王琳肖序

一、引 言

近年來因經(jīng)濟發(fā)展而大量不斷消耗能源導(dǎo)致了碳氧化物（如CO2、CO等）的大量排放，使其構(gòu)成全球氣候變暖的首要因子，進而造成各種氣候災(zāi)難，糧食減產(chǎn)等，嚴(yán)重威脅全球的糧食安全、能源安全、水資源安全和衛(wèi)生安全，這已受到國際社會和各國政府的極大關(guān)注。由此，隨著京都協(xié)議書的簽訂、巴厘島路線圖的出臺、哥本哈根峰會的召開，以及各國環(huán)境法規(guī)的愈加嚴(yán)格，排污權(quán)交易迅速發(fā)展，全球氣候不斷變化開始受到國內(nèi)外會計學(xué)界的日益關(guān)注。

全球企業(yè)作為溫室氣體產(chǎn)生的主要責(zé)任者，其CO2的排放越來越受到法律法規(guī)的限制，對企業(yè)財務(wù)的影響也變得愈加重大。企業(yè)在面對低碳經(jīng)濟挑戰(zhàn)的同時，也使得每個企業(yè)的財務(wù)活動都面臨碳限制。因此，在全球氣候變暖的大環(huán)境下，企業(yè)碳排放和管理所引發(fā)的一系列新財務(wù)問題也應(yīng)運而生，且已成為當(dāng)前環(huán)境管理會計領(lǐng)域的前沿點。

碳財務(wù)戰(zhàn)略同時涵蓋了碳會計與財務(wù)管理的概念范疇，其涉及內(nèi)容極為龐雜且新穎，尚處于國內(nèi)外理論研究的前沿領(lǐng)域，與其相關(guān)的綜述性文獻(xiàn)屈指可數(shù)。究其原因：碳會計相關(guān)研究是近幾年才出現(xiàn)的新熱點問題，其理論體系還不成熟，而碳財務(wù)戰(zhàn)略研究又須以碳會計的各項信息數(shù)據(jù)作支撐，因此該研究命題還面臨著巨大的挑戰(zhàn)，此外，由于“碳財務(wù)戰(zhàn)略”這一提法至今尚未有學(xué)者明確提出，因此與碳財務(wù)戰(zhàn)略相關(guān)問題的研究更是鳳毛麟角。

另一方面，鑒于溫室氣體中二氧化碳排放的特殊性和復(fù)雜性，除個別政府或非政府組織的報告外，現(xiàn)有學(xué)術(shù)文獻(xiàn)均極少提及碳財務(wù)處理、碳財務(wù)報告及碳財務(wù)管理控制等問題。因此，基于現(xiàn)實需求的緊迫性和學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域的空白狀態(tài)，綜合運用碳會計、財務(wù)管理、企業(yè)碳排放與管理、企業(yè)能源管理等理論與方法，站在企業(yè)節(jié)能減排的戰(zhàn)略層面，將碳減排與管理因素融入企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略管理當(dāng)中，從而兼顧企業(yè)財務(wù)業(yè)績與環(huán)境業(yè)績的雙贏，是擺在我們面前亟待解決的問題。

二、國外碳財務(wù)戰(zhàn)略研究進展

目前國外關(guān)于碳財務(wù)戰(zhàn)略的理論討論，大多圍繞碳會計及其財務(wù)的相關(guān)定義而展開，對于從企業(yè)碳財務(wù)戰(zhàn)略角度來進行系統(tǒng)性、綜合性研究的還并不多見。自上個世紀(jì)九十年代以來，國外企業(yè)碳會計及其財務(wù)問題研究領(lǐng)域的代表人物，如加拿大的SONIA LABATT和RODNEY R.WHITE，美國的Saurav Dutta，和Raef Lawson，英國的Rob Gray、Larry Lohmann、JAN BEBBINGTON， 西 班 牙 的CARLOS LARRINAGA-GONZA′ LEZ，澳大利亞的 Janek Ratnatunga和 Stewart Jones、Roger L.Burritt，德國的 Stefan Schaltegger，日本的橋爪大三郎等學(xué)者教授都積極開展對這一新興領(lǐng)域的研究，從而掀開了碳會計及其財務(wù)問題相關(guān)研究領(lǐng)域的序幕。但縱觀其研究，發(fā)現(xiàn)并無“企業(yè)碳財務(wù)戰(zhàn)略”的直接提法，故只能通過梳理與該研究命題相近領(lǐng)域的國外研究文獻(xiàn)進行介紹。

