李佳音，鄒 浩

(中國(guó)人民公安大學(xué)，北京100038)

略論“老鼠倉(cāng)”行為的偵查取證

李佳音，鄒 浩

(中國(guó)人民公安大學(xué)，北京100038)

今年刑法修正案(七)將“老鼠倉(cāng)”行為納入刑法。由于“老鼠倉(cāng)”這種違法行為較為隱蔽且專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)，分析“老鼠倉(cāng)”行為的特點(diǎn)，并加強(qiáng)對(duì)這一違法行為的偵查取證工作尤為重要。

基金;“老鼠倉(cāng)”;內(nèi)幕交易

證券投資基金(簡(jiǎn)稱(chēng)基金)是通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。［1］

證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2006年末，中國(guó)基金資產(chǎn)規(guī)模為8564.6億元，而到2008年末，中國(guó)基金資產(chǎn)規(guī)模已翻番，達(dá)到了1.89萬(wàn)億元;同時(shí)，基金數(shù)量也由2006年末的307只上升到2008年末的464只(不包括QDII基金)。［2］

基金管理行業(yè)的最大特點(diǎn)是受人之托，代人理財(cái)。其委托代理機(jī)制強(qiáng)化了社會(huì)分工，提高了投資效率，但也可能產(chǎn)生嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，乃至犯罪?；鸸芾砣藛T素質(zhì)的高低直接關(guān)系到基金業(yè)的健康發(fā)展。由于我國(guó)基金行業(yè)發(fā)展的時(shí)間不長(zhǎng)，對(duì)基金行業(yè)高級(jí)管理人員的相關(guān)管理制度也不完善，引發(fā)了諸多形式的證券犯罪行為，如非法內(nèi)幕交易，操作證券價(jià)格，以及本文所要論述的基金“老鼠倉(cāng)”行為。

一、基金“老鼠倉(cāng)”行為的界定

根據(jù)上海證券交易所發(fā)布的《2008年自律管理工作年度報(bào)告》顯示，2008年上交所共發(fā)現(xiàn)并調(diào)查異常交易案件506起，調(diào)查共涉及766家次券商營(yíng)業(yè)部或者基金管理公司，［3］其中原南方基金管理公司南方寶元債券型基金及南方成份精選基金經(jīng)理王黎敏、原上投摩根基金管理公司成長(zhǎng)先鋒基金經(jīng)理唐建等基金經(jīng)理“老鼠倉(cāng)”事件的曝光成為證券界關(guān)注的焦點(diǎn)，那么何為基金“老鼠倉(cāng)”行為?

刑法修正案(七)規(guī)定:“基金管理公司、證券公司、商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)的工作人員，利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開(kāi)的經(jīng)營(yíng)信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關(guān)的交易活動(dòng)，或者建議他人從事相關(guān)交易活動(dòng)，情節(jié)嚴(yán)重的，依照刑法相關(guān)規(guī)定處罰。”本條規(guī)定即基金“老鼠倉(cāng)”行為。

所謂基金“老鼠倉(cāng)”，就是指基金從業(yè)人員(如基金經(jīng)理或公司其他知情人員)利用工作便利和信息優(yōu)勢(shì)，在運(yùn)用基金資金大量買(mǎi)入某種證券之前用自己或其關(guān)系戶(hù)的資金甚至挪用公司資金在低位建倉(cāng)，待基金資金將該證券拉升到高位后，又讓自己或其關(guān)系戶(hù)的證券率先賣(mài)出獲利的行為。

“老鼠倉(cāng)”問(wèn)題屬于利用內(nèi)幕信息以及運(yùn)作資金的職業(yè)優(yōu)勢(shì)炒作股票，涉嫌利益輸送和內(nèi)幕交易。由于犯罪嫌疑人的個(gè)人資金順利逃亡是建立在基金資金高位接盤(pán)的基礎(chǔ)之上的，因此，從基金管理行業(yè)高級(jí)管理人個(gè)人的角度看，它違背了基金從業(yè)人員在基金操作過(guò)程中誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的基本行為規(guī)范;從行業(yè)的角度看，這不僅會(huì)讓機(jī)構(gòu)和散戶(hù)資金套牢而蒙受財(cái)產(chǎn)損失，而且違背了利益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的市場(chǎng)規(guī)律，直接影響投資者對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的投資信心，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展將帶來(lái)嚴(yán)重的損害。

