■ 徐貴彥 中國人民銀行漢中市中心支行

匯率變動對一國貿(mào)易的影響一直是國際貿(mào)易領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)問題之一。自中國加入WTO后，有關(guān)人民幣匯率問題的討論亦愈發(fā)激烈。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際壓力的影響下，人民幣面臨著較大的升值壓力。一方面，匯率變動引起貨幣的升值或者貶值，經(jīng)過價(jià)格機(jī)制的作用會對進(jìn)出口產(chǎn)生促進(jìn)或阻礙作用。另一方面，進(jìn)出口廠商由于匯率變動帶來匯率風(fēng)險(xiǎn)，將會改變其進(jìn)出口決策，從而影響一國貿(mào)易。目前國內(nèi)己有許多文獻(xiàn)考察了人民幣匯率和貿(mào)易收支的關(guān)系，但從匯率傳遞視角來分析兩者關(guān)系的文獻(xiàn)較少。因此，本文從匯率傳遞的角度探討人民幣匯率變化對中國不同產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口的影響。

一、人民幣匯率變動的總體趨勢

從2005年匯改啟動到2011年末,人民幣對美元匯率累計(jì)升值31.35%，名義有效匯率升值21.16%，實(shí)際有效匯率升值30.34%。

2005年7月21日，中國將歷時(shí)10年與美元掛鉤的制度改為參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是按照我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，人民幣兌美元外匯牌價(jià)為1美元兌8.11元人民幣，人民幣一夜之間升值2.1%。2008年7月—2010年6月，隨著全球金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)日益惡化,作為穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)的緊急措施，中國事實(shí)上將人民幣匯率固定在1美元兌6.83元。2010年6月19日，我國又改革人民幣匯率形成機(jī)制，承諾增強(qiáng)人民幣交易的靈活性,事實(shí)上結(jié)束了兩年來人民幣與美元掛鉤的制度,重新采取參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。總結(jié)這個(gè)階段人民幣匯率的走勢，大致分為三個(gè)時(shí)段：2005年7月21日—2008年6月19日，人民幣匯率一路飆升；2008年6月19日—2010年6月19日，人民幣匯率基本穩(wěn)定；2010年6月19日—2011年末，人民幣匯率平穩(wěn)升值。

以2005年7月21日中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》為標(biāo)志，人民幣匯率形成機(jī)制改革主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，人民幣匯率更具彈性。人民幣不再釘住任何一種單一貨幣，而是以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。國際市場主要貨幣匯率的相互變動，客觀上減少了人民幣匯率的波動性，并使人民幣匯率更富彈性。其次，匯率形成機(jī)制不斷完善。加快發(fā)展作為人民幣匯率生成基礎(chǔ)的銀行間外匯市場，允許符合條件的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)參與銀行間即期外匯市場交易；增加銀行間市場交易模式，正式引入做市商制度和詢價(jià)交易方式，改進(jìn)人民幣匯率中間價(jià)的形成方式；豐富市場交易品種，增設(shè)人民幣對外幣的遠(yuǎn)期、掉期交易。再次，匯率浮動區(qū)間逐步擴(kuò)大。出臺順應(yīng)經(jīng)常項(xiàng)目貿(mào)易平衡狀況逐步變化的新舉措，銀行間外匯市場人民幣對美元交易匯率的浮動幅度由3‰到5‰、再到1%，歐元、日元和港幣等非美元對人民幣交易匯率的浮動幅度由1.5‰擴(kuò)大至3‰。2012年4月16日銀行間外匯市場人民幣兌美元每日匯價(jià)的波動幅度從±0.5‰擴(kuò)大到±1%，這一政策調(diào)整標(biāo)志著人民幣匯率走向真正的雙向波動時(shí)代。今后人民幣匯率的波動會變得更加頻繁和劇烈，將對進(jìn)出口企業(yè)的經(jīng)營提出更高的要求。

