摘要：文章通過對我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀、困境以及成因的分析，主要針對中小企業(yè)現(xiàn)在欠缺的外源融資問題進(jìn)行了深入的探討，從而找到了一些適合現(xiàn)在中小企業(yè)的外源融資的渠道，以解決中小企業(yè)存在的一些資金不足問題，促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展。
　　關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資困境 外源融資
　　中圖分類號：F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
　　文章編號：1004—4914（2012）06—251—02
　　一、中小企業(yè)外源融資存在的困境
　　我國中小企業(yè)融資遵循“內(nèi)部融資——向銀行貸款、發(fā)行債券——發(fā)行股票”這樣一個(gè)順序。內(nèi)源融資是當(dāng)前我國大多數(shù)中小企業(yè)比較現(xiàn)實(shí)的融資渠道選擇，因?yàn)樗哂性夹?、自主性、成本低、風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)。在現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)背景下，市場的需求量減少，企業(yè)間競爭加劇，商品價(jià)格下降，庫存商品增加，企業(yè)獲得的收益減少，能夠用于內(nèi)源融資的部分更是驟減，因此，即使是與往年需要同等的融資資金下，外源融資的需求量大大增加了。外源融資，具體地說，它是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。這類融資方式的特點(diǎn)是高效、靈活、大量且集中。因此企業(yè)主要依靠外源融資的方式獲取資金。外源融資包括間接融資和直接融資。
　　1.作為主渠道的間接融資非常困難。間接融資一直是中小企業(yè)外源融資的首選，根據(jù)一項(xiàng)調(diào)查表明，中小企業(yè)都把銀行、信用社當(dāng)做了外源融資的第一選擇，貸款占了企業(yè)負(fù)債的70%以上。但由于國有銀行、國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體同屬國家，因此，國有銀行向國有企業(yè)貸款存在風(fēng)險(xiǎn)“軟約束”，風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者是中央政府，所以國有銀行在選擇貸款對象時(shí)存在國企偏好，而中小企業(yè)貸款則顯得相對困難。而中小企業(yè)在市場疲軟的狀況下效益也很不穩(wěn)定，大量企業(yè)都縮減了利益，銀行為防范貸款風(fēng)險(xiǎn)而調(diào)高了貸款門檻，這使得中小企業(yè)間接融資進(jìn)一步受阻。
　　2.作為新途徑的直接融資亦受阻。直接融資包括債券市場融資、風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)融資等，由于近年來市場經(jīng)濟(jì)逐漸完善，因此，直接融資成為了中小企業(yè)融資的新途徑。但由于當(dāng)前證券市場門檻太高，創(chuàng)業(yè)投資體制也不健全，公司債券發(fā)行的限制較多，多層次資本市場體系缺乏，因而中小企業(yè)很難通過資本市場公開募集資金。
　　債券市場是一條重要的直接融資渠道，但對于企業(yè)的信用要求較高，而中小企業(yè)規(guī)模小，信用等級不夠，也很難通過發(fā)行債券來籌集資金；而在股權(quán)市場，一部分成長性的高科技中小企業(yè)在深圳證券交易所的中小企業(yè)板塊上市，進(jìn)入資本市場直接融資。一部分中小企業(yè)（要為大企業(yè)提供配套服務(wù)和零部件的中小企業(yè)）依附或者掛靠大企業(yè)，成為大企業(yè)的子公司或者控股公司，利用大企業(yè)的力量進(jìn)入資本證券市場獲得資金。而由于中小企業(yè)規(guī)模以及上市成本等因素，進(jìn)入資本市場還是太困難。雖然我國股市2009年下半年開創(chuàng)了創(chuàng)業(yè)板塊，但其要求特別嚴(yán)格，只有少數(shù)中小企業(yè)能通過創(chuàng)業(yè)板塊上市，只能解決一部分中小企業(yè)的融資問題，對于全國大多地區(qū)的中小企業(yè)來說，還是九牛一毛的。
