潘 敏 繆海斌 陳曉明

金融救市下的中國(guó)商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張行為分析

潘 敏 繆海斌 陳曉明

2008-2009年的金融危機(jī)中,我國(guó)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模急劇擴(kuò)張,呈現(xiàn)出典型的逆經(jīng)濟(jì)周期特征。究其原因,現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式下的高投資、量化寬松的貨幣信貸政策、救市背景下的道義壓力和社會(huì)責(zé)任、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下的規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)以及上市背景下的盈利壓力,是導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行信貸規(guī)模急劇擴(kuò)張的動(dòng)力機(jī)制。天量的信貸資金投放有可能給銀行業(yè)自身的長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)一系列潛在的不利影響。這包括:地方信貸風(fēng)險(xiǎn)上升、現(xiàn)有盈利模式的固化、信貸風(fēng)險(xiǎn)的高度集中、風(fēng)險(xiǎn)緩釋能力的削弱、資本充足壓力的上升、可持續(xù)的信貸擴(kuò)張能力受到約束以及盈利能力減弱等。因此,強(qiáng)化銀行信貸監(jiān)管、合理引導(dǎo)信貸資金投向、積極化解銀行業(yè)系統(tǒng)性信貸風(fēng)險(xiǎn)理應(yīng)成為后危機(jī)時(shí)代銀行監(jiān)管的當(dāng)務(wù)之急。關(guān)鍵詞:金融危機(jī);銀行信貸;信貸擴(kuò)張

2008年底以來(lái),受一系列宏觀經(jīng)濟(jì)和金融救市政策的影響,我國(guó)商業(yè)銀行信貸資金投放出現(xiàn)了大規(guī)模擴(kuò)張之勢(shì)。2008年11月至2009年底,我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增信貸資金近11萬(wàn)億元。商業(yè)銀行天量的信貸規(guī)模擴(kuò)張引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的高度關(guān)注。金融危機(jī)以來(lái),部分國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)銀行信貸擴(kuò)張的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行了探討。如王曉明(2010)研究了我國(guó)銀行信貸、資產(chǎn)價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系,認(rèn)為三者之間存在著一種自我強(qiáng)化的互動(dòng)機(jī)制①王曉明《:銀行信貸與資產(chǎn)價(jià)格的順周期關(guān)系研究》,載《金融研究》2010年第3期,第55頁(yè)。;潘敏、繆海斌(2010)實(shí)證檢驗(yàn)了金融危機(jī)救市背景下的銀行信貸擴(kuò)張對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹的影響②潘 敏、繆海斌《:銀行信貸、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹壓力》,載《經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2010年第2期,第70頁(yè)。;彭興韻、施華強(qiáng)(2009)分析了寬松貨幣政策對(duì)商業(yè)銀行大規(guī)模信貸投放的驅(qū)動(dòng)作用③彭興韻、施華強(qiáng)《:適度寬松貨幣政策下的中國(guó)信貸膨脹分析》,載《經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)》2009年第8期,第33頁(yè)。;周小知(2009)則分析了銀行信貸在抵御經(jīng)濟(jì)衰退、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用④周小知《:經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃與銀行信貸增長(zhǎng)》,載《銀行家》2009年第7期,第23頁(yè)。。但是,從銀行信貸行為的微觀角度來(lái)看,現(xiàn)有理論和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明,銀行信貸行為具有明顯的順經(jīng)濟(jì)周期特征,在歷次金融危機(jī)發(fā)生之后,世界各國(guó)商業(yè)銀行都會(huì)出現(xiàn)明顯的“惜貸”行為。危機(jī)背景下銀行“惜貸”行為的發(fā)生是商業(yè)銀行在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和信貸主體財(cái)務(wù)狀況惡化以及自身資本約束下理性行為選擇的一種均衡現(xiàn)象。問題在于,在本次金融危機(jī)發(fā)生之后我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨急劇下滑風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)主體的信心急劇下降的背景下,為何我國(guó)商業(yè)銀行會(huì)出現(xiàn)歷史上前所未有的天量信貸資金投放?這一有悖于銀行信貸機(jī)理的信貸行為背后的動(dòng)力機(jī)制是什么?是否反映出現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行的信貸資金投放行為具有某些特殊的特征?從銀行業(yè)自身的角度來(lái)看,本次大規(guī)模的信貸資金投放對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)管理會(huì)帶來(lái)哪些影響?顯然,對(duì)這些問題的回答,不僅有利于我們從理論上掌握現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行的信貸行為特征,而且有利于監(jiān)管部門進(jìn)一步完善銀行信貸監(jiān)管政策,強(qiáng)化對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的管理。

本文的目的是基于銀行信貸的順經(jīng)濟(jì)周期理論,從理論上分析金融危機(jī)背景下商業(yè)銀行信貸緊縮行為的內(nèi)在機(jī)理,在對(duì)本次金融危機(jī)下各主要發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行信貸行為的歷史經(jīng)驗(yàn)證據(jù)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合當(dāng)前中國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際,剖析本次商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張行為的動(dòng)力機(jī)制,分析本次我國(guó)商業(yè)銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理可能帶來(lái)的長(zhǎng)期潛在的影響,為后續(xù)的宏觀金融監(jiān)管政策的制定提供理論依據(jù)。

