陳蕊蕊

（鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450001）

影子銀行體系風(fēng)險與防范淺議

陳蕊蕊

（鄭州大學(xué) 商學(xué)院，河南 鄭州 450001）

影子銀行的快速發(fā)展，在促進金融市場高度繁榮的同時，也給金融的發(fā)展和穩(wěn)定以及宏觀經(jīng)濟運行帶來了風(fēng)險。影子銀行體系游離于監(jiān)管之外，由于其高杠桿等特性，給自身和整個金融體系帶來了巨大的脆弱性。結(jié)合目前我國影子銀行的發(fā)展?fàn)顩r，我國應(yīng)在進一步發(fā)展壯大影子銀行的同時，加強對影子銀行的監(jiān)管，防范其風(fēng)險和脆弱性。

影子銀行；脆弱性；金融監(jiān)管

近年來，影子銀行經(jīng)歷了膨脹式發(fā)展，特別是隨著1999年美國《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》和2000年《大宗商品期貨現(xiàn)代化法》的提出，影子銀行借助監(jiān)管方面的灰色地道，利用高新技術(shù)和手段進行金融創(chuàng)新，在短時間內(nèi)迅速崛起，和傳統(tǒng)商業(yè)銀行一起成為現(xiàn)代金融市場的重要參與主體。影子銀行和傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經(jīng)營模式都是借短貸長，但是影子銀行沒有吸收存款的渠道，不依賴儲蓄賬戶，資金來源主要依靠短期資金市場，通過發(fā)行短期債券來籌集資金；影子銀行游離于金融監(jiān)管體系之外，不需要按照詳細規(guī)定披露財務(wù)狀況，不受巴塞爾協(xié)議資本充足率的限制，在杠桿、衍生品等方面也沒有嚴(yán)格限制，使其在金融市場中具有明顯的競爭優(yōu)勢。［1］（P6－10）但是，由于缺乏有效的監(jiān)管和約束，影子銀行基于資本的逐利性往往傾向于發(fā)行高杠桿的金融產(chǎn)品和工具，使得其經(jīng)營風(fēng)險被放大。這給影子銀行和整個金融系統(tǒng)帶來了巨大的風(fēng)險和脆弱性。

一、影子銀行體系脆弱性根源

影子銀行利用高新技術(shù)和手段，提供了形形色色的金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，在為眾多籌資者提供非銀行信貸和流動性支持的同時，也豐富了投資者運用金融工具進行風(fēng)險管理和投資的選擇。影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行共同作用，可以更好地實現(xiàn)資源配置，更加有效地分散風(fēng)險，為金融市場的發(fā)展和繁榮注入新的活力。但是，影子銀行在推動金融和經(jīng)濟發(fā)展的同時，也存在著一定的風(fēng)險。影子銀行的快速發(fā)展和高杠桿性，給整個金融體系帶來了巨大的脆弱性，影響了金融體系的穩(wěn)定，直接引發(fā)了2008年以來的全球性金融危機。在這次危機中，本來應(yīng)該由銀行承擔(dān)的房地產(chǎn)貸款被證券化之后，不再受到銀行監(jiān)管部門的監(jiān)管，從而引發(fā)了系統(tǒng)性風(fēng)險。

影子銀行游離于中央銀行和金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管之外，通常不受監(jiān)管或很少受到監(jiān)管，這使得影子銀行的經(jīng)營活動缺乏透明度。這是影子銀行最大的特點，也是其暴利的根源。影子銀行在不受監(jiān)管的環(huán)境中，采用高新技術(shù)和手段，設(shè)計出結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品和工具。這些金融衍生產(chǎn)品大多通過場外柜臺市場交易，缺乏公開披露的交易信息。這使得影子銀行的風(fēng)險積累不容易被市場參與者和監(jiān)管當(dāng)局察覺，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險。

影子銀行沒有儲蓄存款做支持，沒有傳統(tǒng)商業(yè)銀行豐厚的資本金，其流動性和貸款投放完全依賴于外部融資，主要通過在短期市場上發(fā)行短期債券融資，并在長期市場上購買貸款人發(fā)起的資產(chǎn)投資。這樣，影子銀行就與貨幣市場上的投資者，以及資本市場的籌資者進行了資產(chǎn)和期限的互換。這種期限錯配的業(yè)務(wù)模式，在市場流動性充足時，可以給影子銀行帶來巨大的利差收益，但是，如果市場出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，使得影子銀行無法將其持有的長期資產(chǎn)變現(xiàn)，就會導(dǎo)致流動性風(fēng)險。影子銀行沒有存款保險制度、最后貸款人等保護機制，在出現(xiàn)擠兌、流動性不足時，很難依靠自身渡過難關(guān)，這使得其一旦發(fā)生風(fēng)險會造成巨大損失。

由于影子銀行不需要留存準(zhǔn)備金，在杠桿、衍生品方面沒有限制，影子銀行資本運作的杠桿率很高，其風(fēng)險管理多屬于風(fēng)險偏好型，往往傾向于選擇高杠桿的交易工具和手段，用少量資金撬動巨額資本。這些高杠桿的交易行為加劇了投資風(fēng)險。影子銀行體系與傳統(tǒng)銀行體系具有廣泛的聯(lián)系。傳統(tǒng)商業(yè)銀行直接或間接地為影子銀行的流動性轉(zhuǎn)換提供了支持，增強了影子銀行的風(fēng)險傳染性。與此同時，隨著經(jīng)濟全球化的不斷深化，影子銀行往往在全球范圍內(nèi)跨境投資，這使得影子銀行一旦發(fā)生風(fēng)險，不僅波及國內(nèi)，也會給其他國家造成沖擊。

