“利率市場化后，銀行作為市場主體，還是會抓大放小?！薄皣笥袑嵙?，也比較講信用，在運營過程中重風險控制，沒有太多的動力去冒風險，這方面占優(yōu)。而比較小的民企，銀行不太敢放貸。”
　　
　　全面利率市場化的腳步越來越近，這對企業(yè)意味著什么？國有、民營企業(yè)該如何從融資規(guī)則的改變中尋找新的機會？為此，本刊與從事房地產(chǎn)、制造業(yè)的四家代表性企業(yè)的董事會秘書進行了交流，涉及大型央企、地方國企、民營企業(yè)。他們分別是武漢鋼鐵股份有限公司的萬毅、北京城建投資發(fā)展股份有限公司的張財廣、冠城大通股份有限公司的肖林壽，以及無錫小天鵝股份有限公司的周斯秀。
　　
　　《董事會》：基于目前的融資環(huán)境和利率市場化的預期，您對今后企業(yè)存貸款利率的走向有什么判斷？
　　萬毅：利率水平還會上升，資金的價值會得到更好的體現(xiàn)。我們有經(jīng)濟研究中心和信息情報所，對宏觀經(jīng)濟做綜合分析。
　　張財廣：現(xiàn)在利率肯定是走一個上升周期。利率市場化后，銀行考慮客戶的風險，實行差異化的利率可能性很大。利率市場化對有實力的企業(yè)是有好處的，貸款利率可能降低，形成共贏局面。我們公司的銀行貸款基本上是授信的，利率基本是下浮的，因為國企有實力，也比較講信用，在運營過程中重風險控制，沒有太多的動力去冒風險，這方面占優(yōu)。而比較小的民企，銀行不太敢放貸。
　　肖林壽：目前應該是加息周期內(nèi)，我們判斷至少持續(xù)兩年。隨著存款準備金率的調(diào)高，目前的資金面很緊。銀行的議價能力有所提升，以前是授信額度放在那里，現(xiàn)在則是要趕緊拿走。眼下，很多企業(yè)的銀行貸款利率都上浮了20％或者30％，我們最高的一次是上浮15%。
　　周斯秀：目前政府把控制通脹作為首要工作，結(jié)合1月30日人民銀行發(fā)布的第四季度貨幣政策執(zhí)行報告和最近本地的金融市場變化，我們認為存貸款基準利率中長期有進一步上調(diào)的趨勢。
　　
　　《董事會》：能否透露公司目前的籌資成本和融資結(jié)構(gòu)？一旦存款上限和貸款下限逐步放松管制，對公司有哪些直接或間接的影響，有沒有做過情景分析？
　　萬毅：目前仍以間接融資為主，其中銀行貸款占絕大多數(shù)。兩次大的直接融資是IPO、2007年發(fā)行可轉(zhuǎn)債75億。利率方面，一般是下浮10%，我們是大企業(yè)，現(xiàn)金流穩(wěn)定，信用等級比較高。利率市場化的話，會有很大的資金成本上升壓力，不過目前沒有感覺到信貸壓力。
　　張財廣：我們的資金來源主要是銀行貸款、信托、股權(quán)融資以及大股東的支持。銀行貸款基本是基準利益下浮10%。去年我們搞了個2億的信托，基準利率拿到的，要是民企肯定拿不到，至少要抵押擔保。我們也在考慮別的融資方式，比如跟房地產(chǎn)基金合作。近三、四年，我們用得較多的是資本市場的融資方式；2009年公告要做32億的股權(quán)融資，受宏觀調(diào)控的影響，一直停著。
　　要說融資的困難，銀行貸款這塊沒有。最大的困難是股權(quán)融資，對企業(yè)的發(fā)展有一定影響。因為現(xiàn)在對地產(chǎn)公司來說，最困難的是拿地的資金。利率市場化后，對運營比較好的公司應該是利大于弊的。
　　肖林壽：目前我們的融資應該還算可以，不算困難，有息負債的占比只有19%。房地產(chǎn)業(yè)務的貸款利率最高的上浮幅度是15%；大股東借款按同期銀行貸款利率；沒有做信托基金。利率市場化后，銀行會擇優(yōu)，較好的企業(yè)相對會處于優(yōu)勢地位。銀行對我們的資質(zhì)是比較認可的。
　　周斯秀：目前，公司有存款無貸款。如貸款下限和存款上限逐步放松管制，對公司的影響應該是正面的，將帶來公司利息收入的增加。