一、危機(jī)背景下銀行信貸行為的理論分析與經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

(一)金融危機(jī)下銀行信貸緊縮的理論分析

現(xiàn)有銀行信貸行為的理論與實(shí)證研究表明,金融危機(jī)下商業(yè)銀行大多會(huì)出現(xiàn)明顯的信貸緊縮行為,其原因在于銀行信貸行為的順周期性。而順周期下的銀行信貸緊縮則與危機(jī)下信貸主體財(cái)務(wù)狀況的惡化、商業(yè)銀行的去杠桿化要求和公允價(jià)值計(jì)量方法的影響有關(guān)。

1.危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)主體財(cái)務(wù)狀況惡化與銀行信貸緊縮?，F(xiàn)有研究表明,商業(yè)銀行的順周期性主要表現(xiàn)為,在經(jīng)濟(jì)處于上升和繁榮階段,由于各種資產(chǎn)價(jià)格上升,家庭和企業(yè)所擁有的資產(chǎn)價(jià)值增加,銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)降低。此時(shí),商業(yè)銀行傾向于放松信貸條件,以便發(fā)放更多的貸款;而在經(jīng)濟(jì)下降和衰退期,由于經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致家庭收入水平下降、企業(yè)現(xiàn)金流減少,家庭和企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化,可用于擔(dān)保和抵押的資產(chǎn)價(jià)值下降,商業(yè)銀行貸款成本和貸款違約率上升,信貸風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。此時(shí),商業(yè)銀行傾向于增加資本、提高銀行信貸條件和收縮信貸。而且,企業(yè)的盈利狀況和由此決定的償還貸款的可能性,也與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度高度相關(guān)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平較高的情況下,企業(yè)的盈利能力增強(qiáng),從而銀行更愿意向企業(yè)發(fā)放貸款,所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高,銀行越愿意貸款。而在金融危機(jī)期間,經(jīng)濟(jì)水平較低甚至出現(xiàn)衰退的情況下,企業(yè)的盈利能力減弱,從而銀行發(fā)放貸款的意愿減小,所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越低,銀行越不愿意發(fā)放貸款①黃 憲、江 春、趙何敏、趙 征:《貨幣金融學(xué)》,武漢大學(xué)出版社2008年,第223頁(yè)。。

2.商業(yè)銀行的去杠桿化與信貸緊縮。對(duì)于以在險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的金融機(jī)構(gòu)而言,其財(cái)務(wù)杠桿比率與其承擔(dān)的整體風(fēng)險(xiǎn)成反比。因此,在杠桿率較高的情況下,商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)必須滿足以下三種情形之一:(1)商業(yè)銀行能夠控制縮減其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模,使得銀行資本足以支持其資產(chǎn)負(fù)債表;(2)商業(yè)銀行能夠籌集足夠多的新資本來(lái)恢復(fù)其資本充足水平,從而支持其資產(chǎn)負(fù)債表;(3)改變?nèi)藗儗?duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期,讓人們接受現(xiàn)在的杠桿率水平能夠被現(xiàn)存的資本所支持。如果以上幾點(diǎn)都無(wú)法滿足,金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)的整體風(fēng)險(xiǎn)上升,則該機(jī)構(gòu)將不得不進(jìn)入去杠桿化階段。在金融危機(jī)的情況下,銀行客戶財(cái)務(wù)狀況惡化,償付能力下降,銀行面臨貸款損失的可能性增加,資本受到侵蝕,銀行盈利能力下降,并引發(fā)嚴(yán)格的信貸評(píng)審和總撥備的快速上升,進(jìn)而導(dǎo)致信貸萎縮。同時(shí),由于整體經(jīng)濟(jì)狀況不斷惡化,金融市場(chǎng)整體的流動(dòng)性下降,商業(yè)銀行從外部籌集資本的成本上升、能力下降。當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯衰退的跡象時(shí),處于信息優(yōu)勢(shì)的大銀行會(huì)率先通過注入貨幣資本或降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)以增加資本,這將引起其他小銀行的競(jìng)相模仿,從而導(dǎo)致銀行資本補(bǔ)充成本的上升和難度加大。在此情況下,銀行不得不采取去杠桿化的手段,壓縮資產(chǎn)規(guī)模,從而導(dǎo)致信貸緊縮②MoritzSchularick,ALanM.Taylor.“CreditBoomsGoneBust:MonetaryPolicy,LeverageCyclesandFinancialCrises,1870-2008”,NationalBureauofEconomicResearch,WorkingPaper15512,p.7.。另一方面,巴塞爾《新資本協(xié)議》將商業(yè)銀行的資本要求與信用評(píng)級(jí)掛鉤,使得其風(fēng)險(xiǎn)敏感性大大增強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和高速增長(zhǎng)階段,由于借款人財(cái)務(wù)狀況改觀,評(píng)級(jí)普遍上調(diào),對(duì)商業(yè)銀行資本要求下降;同時(shí),商業(yè)銀行的資本積累能力增強(qiáng),資本充足狀況改善,可以支持商業(yè)銀行更大幅度的信貸擴(kuò)張。在金融危機(jī)的情形下,經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期,由于借款人財(cái)務(wù)狀況惡化,還款能力下降,評(píng)級(jí)普遍下調(diào),呆壞帳上升。高額不良貸款制約了銀行的流動(dòng)性,為銀行資本帶來(lái)壓力,迫使銀行減少放貸。所以,不良貸款率越高,銀行越不愿意積極放款。一家資本不足的銀行將不得不進(jìn)一步降低對(duì)其它資產(chǎn)的需求或者增加額外的資本。