　　二、中小企業(yè)外源融資困境的成因
　　1.內(nèi)部原因分析。（1）規(guī)模視角原因。中小企業(yè)之所以會在企業(yè)前面冠上中小一詞，就是因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模較小，自身實(shí)收資本不高，一年的收益也較低，自有資金不多，這就造成了在貸款過程中，銀行審核不通過，不能很順利的獲得貸款，更不可能通過嚴(yán)格的證券上市審查，順利進(jìn)入資本市場。（2）信用視角原因。中小企業(yè)大多采用家族式的管理模式，經(jīng)營者素質(zhì)相對較差，特別是上世紀(jì)七八十年代建立的一些中小企業(yè)，經(jīng)營者大多沒有系統(tǒng)全面的企業(yè)構(gòu)建發(fā)展體系。由于信息不對稱，就會產(chǎn)生我們所講的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，即企業(yè)則可利用它在事先的談判、合同簽訂的過程中和事后資金使用過程中損害銀行的利益，使銀行承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)。而銀行為了防范或者回避道德風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的損失，采取了多層次的嚴(yán)格的貸款審批制度，使得中小企業(yè)貸款變得困難重重。同時(shí)由于財(cái)務(wù)狀況造成了企業(yè)在市場上信用等級不高，發(fā)行債券等也受到阻礙。（3）擔(dān)保視角原因。中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模一般較小，很難提供滿足信貸機(jī)構(gòu)要求的抵押物或擔(dān)保機(jī)構(gòu)要求的反擔(dān)保物，而價(jià)值充足的抵押物和反擔(dān)保物是能否取得信貸機(jī)構(gòu)貸款或貸款擔(dān)保的重要條件之一。
　　2.外部原因分析。（1）金融機(jī)構(gòu)視角原因。眾所周知，中國是銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，中國四大國有銀行占據(jù)了銀行業(yè)的多數(shù)份額。雖然現(xiàn)在四大銀行都進(jìn)行了股份制改革，但是大部分的控股權(quán)仍然掌握在國家手里，實(shí)際上就是國家對銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)了無限責(zé)任，導(dǎo)致了銀行業(yè)內(nèi)在發(fā)展的動力不足，結(jié)果是銀行業(yè)不良資產(chǎn)非正常積累，金融服務(wù)產(chǎn)品供給不足，金融服務(wù)效率較低，這也是導(dǎo)致中小企業(yè)外源融資困難的關(guān)鍵原因之一；同時(shí)，國有商業(yè)銀行為了防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，上收了基層行的信貸審批權(quán)，集中力量支持“大城市、大行業(yè)、大企業(yè)”，主要面對中小企業(yè)的銀行分支機(jī)構(gòu)無放貸自主權(quán)。這雖然對規(guī)范經(jīng)營起到了積極作用，卻加大了中小企業(yè)獲得金融支持的難度，而其他的貸款機(jī)構(gòu)也紛紛仿效國有銀行的做法，為了減少和阻止道德風(fēng)險(xiǎn)，也提高了貸款門檻，增加了中小企業(yè)間接融資的困難。（2）融資法規(guī)視角原因。在現(xiàn)在服務(wù)型政府的背景下，政府的行為將以公共利益為導(dǎo)向，以法治國，依法行政。所以中小企業(yè)法制建設(shè)的健全程度將是政府對中小企業(yè)融資開展支持、培育工作的重要基石。我國到目前為止，關(guān)于中小企業(yè)發(fā)展推動的立法還處于一個(gè)相對較低的水平。