　　
　　《董事會》：利率市場化后，銀行將把保全銀行資產(chǎn)放在重要的位置上，企業(yè)籌資和投資收益的不確定性將會放大。公司在財務管理、特別是資金經(jīng)營策略方面，從制度到運營，有何應對考慮或采取哪些戰(zhàn)略性舉措？公司已經(jīng)或準備采用哪些金融工具規(guī)避利率風險？
　　萬毅：這方面正在做研究。利率市場化也喊了很多年，進程有多快，有多少直觀的沖擊，還要觀察。常規(guī)降低財務風險方面的工作一直在做。
　　張財廣：那肯定會有，比如說股份公司實行資金統(tǒng)一調(diào)度。下一步會考慮用金融工具規(guī)避利率風險，可能會用短期融資券。
　　肖林壽：核心是提高周轉(zhuǎn)率來提高使用資金效率。
　　周斯秀：由于公司的經(jīng)濟效益與現(xiàn)金流狀況較好，目前乃至今后的一定時期內(nèi)，資金方面都不會產(chǎn)生太大的壓力。并且，公司與無錫各家銀行有非常良好的合作關系，目前各銀行提供的信用借款額度較大，公司間接融資不會受到利率市場化的過大影響。作為一家市場形象較好的上市公司，除債務融資外，公司還可以通過資本市場進行股權(quán)融資。如果銀行從防范風險的角度出發(fā)，控制信貸規(guī)模，對公司的供應商而言，由于其資金負擔加重，可能會將部分成本轉(zhuǎn)嫁，公司的采購成本或有提高。應對方面，資金核定與成本控制是公司的一項日常工作；考慮到通脹及人民幣升值的影響，公司在經(jīng)營策略方面盡可能采取“資產(chǎn)人民幣化，負債外幣化”的操作方式。
　　
　　《董事會》：投資方面，公司現(xiàn)在有無結(jié)合融資戰(zhàn)略需求，在貨幣、債券等市場進行結(jié)構(gòu)性套利？隨著利率自由化，未來相關的投資規(guī)劃是什么？
　　萬毅：這個在研究。
　　張財廣：現(xiàn)在還沒有結(jié)構(gòu)性套利，以后會有。
　　肖林壽：目前還沒有做。利率市場化和未來的投資規(guī)劃沒有必然聯(lián)系，公司的發(fā)展還是根據(jù)戰(zhàn)略來。
　　周斯秀：投資方面，關于掛鉤貨幣和債券市場的理財產(chǎn)品，公司正在研究，但目前沒有購買。隨著利率自由化，未來有可能納入公司的投資規(guī)劃。
　　
　　《董事會》：利率市場化后，中小企業(yè)的融資處境可能更為艱難，您覺得應該從哪些方面給予扶持？諸如信用擔保中心這樣的機構(gòu)未來是否會發(fā)揮足夠作用？
　　萬毅：應該從政策上給予中小企業(yè)支持，應該有專門針對中小企業(yè)服務的機構(gòu)。目前中小企業(yè)資金比較緊是很明顯的，像公司的經(jīng)銷商，不是價格的問題，是額度緊張，放不出款。利率市場化后，銀行作為市場主體，還是會抓大放小。市場化程度越高，市場規(guī)律越充分，銀行怎么配置都是對的。
　　張財廣：不要把涉及房地產(chǎn)領域的資本市場融資全停了，有的是做保障房的，不能一刀切。這可能影響一些好企業(yè)的發(fā)展。
　　肖林壽：地方政府應該更給力。信用擔保中心到底能提供多大的信用擔保？這個是要打問號的。他本身就1億、10億的資金，放大效應沒有做出來，特別是民營的擔保中心。
　　周斯秀：對中小企業(yè)融資難的問題，我覺得可以適當放寬擔保條件，如除傳統(tǒng)的資產(chǎn)抵押擔保的擔保公司擔保外，也可以通過股權(quán)擔保等多樣化的擔保方式，為中小企業(yè)融資提供支持。擔保中心會發(fā)揮一些作用，通過風險分擔和專業(yè)化的分工，能為中小企業(yè)融資提供渠道。但通過擔保公司擔保，會加重中小企業(yè)的成本，不利于中小企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。