【摘要】我國(guó)各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了有力的資金支持，保障了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,與此同時(shí)，我國(guó)融資結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出不斷優(yōu)化的局面，主要體現(xiàn)在間接融資所占比重不斷下降，以股票、債券融資為代表的直接融資穩(wěn)步發(fā)展,同時(shí)，區(qū)域間融資結(jié)構(gòu)的差異也不斷顯現(xiàn)。本文通過(guò)對(duì)比分析2000年以來(lái)我國(guó)東中西部融資結(jié)構(gòu)的差異，提出了進(jìn)一步完善融資結(jié)構(gòu)的政策建議。

2000年以來(lái)，在保持融資總量不斷增加的同時(shí)，我國(guó)的融資結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出不斷優(yōu)化的態(tài)勢(shì)。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2010年中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模中，人民幣新增貸款占比較2002年下降36.3個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債和非金融企業(yè)境內(nèi)融資占比分別較2002年上升6.8和1.1個(gè)百分點(diǎn)。在關(guān)注全國(guó)融資總量變化趨勢(shì)和規(guī)律的同時(shí)，研究區(qū)域融資結(jié)構(gòu)的運(yùn)行規(guī)律有非常重要的意義。本文以2004年以來(lái)《中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中提供的非金融機(jī)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)表為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，研究2000年至2010年11年間東中西三大區(qū)域融資結(jié)構(gòu)的變化。

一、十年來(lái)中國(guó)區(qū)域融資結(jié)構(gòu)變化態(tài)勢(shì)

（一）三大區(qū)域直接融資量不斷上升

2010年?yáng)|中西部直接融資量 分別為19555.18億元、4225.23億元和2503.58億元，分別是2000年的15.2倍、10.9倍和14.4倍。直接融資量呈現(xiàn)明顯的階段特征，“十五”期間，東部地區(qū)年均融資量為1304.37億元，中西部地區(qū)年均融資量分別為244.60億元和139.76億元；“十一五”期間，東中西部地區(qū)年平均融資量分別為12637.00億元、2237.85億元和1220.05億元，分別是“十五”期間的9.7倍、9.1倍和8.7倍。

（二）直接融資中債券融資發(fā)展迅猛

債券融資量在“十一五”期間大幅上漲，呈現(xiàn)超越股票融資之勢(shì)。東部地區(qū)在2000年到2004年間股票融資額一直高于債券，從2005年開(kāi)始債券融資額開(kāi)始大幅上升，2010年?yáng)|部地區(qū)債券融資量高于股票4431.77億元。中西部地區(qū)和東部地區(qū)趨勢(shì)類似，2010年，中西部地區(qū)債券融資量比股票融資量分別高827.93億元和523.75億元。

（三）債券和股票融資占直接融資比重不斷調(diào)整和優(yōu)化

從直接融資結(jié)構(gòu)看，2001年至2006年，西部地區(qū)債券融資占直接融資比例一直高于東部和中部地區(qū)；2007年至2010年，西部地區(qū)債券融資占比逐漸下降，股票融資占比不斷上升，到2010年三大區(qū)域直接融資中債券和股票占比逐漸接近，債券約占六成，股票約占四成。

二、中國(guó)區(qū)域融資結(jié)構(gòu)存在的一些問(wèn)題

（一）間接融資占主導(dǎo)的地位仍然顯著

2000年至2004年，東中西三大區(qū)域貸款占融資總量比重總體上升，比重在90%至95%左右，從2005年起貸款比重開(kāi)始下降，東部下降幅度最大，中部次之，西部最??；2004年至2010年，貸款占融資量比重從高到低分別為西部、中部和東部，2010年該項(xiàng)比重西部地區(qū)為84.2%，中部地區(qū)82.4%，東部地區(qū)為77.6%。

（二）區(qū)域間直接融資量差距明顯

十年來(lái)三大區(qū)域直接融資量基本呈現(xiàn)逐年上漲的態(tài)勢(shì)，在2005年之前三大區(qū)域之間差距不大，從2005年開(kāi)始中西部地區(qū)與東部地區(qū)差距不斷擴(kuò)大。2000年?yáng)|部地區(qū)直接融資量是中西部地區(qū)之和的2.30倍，在2005年達(dá)到十年間最高水平為6.56倍，2007年至2009年該數(shù)值一直維持在4倍以上，直到2010年才降為2.91倍。

（三）東部地區(qū)直接融資占比遠(yuǎn)高于中西部地區(qū)

東部地區(qū)直接融資占融資總量比重在2004年以后明顯上升。2000年至2004年間，三大區(qū)域直接融資占融資總量之比差異均在10%上下波動(dòng)，東部地區(qū)直接融資占比并不占優(yōu)。從2005年開(kāi)始，東部地區(qū)直接融資優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，到2010年?yáng)|部地區(qū)直接融資比重分別高于中西部4.8和6.6個(gè)百分點(diǎn)。

三、進(jìn)一步完善區(qū)域融資結(jié)構(gòu)的政策建議

（一）大力培育市場(chǎng)主體，壯大企業(yè)規(guī)模和實(shí)力

中西部地區(qū)應(yīng)著力提高企業(yè)的規(guī)模和盈利能力，以達(dá)到在金融市場(chǎng)發(fā)行股票和債券的門檻。政府應(yīng)大力優(yōu)化企業(yè)良性發(fā)展的政策環(huán)境，企業(yè)應(yīng)不斷提高企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，壯大自身實(shí)力。

（二）充分發(fā)揮集合票據(jù)和集合債券功能，解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題

集合票據(jù)和集合債券面向中小企業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為薄弱的區(qū)域，可以實(shí)現(xiàn)將規(guī)模較小的企業(yè)聯(lián)合起來(lái)在金融市場(chǎng)發(fā)行債券籌資的目的，各地應(yīng)通過(guò)第三方擔(dān)保、信用增級(jí)等方式幫助當(dāng)?shù)仄髽I(yè)獲得發(fā)行資格。

（三）制定提高中西部直接融資比重的政策，推動(dòng)中西部地區(qū)融資結(jié)構(gòu)改善

應(yīng)制定更為行之有效的區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，尤其要明確支持中西部地區(qū)提高直接融資規(guī)模。成立專門立足于支持中西部地區(qū)發(fā)展的籌資主體，授權(quán)其在金融市場(chǎng)上發(fā)行支持中西部落后地區(qū)和薄弱環(huán)節(jié)的集合票據(jù)或集合債券，并且建立透明化的運(yùn)作機(jī)制以控制風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：吳盛梅（1984-），女，漢，中國(guó)銀行重慶市分行，研究方向：經(jīng)濟(jì)金融。

（責(zé)任編輯：唐榮波）