李曉紅

改革開(kāi)放30年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，我國(guó)城鄉(xiāng)居民的收入水平不斷提高，投資手段和投資渠道也呈現(xiàn)出多樣化特征，居民不再滿足于只把資金存入銀行獲得利息的簡(jiǎn)單投資，而是希望能夠通過(guò)有效的投資組合，在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，取得預(yù)期的投資效果，要做到這一點(diǎn)，個(gè)人投資者必須了解各種理財(cái)工具的收益與風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能制定出相應(yīng)的策略，趨利避害，合理進(jìn)行投資理財(cái)。本文將分別介紹我國(guó)常用的理財(cái)工具和高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具，并站在個(gè)人投資者的角度，著重分析其風(fēng)險(xiǎn)與收益。

一、常用的理財(cái)工具

（一）債券

在發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)中，債券投資占有舉足輕重的地位。在美國(guó)，債券的成交金額占資本市場(chǎng)交易量的80%，日本的債券成交量則是股票的5倍。相比之下，我國(guó)由于二級(jí)市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，成交量與股票相比還顯得微不足道。但隨著人們理財(cái)意識(shí)的增強(qiáng)，以及法律法規(guī)的日益健全，債券市場(chǎng)的發(fā)展比股票市場(chǎng)更有潛力。一般來(lái)講債券投資收益適中，風(fēng)險(xiǎn)較小，尤其是國(guó)債，基本上是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，其次是地方政府債券和公司債券。債券的流動(dòng)性較強(qiáng)，它的投資收益主要表現(xiàn)為利息收入和資本利得。在我國(guó)，進(jìn)行債券投資一方面可以獲得穩(wěn)定的、高于銀行存款、免稅的利息收入，另一方面可以利用債券價(jià)格的變動(dòng)，買賣債券，賺取差價(jià)。

進(jìn)行債券投資，雖然風(fēng)險(xiǎn)與股票等其他金融工具相比風(fēng)險(xiǎn)小，但也會(huì)使投資者面臨以下一種或多種風(fēng)險(xiǎn)。第一，信用風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)債券發(fā)行者發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，沒(méi)有能力履行付息和還本義務(wù)時(shí)給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。投資者回避信用風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法是參考債券評(píng)級(jí)的結(jié)果；第二，購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，即由通貨膨脹導(dǎo)致的、債券實(shí)際收益率下降而形成的風(fēng)險(xiǎn)。固定利率的債券此類風(fēng)險(xiǎn)最大。第三，利率風(fēng)險(xiǎn)，即市場(chǎng)利率發(fā)生變化導(dǎo)致債券價(jià)格波動(dòng)而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。債券的價(jià)格與市場(chǎng)利率成反方向變化，當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，投資者持有的債券價(jià)格將下降，反之亦然。第四，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即債券的持有者在流通市場(chǎng)上不能及時(shí)變現(xiàn)或不能以合理的價(jià)格變現(xiàn)。第五，再投資風(fēng)險(xiǎn)，即因市場(chǎng)利率發(fā)生變化，引起再投資收益的不確定性。一般情況下，投資者在持有債券期間的利息收入會(huì)用于再投資，其收益的多與少取決于再投資時(shí)的市場(chǎng)利率水平。

（二）保險(xiǎn)

保險(xiǎn)是個(gè)人理財(cái)計(jì)劃中不可缺少的投資產(chǎn)品，其最基本的作用是解決因疾病、意外導(dǎo)致的昂貴開(kāi)支，保證收入不中斷，并提供養(yǎng)老金和教育基金，它不僅保護(hù)投資者已經(jīng)擁有的一切，還可以保護(hù)其依存者在其發(fā)生意外時(shí)免受財(cái)務(wù)損失。近年來(lái)隨著綜合了保障與儲(chǔ)蓄、養(yǎng)老、教育、重大疾病和投資連結(jié)的保險(xiǎn)計(jì)劃地推出，保險(xiǎn)產(chǎn)品不僅具有傳統(tǒng)意義上的保障功能，還具有與個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)息息相關(guān)的投資功能，受到越來(lái)越多居民的青睞。

保險(xiǎn)作為一種投資工具，具有保障兼強(qiáng)制性儲(chǔ)蓄的作用，變現(xiàn)能力一般。但保險(xiǎn)公司的運(yùn)作必須依據(jù)我國(guó)《保險(xiǎn)法》的規(guī)定，切實(shí)保障客戶利益，因此風(fēng)險(xiǎn)較低。保險(xiǎn)繳費(fèi)方式靈活，保險(xiǎn)的費(fèi)率隨著銀行利率的調(diào)整，且免征個(gè)人所得稅，近年來(lái)各保險(xiǎn)公司紛紛推出投資性的保險(xiǎn)產(chǎn)品，如平安投資連接保險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)等投資性險(xiǎn)種，其投資功能更強(qiáng)，收益率水平一般高于國(guó)債、定期存款。