進(jìn)入2012年，人民幣匯率波動平穩(wěn)、預(yù)期穩(wěn)定，人民幣匯率趨向合理均衡水平。1月份貶值0.17%,2月份上漲0.31%,3月份貶值0.04%，4月份上漲0.31%,人民幣匯率出現(xiàn)了雙向波動，市場發(fā)揮了配置資源的基礎(chǔ)性作用，是由市場決定匯率。1-4月人民幣匯率累計(jì)漲幅0.35%，4月27日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2787元，創(chuàng)匯改以來新高。

展望2012年后八個(gè)月及未來，由于全球多個(gè)重要國家將相繼進(jìn)入大選換屆階段，因此人民幣匯率必將在經(jīng)濟(jì)面和政治面做出博弈，并擇機(jī)波動。從國際收支來看，2011年中國經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比為2.8%，低于國際公認(rèn)警戒線，預(yù)計(jì)未來幾年這個(gè)指標(biāo)維持在3%以下。根據(jù)匯率“宏觀均衡法”計(jì)算，中國經(jīng)常項(xiàng)目順差達(dá)到其中期穩(wěn)定水平，即GDP的2.5%-4%之間時(shí)，人民幣匯率處于均衡水平。從決定因素來看，隨著金融危機(jī)的深化及世界經(jīng)濟(jì)的再平衡，中國貿(mào)易出口已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了相對均衡的水平。2012年一季度中國貿(mào)易順差僅為6.7億美元，接近均衡水平。而且單月的外貿(mào)開始出現(xiàn)較大逆差，2月份的外貿(mào)逆差達(dá)到314.9億美元。表明中國貿(mào)易進(jìn)出口結(jié)構(gòu)明顯改善，人民幣單邊升值已經(jīng)沒有基礎(chǔ)進(jìn)出口因素的支撐。在利用外資上，2011年四季度開始出現(xiàn)外資大量流出中國，撤回本土以抵御歐債危機(jī)的影響。同時(shí)中國加大了對一般加工制造業(yè)利用外資的政策限制，引導(dǎo)外資投入到高新技術(shù)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，對外招商引資已經(jīng)不是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要手段。以上表明市場力量多元博弈的結(jié)果已經(jīng)不會出現(xiàn)人民幣匯率趨勢性的單邊運(yùn)行，而是短期內(nèi)的波動增大，人民幣升值壓力已經(jīng)不大。

二、人民幣匯率變動對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響分析

匯率變動主要通過影響一國物價(jià)水平來影響宏觀經(jīng)濟(jì)。它首先會影響進(jìn)出口商品價(jià)格，繼而傳導(dǎo)到其他國內(nèi)商品價(jià)格，改變消費(fèi)者的消費(fèi)選擇，即需求量發(fā)生改變，從而均衡的供給量和供給價(jià)格也會變好，進(jìn)而影響國際貿(mào)易。傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在滿足馬歇爾一勒納條件下，匯率貶值會改善貿(mào)易條件，從而改善一國貿(mào)易收支狀況。但這需要一個(gè)前提條件—匯率的完全價(jià)格傳遞。然而，國內(nèi)許多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象表明，匯率變動并不會導(dǎo)致相應(yīng)的進(jìn)出口商品價(jià)格的完全變動，即其價(jià)格傳遞是不完全的。因此匯率變動對一國物價(jià)總體水平的影響是有限的，從而其調(diào)節(jié)貿(mào)易收支的能力也是受到限制的。例如1985年日本簽訂了“廣場協(xié)議”后，日元對美元大幅度升值，但這并未改變兩國之間巨大的貿(mào)易順差。

實(shí)證研究表明，人民幣匯率傳遞是不完全的，通貨膨脹率、匯率波動率以及實(shí)質(zhì)GDP顯著影響其傳遞效應(yīng)。由于不同產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格的匯率傳遞效應(yīng)大小不同，人民幣匯率變動對其貿(mào)易影響有所不同，并且人民幣匯率升值和貶值對貿(mào)易收支的影響是非對稱的。因此，從匯率傳遞不完全的角度來研究匯率變動對國際貿(mào)易影響時(shí)，筆者得到如下結(jié)論：