（一）碳信息披露與企業(yè)財務(wù)業(yè)績相關(guān)性研究

企業(yè)碳信息披露與財務(wù)業(yè)績相關(guān)性研究是目前在此領(lǐng)域探討較多的一個議題。日本學(xué)者Shiro Takeda（2007）以日本27個部門和八種產(chǎn)品為研究對象，通過建立多部門動態(tài)CGE模型，認(rèn)為實施碳管制一方面能獲得成本收益，另一方面企業(yè)碳管理還能減少資本金稅。日本注冊會計師協(xié)會（2007）專門通過對日本10家電力企業(yè)、4家鋼鐵企業(yè)、12家汽車制造企業(yè)的樣本案例分析，發(fā)現(xiàn)樣本企業(yè)在證券報告中關(guān)于“企業(yè)財務(wù)狀況和財務(wù)業(yè)績分析”一欄并未涉及溫室氣體排放和全球氣候變暖等所引發(fā)的財務(wù)問題，此外，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)樣本企業(yè)中除了一家企業(yè)提出了每生產(chǎn)一單位產(chǎn)品應(yīng)達(dá)到的CO2減排目標(biāo)以外，甚至沒有一家企業(yè)提供實際排放數(shù)據(jù)。法國學(xué)者FRE′DE′RIQUE DE′JEAN（2009）通過實證，分析了財務(wù)業(yè)績與環(huán)境信息披露的相關(guān)性，得出企業(yè)碳信息披露并不會降低企業(yè)的股本成本。意大利學(xué)者Giorgio Locatelli和 MauroMancin（2010）測度了意大利的中小型核煤與天然氣發(fā)電廠受到碳稅和電力能源價格的財務(wù)影響，認(rèn)為碳成本的提高增加了投資的不確定性。希臘學(xué)者Adolfo Carballo-Penela和Juan Luis Doménech（2010）嘗試將企業(yè)產(chǎn)品碳足跡管理的信息融入到企業(yè)財務(wù)報表中，以產(chǎn)品碳足跡為切入點，在企業(yè)財務(wù)報表中體現(xiàn)產(chǎn)品的碳足跡信息。美國學(xué)者Marilyn T.Lucas和Matthew A.Wilson（2008）以服務(wù)行業(yè)為研究對象，研究了服務(wù)行業(yè)環(huán)境管理與其財務(wù)業(yè)績之間的關(guān)系，他們通過1228家服務(wù)企業(yè)的調(diào)查，用單變量和多變量分析相結(jié)合的實證分析方法得出了環(huán)境管理對企業(yè)的財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生了積極的影響。

（二）碳財務(wù)風(fēng)險控制研究

Karl Bokenkamp和 Hal LaFlash（2005）針對全球溫室氣體排放導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行了評價，他們提出財務(wù)風(fēng)險一定將會與未來企業(yè)碳排放管制密切相關(guān)，企業(yè)進行碳管理能避免財務(wù)風(fēng)險從而保護消費者和股東利益。澳大利亞學(xué)者Roger L.Burritt和德國學(xué)者 Stefan Schaltegger（2010）全球會計、治理和可持續(xù)發(fā)展年會上發(fā)表了碳管理會計的論文，通過建立新的碳管理會計框架，尋求建立碳管理和財務(wù)業(yè)績方面的聯(lián)系，他們認(rèn)為企業(yè)碳減排對公司財務(wù)影響很大，因此通過尋求公司碳相關(guān)的信息可找到企業(yè)碳排放管理所造成隱性的財務(wù)風(fēng)險影響程度。

