彭軍善,張 勇

【摘 要】最近,主要發(fā)達國家針對中國出口的貿(mào)易保護主義卷土重來,要求人民幣升值的外部壓力死灰復(fù)燃,導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期不斷增強。本文主要分析了推動人民幣升值的影響因素以及升值給我國帶來的影響,認(rèn)為人民幣匯率確實存在被低估但不宜大幅度升值,應(yīng)該在健全人民幣匯率機制的基礎(chǔ)上進行穩(wěn)步升值。

【關(guān)鍵詞】人民幣;外匯儲備;匯率升值;

中圖分類號:F830 文獻標(biāo)識碼:A 文章編號:1009-8283(2010)07-0032-01

1 引言

隨著近些年中國在世界上的經(jīng)濟地位不斷上升,人民幣匯率問題不僅是中國內(nèi)部的問題,其實已經(jīng)演變?yōu)橐粋€國際性的問題,特別是在與中國經(jīng)濟往來密切的發(fā)達國家之間。2008年以美國次貸危機引發(fā)的金融危機席卷全球,同時隨著奧巴馬政府承受的來自國內(nèi)的壓力越來越大,關(guān)于人民幣匯率升值的問題又重新開始熱起來,但是目前的人民幣匯率保持了一個相對穩(wěn)定的態(tài)勢,圍繞著一個基點上下波動,并沒有發(fā)生大幅度的升值,因此,表面上看,人民幣的匯率問題是個單純的貿(mào)易問題,但實際上,人民幣匯率問題已經(jīng)被政治化,成了雙邊合作討論中一個討價還價的籌碼。

2 人民幣匯率升值預(yù)期不斷加強的原因

從短期來看,國內(nèi)通脹預(yù)期不斷增強和國內(nèi)巨額貿(mào)易順差及巨額的美元外匯資產(chǎn),國內(nèi)外匯市場供求狀況是推動近期人民幣持續(xù)升值的原因。但從長期來看,推動人民幣持續(xù)升值的因素主要有:

2.1 國外普遍認(rèn)為人民幣幣值長期被低估

長期以來,我國人民幣實行盯住單一美元的固定匯率制度,人民幣相對美元一直處于被低估的狀態(tài)。人民幣的高利率及外貿(mào)優(yōu)惠政策,致使大量的海外資本紛紛涌入中國,投資者在享受優(yōu)惠的政策獲取更多的人民幣利益的同時,也在賭人民幣升值所創(chuàng)的外匯差價利潤。由于在2008年金融危機中,人民幣匯率實際上回到了對美元波動相對狹小的局面,金融危機后,隨著我國經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇,國內(nèi)輸入性通脹壓力大增,加上美國在國際上不斷制造出要求人民幣升值的聲音,“熱錢”涌入預(yù)期大大增強。這些因素?zé)o疑給人民幣升值造成很大的壓力。

2.2 我國經(jīng)濟快速發(fā)展

根據(jù)經(jīng)濟學(xué)原理,從長期來看,一個國家經(jīng)濟的持續(xù)增長,必定會導(dǎo)致該國貨幣的走強。從1978年改革開放以來,我國經(jīng)濟經(jīng)歷了30多年的持續(xù)穩(wěn)定的高速增長,經(jīng)濟增長率遠高于同期世界各國經(jīng)濟增長率,人民幣走強也是必然的。

2.3 我國外貿(mào)順差和外匯儲備的不斷攀升

一般來說,當(dāng)一個國家的國際收支順差時,外匯供過于求,本幣匯率也就相應(yīng)上升。近年來,我國一直保持巨額“雙順差”,2008年歷史性的突破2900億美元。外貿(mào)順差呈擴大的趨勢,表明人民幣匯率升值的升值壓力也不斷上升。而與此同時,我國外匯儲備不斷增長,截至2009年末,外匯儲備余額為23992億美元,同比增長23.28%。外匯供大于求,人民幣的國外需求增加,這在很大程度上加強了人民幣匯率升值的預(yù)期。

3 人民幣匯率升值的影響

事實上自2005年7月21日啟動人民幣匯率改革以來,人民幣兌美元名義匯率已經(jīng)升值近21%,實際有效匯率升值16%。那么,人民幣匯率升值會給我們帶來什么影響,本文將從利弊兩部分進行闡述。