第一，人民幣升值對高新技術(shù)產(chǎn)品貿(mào)易產(chǎn)生了有利影響。匯率的價(jià)格傳遞效應(yīng)在高新技術(shù)產(chǎn)品行業(yè)中較大，會對進(jìn)出口產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生較大影響，從而影響進(jìn)出口貿(mào)易。這較符合傳統(tǒng)的馬歇爾—勒納條件的匯率傳遞完全性假定的情形。自匯率改革以來，我國進(jìn)出口商品得到結(jié)構(gòu)改善，提高了高新技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)出口比例，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示這些產(chǎn)品的比例已達(dá)20%以上。由于人民幣升值對僅有較低附加值的勞動密集型產(chǎn)業(yè)有一定沖擊，資金將趨向于流動到具有更高附加值的高科技行業(yè)。這會帶來我國產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整；同時(shí)，人民幣升值將會降低高新技術(shù)的引入成本，有利于行業(yè)發(fā)展，從而改善我國在此行業(yè)的落后地位。

第二，當(dāng)人民幣升值或者貶值時(shí)，對初級產(chǎn)品中的礦物燃料、潤滑油及有關(guān)原料，非食用原料的貿(mào)易收支影響不大。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中可以看出，我國的礦物燃料、潤滑油及有關(guān)原料，非食用原料的貿(mào)易處于逆差水平，并且隨著經(jīng)濟(jì)增長，貿(mào)易量擴(kuò)大，逆差有增大趨勢。隨著我國工業(yè)的快速發(fā)展，對金屬礦砂、天然肥料及礦物等非食用原料，煤、石油、天然氣等礦物燃料的需求量日益增大，并且由于中國的經(jīng)濟(jì)增長模式目前還是粗放型為主，技術(shù)不夠先進(jìn)，資源利用效率也不高，經(jīng)濟(jì)的增長往往需要以大量的資源投入為代價(jià)。我國雖然是資源大國，但是某些金屬礦砂、稀缺資源的儲量嚴(yán)重不足，對國外市場的需求剛性，依賴程度大，缺少國際價(jià)格影響力；而石油、天然氣、煤等資源盡管儲量較為豐富，但相對于需求量而言還是不足，并且基于某些政治原因，使得我國這些原料的進(jìn)口需求很大。需求剛性導(dǎo)致了國際產(chǎn)品進(jìn)口的剛性，人民幣匯率變動對這些產(chǎn)品價(jià)格影響不大，即匯率的價(jià)格傳遞效應(yīng)很小，因此人民幣匯率變動對這些產(chǎn)品的貿(mào)易收支幾乎沒有影響。

第三，人民幣匯率貶值不僅不能增加機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備的凈出口，還會惡化其貿(mào)易收支。我國對機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備的凈出口總體為負(fù)。由于這類產(chǎn)品一般是高技術(shù)含量的，目前國內(nèi)很多方面的技術(shù)都還沒有達(dá)到國際先進(jìn)水平。因此國內(nèi)缺乏相關(guān)的替代品，對國外產(chǎn)品的進(jìn)口需求缺乏彈性。因此人民幣貶值時(shí)這些產(chǎn)品的外幣價(jià)格并不會改變，以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口成本反而增加。匯率傳遞理論研究表明，匯率貶值的進(jìn)口傳遞彈性對于本國進(jìn)口需求彈性很小的商品較大，匯率貶值反而導(dǎo)致本國進(jìn)口支出增加。

第四，對原料進(jìn)口比例較大的行業(yè)影響。比如按鋼鐵、造紙等按原料分類的制成品由于其原料進(jìn)口比例大，人民幣貶值時(shí)將增加其原料進(jìn)口成本，減少企業(yè)盈利，因此追求利潤最大化的決策將促使企業(yè)凈出口較少，影響貿(mào)易收支。相反，人民幣升值時(shí)將降低其原料的進(jìn)口成本，進(jìn)而改善相關(guān)行業(yè)的盈利狀況。