（三）基金

基金是將眾多投資者的零星資金通過(guò)集中而成的投資機(jī)構(gòu)大戶，該資金由代理投資的“基金管理公司”進(jìn)行專業(yè)的管理與投資，投資收益扣除稅費(fèi)和代理服務(wù)費(fèi)用外，其余均歸購(gòu)買基金的投資者分享。它是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資方式，最大的特點(diǎn)是“專家理財(cái)”和“化零為整”。這不僅打破了許多金融商品對(duì)眾多小額個(gè)人投資者的投資限制，而且還可以進(jìn)行投資組合，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

證券投資基金的基金資產(chǎn)由專業(yè)的基金管理人負(fù)責(zé)管理，并配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識(shí)，而且在投資領(lǐng)域也積累了相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)，因此投資基金比自己直接在證券市場(chǎng)操作可能帶來(lái)的收益更高。但是基金的風(fēng)險(xiǎn)明顯高于國(guó)債和銀行存款，盡管基金都是由專家操作，但資金總歸在證券市場(chǎng)中流動(dòng)，專家也有失誤的時(shí)候。

（四）股票

股票是由股份有限公司發(fā)行，用來(lái)證明投資者的股東權(quán)益和身份，并據(jù)以獲取股息和紅利的一種憑證。它是一種典型的風(fēng)險(xiǎn)投資理財(cái)工具，最主要的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)。

股票的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是預(yù)期收益的不確定性。股票可能給股票持有者帶來(lái)收益，但這種收益是不確定的，股東能否獲得預(yù)期的股息紅利收益，完全取決于公司的盈利情況；公司發(fā)生虧損時(shí)，股東要承擔(dān)有限責(zé)任，可能血本無(wú)歸。而且股票的市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)隨公司的盈利水平、市場(chǎng)利率、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、政治局勢(shì)等多種因素的影響而變化。股票的投資收益主要來(lái)源于兩個(gè)方面：一是來(lái)自于股份公司的紅利；二是來(lái)自于股票流通中產(chǎn)生的買賣差價(jià)，如果投資者能理性的分析行情，正確持有股票，其收益也是相當(dāng)可觀的。

（五）房地產(chǎn)

房地產(chǎn)投資因其具有很高的保值功能和較高的收益性，越來(lái)越受到個(gè)人投資者的追捧。房地產(chǎn)投資除了大家熟知的住宅類投資外，時(shí)下商鋪投資又成為廣大投資者的新寵。房地產(chǎn)投資需要具有專門的知識(shí)與分析技術(shù)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)成熟的國(guó)家和地區(qū)，各種投資者往往依賴專業(yè)的投資顧問(wèn)來(lái)幫助他們做出房地產(chǎn)投資決策。而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，專業(yè)的房地產(chǎn)投資咨詢專家的數(shù)量還不多，為減少投資決策的盲目性，個(gè)人投資者應(yīng)該對(duì)這種投資的特性有客觀的認(rèn)識(shí)。

房地產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩個(gè)方面：一是房地產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行信貸的支撐、資本的放大、眾多投資者通過(guò)炒房使房?jī)r(jià)拉升，房地產(chǎn)的市場(chǎng)需求并未能真實(shí)反映實(shí)際需求時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)就存有泡沫，時(shí)刻會(huì)面臨房?jī)r(jià)大跌的危險(xiǎn)。二是房地產(chǎn)的交易風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)目前房地產(chǎn)交易平臺(tái)的不完善和繁瑣的房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓手續(xù)，個(gè)人投資者很難在短期內(nèi)將手中的房產(chǎn)一次性轉(zhuǎn)讓給買方，增加了個(gè)人投資者的機(jī)會(huì)成本。而且由于初期投資較大，會(huì)占用個(gè)人投資者大量資金，降低資金使用率。投資房地產(chǎn)的收益主要是轉(zhuǎn)讓差價(jià)和持有期間的租金收入。

二、高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具

（一）外匯交易

外匯交易泛指國(guó)際上不同貨幣之間的各類買賣業(yè)務(wù)。在我國(guó)個(gè)人從事的外匯交易主要包括個(gè)人外匯買賣、個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款、個(gè)人外匯期權(quán)等方式。

