□馬濤（中國人民大學(xué)，北京海淀 100872）

通貨膨脹國際性趨勢與人民幣升值

□馬濤
（中國人民大學(xué)，北京海淀 100872）

國際通脹因素向國內(nèi)傳導(dǎo)，

輸入型通脹已成為我國物價上漲的重要“推手”。

近來，受世界經(jīng)濟復(fù)蘇加快以及中東、北非局勢動蕩影響，國際市場上原材料、原油等大宗商品價格大幅上漲，全球糧食供給趨緊支持糧食價格加速攀升，國際通脹壓力趨向長期化。

國際通脹壓力趨向長期化

長期以來，發(fā)展中國家與發(fā)達國家之間一直存在著巨大的價格體系差距。隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟市場化和國際化步伐加快，在國際市場“國內(nèi)化”、國內(nèi)市場“國際化”的大環(huán)境下，客觀上要求這些新興市場國家補上與發(fā)達國家存在的價格差距。以目前的差距估算，即便保持10%的通脹率也要30年左右才能與發(fā)達國家拉近價格水平，所以主要的發(fā)展中國家出現(xiàn)較高通脹率會是一個長期趨勢。這可能是一個新興市場國家與國際市場接軌進程中的特有現(xiàn)象，也是發(fā)展中國家為了享受全球化利益所必須支付的代價。

當(dāng)前的國際貨幣體系也具有內(nèi)在的通貨膨脹傾向，而短期內(nèi)這種局面難以有效改觀，“印鈔機現(xiàn)象”將與輸入型通貨膨脹長期并行。國別貨幣充當(dāng)世界儲備貨幣給貨幣發(fā)行國帶來巨大的利益，尤其在世界經(jīng)濟不景氣的情況下，它們可以利用中心國的地位向外圍國轉(zhuǎn)嫁危機，通過輸出通貨膨脹掠奪財富，來換取自己國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。20世紀70年代金德爾伯格建議得到實施后，完全的信用本位使得以美國為代表的中心國可以無限制地實施這種財富轉(zhuǎn)移策略。為應(yīng)對全球金融危機，美、日等中心國一再實施量化寬松貨幣政策，妄圖通過濫發(fā)貨幣制造通脹預(yù)期來擺脫國內(nèi)通貨緊縮，然而國內(nèi)實體經(jīng)濟不給力，其他國家和地區(qū)復(fù)蘇步伐較快，誘使嗅到利益腥味的“貨幣洪災(zāi)”猛烈沖擊著新興市場國家的堤壩。

我國要素成本價格不斷上漲，尤其是劉易斯拐點逐步到來，“人口紅利”的優(yōu)勢將不復(fù)存在，“世界工廠”將告別廉價時代。然而，同為制造業(yè)大國的越南、印度等國，由于受國內(nèi)勞動力或規(guī)模較小或素質(zhì)不高及政府效率低下等因素制約，勞動生產(chǎn)率水平提高較慢，這些國家生產(chǎn)和出口的增長不足以抵消我國成本上升對世界的影響。因此，未來我國將與各國共同面臨世界制成品價格上漲的趨勢。

輸入型通脹壓力漸趨剛性

隨著經(jīng)濟全球化進程的深入，我國參與世界經(jīng)濟的程度進一步加深，對外貿(mào)易依存度逐步提高，我國經(jīng)濟受世界經(jīng)濟的影響越來越大。目前我國對外貿(mào)易依存度超過60%，體現(xiàn)在各主要大宗商品上，原油逼近55%，鐵礦石達到60%，大豆接近80%，棉花超過30%，決定了我國輸入型通脹壓力漸趨剛性，國際市場價格變動通過國際貿(mào)易、貨幣供給、成本傳導(dǎo)等途徑，對我國物價影響越來越明顯。