第五，人民幣升值對雜項(xiàng)工業(yè)制成品的貿(mào)易收支影響不大。雜項(xiàng)的主要組成部分是服裝、鞋類等輕紡制品，這些屬于低附加值、低技術(shù)含量的勞動密集型產(chǎn)品。一般而言，當(dāng)一國匯率升值，會使得本國出口商品的外幣價(jià)格變高，影響其出口量，然而，對于我國而言，服裝、鞋等產(chǎn)品在國際市場上一直十分廉價(jià)，相對價(jià)格過低。因此，即使人民幣有一定升值，這類產(chǎn)品價(jià)格仍然很低，國際競爭力仍然較強(qiáng)，外國消費(fèi)者不會因此不購買。人民幣升值并不會減少出口金額，同時(shí)提高售價(jià)還可以減少我國所面臨的貿(mào)易摩擦，更好地理順各種貿(mào)易關(guān)系。

三、如何應(yīng)對人民幣匯率變動對各行業(yè)帶來的影響

第一，減少對高技術(shù)含量產(chǎn)品的國外依賴度。人民幣升值和貶值時(shí)對進(jìn)口價(jià)格的匯率傳遞效應(yīng)大小不一致，貶值時(shí)傳遞效應(yīng)大于升值。這一定程度上反映了中國進(jìn)口貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失衡，即由于本身技術(shù)發(fā)展限制，我國對部分高科技產(chǎn)品進(jìn)口需求剛性，外國出口企業(yè)在中國市場上有較高壟斷力。對此，筆者認(rèn)為我國應(yīng)該抓住目前人民幣升值的發(fā)展契機(jī)，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，加大對高科技產(chǎn)業(yè)投入，加強(qiáng)管理、技術(shù)和品牌創(chuàng)新，減少我國對高技術(shù)含量產(chǎn)品的國外依賴度。技術(shù)進(jìn)步是國家經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在動力，有利于國家抵御外來沖擊。

第二，減少匯率改革對進(jìn)出口貿(mào)易的沖擊。人民幣匯率波動越大，對進(jìn)口商品價(jià)格的傳遞效應(yīng)越大。因此我國在進(jìn)行匯率改革時(shí)，應(yīng)以穩(wěn)定匯率為前提。改革措施需要在自主性、可控性、漸進(jìn)性的原則下進(jìn)行，最優(yōu)匯率政策選擇應(yīng)該是“人民幣在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定”。應(yīng)杜絕匯率短期的大幅度波動，減少匯率改革對進(jìn)出口貿(mào)易的沖擊。在升值壓力下進(jìn)行匯率改革應(yīng)更多地考慮國內(nèi)貿(mào)易的承受能力。

第三，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。人民幣匯率變動對主要初級產(chǎn)品的凈出口基本無影響。中國粗放型經(jīng)濟(jì)增長模式導(dǎo)致了對金屬礦石，石油，煤炭和稀缺資源的消耗和浪費(fèi)過大，自身的儲存又不足，因而形成了對主要初級產(chǎn)品進(jìn)口的剛性需求，對這些產(chǎn)品的國際定價(jià)權(quán)不足。對此，我國應(yīng)該積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。配合貿(mào)易政策、稅收政策，使污染嚴(yán)重、資源消耗大、利潤空間小的企業(yè)停產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)，進(jìn)一步淘汰落后產(chǎn)能。

第四，采取有效途徑解決貿(mào)易不平衡問題。人民幣匯率變動對于中國的貿(mào)易總收支影響很小，故人民幣升值并不能解決我國巨額貿(mào)易順差的問題。中國的巨額貿(mào)易順差主要是由于世界市場對中國產(chǎn)品的需求量增加，我國勞動力等要素價(jià)格低形成的相對優(yōu)勢，發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)大規(guī)模向中國轉(zhuǎn)移等因素造成的；同時(shí)中國儲蓄與消費(fèi)存在較大差額也是形成較大貿(mào)易順差的原因之一。降低貿(mào)易順差可以采取減少對部分出口產(chǎn)品的補(bǔ)貼，多引進(jìn)高科技含量的機(jī)械、設(shè)備及高新技術(shù)，同時(shí)鼓勵企業(yè)發(fā)展境外加工貿(mào)易、進(jìn)行境外設(shè)廠投資等措施。此外，擴(kuò)大內(nèi)需，降低外貿(mào)依存度，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級也是有效的途徑。

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