二、我國影子銀行體系風(fēng)險防范

影子銀行是目前全球各國面臨的一個普遍性問題。隨著中國金融業(yè)的快速發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷推進，影子銀行逐漸在中國浮出水面。目前，影子銀行風(fēng)險已經(jīng)成為中國銀行業(yè)面臨的三大風(fēng)險之一。

與西方發(fā)達國家相比，我國影子銀行規(guī)模相對較小，運作方式比較簡單，杠桿率和證券化程度相對較低，創(chuàng)新性業(yè)務(wù)不多，其風(fēng)險也相對較低。在不同的經(jīng)濟發(fā)展階段，我國的影子銀行具有不同的表現(xiàn)形式，并隨著金融市場的發(fā)展而不斷變化。具體而言，主要有以下三種形式：一是隱含于銀行機構(gòu)內(nèi)部的影子銀行部門及業(yè)務(wù)；二是非銀行金融機構(gòu)，既有經(jīng)銀行業(yè)監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)設(shè)立的非銀行業(yè)金融機構(gòu)，也有經(jīng)政府有關(guān)部門為支持特定的群體或為達到特定目標(biāo)而批準(zhǔn)設(shè)立的專業(yè)性公司，主要包括信托投資公司、小額貸款公司、金融租賃公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、融資性擔(dān)保公司等；三是民間金融活動，主要包括民間借貸、第三方支付、地下錢莊等。

在我國的影子銀行體系中，規(guī)模最大的就是銀信合作，即銀行通過發(fā)行信托理財產(chǎn)品募集資金，并向企業(yè)提供貸款。由于信托理財產(chǎn)品屬于銀行的表外資產(chǎn)業(yè)務(wù)，很少受到或者不受銀行監(jiān)管部門的監(jiān)管，銀行可以通過銀信合作的方式釋放出大量的資金。但是，這種方式也存在著一定的風(fēng)險，如果銀信理財產(chǎn)品的貸款人出現(xiàn)無法償還的情況，購買這些理財產(chǎn)品的投資者就會遭受重大損失。因此，我們應(yīng)該采取合理有效的措施，積極防范影子銀行帶來的風(fēng)險，為影子銀行的健康發(fā)展培育良好的環(huán)境。

首先，加強對影子銀行的科學(xué)審慎監(jiān)管。影子銀行體系游離于金融監(jiān)管之外，使得影子銀行引發(fā)的風(fēng)險不易被察覺。隨著影子銀行體系的日趨繁榮，我們有必要采取措施，把影子銀行納入到當(dāng)前金融監(jiān)管體系當(dāng)中，加強對影子銀行的宏觀和微觀審慎監(jiān)管，建立動態(tài)監(jiān)管框架和風(fēng)險防范預(yù)警機制，防范以規(guī)避管制或以監(jiān)管套利為目的的影子銀行，以及影子銀行帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。在全球化的背景下，影子銀行監(jiān)管的國際協(xié)調(diào)與合作是有效防范影子銀行風(fēng)險的必然趨勢。

其次，加強法律法規(guī)建設(shè)，完善信息披露制度。我國監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)吸取美國影子銀行體系發(fā)展過程中的教訓(xùn)，加強相關(guān)法律法規(guī)制度的建設(shè)，建立覆蓋整個影子銀行體系的法律法規(guī)，并根據(jù)經(jīng)濟形勢的發(fā)展變化不斷修改和完善。另外，影子銀行大多在場外市場交易，信息披露不透明，不完善，我國應(yīng)逐步建立和完善影子銀行及場外交易市場的信息披露制度，提高金融市場的透明度，降低影子銀行和投資者的信息不對稱程度，讓廣大投資者可以公平充分地了解相關(guān)信息，從而避免或者降低投資風(fēng)險。

再次，逐步推進金融創(chuàng)新。影子銀行的實質(zhì)就是采用各種復(fù)雜的技術(shù)手段進行金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新只能轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險，不能消除風(fēng)險，而且隨著金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新程度的不斷提高，其累積的風(fēng)險程度也會不斷提高。目前我國金融發(fā)展的基礎(chǔ)相對薄弱，過快開展金融創(chuàng)新會對市場形成較大壓力，增加市場的投機性，因此，我們應(yīng)在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)和前提下，循序漸進地推進金融創(chuàng)新，最大程度地發(fā)揮其對經(jīng)濟的積極促進作用，將其負面效應(yīng)降到最低。

最后，加強金融機構(gòu)內(nèi)部的規(guī)章制度建設(shè)。例如，明確影子銀行的資本金和流動性要求，嚴(yán)格限制杠桿率，建立現(xiàn)場檢查與非現(xiàn)場檢查相結(jié)合的監(jiān)督檢查制度；為了限制影子銀行和傳統(tǒng)銀行體系相互滲透，應(yīng)該在商業(yè)銀行和影子銀行之間建立風(fēng)險防火墻，阻斷兩者的風(fēng)險傳導(dǎo)渠道，并且嚴(yán)格禁止銀行從業(yè)人員參與民間金融活動，避免金融風(fēng)險從民間金融體系傳遞至銀行。

［1］辛喬利.影子銀行——揭秘一個鮮為人知的金融黑洞［M］.北京：中國經(jīng)濟出版社，2010.

F831.2

A

1673－1395（2012）02－0059－02

2011－12－26

陳蕊蕊（1988－），女，河南漯河人，碩士研究生。

責(zé)任編輯 韓璽吾 E－mail：shekeban@163.com