3.公允價(jià)值計(jì)量與信貸緊縮。公允價(jià)值計(jì)量方法過于強(qiáng)調(diào)真實(shí)和迅速地反映金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況,從而強(qiáng)化了商業(yè)銀行的順周期行為。在經(jīng)濟(jì)衰退期,面對(duì)急劇下跌的資產(chǎn)價(jià)格,公允價(jià)值法要求將資產(chǎn)價(jià)格下降的影響及時(shí)反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中,從而對(duì)銀行的資本和資產(chǎn)產(chǎn)生兩方面的影響。一方面,資產(chǎn)價(jià)格的下降會(huì)導(dǎo)致銀行資本價(jià)值的減值,資本充足水平下降,為維持一定的資本充足水平,商業(yè)銀行不得不調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu),通過出售資產(chǎn)的方式來(lái)達(dá)到這一目的。另一方面,資產(chǎn)價(jià)格的下降將導(dǎo)致?lián)Ｎ飪r(jià)值的下跌,使貸款損失準(zhǔn)備和資本水平提高。兩方面的效果都會(huì)導(dǎo)致銀行信貸緊縮。以本次金融危機(jī)為例,現(xiàn)有研究表明,次貸危機(jī)的形成及其演變?yōu)槿蚪鹑谖C(jī)并向?qū)嶓w滲透均與危機(jī)前美國(guó)商業(yè)銀行漫無(wú)節(jié)制的信貸擴(kuò)張和危機(jī)中金融機(jī)構(gòu)去杠桿化導(dǎo)致的信貸緊縮有著直接的關(guān)聯(lián)(Brunnermeire, 2008①M(fèi)arkusBrunnermeier.“Decipheringthe2007/8LiquidityandCreditCrunch”.WorkingPaper,PrincetonUniversity,2008.;Greenlawetal.2008②DavidGreenlaw,JanHatzius,AnilKKashyap,HyunSong.“LeveragedLosses:LessonsfromtheMortgageMarketMeltdown”. USMonetaryPolicyForumConferenceDraft,February,2008.;張明,2008③張 明《:次貸危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制》,中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融中心工作論文,2008年5月,NO.0809.第5頁(yè)。)。金融危機(jī)造成次級(jí)抵押貸款支持證券的市場(chǎng)價(jià)值下跌,給實(shí)施以公允價(jià)值計(jì)量的商業(yè)銀行造成了巨額的資產(chǎn)減記和賬面虧損。商業(yè)銀行被迫啟動(dòng)去杠桿化過程,通過降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(包括貸款)在資產(chǎn)組合中的比重來(lái)維持其資本充足水平,從而導(dǎo)致“惜貸”行為的發(fā)生。

(二)金融危機(jī)下商業(yè)銀行信貸緊縮的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

不僅商業(yè)銀行的順周期理論表明金融危機(jī)下商業(yè)銀行的信貸會(huì)趨于緊縮,而且歷次金融危機(jī)下各國(guó)商業(yè)銀行信貸行為的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也表明了這一點(diǎn)。

以本次美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)后各國(guó)商業(yè)銀行信貸行為為例,我們可以明確地看到銀行信貸緊縮的趨勢(shì)。2007年8月,美國(guó)次貸危機(jī)開始爆發(fā),違約率的上升使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表開始急劇惡化。為了保證資產(chǎn)的安全,同時(shí)也為了修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表以保證資本充足率水平,美國(guó)和歐盟等受次貸危機(jī)影響較為嚴(yán)重國(guó)家的商業(yè)銀行開始大幅度提高各類貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn),緊縮信貸。美聯(lián)儲(chǔ)的研究報(bào)告顯示,自2008年4月起,近三分之二的美國(guó)商業(yè)銀行提高了對(duì)傳統(tǒng)住房抵押貸款(或優(yōu)質(zhì)貸款)的放貸標(biāo)準(zhǔn);75%的銀行提高了對(duì)非傳統(tǒng)抵押貸款的放貸標(biāo)準(zhǔn)。正是在這種背景下,危機(jī)以來(lái),美國(guó)商業(yè)銀行的信貸投放量呈現(xiàn)出明顯的緊縮趨勢(shì)(見圖1)。

圖1 金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)美國(guó)商業(yè)銀行信貸投放量季度增長(zhǎng)率

從圖1可以看出,受金融危機(jī)影響,從2008年第三季度開始,美國(guó)商業(yè)銀行國(guó)內(nèi)信貸額季度增長(zhǎng)率開始急劇下降,并變?yōu)樨?fù)值。2008年第四季度以及2009年全年各季度的信貸投放增長(zhǎng)率均為負(fù)值。這表明,金融危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)商業(yè)銀行的信貸投放量一直處于緊縮的狀態(tài)。

