美聯(lián)儲9月下旬召開的議息會議，將全球媒體和投資者的目光都匯集到了聯(lián)儲主席伯南克的言音語色上。QE3即第三輪量化寬松到底有譜沒譜，美國經(jīng)濟能否順利闖過鬼門關(guān)起死回生，全球資本市場何時停止瘋狂的波涌湍流……這些懸而未決的問題牽動著市場神經(jīng)。
　　變相QE3或不等同印鈔3
　　美國經(jīng)濟走勢疲軟，加之經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，曾一度推高市場對QE3的普遍預(yù)期，而美元也在持續(xù)的貶值當中。有專家擔心，在這個相互依存度逐步升高的全球化時代，匯率戰(zhàn)的硝煙一旦彌漫開來將可能引發(fā)惡性循環(huán)的競爭性貨幣貶值，加劇新興市場國家的通脹壓力，引發(fā)貿(mào)易保護主義的重新抬頭，不利于全球經(jīng)濟的復(fù)蘇與發(fā)展。
　　業(yè)內(nèi)分析人士普遍認為，由于當前美國通脹高企，同時過度寬松政策面臨較大的國際壓力，美國直接推出QE3的可能性應(yīng)該不大。但美國或?qū)⒉捎米兿郠E3，其性質(zhì)一樣，通過繼續(xù)實施超低利率，增加流動性。
　　據(jù)悉，美聯(lián)儲特別將本次會議時間延長一天，深度討論目前經(jīng)濟形勢需要動用何種刺激工具。屆時美聯(lián)儲將公布未來經(jīng)濟振興措施，這對全球金融市場及美元而言都是一個重要的節(jié)點。
　　美國勞工部發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年8月美國的失業(yè)率為9.1%，失業(yè)人數(shù)為1396萬，而新增就業(yè)崗位為零。同時，近期包括美國銀行在內(nèi)的幾大銀行均宣布大規(guī)模裁員，美國國內(nèi)就業(yè)市場惡化趨勢加劇。此外，消費者信心嚴重不足。8月，密歇根消費者信心指數(shù)降至55.7，而最近30多年來，該數(shù)據(jù)只有3個月曾低于55.7這一數(shù)字，其中包括金融危機最為嚴重的2008年11月。業(yè)內(nèi)分析人士指出，從數(shù)據(jù)來看，與去年底相比，美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭在今年上半年全面放緩，這使得市場對美聯(lián)儲將推出QE3措施的預(yù)期升溫。
　　今年6月30日，價值6000億美元的第二輪定量寬松政策（QE2）到期退出。從QE2的效果來看，美國10年期國債收益率已經(jīng)從3.2%下滑至2%以下，創(chuàng)下了60年以來的新低。而今年4月，聯(lián)邦公開市場委員會宣布，維持0-0.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變。
　　但從最新情況看，QE3也存在較大的限制，一是美國最新的通脹數(shù)據(jù)顯示，8月份核心CPI同比上漲2%，創(chuàng)33個月以來的最大漲幅，已經(jīng)達到美聯(lián)儲對通脹的監(jiān)控目標。二是面臨較大的國際壓力，QE2已經(jīng)遭到世界各國的一致譴責，QE3勢必導(dǎo)致更大規(guī)模的國際批評。
　　來自大連商品交易所的業(yè)內(nèi)人士對記者表示，QE3可能并不簡單等同于印鈔3。新興市場國家通脹預(yù)期較高，歐洲深受債務(wù)危機困擾，美國若在這時再次開動印鈔機實在有些“冒天下之大不韙”。但不表示美國不會采取相關(guān)替代性工具，“為了增加流動性，刺激消費和就業(yè)，美聯(lián)儲可能會采取調(diào)整所持國債期限的措施來實現(xiàn)貨幣寬松”。
　　近期，已有多位市場分析人士判斷，美國更有可能的是采取“出售短期國債，買入長期國債”的方式（即所謂的“扭轉(zhuǎn)操作”，Twist Operation），以壓低市場長期利率，借以刺激經(jīng)濟增長。
　　聯(lián)儲會議攪動黃金市場
　　這次為期兩天的美聯(lián)儲議息會議也攪亂了黃金市場的步徑。這場被延長為兩天的會議，看點在于美聯(lián)儲將宣布動用何種政策工具支撐美國經(jīng)濟。市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲不大可能直接推出QE3，最大可能是通過“賣短買長”，延長所持證券的平均持倉期限。
　　9月16日，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）下屬商品交易所（COMEX）12月份交割的黃金期貨價格上漲33.30美元，報于每盎司1814.70美元，漲幅1.9%。
