湖南省農(nóng)林工業(yè)勘察設(shè)計(jì)研究總院 曹蓉

一、現(xiàn)股激勵(lì)

現(xiàn)股激勵(lì)是被激勵(lì)者通過(guò)某種方式即期得到股份收益權(quán)和所有權(quán)，對(duì)受到激勵(lì)的對(duì)象來(lái)說(shuō)，對(duì)未來(lái)的股權(quán)收益的期望是由公司每股獲得的分紅和股票價(jià)差所決定的，其期望概率和公司在過(guò)去收益水平具有相關(guān)性，過(guò)去的收益水平越高，對(duì)未來(lái)收益的期望也就越大。因?yàn)樯鲜泄驹谶^(guò)去年度的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)是固定和已知的，在公司的內(nèi)外部環(huán)境不產(chǎn)生明顯變化時(shí)，期望概率一般也是可以預(yù)見(jiàn)的。這時(shí)候現(xiàn)股激勵(lì)重點(diǎn)在于激勵(lì)對(duì)象用更加努力的工作來(lái)實(shí)現(xiàn)股價(jià)的上漲，才能取得自身收益最大化。股票價(jià)格可以及時(shí)反映出上市公司的收益水平，激勵(lì)對(duì)象通過(guò)努力將公司的收益水平提高的新的高度，從而贏得更高的股票價(jià)差和股權(quán)分紅，為此在有效的資本市場(chǎng)上，現(xiàn)股激勵(lì)對(duì)企業(yè)盈利水平能夠產(chǎn)生正向影響。

二、期股激勵(lì)

以限制性股票為代表的期股激勵(lì)是當(dāng)前上市公司比較常見(jiàn)的激勵(lì)方式。期股激勵(lì)是依托建立遠(yuǎn)期的合約實(shí)現(xiàn)的，激勵(lì)對(duì)象為了贏得股份必須符合事先約定的條件，只有實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)，激勵(lì)對(duì)象才可將限制性股票拋售從中獲得，預(yù)定目標(biāo)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)時(shí)，公司有權(quán)將股票收回。其對(duì)激勵(lì)對(duì)象的激勵(lì)可以分為兩個(gè)時(shí)間段，第一時(shí)間段是公司與激勵(lì)對(duì)象簽署合約至擁有股份期間。第二時(shí)間段為公司的激勵(lì)對(duì)象擁有股份到實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓期間，和現(xiàn)股激勵(lì)影響相似。在第一時(shí)間段中，公司和激勵(lì)對(duì)象簽署有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓合約，在滿(mǎn)足相關(guān)條件時(shí)，公司轉(zhuǎn)讓股份給激勵(lì)對(duì)象。在該時(shí)間段，現(xiàn)實(shí)條件和合約條件越符合，預(yù)期的股份有越大的可能成為變?yōu)楝F(xiàn)股給予激勵(lì)對(duì)象，對(duì)其的激勵(lì)強(qiáng)度也就越大。然而如果現(xiàn)實(shí)條件和合約如果存在較大差異，甚至無(wú)法實(shí)現(xiàn)合約條件，那么激勵(lì)對(duì)象的期望將迅速降低，不會(huì)產(chǎn)生更高的動(dòng)力促進(jìn)公司收益提升，這時(shí)候期股激勵(lì)的效果不夠明顯。因此，制定更加科學(xué)合理的合約條件是發(fā)揮期股激勵(lì)的重要前提。

三、期權(quán)激勵(lì)

股票期權(quán)是期權(quán)激勵(lì)最為典型的一個(gè)代表，我國(guó)上市公司對(duì)這種激勵(lì)手段引入時(shí)間較晚，在2006年才開(kāi)始引入。在未來(lái)時(shí)間內(nèi)向激勵(lì)對(duì)象授權(quán)，可以以預(yù)定的價(jià)格得到公司部分股權(quán)，期權(quán)激勵(lì)的最關(guān)鍵作用在于股票價(jià)格提升。在簽訂期權(quán)激勵(lì)合約時(shí)，公司應(yīng)對(duì)激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)取得股份的具體價(jià)格進(jìn)行預(yù)先設(shè)定，無(wú)論后期股票市場(chǎng)價(jià)格如何，激勵(lì)對(duì)象均能夠用預(yù)定價(jià)格來(lái)獲得公司股份。因此，公司在未來(lái)的股價(jià)越高，則其獲利就越大，激勵(lì)對(duì)象也有更多的動(dòng)力促進(jìn)股價(jià)提升。在激勵(lì)對(duì)象獲得股份后可以立即賣(mài)出獲的行權(quán)價(jià)差收益；也可以繼續(xù)持有股份以期未來(lái)獲得更大價(jià)差和分紅。股票期權(quán)特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，適合處于成長(zhǎng)初期或擴(kuò)張期的公司，如網(wǎng)絡(luò)、高科技等風(fēng)險(xiǎn)較高的公司。成長(zhǎng)期或擴(kuò)張期，公司資金需求量大，采用期權(quán)模式，以股票的升值收益作為激勵(lì)成本，有利于減輕公司的現(xiàn)金壓力，是當(dāng)今國(guó)際上最流行的激勵(lì)類(lèi)型。

四、股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈利能力實(shí)例影響分析

上述三種股權(quán)激勵(lì)類(lèi)型對(duì)盈利能力在機(jī)制上雖然存在一些差異，但在盈利能力影響的本質(zhì)上市一致的，都是使公司的利益和激勵(lì)對(duì)象利益更加緊密地聯(lián)系在一起，在股權(quán)激勵(lì)下，激勵(lì)對(duì)象達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)后便可獲得激勵(lì)股票并成公司股東，能夠激勵(lì)公司高管人員努力完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，在成為公司股東后就與公司有了共同利益，從而會(huì)加倍努力工作以提高業(yè)績(jī)，其為獲得最大化收益，則會(huì)有更大的動(dòng)力來(lái)提升公司決策的科學(xué)性，改善資源配置的合理性，提高經(jīng)營(yíng)的有效性，尋求最佳策略和方法，并將其最好地反映在資本市場(chǎng)上。我們隨機(jī)選取了32家尚未實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的上市公司作為對(duì)比，采用因子分析的方法，得到實(shí)行股權(quán)激勵(lì)和沒(méi)有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司三年的盈利能力的平均值相差20倍以上，運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析顯示，其盈利能力差額為0.2106，顯著性概率Sig.(2-tailed)=0.048

五、結(jié)論

通過(guò)相關(guān)理論和實(shí)例分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)可以使上市公司的盈利能力得到提升，但我們也應(yīng)當(dāng)注意到其上升的幅度還不夠明顯，相關(guān)的保障機(jī)制依然不夠完善，對(duì)上市公司激勵(lì)對(duì)象的管理還有待于規(guī)范，而我們上市公司的外部的宏觀(guān)政策環(huán)境也依然沒(méi)有達(dá)到盡善盡美。不同的信息使用者對(duì)盈利能力的平均也存在一些差異，在評(píng)價(jià)中不可避免存在一定的偏差，如何使評(píng)價(jià)指標(biāo)更加準(zhǔn)確地反應(yīng)企業(yè)的盈利能力不僅對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的影響有著積極作用，也應(yīng)是上市公司盈利分析的深入研究課題。

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