二、“老鼠倉(cāng)”行為的特征

從本質(zhì)上講，“老鼠倉(cāng)”行為屬于內(nèi)幕交易。它侵犯了證券交易的正常秩序和相關(guān)投資者的合法利益，符合內(nèi)幕交易的一般特征，但又有其自身特點(diǎn)。具體講，“老鼠倉(cāng)”行為的特征包括:

(一)犯罪主體特定。根據(jù)基金的定義，基金“老鼠倉(cāng)”行為主體只能是特殊主體即掌握基金內(nèi)部信息的基金經(jīng)理(俗稱(chēng)操盤(pán)手)或者公司其他人員，以及與其相關(guān)聯(lián)的特定關(guān)系人，即基金管理公司、證券公司、商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)的工作人員，犯罪主體的特定性為偵查工作確定了嫌疑人的范圍。

(二)犯罪客體不特定。基金是向公眾發(fā)放份額，集中眾多投資者的資金所形成的獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，基金管理人基于信托關(guān)系或者契約關(guān)系用其公募資金進(jìn)行投資。由于基金投資準(zhǔn)入制度的自由性、寬泛性，受害人即基金持有人人數(shù)眾多，地域空間分布范圍特別廣，因此基金“老鼠倉(cāng)”行為侵害的客體具有不特定性。

(三)基金“老鼠倉(cāng)”行為有賬可查。由于基金“老鼠倉(cāng)”行為的犯罪動(dòng)機(jī)是獲取犯罪利益(非法獲利或避免損失)，根據(jù)證券交易電子化的特點(diǎn)，其非法收益必然從其股票賬戶(hù)、交易記錄或銀行賬戶(hù)上反映出來(lái)。這為偵查人員的偵查取證留下了確鑿的途徑。

(四)基金“老鼠倉(cāng)”行為發(fā)生后有自身的技術(shù)特征?；鸾?jīng)理在使用公募資金對(duì)股票投資時(shí)，往往自己提前建倉(cāng)，或者將消息提前透露給關(guān)系人，使他們?cè)诘诙扉_(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)，在極低的價(jià)格或跌停板處填寫(xiě)買(mǎi)單，然后在競(jìng)價(jià)時(shí)或盤(pán)中瞬間把股價(jià)打下去，使預(yù)埋的買(mǎi)單得以成交。偵查人員應(yīng)當(dāng)注意證券市場(chǎng)交易異常波動(dòng)及交易情況，分析是否有重大信息存在或即將出現(xiàn)，從而判斷是否存在基金“老鼠倉(cāng)”行為。

(五)犯罪黑數(shù)突出，具有極強(qiáng)的隱蔽性。基金“老鼠倉(cāng)”行為的隱蔽性表現(xiàn)在兩個(gè)方面，首先，證券業(yè)本身是一門(mén)技術(shù)性、知識(shí)性、操作性極強(qiáng)的行業(yè)，基金經(jīng)理都是由那些具有專(zhuān)業(yè)投資研究經(jīng)驗(yàn)的人擔(dān)任，他們?cè)诜浅ｋ[蔽和謹(jǐn)慎的狀態(tài)下，通過(guò)電話(huà)或者私人電子郵件等口口相傳的方式與關(guān)系人進(jìn)行溝通、運(yùn)作，很難留下證據(jù);其次，基金“老鼠倉(cāng)”行為的曝光對(duì)基金本身影響頗大，為不損害公司的聲譽(yù)、避免由于基金“老鼠倉(cāng)”行為而引發(fā)公眾不信任，致使基金發(fā)生更大的震蕩，即使基金管理人內(nèi)部監(jiān)管部門(mén)對(duì)基金經(jīng)理的違法行為有所察覺(jué)也僅僅采取業(yè)務(wù)調(diào)動(dòng)或者辭退處罰，而不會(huì)將其交證監(jiān)會(huì)、公安部門(mén)處理。

三、基金“老鼠倉(cāng)”行為的偵查策略

對(duì)于基金“老鼠倉(cāng)”行為的偵查，總的工作思路應(yīng)當(dāng)是“以情報(bào)信息為主導(dǎo)，以清查股票交易記錄、賬戶(hù)為突破口，公安機(jī)關(guān)與證監(jiān)部門(mén)通力合作、互相配合，對(duì)內(nèi)幕交易活動(dòng)主動(dòng)出擊、主動(dòng)進(jìn)攻”。［4］筆者把對(duì)基金“老鼠倉(cāng)”案件的偵查模式歸為四類(lèi):“從案到人”、“從人到案”、“從疑到案”、“從案到案”。［5］