2008年9月危機(jī)集中爆發(fā)后,危機(jī)迅速傳導(dǎo)到歐洲,歐洲金融市場(chǎng)急劇下跌,受在險(xiǎn)價(jià)值管理和公允價(jià)值計(jì)量方法的影響,歐洲各國(guó)商業(yè)銀行的自有資本也受到不同程度的侵蝕,并出現(xiàn)了不同程度的信貸緊縮。

圖2 金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)法國(guó)商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)月度信貸投放量(單位:億歐元)

圖2顯示的是2007年1月至2010年1月間法國(guó)商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)信貸的月度投放量變化情況。從中可以發(fā)現(xiàn),2007年至2008年第三季度,法國(guó)國(guó)內(nèi)信貸還處于上升的階段,但到2008年底和2009年初,法國(guó)國(guó)內(nèi)銀行信貸額急轉(zhuǎn)直下,持續(xù)一年處于下行狀態(tài)。其原因在于,受危機(jī)的影響,法國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)出于自身資產(chǎn)安全的考慮,普遍提高了放貸的門檻,造成了信貸急劇緊縮。除了法國(guó)之外,德國(guó)(圖3)與英國(guó)(圖4)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸投放在金融危機(jī)期間和危機(jī)后也呈現(xiàn)出明顯下降的趨勢(shì)。

圖3 金融危機(jī)以來(lái)德國(guó)商業(yè)銀行季度信貸投放量(單位:億歐元)

圖4 金融危機(jī)以來(lái)英國(guó)商業(yè)銀行對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)與個(gè)人信貸月度變化百分比

二、金融危機(jī)下我國(guó)商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張的整體狀況分析

與其他國(guó)家危機(jī)背景下商業(yè)銀行信貸緊縮的行為和趨勢(shì)相反,自2008年11月我國(guó)政府采取一系列宏觀金融救市政策以來(lái),截至2009年年底,我國(guó)各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增貸款接近11萬(wàn)億元。從信貸資金投放的季度數(shù)據(jù)來(lái)看,2008年第四季度后的連續(xù)4個(gè)季度新增貸款都超過1萬(wàn)億元,在2009年一季度更是超過4萬(wàn)億元。而從各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的投放規(guī)模占總貸款的比例來(lái)看(見圖5),國(guó)有控股商業(yè)銀行在新增信貸投放中發(fā)揮了主渠道作用,在2009年第一和第四兩個(gè)季度,其新增貸款占比都超過50%,其他季度也在40%左右。股份制商業(yè)銀行在危機(jī)爆發(fā)后信貸份額快速提升,在2008年第四季度和2009年第二季度兩個(gè)季度,其新增貸款占比超過30%,但是到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升后的2009年第三季度,其貸款占比降至10%左右,呈現(xiàn)“行動(dòng)迅速、前高后低”態(tài)勢(shì)。政策性銀行和城市商業(yè)銀行貸款投放則都出現(xiàn)“前低后高”態(tài)勢(shì)。與中資銀行形成對(duì)比的是,外資銀行的新增信貸占比較低(不足3%),并且連續(xù)三個(gè)季度都出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。從新增信貸資金投放的區(qū)域分布和期限結(jié)構(gòu)來(lái)看(見圖6),各地區(qū)本外幣貸款快速增長(zhǎng)。2009年年末,東部、中部、西部和東北地區(qū)本外幣各項(xiàng)貸款同比分別增長(zhǎng)了32.8%、34.3%、37.9%和31.7%,比上年分別提高了16.9%、16.9%、16.0%和15.6%;在貸款期限方面,中長(zhǎng)期貸款、短期貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款和票據(jù)融資同比分別增長(zhǎng)了43.5%、17.7%、48.6%和23.6%。中長(zhǎng)期貸款、短期貸款、票據(jù)融資和其他貸款占新增貸款的比例分別為56.1%、36%、5.4%和2.5%。其中,在西部地區(qū),中長(zhǎng)期貸款在全部貸款中的占比高達(dá)64.6%,而東部、中部和東北部這一比例分別為54.6%、53.5%和52.7%。

圖5 中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)人民幣分季度新增貸款情況(單位:億元)

圖6 2009年年末各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額構(gòu)成

從貸款投向的行業(yè)結(jié)構(gòu)看(見表1),新增中長(zhǎng)期貸款主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施、租賃和商業(yè)服務(wù)、房地產(chǎn)和制造業(yè)等領(lǐng)域。基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比最大,穩(wěn)定在50%左右。租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)新增貸款占比分別保持在13%和11%的水平。此外,制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),占全部產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款的11.2%。中長(zhǎng)期貸款投向在行業(yè)結(jié)構(gòu)方面的變化,反映出金融機(jī)構(gòu)貫徹落實(shí)適度寬松貨幣政策,加大對(duì)與積極財(cái)政政策結(jié)合緊密的行業(yè)和部門的信貸支持。

表1 2008年第四季度以來(lái)中長(zhǎng)期貸款行業(yè)投向(單位:億元)