主要的法律支持僅有《中小企業(yè)促進(jìn)法》，該法明確規(guī)定了支持中小企業(yè)發(fā)展的法律精神，但是我們同時(shí)應(yīng)看到該法的象征性意義大于實(shí)際操作意義，對于資本市場法制建設(shè)方面，創(chuàng)業(yè)板塊、風(fēng)險(xiǎn)投資等方面的政策法律仍不健全，需要更加深層次的專業(yè)立法。而中小企業(yè)立法的不足造成的一個(gè)不良后果就是中小企業(yè)融資運(yùn)作在沒有法律依據(jù)的情況下，資本供給機(jī)構(gòu)選擇較少參與或回避的做法，使得融資因法制因素而萎縮。（3）信用擔(dān)保視角原因。中小企業(yè)信用擔(dān)保制度通常是指通過政府財(cái)政出資（或以其為主要出資人），組建信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)（基金），為中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)貸款提供專門化的信用保證，它是信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)以一定的財(cái)產(chǎn)（或資金）為基礎(chǔ)約定的保證債務(wù)的履行和保障債權(quán)人實(shí)現(xiàn)債權(quán)的各種措施和手段。其基本職能是通過信用保證的方式，為中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間架起一座橋梁，為中小企業(yè)貸款難和金融機(jī)構(gòu)慎貸解除后顧之憂。而從我國目前情況看，社會信用體系尚未建立起來，社會誠信缺失嚴(yán)重，金融市場的利率還未完全放開，直接融資門檻較高，債券市場不是很發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的結(jié)構(gòu)性矛盾等問題，都是中小企業(yè)融資難的宏觀層面上的成因。
　　三、中小企業(yè)外源融資的對策
　　1.企業(yè)內(nèi)部對策。根據(jù)前文分析的中小企業(yè)規(guī)模、信用、擔(dān)保三個(gè)視角的原因，筆者認(rèn)為應(yīng)該從管理和創(chuàng)新兩個(gè)視角解決金融危機(jī)下中小企業(yè)外源融資的困境。（1）管理視角對策。無論是現(xiàn)在多么成功盛大的企業(yè)都是由一個(gè)小小的單位逐步成長起來，中小企業(yè)可以借鑒成功企業(yè)的管理模式，結(jié)合企業(yè)自身存在的狀況，制定一套實(shí)際有用的管理模式。
　　而財(cái)務(wù)系統(tǒng)就是企業(yè)管理的一個(gè)核心，一套有效的財(cái)務(wù)運(yùn)作系統(tǒng)能夠保證企業(yè)的資金運(yùn)作暢通，同時(shí)，清晰明了的財(cái)務(wù)系統(tǒng)能夠讓企業(yè)高層很好的了解到企業(yè)的資金狀況、固定資產(chǎn)產(chǎn)值，做出最有利的決策，也能增強(qiáng)企業(yè)自身的信用，使外部的銀行、租賃單位加強(qiáng)對企業(yè)的信任，給予貸款或租賃，以解決由財(cái)務(wù)狀況混亂造成的問題。（2）創(chuàng)新視角對策。一是國際貿(mào)易融資方式。近年來，隨著國際貿(mào)易和國際金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，國際貿(mào)易融資中的國際保理、結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資也得到了巨大發(fā)展。國際保理不僅可以擴(kuò)大中小企業(yè)的出口營業(yè)額，還可以有助于中小企業(yè)拓展國際市場，尤其在目前金融危機(jī)、國際市場需求下降的情況下，開拓新的市場對中小企業(yè)來說非常重要。再者，國際保理還可以為中小企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別在目前匯率波動這么大的情況下，更需要為中小企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資也是一種較新的國際貿(mào)易融資方式。結(jié)構(gòu)貿(mào)易融資因其具有綜合性與靈活性的特點(diǎn)，分散項(xiàng)目總體風(fēng)險(xiǎn)和較特殊的融資安全保障而受到推崇，但這種融資方式主要是針對大宗商品和資本性商品貿(mào)易。