● 方厚政 崔 琳

大學(xué)衍生企業(yè)科研人員的股權(quán)激勵(lì)
——以川大智勝為例

● 方厚政 崔 琳

本文以四川川大智勝軟件有限公司為例，依據(jù)公司在圖像所、圖像圖形有限公司、智勝軟件股份有限公司這三個(gè)發(fā)展階段的股權(quán)分配及變化情況，分析了大學(xué)衍生企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要性和效果。

大學(xué)衍生企業(yè) 道德風(fēng)險(xiǎn) 股權(quán)激勵(lì) 川大智勝

大學(xué)衍生企業(yè)是以大學(xué)為母體，以大學(xué)的科研成果為依托而成立的新公司，其目的是對(duì)大學(xué)的科研成果進(jìn)行商業(yè)轉(zhuǎn)化。Thursby et al.(2001)對(duì)美國62所大學(xué)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近一半的大學(xué)許可發(fā)明僅僅處于概念證明（a proof of concept）階段，另外25%的大學(xué)也只是處于實(shí)驗(yàn)室規(guī)格的原型 （a lab scale prototype）階段。技術(shù)轉(zhuǎn)移的專業(yè)人士估計(jì)，71%的大學(xué)發(fā)明要想成功商業(yè)化，離不開大學(xué)與科研人員的合作。國外高?？萍汲晒霓D(zhuǎn)化尚且如此，我國企業(yè)的研發(fā)能力普遍不足，衍生企業(yè)的二次技術(shù)開發(fā)更離不開大學(xué)科研人員的參與。目前我國很多大學(xué)都成立了專門的技術(shù)轉(zhuǎn)移機(jī)構(gòu)，以幫助科研人員籌集資金、提供信息咨詢等服務(wù)。但由于管理經(jīng)驗(yàn)不足、資金短缺、激勵(lì)機(jī)制不完善等原因，大學(xué)科研人員參與大學(xué)衍生企業(yè)的積極性普遍不高。

如何對(duì)科研人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)是提高其工作積極性的途徑之一，也是當(dāng)前學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)問題。早在20世紀(jì)80年代起，美國就開始對(duì)大學(xué)衍生企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了研究，但這些研究多從大學(xué)衍生企業(yè)創(chuàng)立者的個(gè)人特點(diǎn)與大學(xué)母體資源、國家及大學(xué)政策、、衍生企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等客觀因素進(jìn)行了分析,很少從大學(xué)衍生企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)等微觀因素對(duì)大學(xué)衍生企業(yè)的影響進(jìn)行研究分析。本文根據(jù)四川川大智勝軟件股份有限公司（簡(jiǎn)稱川大智勝）不同發(fā)展歷程股權(quán)結(jié)構(gòu)的構(gòu)成和變化，分析了大學(xué)衍生企業(yè)對(duì)科研人員股權(quán)激勵(lì)的必要性和效果。

一、川大智勝公司的發(fā)展歷程

川大智勝成立于2000年11月，是我國空中和地面智能交通領(lǐng)域具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的大型軟件和重大設(shè)備供應(yīng)商。公司的發(fā)展歷程如圖1所示。

二、川大智勝不同發(fā)展階段股權(quán)結(jié)構(gòu)的構(gòu)成和變化

1.四川大學(xué)圖像所的股權(quán)分配結(jié)構(gòu)

四川大學(xué)圖像所隸屬于四川大學(xué)，是由四川大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)系以自有資金60萬注冊(cè)投資組建的全民所有制企業(yè)，其具體的運(yùn)作模式如圖2所示。