三、金融救市背景下我國(guó)商業(yè)銀行信貸擴(kuò)張的動(dòng)力機(jī)制

前述表明,本次金融危機(jī)以來(lái),我國(guó)商業(yè)銀行的信貸行為呈現(xiàn)出與其他國(guó)家商業(yè)銀行明顯不同的逆周期行為特征。這種逆周期行為的出現(xiàn)有其外在和內(nèi)在的動(dòng)力機(jī)制。

(一)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式下的高投資為銀行信貸提供了內(nèi)在的擴(kuò)張動(dòng)力

自20世紀(jì)90年代中后期以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成了典型的以投資和出口拉動(dòng)為主的增長(zhǎng)模式。在這種模式下,國(guó)內(nèi)投資需求主要依賴于積極財(cái)政政策下的政府投資支出的擴(kuò)大。而在現(xiàn)有的財(cái)政預(yù)算體制下,以擴(kuò)大政府投資為主的積極財(cái)政政策的實(shí)施是以銀行信貸的超配為前提的。財(cái)政預(yù)算資金往往以政府項(xiàng)目鋪底資金的形式投入,項(xiàng)目后續(xù)資金的跟進(jìn)則主要依賴于銀行信貸。財(cái)政與信貸捆綁運(yùn)營(yíng)構(gòu)成了中國(guó)財(cái)政政策出動(dòng)的典型特征。這一特征使得積極財(cái)政政策下的政府高投資需求轉(zhuǎn)變?yōu)橹醒牒偷胤秸鲗?dǎo)的各類項(xiàng)目對(duì)銀行信貸資金的巨額需求。另一方面,在民間投資需求不足和民間投資項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)的情況下,商業(yè)銀行也存在著將信貸資金投向中央和地方各級(jí)政府項(xiàng)目,以獲得穩(wěn)定安全收益的動(dòng)機(jī),并進(jìn)而形成普遍的銀行信貸“吃政府飯”的傾向。近年來(lái),各商業(yè)銀行信貸資金向政府實(shí)施的各類公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目集中的現(xiàn)象就充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。金融危機(jī)之后,我國(guó)推出了4萬(wàn)億的財(cái)政刺激計(jì)劃,這無(wú)疑進(jìn)一步擴(kuò)大了各級(jí)政府投資項(xiàng)目對(duì)銀行信貸資金的需求,也強(qiáng)化了銀行信貸資金向政府投資項(xiàng)目集中和擴(kuò)張的動(dòng)機(jī)。

(二)量化寬松的貨幣信貸政策為商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張創(chuàng)造了良好的條件

金融危機(jī)爆發(fā)后,為配合中央政府金融救市政策的實(shí)施,我國(guó)中央銀行三次下調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金比率,并下調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率和央行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款和再貼現(xiàn)利率,暫停了央行中長(zhǎng)期票據(jù)的發(fā)行;與此同時(shí),銀監(jiān)會(huì)取消了對(duì)商業(yè)銀行貸款的規(guī)模控制和部分商業(yè)銀行存貸款比例的限制。這些金融救市政策和措施增加了商業(yè)銀行的流動(dòng)性,為商業(yè)銀行擴(kuò)張信貸規(guī)模提供了客觀的外在環(huán)境。外部信貸約束的放松,加上近幾年來(lái)我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存在著大量的存差,銀行存貸比一直在低位徘徊,為減輕存差過大的壓力,擴(kuò)大信貸資金的投放也就成為各商業(yè)銀行的必然選擇。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì), 2008年末我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的存貸比約為67%,仍在70%以下(見圖7)。巨額的存差也就成為新增貸款的主要資金來(lái)源。

(三)救市背景下的道義壓力和社會(huì)責(zé)任

銀行既是以盈利為目的的商業(yè)機(jī)構(gòu),也是服務(wù)于社會(huì)公眾的企業(yè),這就注定了它必須承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任,以較高的社會(huì)行為標(biāo)準(zhǔn)要求和規(guī)范其行為。盡管經(jīng)過股份制改革后,我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行都改制成為了股份制商業(yè)銀行,其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是股東財(cái)富價(jià)值的最大化,但在我國(guó),政府不但是銀行體系的監(jiān)管者,更是國(guó)有控股商業(yè)銀行的所有者。因此,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊時(shí)期,商業(yè)銀行,特別是國(guó)有控股商業(yè)銀行的行為目標(biāo)除應(yīng)考慮股東財(cái)富價(jià)值最大化外,還應(yīng)兼顧政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo),承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任。在金融危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨大幅下滑風(fēng)險(xiǎn),全社會(huì)為救市而努力的現(xiàn)實(shí)背景下,商業(yè)銀行信貸投放的增長(zhǎng),在某種程度上可以兼顧利潤(rùn)增長(zhǎng)和社會(huì)責(zé)任的雙重目標(biāo)。在本次大規(guī)模信貸擴(kuò)張中,商業(yè)銀行新增貸款大多投向了公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,基礎(chǔ)設(shè)施投資的公共性和危機(jī)時(shí)期“擴(kuò)內(nèi)需,保增長(zhǎng)”的合理性,增加了銀行信貸擴(kuò)張的正當(dāng)性。實(shí)際上,在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期,市場(chǎng)信用會(huì)出現(xiàn)不足,商業(yè)銀行信貸發(fā)揮著準(zhǔn)財(cái)政的功能,即所謂“信貸財(cái)政化”,信貸擴(kuò)張可以彌補(bǔ)財(cái)政刺激規(guī)模的不足。