針對以上國際貿(mào)易融資方式的不足，可以進(jìn)行融資方式的創(chuàng)新，就是采用福費(fèi)廷加出口買方信貸或出口賣方信貸的融資方式，福費(fèi)廷加出口信用保險(xiǎn)的融資方式，這些融資方式可以適用于中小企業(yè)，可以為中小企業(yè)擴(kuò)大貿(mào)易、解決企業(yè)融資提供幫助。二是資產(chǎn)證券化融資方式。資產(chǎn)證券化是指企業(yè)將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過重新組合，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券出售給投資者，從而得以籌措資金的一種方式。資產(chǎn)證券化是一種對中小企業(yè)與商業(yè)銀行雙贏融資方式，這對于在目前解決中小企業(yè)的融資難題極為有利，也為受次級債沖擊的商業(yè)銀行提供新的利潤增長點(diǎn)。中小企業(yè)適合于證券化的資產(chǎn)主要有知識產(chǎn)權(quán)、應(yīng)收賬款、具體項(xiàng)目等。因此，針對不同的資產(chǎn)可以有不同的證券化融資方案，這樣就為處于融資困境的中小企業(yè)提供了新的融資思路。
　　2.企業(yè)外部對策。解決中小企業(yè)外源融資的困境雖然需要中小企業(yè)完善自身管理，但更需要從中小企業(yè)外部尋求對策。（1）金融機(jī)構(gòu)視角對策。一是完善中小金融機(jī)構(gòu)。中小銀行機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)存在著天然的聯(lián)系，中小金融機(jī)構(gòu)具有管理層次少，經(jīng)營機(jī)制靈活，管理成本低等優(yōu)點(diǎn)，由于其資本規(guī)模一般較小，只能以中小企業(yè)為主要服務(wù)對象，對當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)比較了解，所有這些都是大銀行不可能做到的。中小金融機(jī)構(gòu)以中小企業(yè)為中心，滿足其各種金融需求作為立足之本，從而解決中小企業(yè)融資難問題。中小企業(yè)尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小企業(yè)和個(gè)體私營企業(yè)，大部分分布在農(nóng)村集鎮(zhèn)，農(nóng)村信用社作為中小金融機(jī)構(gòu)是它們最初的金融服務(wù)供給者。農(nóng)村信用社本應(yīng)該承擔(dān)起為鄉(xiāng)鎮(zhèn)、個(gè)體企業(yè)提供金融服務(wù)的重任，但是實(shí)際上沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用。這是因?yàn)殡S著國家政策的調(diào)整以及金融機(jī)構(gòu)之間市場競爭的加劇，大多數(shù)農(nóng)村信用社資產(chǎn)質(zhì)量下降、經(jīng)營困難加大，再加上沒有自己的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，使得他們在支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小企業(yè)發(fā)展方面顯得力不從心。因此，當(dāng)前這方面問題必須引起特別關(guān)注，各級政府及中央銀行應(yīng)加大對農(nóng)村信用社為首的中小銀行機(jī)構(gòu)的扶持，減輕其負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)其實(shí)力，提高其信譽(yù)，加強(qiáng)其對外貸款能力。二是大力推進(jìn)融資租賃。融資租賃近幾年也得到了迅猛的發(fā)展，大批中小企業(yè)都有簽訂融資租賃合同，萬向、天通、吉利等在發(fā)展初期都曾借助于融資租賃，從中小企業(yè)迅速成長為大型、特大型企業(yè)。據(jù)有關(guān)資料反映，紹興地區(qū)的許多民營輕紡企業(yè)，70%至80%的技術(shù)改造、設(shè)備更新是通過融資租賃的方式實(shí)現(xiàn)的?？梢姡谫Y租賃是一條解決中小企業(yè)融資問題既有效又快捷的途徑。