首先,人民幣匯率升值的有利的影響主要表現(xiàn)在:人民幣匯率升值,國外消費品和生產(chǎn)資料的價格相對來說比以前更便宜,這將降低進口成本,刺激進口增加,緩和歷年來我國貿(mào)易順差不斷擴大的趨勢;人民幣匯率升值可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤增加,從而增強投資者的信心,促使其進一步追加投資或進行再投資;有利于減輕企業(yè)外債還本付息的壓力。

其不利影響主要有:升值后,出口企業(yè)成本相應(yīng)提高,利潤下降,許多企業(yè)將面臨經(jīng)營困難或倒閉的危險,而我國出口的大部分是勞動密集型產(chǎn)品,這不利于我國出口的持續(xù)擴大,同時將使我國現(xiàn)階段面臨的嚴(yán)峻就業(yè)形勢雪上加霜;人民幣的升值,將導(dǎo)致國際上大量的“熱錢”進入中國資本市場,在我國金融監(jiān)管體系和金融市場發(fā)展相對滯后的情況下,易引發(fā)貨幣和金融危機,對經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響;面臨升值壓力,為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定,迫使中央銀行在外匯市場上大量買進外匯,影響貨幣政策的有效性。

4 人民幣匯率升值方式選擇

2010年3月16日,美國130位國會議員聯(lián)名要求將中國認(rèn)定為“匯率操縱”國,中美雙方大有滑向貿(mào)易戰(zhàn)的危險,面臨升值壓力越來越大的風(fēng)險,我國決策者將采取何種升值方式來解決當(dāng)前的貿(mào)易爭端?具體的方案很多,但目前來看主要有以下幾種。

(1)繼續(xù)抗住內(nèi)外壓力,在未來一段時間內(nèi)保持人民幣對美元名義匯率的相對穩(wěn)定,允許較高的通脹從而實現(xiàn)實際匯率升值。這種做法的最大好處是能夠繼續(xù)穩(wěn)定中國的出口增長,拉動經(jīng)濟增長與就業(yè)。但通貨膨脹一旦開始上升,要將其控制在比較高但還能管得住的范圍之內(nèi),難度非常大。同時,價格上升一般嚴(yán)重滯后。

(2)人民幣對美元匯率小幅、漸進的升值。這種模式的好處在于:有助于人民幣名義匯率逐漸向?qū)嶋H匯率靠攏;對出口行業(yè)的沖擊是漸進的,有助于出口企業(yè)的調(diào)整,因而對就業(yè)的沖擊也是可控。但持續(xù)升值預(yù)期將導(dǎo)致大量熱錢涌入,從而給經(jīng)濟帶來資產(chǎn)價格泡沫與通貨膨脹壓力。

(3)人民幣對美元匯率實施一次性升值至均衡水平,然后放開匯率波動區(qū)間,這事實上是實現(xiàn)真正的浮動匯率制度。該選擇的好處在于可以消除投資者的升值預(yù)期,有效規(guī)避熱錢流入。然而,這種選擇最大問題是無法確定到底升值多少才能接近均衡水平,如果升值過度,就又可能出現(xiàn)大幅回調(diào)。這將導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟更大程度的震蕩

綜上所述,從穩(wěn)定本國經(jīng)濟全局看,本人認(rèn)為,未來人民幣匯率升值最好的方式是回歸到小幅、漸進的升值趨勢,擴大匯率的靈活性,根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展形勢和政府準(zhǔn)備條件來決定貨幣升值速度,同時加強對資本賬戶的管制。

5 主要結(jié)論

從以上分析可知,08年金融危機以后,我國事實上維持的是人民幣兌換美元波動相對狹小的局面,伴隨著隨著我國經(jīng)濟的強勁復(fù)蘇,國內(nèi)輸入性通脹壓力大增,外匯儲備和對外貿(mào)易順差的不斷擴大,我國的人民幣匯率事實上存在被低估。作為世界經(jīng)濟舞臺上的重要一員,我們的匯率政策不僅影響我國的經(jīng)濟穩(wěn)定與發(fā)展,同時也影響到世界經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展。政府部門應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟金融形勢的變化進行適當(dāng)調(diào)整,積極應(yīng)對,人民幣匯率制度才能走向由市場決定的地步,人民幣市場化改革的目標(biāo)才能早日實現(xiàn)。

げ慰嘉南:

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