圖7 2003年以來(lái)我國(guó)商業(yè)銀行存貸比趨勢(shì)

圖8 2009年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)構(gòu)成

(四)銀行業(yè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下的規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)

盡管經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)管理模式的變革,我國(guó)銀行業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)來(lái)源呈多元化的趨勢(shì),包括理財(cái)、表外業(yè)務(wù)在內(nèi)的中間業(yè)務(wù)的利潤(rùn)來(lái)源在銀行利潤(rùn)中的占比不斷上升,但我國(guó)商業(yè)銀行的盈利模式仍是以賺取存貸利差為主的盈利模式。由于各商業(yè)銀行存差較大,且在貸款日益向大中型優(yōu)質(zhì)企業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目集中的情況下,各商業(yè)銀行在信貸資金定價(jià)方面處于被動(dòng)地位,加上利率尚未完全自由化,無(wú)法通過信貸資金價(jià)格來(lái)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為獲得穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源,信貸規(guī)模的擴(kuò)張也就成為單個(gè)銀行的最優(yōu)行為選擇。正因?yàn)槿绱?長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)商業(yè)銀行無(wú)論其自身的規(guī)模大小或性質(zhì)如何,幾乎所有的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)都存在著信貸規(guī)模擴(kuò)張的動(dòng)機(jī)。而危機(jī)之后監(jiān)管部門取消銀行信貸規(guī)模管制的政策措施則進(jìn)一步加劇了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的這種規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)。

金融危機(jī)以前,我國(guó)監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)?？刂撇扇×艘杂囝~為基數(shù)的增長(zhǎng)法,這一管制措施雖然在一定程度上制約了銀行業(yè)整體的信貸規(guī)模擴(kuò)張,但對(duì)各銀行而言,前期信貸規(guī)模擴(kuò)張也就為后續(xù)的信貸規(guī)模擴(kuò)張創(chuàng)造了有利條件。在救市特殊背景下監(jiān)管部門取消信貸規(guī)?？刂坪?一方面,商業(yè)銀行原本存在的信貸規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)在不受規(guī)模約束的環(huán)境下得以完全釋放;另一方面,出于對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)后監(jiān)管部門重拾規(guī)模控制的預(yù)期,商業(yè)銀行便在量化寬松的貨幣政策環(huán)境下進(jìn)行大規(guī)模的信貸擴(kuò)張,以搶奪市場(chǎng)。

在2009年的信貸擴(kuò)張中,商業(yè)銀行競(jìng)相爭(zhēng)搶信貸資源。2009年一季度國(guó)有控股商業(yè)銀行新增貸款占全部金融機(jī)構(gòu)新增貸款的比重為50.5%,比上年第四季度提高12.7%。但二季度以后國(guó)有控股商業(yè)銀行占全部新增貸款份額下降到不足40%,股份制商業(yè)銀行的信貸投放占比超過國(guó)有控股商業(yè)銀行,成為信貸投放主力。截至2009年第三季度,中小金融機(jī)構(gòu)信貸份額相對(duì)提升。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)第三季度新增貸款占全部金融機(jī)構(gòu)新增貸款的比重分別比上半年上升6.1%和5.8%,而國(guó)有控股商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行則分別下降10.1%和19.4%(見圖9)。各家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在信貸規(guī)模擴(kuò)張中的個(gè)體理性選擇導(dǎo)致了銀行業(yè)整體信貸規(guī)模急劇膨脹的集體非理性結(jié)果。

圖9 近年來(lái)中國(guó)各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款規(guī)模變化情況 (單位:億元)

(五)上市背景下的盈利動(dòng)機(jī)

近年來(lái),在完成股份制改革后,國(guó)有商業(yè)銀行以及部分股份制和城市商業(yè)銀行都相繼在國(guó)內(nèi)和海外上市。在成為公開上市企業(yè)之后,商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理始終面臨著來(lái)自于股東和市場(chǎng)的業(yè)績(jī)壓力,追求股東財(cái)富和企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的最大化也就成為銀行經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)。前述表明,在存貸款利差收入仍是商業(yè)銀行最為主要的利潤(rùn)來(lái)源時(shí),為滿足股東和市場(chǎng)投資回報(bào)的要求,擴(kuò)大信貸資產(chǎn)規(guī)模是最為直接和便利的行為選擇。同時(shí),在權(quán)責(zé)發(fā)生制的會(huì)計(jì)制度下,要使貸款對(duì)銀行年度會(huì)計(jì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大,最簡(jiǎn)單的辦法就是使貸款早投放、早受益。因此,我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模擴(kuò)張頻率也就呈現(xiàn)出“虎頭蛇尾”的年度投放特征(見表2)。

表2 2001年至2009年各季度貸款進(jìn)度(單位:%)

四、信貸擴(kuò)張對(duì)商業(yè)銀行可能帶來(lái)的潛在不利影響

金融危機(jī)背景下我國(guó)商業(yè)銀行信貸資金投放的急劇擴(kuò)張雖然對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升發(fā)揮了重要的作用,但從銀行業(yè)整體來(lái)看,短時(shí)間內(nèi)的信貸規(guī)模擴(kuò)張也有可能給銀行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)諸多不利影響。

