一、我國公司債券市場發(fā)展困境的原因分析
　　
　　在資本市場中，公司債券與政府債券、股票同為基礎性證券。在美國，公司債券的每年融資額占基礎性證券的比重為60%-70%，是股票融資的16倍以上，在基礎性證券中占主體地位。我國1994年《公司法》對公司債券進行了規(guī)范，但直到2007年《公司債券發(fā)行試點辦法》出臺后，真正意義上的公司債券才得以問世，不僅制約了我國債券市場的發(fā)展，也嚴重制約了中小企業(yè)融資難問題的緩解和利率的市場化進程。制約我國債券市場發(fā)展的因素主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
　　（一）金融法律制度對公司債券市場的影響
　　與股票市場和銀行信貸市場相比，公司債券市場對外部金融法律制度的依賴程度和要求更高。因為公司債券持有人與公司經(jīng)營者之間的信息不對稱程度更大，對公司的監(jiān)督控制權也往往是事后的。它需要有完善的債權人權益保護、債券發(fā)行人信用風險評估、充分的信息披露以及當債務人違約時的清算機制等金融法律制度，以保證債務合同的有效執(zhí)行。落后的金融法律法規(guī)制度使債權人的合法權益得不到有效保障，投資者因面臨較高的風險會減少對公司債券的需求。因此，落后的金融法律制度是影響我國公司債券市場發(fā)展最重要的因素之一。
　?。ǘ┱^多地干預融資體制抑制了公司債券市場的發(fā)展
　　改革開放30多年來，我國政府在經(jīng)濟生活中發(fā)揮著重大作用并決定著經(jīng)濟發(fā)展的模式與方向。政府通過干預銀行指導信貸，直接引導和干預資源投向優(yōu)先發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和公司，以達到預期的經(jīng)濟目標。從總體上看，政府力量在融資體制中起主導作用，以一種超市場的強制力量對公司融資活動進行干預和控制。突出地表現(xiàn)為，中央銀行事實上成為政府經(jīng)濟政策特別是產(chǎn)業(yè)政策服務的機構，主要商業(yè)銀行的貸款規(guī)模和方向均受政府嚴格控制，這就決定了銀行在我國金融體系中處于核心地位。長期以來，在政府的干預下，我國銀行業(yè)一方面受到政府的嚴格控制；另一方面能夠享受政府給予的各種特權，從而失去了分析公司貸款風險和監(jiān)管公司的動力，不負責任地發(fā)放貸款，而證券市場特別是公司債券市場卻得不到應有的發(fā)展。
　?。ㄈ┊a(chǎn)權不明導致公司對銀行融資的過度依賴
　　我國的市場經(jīng)濟體制是從計劃經(jīng)濟體制中發(fā)展而來的。在我國市場經(jīng)濟發(fā)展過程中，政企不分、企業(yè)產(chǎn)權不明的問題相當嚴重，這一問題自然也存在于我國公司債券市場上的發(fā)債公司中，而且由于發(fā)債公司往往是承擔國家大型項目的公司，這些公司大多是國有企業(yè)或國有控股企業(yè)，往往得到政府各個部門的多方面照顧。長期以來，就形成了小市場、弱銀行型的銀企關系。這種融資方式既降低了公司融資成本，同時由于可以輕易獲得銀行貸款，致使我國公司在外源融資時過度偏好銀行貸款，從供給方面抑制了公司債券市場的發(fā)展。在公司的外部資金來源中，銀行貸款占據(jù)了絕