圖1 川大智勝的演變過程

圖2 “橫向”科研經(jīng)費(fèi)的運(yùn)作模式

科研組與橫向企事業(yè)單位就委托開發(fā)等事項(xiàng)達(dá)成一致意見后，以四川大學(xué)的名義與橫向企事業(yè)單位正式簽署合同，然后由科研組自行組織完成合同約定項(xiàng)目。四川大學(xué)收到合同款后，按照學(xué)校橫向科研經(jīng)費(fèi)管理規(guī)定進(jìn)行管理，結(jié)余經(jīng)費(fèi)則由學(xué)校與科研組之間進(jìn)行自主分配。學(xué)校提取的獎(jiǎng)酬金和發(fā)展基金的合計(jì)比例為15%，基層單位提取的獎(jiǎng)酬金和發(fā)展基金的合計(jì)比例為15%，課題組提取的獎(jiǎng)酬金和發(fā)展基金的合計(jì)比例為70%。這種收益分配模式雖然對(duì)科研人員起到了一定激勵(lì)作用，但是只與公司的短期業(yè)績(jī)和單個(gè)項(xiàng)目關(guān)系密切，與公司的長(zhǎng)期價(jià)值和整體業(yè)績(jī)關(guān)系并不明顯，從而導(dǎo)致衍生企業(yè)長(zhǎng)期利益與科研人員短期利益矛盾，科研人員可能為了自身的短期利益、局部利益而犧牲公司的長(zhǎng)期利益和整體利益。面對(duì)多種自主研制的空管重大裝備需要產(chǎn)業(yè)化的形勢(shì)，此前以“橫向科研”為主的運(yùn)行模式已經(jīng)不能適應(yīng)業(yè)務(wù)需要與圖像所的發(fā)展。

2.四川大學(xué)智勝圖像圖形有限公司的股權(quán)分配結(jié)構(gòu)

2000年7月經(jīng)四川大學(xué)批準(zhǔn)及產(chǎn)權(quán)界定，游志勝科研組以歷年積累的橫向科研形成的無形資產(chǎn)、結(jié)余經(jīng)費(fèi)及庫存產(chǎn)品作為出資設(shè)立四川大學(xué)圖像圖形公司，同時(shí)吸收其他股東以貨幣資金出資。這樣，一家真正意義上的大學(xué)衍生企業(yè)誕生了，并在公司的創(chuàng)建過程中，對(duì)科研人員施行了股權(quán)激勵(lì)。

大學(xué)衍生企業(yè)的創(chuàng)建主體是由大學(xué)、科研人員與風(fēng)險(xiǎn)投資等三部分組成。投資類型可以分為兩種形式：一種是技術(shù)入股，即投資者以其所擁有的技術(shù)作價(jià)入股；二是資金入股，即投資者以除技術(shù)之外的其他資本入股。這里，我們把圖像所改組時(shí)的非專利技術(shù)所獲得的股份看作是技術(shù)入股的股份，而將凈資產(chǎn)、庫存產(chǎn)品、結(jié)余經(jīng)費(fèi)和現(xiàn)金視為資金入股的股份。公司詳細(xì)的投資結(jié)構(gòu)如表1所示，及不同類型出資的股權(quán)分配比例如表2所示。

表1的數(shù)據(jù)顯示，圖像所在改制時(shí)，游志勝科研組以技術(shù)入股擁有圖像圖形公司9.66%的股份，成為四川大學(xué)智勝圖像圖形有限公司的所有者。這與之前的按比例分得橫向科研經(jīng)費(fèi)的分配政策相比，具有長(zhǎng)期的激勵(lì)效果。技術(shù)入股使得大學(xué)科研人員的利益與衍生企業(yè)的利益緊密的聯(lián)系在一起。

如表2所示，川大智勝在圖像圖形有限公司創(chuàng)立時(shí)，科研人員因資金入股而持有42.95%的股份。這種股權(quán)分配方式進(jìn)一步拉大了科研人員努力與偷懶時(shí)帶來的收益差距，增加了其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。這種衍生風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提高科研人員的工作積極性，從思想上抑制科研人員的道德風(fēng)險(xiǎn)。

3.四川川大智勝軟件股份有限公司的股權(quán)變化

四川大學(xué)智勝圖像圖形公司于2000年11月整體變更為四川川大智勝軟件股份有限公司。隨著川大智勝的不斷發(fā)展，公司對(duì)資金的需求日益增大，風(fēng)險(xiǎn)投資者的持股比例也在不斷增加。

從2006年10月開始，通過股權(quán)變更、定向增發(fā)、增資擴(kuò)股，該公司共進(jìn)行了四次股權(quán)變動(dòng)，其投資結(jié)構(gòu)與股權(quán)比例發(fā)生了重大的變化，具體的股權(quán)比例如圖3所示。

表1 四川大學(xué)圖像所改制時(shí)的股權(quán)分配結(jié)構(gòu)(單位：萬元)

表2 四川大學(xué)圖像圖形有限公司創(chuàng)建主體的股權(quán)分配比例

圖3 川大智勝股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

經(jīng)過幾次股權(quán)變更后的大學(xué)、科研人員與風(fēng)險(xiǎn)投資三者之間的技術(shù)入股和資金入股的股權(quán)結(jié)構(gòu)如表3所示。