(一)銀行信貸投放行為決策有可能被地方政府項(xiàng)目挾持,銀行信貸中的地方信用風(fēng)險(xiǎn)上升

在2009年的信貸擴(kuò)張中,絕大部分銀行貸款投放到了由政府主導(dǎo)的鐵路、公路和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,而且大多數(shù)貸款是通過地方政府融資平臺(tái)發(fā)放的。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,在2009年第一季度,中央政府投資仍然主導(dǎo)固定資產(chǎn)投資,一季度中央項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)30.4%;地方項(xiàng)目投資增長(zhǎng)28.5%。但是進(jìn)入第二季度之后,中央項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)29.3%,地方項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)30.6%,地方項(xiàng)目投資增速超過中央項(xiàng)目。5月份后這一趨勢(shì)更加明顯。2009年1-10月中央項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)下降至18.8%;而地方項(xiàng)目投資同比增長(zhǎng)上升至34.8%(參見圖10),大大超過中央項(xiàng)目投資的增速。高投資與高密度信貸支持密切相關(guān),中央項(xiàng)目后續(xù)投資和建設(shè)資金主要依靠地方政府自籌,在財(cái)力有限的情況下,地方政府主要通過銀行信貸資金來(lái)解決中央項(xiàng)目的投資和建設(shè)資金來(lái)源。而地方政府主導(dǎo)的項(xiàng)目也主要依賴于商業(yè)銀行的信貸資金。在地方政府資金來(lái)源有限、各類項(xiàng)目投資資金需求量激增的情況下,地方政府只有通過組建各種類型的地方融資平臺(tái)向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)籌資,從而導(dǎo)致資方負(fù)債規(guī)模的急劇膨脹、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,到2009年末,全國(guó)地方政府融資平臺(tái)貸款余額為7.38萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)70.4%,占全部金融機(jī)構(gòu)一般貸款余額的20.4%。地方融資規(guī)模的擴(kuò)大可能挾持商業(yè)銀行的信貸行為,使得監(jiān)管部門和商業(yè)銀行自身控制信貸擴(kuò)張的難度增加。因?yàn)榈胤秸顿Y的項(xiàng)目大多為投資周期長(zhǎng)、資金需求量大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,均需要長(zhǎng)期的后續(xù)資金支持,若采取信貸緊縮政策,則前期投入就會(huì)成為不良,導(dǎo)致商業(yè)銀行后續(xù)信貸政策調(diào)整的難度加大。

圖10 2007年以來(lái)中央和地方政府項(xiàng)目投資與資金來(lái)源變化

(二)現(xiàn)有的銀行盈利模式將會(huì)進(jìn)一步固化,盈利模式變革的進(jìn)程受阻

前述表明,本次金融危機(jī)背景下我國(guó)商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張?jiān)醋杂诟魃虡I(yè)銀行存差壓力較大下的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張競(jìng)爭(zhēng)。從銀行業(yè)整體來(lái)看,本輪信貸擴(kuò)張是一種典型的個(gè)體理性與集體非理性沖突下的“囚徒困境”式非效率博弈均衡的結(jié)果。在經(jīng)過本輪信貸擴(kuò)張后,商業(yè)銀行已陷入一種靠規(guī)模擴(kuò)張的囚徒困境型博弈之中。每家銀行都會(huì)預(yù)期到監(jiān)管部門會(huì)參考一季度信貸投放量來(lái)決定是否管制或調(diào)控銀行信貸的數(shù)量,各商業(yè)銀行都會(huì)在年初的信貸額度基礎(chǔ)上選擇早放貸、多放貸,從而造成信貸資金季度間的不均衡投放。

在信貸資金投放的“囚徒困境”式非效率均衡難以打破的情況下,商業(yè)銀行依賴于存貸利差生存的現(xiàn)有盈利模式將會(huì)進(jìn)一步固化,多元化經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)新的動(dòng)力將被削弱。加之本次金融危機(jī)之后,監(jiān)管部門為吸取危機(jī)之前金融創(chuàng)新泛濫的教訓(xùn),勢(shì)必會(huì)強(qiáng)化商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的監(jiān)管。在此背景下,我國(guó)商業(yè)銀行通過多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)變革現(xiàn)有盈利模式的進(jìn)程有可能放慢和受阻。

(三)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)集中的格局難以打破,抗風(fēng)險(xiǎn)能力有可能被削弱

本次信貸資金的大規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)一步提高了各商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)占總資產(chǎn)、政府中長(zhǎng)期信貸資產(chǎn)占總信貸資產(chǎn)的比例,從而導(dǎo)致了銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步集中。在此情況下,若宏觀經(jīng)濟(jì)和地方經(jīng)濟(jì)增速放緩或因宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整(如房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整)導(dǎo)致?lián)ＹY產(chǎn)價(jià)格下跌,則銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)急劇增加。另一方面,由于商業(yè)銀行的利潤(rùn)主要來(lái)源于信貸資產(chǎn)的利差,在信貸資產(chǎn)質(zhì)量惡化的情況下,商業(yè)銀行的盈利能力下降,靠利差收入來(lái)緩釋信貸風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)被大幅度削弱。