在全球這個(gè)密不可分的金融世界里，每一刻發(fā)生在世界各國(guó)的事件或多或少都會(huì)影響到這個(gè)投資環(huán)境，構(gòu)成了匯市變化的不確定性，所以，交易者面臨著匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，安全性較低。但投資者可根據(jù)匯率的變動(dòng)而獲利，如果決策正確，其收益率較高。

（二）期貨交易

期貨指交易雙方約定在未來(lái)某個(gè)日期以約定的價(jià)格交割某種標(biāo)的商品，雙方約定的價(jià)格就是期貨價(jià)格。金融期貨交易的合約，交易者可以在到期前將合約轉(zhuǎn)讓，也可以持有到期。期貨商品主要有四個(gè)主要類別：農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬與礦產(chǎn)品期貨、能源期貨和金融期貨。而金融期貨又可劃分為四種類型：外匯期貨、利率期貨、股票期貨和股指期貨。

期貨投資采用保證金交易制度，保證金收取比例由按各期貨交易所視品種而定，一般在5%—10%，這種以小博大的投資無(wú)疑增加了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。如果走勢(shì)與所持頭寸的方向相反，則投資者要承擔(dān)由于價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的全部風(fēng)險(xiǎn)，由于投資者只繳納5%—10%的保證金，因此當(dāng)價(jià)格朝不利投資者的方向波動(dòng)時(shí)，投資者要么追加保證金，否則就得強(qiáng)行平倉(cāng)。同時(shí)，期貨市場(chǎng)也是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的市場(chǎng)。資金的杠桿作用能放大風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能擴(kuò)大收益。

只要頭寸與市場(chǎng)走勢(shì)相吻合，則賬戶資金很快就會(huì)出現(xiàn)翻幾番的現(xiàn)象。其次，期貨市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻也比股票市場(chǎng)相對(duì)要高。再者，期貨的投資需要投資者有相當(dāng)?shù)耐顿Y理論與投資技巧，并且保證時(shí)間盯市也是非常必須的，因此對(duì)工作緊張的投資者來(lái)說(shuō)投資期貨也不應(yīng)當(dāng)作為首選。

（三）期權(quán)交易

期權(quán)是指在未來(lái)一定時(shí)期可以買賣特定商品的權(quán)力，買方向賣方支付一定數(shù)量的金額，擁有的在未來(lái)一時(shí)間內(nèi)以事先約定好的價(jià)格向賣方購(gòu)買或出售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力。期權(quán)向需要避險(xiǎn)的交易者提供了一個(gè)類似于保險(xiǎn)的單向套期保值工具，實(shí)現(xiàn)了將對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)向非對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化。對(duì)希望借助基礎(chǔ)性工具價(jià)格的漲落而進(jìn)行投機(jī)的交易者，期權(quán)是一個(gè)較好的替代品。

在期權(quán)交易中，買賣雙方在權(quán)利和義務(wù)上有著明顯的不對(duì)稱性。即買方有權(quán)在認(rèn)為合適的時(shí)候行使或放棄權(quán)利，而賣方卻只有滿足買方要求履行合約時(shí)買入或賣出一定數(shù)量的基礎(chǔ)金融工具的義務(wù)，所以在交易過(guò)程中買方的風(fēng)險(xiǎn)是有限的，最大的額度為期權(quán)費(fèi)，而盈利可能是無(wú)限的，也可能是有限的；而期權(quán)賣方的盈利是有限的，而虧損的風(fēng)險(xiǎn)可能是無(wú)限的，也可能是有限的。作為期權(quán)交易者，首先要對(duì)相關(guān)商品期貨市場(chǎng)行情進(jìn)行技術(shù)分析，運(yùn)用過(guò)去的價(jià)格、交易量、空盤(pán)量及其他有關(guān)交易數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)，從而根據(jù)不同的市場(chǎng)條件，采用不同的交易戰(zhàn)略進(jìn)行最佳交易決策。

綜合以上分析可以得出：理財(cái)工具的風(fēng)險(xiǎn)性和收益性是同向的，即風(fēng)險(xiǎn)性越低，獲利能力越弱；風(fēng)險(xiǎn)性越高，獲利能力越強(qiáng)。居民可根據(jù)自身的實(shí)際情況，合理配置保險(xiǎn)、證券、房產(chǎn)、外匯、期貨、期權(quán)等投資品種上的資金分配，制定適合自己的財(cái)務(wù)目標(biāo)，進(jìn)而達(dá)到保值甚至增值的目的。