(一)“從案到人”的偵查模式?！皬陌傅饺恕钡膫刹槟Ｊ绞侵冈诨稹袄鲜髠}(cāng)”案件發(fā)生之后，偵查人員積極收集并利用該案件或在實(shí)施案件過(guò)程中及實(shí)施前后遺留的痕跡物證和暴露的蛛絲馬跡，運(yùn)用多種途徑、方法、措施、手段，查找、證實(shí)犯罪嫌疑人的偵查方式。具體來(lái)講，在電子交易系統(tǒng)顯示的股市交易有漲有落，但當(dāng)內(nèi)幕交易行為出現(xiàn)時(shí)，股市大都會(huì)有異常波動(dòng)。事實(shí)上，凡有基金“老鼠倉(cāng)”案件發(fā)生，k線(xiàn)形態(tài)上都會(huì)留下一根長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線(xiàn)，有時(shí)候也會(huì)在開(kāi)盤(pán)的時(shí)候就出現(xiàn)大幅跳低開(kāi)盤(pán)的現(xiàn)象，然后在盤(pán)中形成大陽(yáng)線(xiàn)走勢(shì)形態(tài)。偵查基金“老鼠倉(cāng)”案件的關(guān)鍵就在于追查內(nèi)幕信息公布以前股市的異常波動(dòng)，個(gè)別人提前買(mǎi)入或拋出的原因。從案發(fā)后的相關(guān)交易記錄、賬戶(hù)中發(fā)現(xiàn)一般規(guī)律，尋找犯罪線(xiàn)索，確定犯罪嫌疑人，進(jìn)而展開(kāi)偵查。

(二)“從人到案”的偵查模式。由于本類(lèi)案件的犯罪主體確定，偵查人員可以采取主動(dòng)進(jìn)攻的方式，對(duì)基金經(jīng)理以及相應(yīng)的關(guān)系人(如配偶、直系親屬等)的資金賬戶(hù)和證券賬戶(hù)進(jìn)行定期、不定期的查詢(xún)。按時(shí)間為軸，縱觀(guān)基金“老鼠倉(cāng)”案件都必須經(jīng)過(guò)“獲知內(nèi)幕信息——建倉(cāng)——平倉(cāng)出局”這三個(gè)步驟。因此，對(duì)基金“老鼠倉(cāng)”案件的偵查也應(yīng)以這三個(gè)步驟為基礎(chǔ)，根據(jù)案件線(xiàn)索的不同來(lái)源，從查涉案人員與關(guān)系人的資金賬戶(hù)與證券賬戶(hù)入手，確定交易記錄、交易數(shù)額、交易價(jià)格、資金流向等相關(guān)的賬戶(hù)交易信息。

總的來(lái)講，就是以基金經(jīng)理及其關(guān)系人的資金流為線(xiàn)，分析其動(dòng)向，判明目的，觀(guān)察關(guān)系人的建倉(cāng)情況。

(三)“從疑到案”的偵查模式。“從疑到案”是指從案發(fā)前的異?，F(xiàn)象，疑人疑事入手，調(diào)查案件?；鸾?jīng)理向關(guān)系人透露內(nèi)部信息后，關(guān)系人多有異常舉動(dòng)，如在實(shí)踐中，關(guān)系人往往會(huì)向周?chē)藛T吹噓某只股票的漲跌，而且事后往往應(yīng)驗(yàn);或者基金經(jīng)理的個(gè)人、家庭的支出與收入出現(xiàn)明顯的差異，偵查人員應(yīng)對(duì)這種反常的情形引起重視，對(duì)涉疑人員進(jìn)行深究，利用技術(shù)偵查手段，如采取秘密偵查的形式，監(jiān)視活動(dòng)、監(jiān)聽(tīng)電話(huà)，查詢(xún)賬戶(hù)，查明幕后內(nèi)部信息的源頭，順藤摸瓜，并固定相應(yīng)的證據(jù)材料，破獲案件。