但南于金融租賃業(yè)還尚處于初步階段，在中小企業(yè)發(fā)展最為迅猛的浙江省卻只有一家開展專業(yè)融資租賃的公司——浙江金融租賃股份有限公司，這主要是由于大家對于融資租賃的理解不夠，政府支持力度不大造成的。現(xiàn)在我們應(yīng)該加大對融資租賃的宣傳，在政府財(cái)政的支持下組建多層次的融資租賃機(jī)構(gòu)，使其成為解決中小企業(yè)的外源融資問題的一個(gè)重要手段。（2）融資法律視角對策。前面提到我國關(guān)于中小企業(yè)發(fā)展的法律還處于一個(gè)比較低的水平，而健全的法律和有效的市場運(yùn)作才能更好的為中小企業(yè)的發(fā)展服務(wù)。在企業(yè)的內(nèi)源融資方面，中國政府可以學(xué)習(xí)美國政府制定的相關(guān)法律，這些法律制度可以促進(jìn)中小企業(yè)的自我積累，解決了內(nèi)源融資的途徑以及中小企業(yè)的創(chuàng)立。而在外源融資方面，首先政府應(yīng)該在法律方面改善融資環(huán)境，使得中小企業(yè)外源融資處于一個(gè)更有利的地位；其次政府應(yīng)該出臺一系列的文件，對于中小企業(yè)的擔(dān)保、貸款利率等硬件問題提供政策支持；最后，對于外源融資中的無論是股票融資還是債券融資，政府都應(yīng)該有著更為仔細(xì)的條例規(guī)定，使得對于中小企業(yè)的融資門檻變得相對較低，從而使中小企業(yè)更容易獲得外源融資。（3）信用擔(dān)保視角對策。前面提到中小企業(yè)在對外借貸或者租賃過程中往往由于自身缺乏的擔(dān)保品造成了外源融資過程中的多重阻礙，這就急需解決當(dāng)前的信用風(fēng)險(xiǎn)的問題。借鑒國外發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，國家成立專門的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)承擔(dān)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，由此，我們可以有以下幾種擔(dān)保方式可以利用：一是互助擔(dān)保。當(dāng)前中小企業(yè)較現(xiàn)實(shí)的融資渠道是商會設(shè)立擔(dān)?；稹Ｐ袠I(yè)協(xié)會的互助金可由企業(yè)存入同等數(shù)目資金構(gòu)成，也可由效益好的企業(yè)志愿多存，還可引入其他資金。如，山東棗莊市成立“信用擔(dān)保商會”，由工商聯(lián)牽頭，實(shí)行會員制，以非贏利性、中介性、互助性為宗旨，中小企業(yè)自愿加入，繳納一定數(shù)量的擔(dān)?；穑J款時(shí)按擔(dān)?；鸬?至10倍比例放大。二是政府擔(dān)保。以中央和地方政府預(yù)算撥款為主要擔(dān)保資金來源，設(shè)立具有法人實(shí)體資格的獨(dú)立擔(dān)保機(jī)構(gòu)，實(shí)行市場化公開運(yùn)作，接受政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，不以盈利為主要目的為其基本特征。三是聯(lián)合擔(dān)保。上海、北京等地以政府財(cái)政部門與投保公司合作，共同出資經(jīng)營，由地方財(cái)政部門對銀行做出承諾，保證責(zé)任并推薦中小企業(yè)，由擔(dān)保公司辦理具體擔(dān)保手續(xù)，有商業(yè)擔(dān)保與信用擔(dān)保的雙重特點(diǎn)，也可集聚民間資本，成立社會化擔(dān)保機(jī)構(gòu)，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
　　中小企業(yè)的外源融資問題作為企業(yè)融資問題的一個(gè)巨大分支，也是影響中小企業(yè)生存發(fā)展的大題，并不是一朝一夕就能夠解決的，也不是某一個(gè)就能辦好的，這需要企業(yè)、政府、社會大眾的共同努力合作。而現(xiàn)在面臨著金融危機(jī)的沖擊下，我們能做的是提出某些觀點(diǎn)使得這些建議能真正符合現(xiàn)在狀況下的中小企業(yè)需求，能緩解中小企業(yè)的資金問題，保證中小企業(yè)在這場金融危機(jī)中屹立不倒，并促進(jìn)中小企業(yè)自身健康和諧的發(fā)展。
　?。ㄗ髡邌挝唬赫憬瓘V播電視大學(xué)義烏學(xué)院浙江義烏322000）
　　（責(zé)編：呂