(guī)定。在詢價(jià)環(huán)節(jié)、配售環(huán)節(jié)等一系列的巨變令人目不暇接。

A股上市公司的股息率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境外市場(chǎng)早已不是秘密。郭主席上任后的第一把火便燒向了上市公司分紅。去年11月，證監(jiān)會(huì)明確要求，從首次公開(kāi)發(fā)行股票的公司開(kāi)始，在公司招股說(shuō)明書(shū)中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度。強(qiáng)制性分紅客觀上增加了企業(yè)的上市成本，未來(lái)企業(yè)考慮上市時(shí)也會(huì)更加慎重，新股上市變臉情況或有所抑制。

2009年以來(lái)的新股詢價(jià)體制下，曾經(jīng)在客觀上存在一定程度的“人情票”和“關(guān)系票”現(xiàn)象。4月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》指出，企業(yè)招股說(shuō)明書(shū)預(yù)先披露后，發(fā)行人可向特定詢價(jià)對(duì)象以非公開(kāi)方式進(jìn)行初步溝通，征詢價(jià)格意向，預(yù)估發(fā)行價(jià)格區(qū)間。發(fā)行價(jià)格高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人，除因不可抗力，如果上市后實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將視情節(jié)輕重，對(duì)發(fā)行人董事、高管及中介機(jī)構(gòu)記入誠(chéng)信檔案。引入個(gè)人投資者參與新股詢價(jià)，可由主承銷商自主推薦5至10名個(gè)人投資者參與詢價(jià)。

此外，網(wǎng)下配售比例由20%提高到50%，網(wǎng)下配售股份由原來(lái)的3個(gè)月限售期變成取消鎖定期。業(yè)內(nèi)人士稱，提高新股網(wǎng)下配售比例，對(duì)抑制新股發(fā)行的“三高”亂象大有裨益。因?yàn)槭紫葧?huì)促使參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)更加客觀，而由于網(wǎng)下配售比例提高，機(jī)構(gòu)鎖定的籌碼數(shù)量會(huì)增大，新股在二級(jí)市場(chǎng)的穩(wěn)定性會(huì)得到增強(qiáng)，進(jìn)而有利于穩(wěn)定新股的市場(chǎng)價(jià)格。

內(nèi)幕交易“零容忍”

證券內(nèi)幕交易，是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人在內(nèi)幕信息公開(kāi)前，買(mǎi)賣該證券，或者泄露該信息，或者建議他人買(mǎi)賣該證券的違法行為。

2011年10月29日郭樹(shù)清就強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會(huì)對(duì)內(nèi)幕交易采取“零容忍”態(tài)度。今年1月，在證監(jiān)會(huì)舉行的年度稽查立功表彰大會(huì)上，郭樹(shù)清表示，資本市場(chǎng)的內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)行為就是盜竊行為，對(duì)于這些市場(chǎng)盜賊絕不手軟，要繼續(xù)把打擊內(nèi)幕交易作為工作重點(diǎn)。

近日，證監(jiān)會(huì)再次表達(dá)了對(duì)內(nèi)幕交易 “零容忍”的態(tài)度。日前，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合滬深交易所同時(shí)發(fā)布征求意見(jiàn)稿，表示將加強(qiáng)對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組股票異常交易監(jiān)管。雖然此前已有相關(guān)處理辦法，但此次的新規(guī)征求意見(jiàn)稿意味著這一內(nèi)部處理原則正式公開(kāi)成文。

根據(jù)《規(guī)定》，如果上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、占本次重組總交易金額的比例在20%以上的交易，對(duì)方因本次重大資產(chǎn)重組相關(guān)的內(nèi)幕交易行為被證監(jiān)會(huì)行政處罰或者被司法機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任的，證監(jiān)會(huì)將終止審核。

自郭主席履新以來(lái)，證監(jiān)會(huì)也通報(bào)了多起內(nèi)幕交易案件，原中信證券明星分析師楊治山，交銀施羅德交銀穩(wěn)健原基金經(jīng)理鄭拓都被查出涉嫌內(nèi)幕交易被警方調(diào)查。半年前被解聘的證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)委員吳建敏，因存在內(nèi)幕交易行為并涉嫌犯罪，在今年5月被移送公安機(jī)關(guān)處理，作為首次解聘并購(gòu)重組委員會(huì)委員的案例，當(dāng)時(shí)就引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

