■國(guó)際企業(yè)價(jià)值評(píng)估分析師協(xié)會(huì)教育委員會(huì)總監(jiān) 理查德·克萊維爾

評(píng)估專業(yè)人士在工作中經(jīng)常會(huì)涉及評(píng)估標(biāo)的企業(yè)由于各種原因經(jīng)受損失的價(jià)值確定。

在確定經(jīng)濟(jì)損失時(shí)經(jīng)常使用的方法有三種：前后對(duì)比分析法（或價(jià)差法），標(biāo)尺法（Yardstick），實(shí)際和預(yù)期收益對(duì)比法。前后對(duì)比分析法是將原告在侵權(quán)或違規(guī)之前的收入與該事件之后的收入作比較。任何在侵權(quán)或違規(guī)之后收入的減少都假定是由于該事件造成的。標(biāo)尺法是將損失企業(yè)的收益與具有相似業(yè)務(wù)、產(chǎn)品或者可比的計(jì)量模式的那些企業(yè)的收益相比較。實(shí)際和預(yù)期收益對(duì)比法是將公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)際成果與預(yù)期成果相對(duì)比，所謂預(yù)期成果是指公司在損失期間不存在損失情況下的經(jīng)營(yíng)成果，即經(jīng)營(yíng)者所期待的經(jīng)營(yíng)成果。以上提到的三種方法是計(jì)量損失被廣泛應(yīng)用的模型。

在運(yùn)用這些模型的過(guò)程中涉及了很多步驟，歸結(jié)起來(lái)大致有以下10個(gè)步驟。它們是：歷史數(shù)據(jù)的收集；趨勢(shì)，季節(jié)性和噪聲因素；預(yù)測(cè)過(guò)程；預(yù)測(cè)過(guò)程的解釋；確定最終的損失；確定銷售損失；固定和變動(dòng)成本；資本成本；損失程度；損失價(jià)值的合理性。

限于篇幅關(guān)系，在此，只簡(jiǎn)單介紹在評(píng)估過(guò)程中涉及到的第二步驟——趨勢(shì)，季節(jié)性和噪音因素以及第三步驟——理解預(yù)測(cè)過(guò)程。

在評(píng)定經(jīng)濟(jì)損失時(shí)經(jīng)常要進(jìn)行損失周期和程度的判斷，而且要將其量化。進(jìn)行量化的具體過(guò)程需要分析銷售額變化和業(yè)績(jī)下降的原因。下面，就分析中使用的一些工具和方法與大家分享一下。

1. 趨勢(shì)：季節(jié)性和噪聲因素。趨勢(shì)表示數(shù)據(jù)的長(zhǎng)期變化水平。至于季節(jié)性，是每年同一時(shí)間的數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)的一種有規(guī)律的變化模式。在長(zhǎng)期趨勢(shì)下，會(huì)存在季節(jié)性的周期，該周期以數(shù)據(jù)波浪性運(yùn)動(dòng)的模式呈現(xiàn)。另外，噪聲是指不屬于以上其它部分的波動(dòng)。

在進(jìn)行銷售損失分析時(shí)把月數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成季度數(shù)據(jù)之后制圖分析（略），由于數(shù)據(jù)取值區(qū)間增長(zhǎng)，波動(dòng)的噪聲減少了49.6%。運(yùn)用季度數(shù)據(jù)代替月份數(shù)據(jù)，降低噪音因素后，可以看出歷史銷售數(shù)據(jù)中仍有一個(gè)明顯降低。這說(shuō)明企業(yè)在遭受損失事件后的確經(jīng)歷了銷售額的實(shí)質(zhì)降低。

2. 理解預(yù)測(cè)過(guò)程。一般情況下預(yù)測(cè)過(guò)程可以分成三步。首先，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)性調(diào)整。其次，對(duì)季節(jié)性調(diào)整的數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸，利用回歸模型預(yù)測(cè)。最后，把根據(jù)季節(jié)性調(diào)整數(shù)據(jù)獲得的預(yù)測(cè)值進(jìn)行“還原”，得到原始序列的預(yù)測(cè)值。在這一過(guò)程中用到7個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，分別是失業(yè)率、住房開工率、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、同步指數(shù)、零售銷售和布倫特石油現(xiàn)貨價(jià)格。除此之外，還有一系列不同的指標(biāo)可以用來(lái)做相關(guān)分析，也會(huì)有與這些指標(biāo)緊密相關(guān)的趨勢(shì)存在。

通過(guò)趨勢(shì)分析可以看出歷史數(shù)據(jù)是否服從于既定的指標(biāo)，也可以通過(guò)該趨勢(shì)線解釋到底發(fā)生了什么。一般情況下如果至少5個(gè)連續(xù)的數(shù)據(jù)點(diǎn)表明了這一趨勢(shì)，通常這種情況被看做是收益下降的始點(diǎn)。此外，趨勢(shì)變化可以是任意值，例如，任意五個(gè)數(shù)據(jù)代表某一趨勢(shì)①即數(shù)據(jù)大小不受限制，數(shù)量多少也不受限制，只要表現(xiàn)出某種趨勢(shì)就可以作為識(shí)別點(diǎn)。（譯者注）。

此外，根據(jù)結(jié)構(gòu)性變化的回歸模型（季節(jié)指數(shù)模型）的統(tǒng)計(jì)分析表來(lái)看，t（T Stat）統(tǒng)計(jì)量表示顯著性程度，P值表示正常事件的概率。在日常業(yè)務(wù)中一般銷售收入減少的幾率是一億分之二。但是很小的幾率是基于先前歷史銷售數(shù)據(jù)和銷售、現(xiàn)貨價(jià)格和季節(jié)性的關(guān)系統(tǒng)計(jì)推斷出來(lái)的。

評(píng)估人員還可以借助趨勢(shì)圖表反映出趨勢(shì)是如何變化的。即預(yù)期銷售收入與實(shí)際收入之間是否存在強(qiáng)相關(guān)性，銷售收益的下降不是偶然的。通過(guò)調(diào)查發(fā)現(xiàn)其它問題不是造成收益下降的原因。只有通過(guò)跟蹤趨勢(shì)變化，我們才能跟蹤銷售收益的下降，通常趨勢(shì)變化是成下降狀態(tài)的，而模型也的確可以直觀地告訴我們發(fā)生了什么。

綜上所述，影響銷售變化和業(yè)績(jī)下降的因素多種多樣，情況復(fù)雜多變。對(duì)于評(píng)估專業(yè)人士來(lái)說(shuō)，掌握多種分析方法和技巧無(wú)疑能夠更全面地看待問題，從而得出更準(zhǔn)確的分析結(jié)果。