(四)銀行資本充足壓力繃緊,銀行信貸持續(xù)擴(kuò)張能力受到制約

伴隨著銀行信貸的超常規(guī)投放,各商業(yè)銀行的資本充足率出現(xiàn)了快速下降的趨勢(shì),商業(yè)銀行平均資本充足率和核心資本充足率分別下降到11.47%和9.06%。在當(dāng)前提升商業(yè)銀行資本充足率的渠道和方式相對(duì)有限的情況下,商業(yè)銀行信貸供給能力受到了嚴(yán)重的約束。2010年以來(lái),各商業(yè)銀行紛紛提出再融資計(jì)劃,以提升資本充足水平,但在資本市場(chǎng)不景氣、宏觀經(jīng)濟(jì)前景不甚明朗的情況下,商業(yè)銀行的融資能力將會(huì)受到很大影響。

(五)通貨膨脹壓力增強(qiáng),商業(yè)銀行盈利能力有可能減弱

巨額的信貸資金投放加上持續(xù)的國(guó)際收支盈余所導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放使得流通領(lǐng)域的貨幣供應(yīng)量超速增加,流動(dòng)性異常充裕,通貨膨脹的壓力和預(yù)期日益增強(qiáng)。在通脹壓力顯現(xiàn)且預(yù)期增強(qiáng)的背景下,中央銀行將不得不采取提高法定存款準(zhǔn)備金、增加央行票據(jù)發(fā)行或加息等數(shù)量和價(jià)格工具來(lái)吸收流通領(lǐng)域過剩的流動(dòng)性。盡管加息有利于銀行收益的增加,但在人民幣升值壓力較大的背景下,央行對(duì)于加息往往顯得較為謹(jǐn)慎,更多的是采用提高法定存款準(zhǔn)備金的方式來(lái)調(diào)控銀行的信貸投放規(guī)模。與此同時(shí),為減輕流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的通脹壓力,監(jiān)管部門也會(huì)重拾信貸規(guī)?？刂频拇胧﹣?lái)限制商業(yè)銀行的信貸投放。這些措施都會(huì)在一定程度上削弱依賴于存貸差收益的商業(yè)銀行的盈利能力。

五、結(jié)論與政策含義

現(xiàn)有理論和商業(yè)銀行信貸行為的實(shí)踐表明,受金融危機(jī)下企業(yè)和家庭資產(chǎn)負(fù)債表惡化、商業(yè)銀行去杠桿化和公允價(jià)值計(jì)量方法等經(jīng)濟(jì)主體自身和外在因素的影響,金融危機(jī)背景下的商業(yè)銀行信貸行為往往呈現(xiàn)出順周期的信貸緊縮特征。然而,本次金融危機(jī)之后,在一系列宏觀經(jīng)濟(jì)和金融救市政策的影響下,我國(guó)商業(yè)銀行的信貸行為卻呈現(xiàn)出典型的逆經(jīng)濟(jì)周期特征,在短短一年多的時(shí)間內(nèi),出現(xiàn)了天量的信貸資金投放。究其原因,我們認(rèn)為,現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式下的高投資、量化寬松的貨幣信貸政策、救市背景下的道義壓力和社會(huì)責(zé)任、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下的規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)以及上市背景下的盈利壓力是導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行在本次金融危機(jī)之后信貸規(guī)模急劇擴(kuò)張的動(dòng)力機(jī)制。天量的信貸資金投放在支持宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也給銀行業(yè)自身的發(fā)展帶來(lái)了一系列潛在的不利影響。這包括:銀行的信貸行為決策有可能被地方政府挾持、銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)中的地方信貸風(fēng)險(xiǎn)將有可能上升;現(xiàn)有的以存貸差為主的盈利模式將被進(jìn)一步固化、多元化盈利模式的變革將會(huì)受阻;銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步集中,緩釋風(fēng)險(xiǎn)的能力將有可能被削弱;銀行資本充足壓力上升,可持續(xù)的信貸擴(kuò)張能力受到約束;通脹壓力上升,銀行盈利能力有可能減弱等。

因此,在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不穩(wěn)、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有可能上升的后危機(jī)時(shí)代,強(qiáng)化銀行信貸監(jiān)管、合理引導(dǎo)信貸資金投向、積極化解銀行業(yè)系統(tǒng)性信貸風(fēng)險(xiǎn)也就成為當(dāng)務(wù)之急。(1)在目前間接融資占絕對(duì)比重的融資格局下,穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,綜合運(yùn)用利率、匯率、公開市場(chǎng)操作等市場(chǎng)工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信貸總規(guī)模,優(yōu)化信貸資金的結(jié)構(gòu)配置和使用效率。(2)強(qiáng)化資本充足監(jiān)管,以資本充足監(jiān)管來(lái)約束商業(yè)銀行的信貸投放規(guī)模的擴(kuò)張。(3)鼓勵(lì)商業(yè)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)和金融創(chuàng)新,以加快其盈利模式的轉(zhuǎn)換。

潘 敏,經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師;湖北武漢430072?？姾１?武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士生。

教育部應(yīng)急課題(2009JYJR030);中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金

■責(zé)任編輯:于華東