（三）碳籌資及投資戰(zhàn)略

國外對于碳籌資及投資戰(zhàn)略研究較少，但從碳金融的角度卻有了一些研究。英國的Xi Liang和David Reiner（2009）指出發(fā)電項目傳統(tǒng)融資方式存在的局限性，研究出一個框架來分析個體的行為決策在低碳技術(shù)項目投資中的具體應(yīng)用，得出發(fā)電企業(yè)在采用新低碳技術(shù)項目時應(yīng)充分考慮多元化投融資項目決策的研究結(jié)論，即投融資項目決策不能完全只評價財務(wù)效應(yīng)，還應(yīng)考慮項目籌融資和投資過程中的低碳效應(yīng)，特別是對于可再生能源和低碳、清潔生產(chǎn)技術(shù)項目應(yīng)采用新的投融資指標(biāo)來衡量。拉脫維亞學(xué)者Andra Blumberga， Gatis Zogla， Marika Rosa， and Dagnija Blumberga（2011）分析了拉脫維亞能源效率部門的綠色投資計劃，采用了綜合的、多元化的評價方法，如項目的類型、地理位置、項目期望的環(huán)境和社會效益、以及財務(wù)分析來對綠色投資項目進行評價。此外他們還利用了成本效益指標(biāo)針對項目實施前后的碳排放數(shù)量進行了評價和比較。此外，德國學(xué)者Elisa Minou Zarbafi（2011）也在其學(xué)術(shù)著作中認(rèn)為，目前各大機構(gòu)投資者的金融機構(gòu)已經(jīng)開始關(guān)注公司所面臨的社會和環(huán)境風(fēng)險以及碳排放風(fēng)險。因此，金融機構(gòu)可以通過資本市場來促使企業(yè)推行社會責(zé)任。各機構(gòu)投資者通過選擇公司社會責(zé)任執(zhí)行較好的股票，從社會角度實行社會責(zé)任投資。南非學(xué)者Heinz Eckart Klingelh?fer和德國學(xué)者Peter Kurz（2011）針對低碳技術(shù)和排污權(quán)交易投資的案例，研究了不同時期排污權(quán)交易價格的變化，認(rèn)為對于生產(chǎn)商而言，長期投資期限和產(chǎn)品最優(yōu)化生產(chǎn)之間的計量矛盾融合了各種長期的、低效投資和融資的問題，因此通過層次規(guī)劃模型結(jié)合敏感性分析，能近似的度量出獲利項目的凈現(xiàn)值。

（四）碳業(yè)績管理的財務(wù)評價

針對企業(yè)碳績效管理的財務(wù)評價，大多數(shù)圍繞企業(yè)環(huán)境績效評價或者基于清潔生產(chǎn)技術(shù)、低碳經(jīng)濟等前提下的投資和融資評價。Jurgis kazimieras Staniskis，Zaneta Stasiskiene（2008）年在其著作《環(huán)境管理會計，投資評價和財務(wù)融資》中將清潔生產(chǎn)機制下的企業(yè)項目評價分為技術(shù)評價、經(jīng)濟評價、籌資評價，并將企業(yè)實施清潔生產(chǎn)績效進行了評價，并通過實施清潔生產(chǎn)技術(shù)前后的環(huán)境影響進行了對比分析，從實施清潔生產(chǎn)技術(shù)后產(chǎn)生的環(huán)境效益包括碳排放、廢水排放削減、能源節(jié)約等方面進行了評價。南非學(xué)者Heinz Eckart Klingelh?fer和德國學(xué)者Peter Kurz（2011）也對企業(yè)使用未來新能源和低碳技術(shù)進行了財務(wù)評價，并通過建立線性規(guī)劃模型和生產(chǎn)活動分析估值評價了未來的低碳（或零碳）電力產(chǎn)生的經(jīng)濟效益和環(huán)境效益。

三、簡要述評及啟示

由于國外研究機構(gòu)在此領(lǐng)域相對于國內(nèi)而言，起步較早且成果也相對較為豐富。因此，本文主要選取國外文獻(xiàn)資料作為參考依據(jù)，從目前國外對碳財務(wù)這一新型研究領(lǐng)域的研究動態(tài)和進展來看，企業(yè)碳財務(wù)戰(zhàn)略的理論體系、研究內(nèi)容、研究方法和范式尚未形成系統(tǒng)的理論和方法。這主要表現(xiàn)在：

（一）從研究理論體系上看。由于碳會計理論體系尚不夠成熟，還處于探討階段，但企業(yè)碳財務(wù)戰(zhàn)略是扎根于企業(yè)碳管理的基礎(chǔ)實踐，因此碳財務(wù)戰(zhàn)略相關(guān)的理論框架還亟待建立，進而需要對傳統(tǒng)財務(wù)戰(zhàn)略進行修正。

（二）從研究樣本數(shù)據(jù)看。企業(yè)碳管理業(yè)績與財務(wù)業(yè)績相關(guān)性研究大多以企業(yè)環(huán)境信息披露的數(shù)據(jù)進行分析及碳信息披露所引發(fā)的證券市場反應(yīng)波動，而較少真正從節(jié)能減排戰(zhàn)略、低碳化戰(zhàn)略過程中釆用投入產(chǎn)出的方法，以能源管理工程、工業(yè)生態(tài)學(xué)、環(huán)境會計相結(jié)合的學(xué)科綜合角度對企業(yè)減少高碳能源投入和控制CO2末端排放這兩方面對財務(wù)造成的影響進行財務(wù)數(shù)據(jù)的挖掘和審視。此外，雖有從碳籌資和碳投資項目中引入了企業(yè)實施各項可再生能源和低碳、清潔生產(chǎn)技術(shù)后的財務(wù)指標(biāo)研究，但因碳捕捉、封存技術(shù)自身的不完善，導(dǎo)致具體的企業(yè)碳績效管理數(shù)據(jù)難于采集和整理。