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡是通貨膨脹向國內(nèi)輸入的隱患，而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡和經(jīng)濟發(fā)展方式粗放是當(dāng)前我國經(jīng)濟運行中亟需解決的問題。我國粗放型經(jīng)濟發(fā)展方式產(chǎn)生了很多積弊，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡嚴重，原材料、能源資源及糧食等結(jié)構(gòu)性短缺，在國內(nèi)供給無法有效增加的情況下，只有通過進口調(diào)節(jié)平衡。但是，當(dāng)國際市場上我國進口需求占據(jù)較大部分的這些商品價格上漲時，國內(nèi)市場上與此相關(guān)的上下游產(chǎn)品價格攀升，導(dǎo)致物價上漲壓力進一步傳導(dǎo)和擴散。

通貨膨脹歸根結(jié)底是一種貨幣現(xiàn)象，管住貨幣意味著抑制通貨膨脹成功了一半。但是，在我國控制貨幣供給面臨很大困難，基礎(chǔ)貨幣投放中有很大一部分是外匯占款，這些高能貨幣通過貨幣乘數(shù)放大會演變成巨大的流動性。在這種情況下，我們可以選擇維持規(guī)模較小的外匯儲備，減輕外匯占款帶來的流動性過剩壓力，但是這樣就意味著我們在國際金融市場巨大的匯率風(fēng)險面前幾乎赤手空拳，最后有可能在國際貨幣危機的狂風(fēng)驟雨中被卷走一切。所以，兩害相權(quán)取其輕，我們只能暫時選擇忍受流動性泛濫的代價，付出治理通脹的高昂成本，來維持龐大的外匯儲備，以維護我國金融安全。

人民幣升值無助抑制通脹

關(guān)于人民幣升值能否有效抑制通貨膨脹一直存在爭論。央行行長周小川在“兩會”接受媒體采訪時表示，中國作為一個大國，在國內(nèi)經(jīng)濟規(guī)模非常大的情況下，真正管理通貨膨脹的主要工具還不是匯率。從周小川的話語中，我們不難看出，央行在這個問題上是持保守態(tài)度的。

從理論上來講，人民幣升值可有效抑制通貨膨脹，這主要是基于本幣升值具有通貨緊縮效應(yīng)。一般來說，本幣升值，導(dǎo)致進口商品價格下降，使得國內(nèi)物價水平降低；同時國內(nèi)產(chǎn)品價格相對國外同類產(chǎn)品價格提高，導(dǎo)致出口下降，總需求低于潛在產(chǎn)出水平，這樣也會使得國內(nèi)物價水平下降；進口增加而出口減少，貿(mào)易順差降低，還可以減輕外匯占款壓力，減少“流動性輸入”。正是由于理論上的完美無缺，使得不少學(xué)者和官員都主張放大人民幣匯率的波動幅度，以人民幣升值作為抑制通貨膨脹的重要手段。

但是，在實踐中，匯率對物價的影響機制眾多，且不同的影響機制具有各自的傳導(dǎo)特點和傳導(dǎo)速度，所以完美的理論有時很難對實踐做出科學(xué)指導(dǎo)。我國廉價的要素成本，使得制成品價格低廉，在國際市場上存在旺盛需求，縱使人民幣升值可在一定程度上提高我國出口商品價格，但外需對匯率變化的敏感度較低，除非加大進口，否則貿(mào)易順差難以有效縮小。此外，企業(yè)的生產(chǎn)計劃是提前制定的，在短期內(nèi)很難改變，并且出口模式存在“剛性”，很難隨匯率變化及時調(diào)整，出口下降往往也不顯著。