　　8月以來的黃金價格一路顛簸有如過山車般上竄下跳。8月5日，標普下調(diào)美國主權(quán)信用評級，隨后3個交易日內(nèi)，金價翻過1700、1800美元山頭，直至23日破1900美元高位。隔日隨即又瘋狂逆向生長，國際金價暴跌5.6%，創(chuàng)2008年3月以來的最大單日跌幅，當日金價重回1800美元下方。之后，震蕩延續(xù)至今。
　　但目前動蕩難阻市場對金價的高預(yù)期。瑞士銀行堅決看漲金價。其9月初發(fā)布報告稱，因全球宏觀經(jīng)濟前景讓人失望，將2012年黃金價格預(yù)估上調(diào) 50%至每盎司2075美元。瑞銀還預(yù)計，2013年黃金均價為每盎司1725美元（此前為1200美元）。
　　摩根大通董事總經(jīng)理、中國區(qū)全球市場業(yè)務(wù)主席近日表示至今年底，金價仍會超過每盎司2000美元，更有高盛分析師認為金價將在今年內(nèi)突破2300美元大關(guān)。
　　業(yè)內(nèi)人士分析，黃金如今的基本面并沒有任何大變化，牛市會一直延續(xù)下去。特別第四季度是全球黃金的需求旺季，黃金消費更看漲。而大多數(shù)的業(yè)內(nèi)人士也認為，對黃金的決定性影響因素是金融需求，而非實物需求層面，因此基本多為看多者。
　　2011年開始，國際金價一路走高，從1400美元沖到如今1800美元點位；2011年以來黃金板塊股票卻一直處于弱勢。對于如今金價和黃金股價格的背離，德邦證券分析，從資金的推動上來說，不同于其他資源股，有很大一部分看好黃金的資金直接投資于黃金而不是黃金股票；從估值上來說，黃金股已提前消化黃金價格的上漲。
　　“如果變相QE3出手，美元購買力將進一步下降，這對黃金價格是正面的刺激信息，”交銀國際分析師對記者表示。但他預(yù)計，變相QE3的影響只是短期的，不會像前兩輪。因為市場對QE3預(yù)期一直很強烈，這種預(yù)期已被部分內(nèi)化在目前金價上。
　　警惕匯率戰(zhàn)與貿(mào)易保護主義抬頭
　　世界銀行行長佐立克日前坦言，“全球經(jīng)濟已進入‘危險區(qū)’，以美國和歐洲有關(guān)國家為首的發(fā)達經(jīng)濟體必須積極應(yīng)對挑戰(zhàn)?！?br/>　　歐美國家的債務(wù)問題裹挾全球金融市場幾番波動震蕩，影響著全球經(jīng)濟政策和貨幣政策。隨著危機的深入，美元和歐元的疲軟走勢和全球經(jīng)濟不確定性的增加，致使其他兩大國際避險貨幣瑞士法郎和日元大幅升值，累計升值幅度分別達到25%和21%，而其他經(jīng)濟體貨幣如澳元、新元和韓元對美元匯率也相繼創(chuàng)出新高，人民幣對美元匯率更是不斷打破重啟匯改以來的新紀錄。
　　為了減輕強勢貨幣對出口的不利影響，一些國家為此開始干預(yù)匯市，防止本幣大幅走強。8月份，日本央行在外匯市場大手筆拋售4 .51萬億日元，創(chuàng)2004年以來單月外匯干預(yù)規(guī)模新高。而集體受困貨幣升值的國家如新加坡、泰國、韓國、澳大利亞都醞釀在必要時干預(yù)匯市。9月中旬瑞士中央銀行宣布，將限定不斷升值的瑞士法郎的匯率，以此來抵擋大量涌入該國的資金。瑞士國家銀行稱，一旦歐元兌瑞士法郎的匯率低于1歐元兌1.20瑞郎，即無限量買入歐元。
　　《華爾街日報》的相關(guān)報道也透露出擔憂，這一行動恐為金融市場的長期戰(zhàn)爭埋下伏筆。如果越來越多的國家用貨幣貶值的方式來保護本國經(jīng)濟，或引發(fā)一場沒有硝煙的貨幣大戰(zhàn)。
　　多位專家分析認為，面對全球經(jīng)濟失速，為促進出口，一些國家可能轉(zhuǎn)向匯率政策，從而令本幣走軟。總體來看，各國干預(yù)匯率是全球經(jīng)濟不景氣下的自我保護策略，特別是出口依賴比較大的國家，像日本、瑞士多是如此。交銀國際分析師認為，從QE2的經(jīng)驗看，QE3如果推出，那么影響更大更深遠的，主要是對美元作為國際貨幣的不信任。長期來看，美元將對全世界各國貨幣貶值。
　　而多年的國際經(jīng)濟歷史早已表明，全面的匯率戰(zhàn)勢必將導(dǎo)致國際貿(mào)易成本大幅提升，影響各國經(jīng)濟發(fā)展和全世界福利，是典型的負面博弈。
　　總體來看，匯率戰(zhàn)的背后往往是貿(mào)易保護主義和金融單邊主義，特別是在全球總需求長期不足、經(jīng)濟潛在增長水平下降的背景下。目前，全球經(jīng)濟疲軟已經(jīng)使得貿(mào)易保護主義露出苗頭，而一些國家在無力干預(yù)匯率的情況下，很可能會再度轉(zhuǎn)而求助貿(mào)易保護，并引發(fā)全球性的貿(mào)易戰(zhàn)，這將使世界經(jīng)濟遭到更大傷害。