（三）從研究內(nèi)容來看。大多數(shù)國外文獻(xiàn)中的研究主要聚焦在企業(yè)環(huán)境績效領(lǐng)域，遵從企業(yè)原材料投入到廢氣、廢水、廢渣排放帶來的各項成本支出、收益獲得這一主線，卻很少有針對碳排放這一專門的物質(zhì)給企業(yè)帶來的財務(wù)影響進行核算的研究。雖然有國外學(xué)者針對產(chǎn)品的碳足跡進行核算，但僅僅是針對單一產(chǎn)品的環(huán)境數(shù)據(jù)層面，并未擴展到環(huán)境與經(jīng)濟數(shù)據(jù)融合的碳財務(wù)戰(zhàn)略高度。

（四）從研究方法上看。主要集中在企業(yè)碳業(yè)績管理、碳信息披露及與財務(wù)業(yè)績、企業(yè)價值等相關(guān)性研究領(lǐng)域，實證研究仍然是國外研究關(guān)于碳業(yè)績管理、財務(wù)績效管理的主要方法；其次，問卷調(diào)查法也用于公司各種節(jié)能減排戰(zhàn)略中由于碳信息披露所導(dǎo)致的碳管理和財務(wù)業(yè)績相關(guān)性研究；而在企業(yè)碳減排成本的度量、管理中則普遍利用數(shù)學(xué)模型建模方法。但無論是哪種研究方法的運用，都未能以貨幣形式清晰、完整的反映企業(yè)由于實施節(jié)能減排戰(zhàn)略、低碳戰(zhàn)略后所引起的財務(wù)風(fēng)險、財務(wù)收益及其真實的財務(wù)資金流向。

綜上所述，由于目前各國對于收集和利用碳物質(zhì)信息的方法還不完善，因此由碳物質(zhì)信息所帶來的貨幣信息以及利用貨幣信息來反應(yīng)企業(yè)財務(wù)狀況并對其進行診斷、決策、評價就顯得尤為緊迫和重要。

四、結(jié)論及構(gòu)想

隨著低碳經(jīng)濟現(xiàn)象的產(chǎn)生以及企業(yè)低碳化戰(zhàn)略管理理念的涌現(xiàn)，碳財務(wù)戰(zhàn)略學(xué)科的邊緣性將不斷增強。今后勢必將成為環(huán)境會計領(lǐng)域的一塊前沿?zé)狳c領(lǐng)域。但由于該研究領(lǐng)域還處于起步階段，高質(zhì)量的碳會計標(biāo)準(zhǔn)體系尚未出臺，其理論體系和研究內(nèi)容都尚未成熟。但筆者認(rèn)為可以建立一套新的基于企業(yè)共生財務(wù)理論視角的企業(yè)碳財務(wù)戰(zhàn)略體系框架。從理論上來講，新的企業(yè)碳財務(wù)戰(zhàn)略體系框架應(yīng)是對原有財務(wù)戰(zhàn)略框架的反思與發(fā)展。因為新框架把原有框架未予考慮的大量信息納入進來，如引入利益相關(guān)者對企業(yè)實施低碳化戰(zhàn)略、節(jié)能減排戰(zhàn)略的影響程度以及隨之產(chǎn)生的財務(wù)績效考慮進來，建立基于企業(yè)碳績效戰(zhàn)略與財務(wù)績效戰(zhàn)略共生的企業(yè)碳籌資、碳投資、碳成本管理、碳財務(wù)績效評價戰(zhàn)略等。

此外，新框架中還可構(gòu)筑企業(yè)碳財務(wù)戰(zhàn)略運行保障協(xié)調(diào)機制，即該機制是建立在政府、股東、消費者這三者利益相關(guān)者共同作用于企業(yè)碳財務(wù)戰(zhàn)略保障協(xié)調(diào)的途徑上，從而完整的實現(xiàn)了企業(yè)碳財務(wù)戰(zhàn)略體系運行的閉路循環(huán)。

當(dāng)然，在本研究建立的新框架體系內(nèi)，由于利益相關(guān)者行為的引入、企業(yè)群碳排放財務(wù)績效的影響、企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)的難獲得性等，可能會使新框架體系及其相關(guān)模型復(fù)雜化，但針對現(xiàn)有研究中的不足而提出的這種嘗試性探索，對于碳會計及其財務(wù)問題理論研究創(chuàng)新，優(yōu)化企業(yè)低碳化、節(jié)能減排戰(zhàn)略路徑，以及提高宏觀政策層對于低碳經(jīng)濟、循環(huán)經(jīng)濟的決策支持都將具有較大的參考價值。

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