比較表2與表3，可發(fā)現(xiàn)，外部資金的引進(jìn)導(dǎo)致科研人員股份被稀釋，但通過大學(xué)科研人員的投資金額的增加，科研人員仍保持較高的持股比例，這對(duì)保證科研人員的工作積極性起到重要的作用。此外，科研人員現(xiàn)金入股的比例還起著“信號(hào)傳遞”的作用，增強(qiáng)了對(duì)外部投資者的吸引力。外部投資者可根據(jù)科研人員的資金投入程度判斷企業(yè)技術(shù)的先進(jìn)性和發(fā)展前景。

表3 川大智勝三個(gè)投資主體的股權(quán)分配

三、川大智勝股權(quán)激勵(lì)的必要性和效果分析

1.四川大學(xué)圖像所改制的必要性分析

四川大學(xué)圖像所是以學(xué)校事業(yè)法人全資創(chuàng)辦的企業(yè)，其產(chǎn)權(quán)屬于四川大學(xué)，是全民所有制企業(yè)，學(xué)校與企業(yè)是事業(yè)單位式的上下級(jí)關(guān)系，這種性質(zhì)的大學(xué)衍生企業(yè)存在以下弊端:

首先，四川大學(xué)圖像所的經(jīng)營管理者與學(xué)校的行政人員，圖像所的研發(fā)人員與學(xué)校的科研人員是相通的，而且他們的評(píng)價(jià)是由四川大學(xué)計(jì)算機(jī)系所給出的，這種制度的安排和角色反串決定了衍生企業(yè)經(jīng)營者和研發(fā)人員會(huì)形成扭曲的“經(jīng)濟(jì)人”行為。當(dāng)經(jīng)營管理者與研發(fā)人員的偏好與四川大學(xué)計(jì)算機(jī)系的偏好一致時(shí)，他就會(huì)得到肯定的評(píng)價(jià)，從而獲得升遷的機(jī)會(huì)。這種制度中，科研人員并不最求企業(yè)的目標(biāo)最大化，而是個(gè)人職務(wù)升遷目標(biāo)的最大化。

其次，大學(xué)科研人員的收益回報(bào)具有短期的激勵(lì)效應(yīng)。在圖像所，科研人員得到的回報(bào)是傳統(tǒng)的工資+分紅模式，工資主要根據(jù)科研人員的資歷條件、知識(shí)水平、職稱、以及學(xué)校具體情況等預(yù)先確定的，在一定時(shí)期內(nèi)是相對(duì)穩(wěn)定的，其與圖像所業(yè)績(jī)的關(guān)系并不密切。分紅是以項(xiàng)目收益來確定經(jīng)營者的收入。每次項(xiàng)目結(jié)束后，按照學(xué)校規(guī)定，科研人員得到70%的收益，這種收益分配模式雖然對(duì)科研人員起到了一定的激勵(lì)作用，在一定程度上避免了國有企業(yè)激勵(lì)不足的弊端，但是它只與公司的短期業(yè)績(jī)具有密切聯(lián)系，與公司的長(zhǎng)期價(jià)值關(guān)系并不明顯，從而導(dǎo)致衍生企業(yè)長(zhǎng)期利益與科研人員短期利益矛盾，科研人員可能為了自身的短期利益而犧牲公司的長(zhǎng)期利益。

另外，政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不一的企業(yè)特點(diǎn)成為圖像所的經(jīng)營瓶頸。圖像所的全民所有制意味著四川大學(xué)對(duì)企業(yè)承擔(dān)無限責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。一旦圖像所出現(xiàn)經(jīng)營問題，所有責(zé)任都將由四川大學(xué)承擔(dān)。為避免出現(xiàn)嚴(yán)重后果，四川大學(xué)對(duì)圖像所的經(jīng)營干預(yù)必然增多，從而制約其的發(fā)展。

2.技術(shù)入股的激勵(lì)效應(yīng)