最高人民法院、最高人民檢察院也正式發(fā)布《關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》，對(duì)內(nèi)幕信息知情人員、泄露內(nèi)幕信息定罪處罰標(biāo)準(zhǔn)等法律適用問(wèn)題進(jìn)行了規(guī)范，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，雖然《內(nèi)幕交易解釋》僅是裁判規(guī)則，不是行為規(guī)則，不會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生直接影響，但是“穩(wěn)、準(zhǔn)、狠”地打擊內(nèi)幕交易犯罪，對(duì)證券市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)長(zhǎng)期利好。

鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市保駕藍(lán)籌股

自郭樹(shù)清主席履職以來(lái)，曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合唱多藍(lán)籌股，也多次在提醒投資者注意藍(lán)籌股的價(jià)格，告誡投資者小心炒新股和績(jī)差股。在滬深交易所網(wǎng)站上，教育專欄中屢次提及藍(lán)籌股，稱“藍(lán)籌股市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)”。

藍(lán)籌股的發(fā)力，離不開(kāi)資金的力挺?？梢钥吹?，郭主席履新以來(lái)一直積極推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，從養(yǎng)老金QFII、RQFII以及滬深300ETF，再到進(jìn)入人們關(guān)注的保險(xiǎn)資金。數(shù)據(jù)顯示，首批跨市場(chǎng)交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，刷新了多項(xiàng)基金業(yè)新紀(jì)錄。

從今年5月初，證監(jiān)會(huì)就一直與有關(guān)部門(mén)探討?zhàn)B老金等長(zhǎng)期資金入市稅收減免，以及引入銀行理財(cái)產(chǎn)品等方面的措施。證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局指出，無(wú)論是從養(yǎng)老金的運(yùn)作需要，還是資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的目標(biāo)看，都需要積極培育包括養(yǎng)老金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也表示，還在積極引進(jìn)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入股市。

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金部主任王林表示，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加大引入境外長(zhǎng)期資金的力度，簡(jiǎn)化QFII申請(qǐng)文件要求和審批流程，加快QFII資格審批，進(jìn)一步提高QFII投資占資本市場(chǎng)的比例，為資本項(xiàng)下完全對(duì)外開(kāi)放做好準(zhǔn)備。目前已有167家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，其中138家QFII已累計(jì)獲批投資額度260.13億美元。6月21日，證監(jiān)會(huì)宣布，放松QFII和基金的管制，以引入更多的資金入市，將所有境外投資者的持股限制由20%提高到30%。

此外，最近證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)也就保險(xiǎn)資金運(yùn)用、加強(qiáng)監(jiān)管合作。證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)對(duì)大力發(fā)展資本市場(chǎng)、推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展具有高度共識(shí)，將在鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金入市方面給予更大力度的政策支持。業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)將允許保險(xiǎn)資金以專戶或定向資管形式委托基金管理公司、證券公司管理，保險(xiǎn)資金將加大入市力度。

雖然藍(lán)籌股受證監(jiān)會(huì)的力挺，但是滬指也依然疲軟，金融股一直是重災(zāi)區(qū)，依然在2300點(diǎn)上拉鋸。但記者也注意到，招商地產(chǎn)、萬(wàn)科A、五糧液、酒鬼酒這些藍(lán)籌股自從年后，一直保持上升態(tài)勢(shì)，有的甚至創(chuàng)出歷史新高。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)投資藍(lán)籌股，實(shí)際上倡導(dǎo)的是投資理念，不是簡(jiǎn)單的針對(duì)哪一只股票?！坝绊懝蓛r(jià)變動(dòng)的因素有很多，藍(lán)籌股的概念、范圍也不是一成不變的。因此，不能機(jī)械地理解投資藍(lán)籌股的內(nèi)涵，面對(duì)紛繁多變的市場(chǎng)，需要投資者把握理性、價(jià)值投資的原則，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀、預(yù)期以及自身情況，具體分析后選擇?！彼硎?，證監(jiān)會(huì)正在加速推進(jìn)相關(guān)制度建設(shè)，督促上市公司建立合理、持續(xù)的分紅機(jī)制，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的步伐，為價(jià)值投資創(chuàng)造有利環(huán)境，為投資者獲取回報(bào)提供基本保障?！敖ㄗh廣大投資者堅(jiān)守大局觀，秉持從容心，建立自己的價(jià)值投資理念，尋找有價(jià)值的藍(lán)籌股。”李大霄說(shuō)。