對于中國這樣一個大國，國內(nèi)與國外產(chǎn)品很難實現(xiàn)完全替代，這就無法滿足通過升值解決國內(nèi)通貨膨脹的兩個前提：一是進口產(chǎn)品一定要與國內(nèi)價格漲幅比較大的產(chǎn)品有較強的替代效應(yīng)；二是升值所帶來的進口產(chǎn)品降價幅度一定要大于國內(nèi)同類產(chǎn)品的漲價幅度。同時，人民幣升值可降低進口商品價格，但是在現(xiàn)行外貿(mào)體制下，并不是所有企業(yè)都能自由進口國外的產(chǎn)品和服務(wù)，人民幣升值所帶來的價格收益一部分由擁有進口權(quán)的國企享受，一部分通過加工貿(mào)易由外資企業(yè)及外國消費者所占有。另外，在商品進口貿(mào)易中，存在著資源品進口壟斷和消費品稅收管制，這會變相提高進口商品價格。

總之，人民幣升值短期內(nèi)不僅無助于緩解通脹，反倒有可能推高通脹。人民幣持續(xù)升值的預(yù)期會誘發(fā)國際資本大量流人，使得資本項目順差增加，外匯占款引發(fā)基礎(chǔ)貨幣大量投放，反而加大物價上漲壓力。

多管齊下治理輸入型通脹

治理全球背景下的通脹，必須避免輸入型通脹壓力與國內(nèi)物價上漲相互疊加，預(yù)防國際通脹環(huán)境的“發(fā)酵效應(yīng)”，以免造成通脹的持續(xù)壓力。當(dāng)前人民幣升值壓力主要源于國內(nèi)投資和消費失衡，通過名義匯率的大幅升值來治理通貨膨脹有本末倒置之嫌。2005年7月匯改以來至2010年末，人民幣對美元匯率累計升值25%，對歐元匯率累計升值14%，根據(jù)國際清算銀行數(shù)據(jù)測算，至2010年末，人民幣名義有效匯率升值14.8%、實際有效匯率升值22.6%。在這6年多的時間里，人民幣“內(nèi)貶外升”的趨勢進一步加劇，我國仍然感受到兩次明顯的通貨膨脹壓力，人民幣升值對抑制通脹并沒有出現(xiàn)理論上的積極作用，這說明通脹的根源主要不在于外，而在于內(nèi)。人民幣升值有助于緩解外部經(jīng)濟失衡，卻無助于根除通貨膨脹的內(nèi)生機制。

我國要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，促進宏觀經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行，這是抑制通貨膨脹的根本途徑。盡快理順宏觀經(jīng)濟運行機制，消除國內(nèi)經(jīng)濟失衡，為物價水平基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的經(jīng)濟環(huán)境。加快資源性產(chǎn)品和要素價格形成機制改革步伐，使商品價格合理反映實際生產(chǎn)成本。繼續(xù)通過各種貨幣政策工具控制外匯占款的投放，將匯率政策納入到貨幣政策框架下使之從屬于貨幣政策，注重對外匯儲備的預(yù)測來加強基礎(chǔ)貨幣調(diào)控，在保持匯率穩(wěn)定的同時對匯率失調(diào)給予足夠重視。

在人民幣升值預(yù)期強勁的情況下，要給市場一個相對穩(wěn)定的匯率信號，而不是按照市場想象的空間和幅度來調(diào)整匯率，要按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，使市場相信政府捍衛(wèi)匯率政策自主性和穩(wěn)定性的決心。要建立外匯、能源、戰(zhàn)略物資等綜合儲備體系，尤其是增加石油、煤、鋼材等重要物資的國家儲備，一旦國際市場發(fā)生大的價格波動，政府可動用相應(yīng)儲備，平抑國內(nèi)市場價格波動，避免國際市場變化對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生重大沖擊。

在國際上，我們要不斷提高中國等發(fā)展中國家在國際貨幣金融組織中的地位，增加我們的話語權(quán)，盡力遏制國際貨幣體系中心國濫發(fā)貨幣的道德風(fēng)險，敦促各主要儲備貨幣發(fā)行國切實維護自身貨幣穩(wěn)定，以便從源頭上削減、消除輸入型通貨膨脹壓力。

（作者為中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士）