2011年以來，CPI走勢一直是影響宏觀調(diào)控節(jié)奏和力度的關(guān)鍵指標(biāo)之一。10月以來的物價數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前的通脹壓力已經(jīng)有所緩解，與此同時，經(jīng)濟(jì)運行中也出現(xiàn)了一些新問題，如中小企業(yè)融資困難、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型推進(jìn)緩慢、房地產(chǎn)企業(yè)在壓力下推高民間融資成本等，需要政策作出適度調(diào)整，以防止結(jié)構(gòu)性的、局部性的問題顯著影響經(jīng)濟(jì)軟著陸的進(jìn)程。
　　當(dāng)前對于解決小微企業(yè)融資難，從稅收、信貸等方面采取了諸多政策，對于緩解當(dāng)前小微企業(yè)的融資困境會起到一定的作用，從相關(guān)指標(biāo)看，目前6個月珠三角票據(jù)直貼利率已由10月初13%的歷史高位回落到7.8%，雖然依然較高，但也反映出實體經(jīng)濟(jì)的資金緊張情況已得到部分緩解。應(yīng)該說，當(dāng)前出現(xiàn)的不同規(guī)模企業(yè)資金“旱澇不均”的現(xiàn)象與當(dāng)前利率市場化程度不夠、利率體制雙軌運行、以及金融機構(gòu)的準(zhǔn)入管制嚴(yán)格、傳統(tǒng)企業(yè)升級方向不清晰等有較為密切的關(guān)系。
　　從當(dāng)前指標(biāo)來看，固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值的回落都是非常平穩(wěn)的，經(jīng)濟(jì)正朝著宏觀調(diào)控的方向發(fā)展，但同時也必須注意經(jīng)濟(jì)中蘊含的不協(xié)調(diào)、不平衡現(xiàn)象，以及一些可能驅(qū)動未來經(jīng)濟(jì)存在加速下滑的風(fēng)險。從當(dāng)前看，未來政策有多大的放松空間，是否可能從當(dāng)前的邊際改善轉(zhuǎn)變?yōu)檎叻较虻恼{(diào)整，主要取決于外部市場動蕩和內(nèi)部調(diào)整的疊加影響程度。外部主要是歐洲主權(quán)債務(wù)危機導(dǎo)致的金融市場動蕩以及實體經(jīng)濟(jì)回落，內(nèi)部主要取決于一些存在明顯變數(shù)的領(lǐng)域：
　　一是房地產(chǎn)投資。1-10月房地產(chǎn)投資累計同比增速為31.1%，較上月回落依然平緩，但是一些重要指標(biāo)蘊含的未來加速下滑的風(fēng)險，需要及早準(zhǔn)備預(yù)案和對沖措施。包括：第一，作為先行指標(biāo)的新開工面積的大幅下滑，同比增長率從8月份的32%、9月份的8.9%驟降至10月份的2.2%；第二，銷售面積和價格的下滑。10月份商品房銷售面積單月同比負(fù)增長9.9%，銷售額同比負(fù)增長11.1%，單月同比增速相比9月出現(xiàn)約20個百分點的大幅下滑，且2011年首次出現(xiàn)銷售額增速小于面積增速，顯示全國房價已開始出現(xiàn)下跌；第三，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計同比增速20.2%，增速縮窄2.5個百分點。商品房銷售額的下滑將影響到開發(fā)資金來源，并最終導(dǎo)致投資額的持續(xù)下滑。綜合來看，未來數(shù)月房地產(chǎn)投資增速下滑幅度存在顯著擴大的可能性。
　　二是出口。10月中國出口同比增長15.9%，而環(huán)比下降7.2%，連續(xù)第三個月環(huán)比負(fù)增長。如剔除季節(jié)性因素，這三個月環(huán)比增速均顯著低于近10年歷史均值，外需萎縮的狀況未有絲毫轉(zhuǎn)變，預(yù)計未來，歐洲由于債務(wù)危機引發(fā)的主動財政緊縮和被動信貸緊縮疊加，將使其經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退的風(fēng)險上升；美國中期財政收支平衡目標(biāo)疊加私人部門去杠桿將導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)增長中樞下移，弱增長格局難以扭轉(zhuǎn)；新興國家受美歐經(jīng)濟(jì)牽累以及自身的緊縮措施，需求亦將回落。未來中國出口尚難以走出下降通道，存在明顯回落可能。
　　還應(yīng)當(dāng)看到，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在著宏觀經(jīng)濟(jì)在緊縮政策引導(dǎo)下的周期性回落，與勞動力成本上升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級等壓力下推動的結(jié)構(gòu)調(diào)整和潛在經(jīng)濟(jì)增長速度回落趨勢的疊加，在經(jīng)濟(jì)軟著陸的過程中，需要重點防止的是經(jīng)濟(jì)回落過程的平穩(wěn)，同時，也要充分意識到在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素出現(xiàn)明顯變化的環(huán)境下，中國的潛在經(jīng)濟(jì)增長速度在經(jīng)歷持續(xù)的高速增長之后，已呈現(xiàn)平穩(wěn)回落趨勢，這個中長期的趨勢與短期的周期性回落的疊加，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長短期內(nèi)的明顯波動。