四川大學(xué)圖像所改組改制后是一個(gè)典型的股份制公司，政企分開、產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確是其主要特點(diǎn)。大學(xué)科研人員不再以單獨(dú)的項(xiàng)目獲得分紅，而是根據(jù)經(jīng)營利潤(rùn)進(jìn)行分紅，大學(xué)科研人員作為衍生企業(yè)的所有者之一，不只是受大學(xué)的委托進(jìn)行技術(shù)開發(fā)，更是與大學(xué)衍生企業(yè)的命運(yùn)息息相關(guān)，承擔(dān)衍生企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因此他們會(huì)投入自己最大的努力，這種分配模式使得科研人員在求得自身效用最大化的同時(shí)，能以實(shí)現(xiàn)衍生企業(yè)效用的最大化為目的，最終達(dá)到雙贏，從而抑制了道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響股權(quán)激勵(lì)效果的關(guān)鍵因素。游志勝根據(jù)組內(nèi)各成員的貢獻(xiàn)大小對(duì)其進(jìn)行股權(quán)分配，各科研人員的股權(quán)分配比率不盡相同。從道德風(fēng)險(xiǎn)的角度分析，貢獻(xiàn)大的科研人員不僅因投入到技術(shù)轉(zhuǎn)移過程的時(shí)間、精力多而使得衍生的機(jī)會(huì)成本增加，而且由于具有更高的技術(shù)水平與知識(shí)，故而比其他人擁有更多的私人信息，因此道德風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)重。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)該分配其更多的股權(quán)比例，以增強(qiáng)他們與衍生企業(yè)的利益聯(lián)系。而且這種按貢獻(xiàn)大小而進(jìn)行的股權(quán)分配，也有利于增加努力工作的科研人員的心里公平感，減少了“搭便車”的行為。這種股權(quán)分配結(jié)構(gòu)不僅考慮了科研人員的道德風(fēng)險(xiǎn)，也考慮到按勞分配的原則，因而能對(duì)科研人員起到積極的激勵(lì)作用，有利的推動(dòng)了企業(yè)的后期發(fā)展。當(dāng)然這種分配制度需要科學(xué)的績(jī)效考核方法做為支撐，否則也難以發(fā)揮其應(yīng)有作用。

3.資金入股的激勵(lì)效應(yīng)

隨著川大智勝的不斷發(fā)展，其股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。從2006年開始，視科投資、順大公司、匯杰投資、巨龍公司、融元?jiǎng)?chuàng)業(yè)、麥星投資、思路電子等公司向川大智勝注入資金，并持有23.34%的股份，自然人持股達(dá)到15.91%，與圖像圖形有限公司初建時(shí)相比，股權(quán)比例大大提高，減少了其資金壓力。同時(shí)，大學(xué)科研人員的投資金額的不斷增加，也對(duì)科研人員的工作積極性起到積極作用。大學(xué)衍生企業(yè)通過讓科研人員以資金入股可以保全其股東利益，降低企業(yè)的資金壓力。同時(shí)，科研人員也可通過認(rèn)購公司股票的增值而獲益,這對(duì)于處于創(chuàng)業(yè)期且資金缺乏的企業(yè)來說具有十分重要的意義。

四、結(jié)論和啟示

川大智勝公司的發(fā)展歷程表明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)大學(xué)衍生企業(yè)的成功起著至關(guān)重要的作用。其作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）避免大學(xué)科研人員道德風(fēng)險(xiǎn)問題的產(chǎn)生。通過允許他們以技術(shù)入股和資金投入等形式持有相當(dāng)比例股份，從而將大學(xué)衍生企業(yè)的利益與科研人員的利益結(jié)合起來，以促使大學(xué)科研人員努力工作。

（2）科研人員現(xiàn)金入股的比例起著“信號(hào)傳遞”的作用，增強(qiáng)了企業(yè)對(duì)外部投資者的吸引力。

（3）對(duì)科研人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，尤其是關(guān)鍵技術(shù)人員和管理人員將獲得較多股份甚至是控股權(quán)，對(duì)理順大學(xué)和衍生企業(yè)之間關(guān)系，保證企業(yè)自主經(jīng)營具有非常重要的意義。

此外，川大智勝公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐告訴我們，大學(xué)衍生企業(yè)和其他高新技術(shù)企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：

（1）股權(quán)激勵(lì)的方式不能是單憑的“技術(shù)入股”模式。通過現(xiàn)金入股，增大關(guān)鍵員工的持股比例，從而把員工個(gè)人利益和企業(yè)發(fā)展更緊密捆綁在一起，可以避免其道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（2）對(duì)股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象不能搞平均化。對(duì)關(guān)鍵的技術(shù)人員和管理人員，對(duì)其的股權(quán)激勵(lì)力度要足夠大，甚至是給予他們控股權(quán)，這將對(duì)公司的發(fā)展起到?jīng)Q定性的作用。

（3）選擇合適的股權(quán)激勵(lì)時(shí)機(jī)。一般來說，公司初創(chuàng)時(shí)期比較適合進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，這樣可有效留住關(guān)鍵員工，也可為公司發(fā)展籌集一定的資金。

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上海理工大學(xué)）

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