(四)“從案到案”的偵查模式。一般來(lái)講，基金“老鼠倉(cāng)”案件，基金經(jīng)理往往與某一名甚至多名關(guān)系人長(zhǎng)期多次茍合犯案。對(duì)基金“老鼠倉(cāng)”案件采取“從案到案”的偵查模式就是在偵查某起“老鼠倉(cāng)”案件時(shí)，將由同一基金經(jīng)理所為的其他“老鼠倉(cāng)”案件串并聯(lián)起來(lái)，綜合分析和利用每一起案件所蘊(yùn)含的犯罪信息和破案條件，選擇有利的偵查突破口，實(shí)現(xiàn)偵破此案帶破彼案，從而完整的破獲與該基金經(jīng)理有關(guān)的所有“老鼠倉(cāng)”案件。

此外，還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)部門(mén)間協(xié)作，從相關(guān)部門(mén)及案件中發(fā)現(xiàn)線(xiàn)索。查處基金“老鼠倉(cāng)”行為就要求偵查機(jī)關(guān)與證券交易所、證監(jiān)會(huì)的派出機(jī)關(guān)、證券結(jié)算公司以及相關(guān)的證券中介機(jī)構(gòu)如會(huì)計(jì)事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等熟悉專(zhuān)門(mén)證券交易的中介機(jī)構(gòu)密切聯(lián)系，通力協(xié)作，以便在浩瀚的交易記錄中查取犯罪的蛛絲馬跡。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)明的是，四種偵查模式并不是各自孤立沒(méi)有聯(lián)系的，它要求偵查人員在辦案過(guò)程中隨機(jī)應(yīng)變，將四種模式相結(jié)合，在偵查的不同階段，交叉運(yùn)用。如偵查人員收到公眾的舉報(bào)后應(yīng)當(dāng)立即迅速展開(kāi)初查，采用“從疑到案”的偵查模式調(diào)查入手，查獲犯罪嫌疑人。對(duì)已經(jīng)確定性質(zhì)的犯罪嫌疑人進(jìn)行深挖，串并案件，擴(kuò)大戰(zhàn)果。

四、基金“老鼠倉(cāng)”行為的偵查取證措施

基金“老鼠倉(cāng)”行為屬于內(nèi)幕交易，根據(jù)“知悉內(nèi)幕信息舉證責(zé)任倒置推斷”的判斷標(biāo)準(zhǔn)，即推知關(guān)系人知悉內(nèi)幕信息的四個(gè)前提:第一，行為人不能合理解釋其非法交易行為;第二，與內(nèi)幕人士有較親密關(guān)系;第三，有重大交易數(shù)額不合常理;第四，有賬戶(hù)資金的不合理移動(dòng)。［6］只有具備這幾個(gè)前提我們才能進(jìn)行這種合理的可能推斷，但真正予以定案還要有以下證據(jù)組成嚴(yán)密的證據(jù)鏈給予佐證。

(一)言詞證據(jù)。本類(lèi)證據(jù)包括證人證言、犯罪嫌疑人以及關(guān)系人的供述與辯解。證人證言包括舉報(bào)人、檢舉人、證交所交易人員以及其他相關(guān)的知情人員。偵查人員在偵查過(guò)程中對(duì)相關(guān)的知情人員羅列詳細(xì)名單，逐一進(jìn)行走訪(fǎng)。建立起基金“老鼠倉(cāng)”行為的檢舉、舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)制度，加強(qiáng)與證監(jiān)部門(mén)的聯(lián)系與協(xié)作，對(duì)舉報(bào)、移交的可疑案情積極偵查，對(duì)于與案情有重大聯(lián)系，能夠證明“老鼠倉(cāng)”行為的要制作詢(xún)問(wèn)筆錄。

對(duì)于犯罪嫌疑人以及關(guān)系人的供述與辯解，偵查人員應(yīng)當(dāng)主要針對(duì)以下幾個(gè)方面:(l)各犯罪嫌疑人、關(guān)系人的基本情況及其在基金“老鼠倉(cāng)”犯罪行為中的分工、作用等;(2)實(shí)施基金“老鼠倉(cāng)”行為的起因、動(dòng)機(jī)、目的以及醞釀、籌備、運(yùn)作的整個(gè)流程;(3)犯罪嫌疑人及其關(guān)系人建倉(cāng)過(guò)程中，進(jìn)行交易的證券種類(lèi)、數(shù)量、價(jià)格等;(4)犯罪嫌疑人及其關(guān)系人在“老鼠倉(cāng)”行為中非法牟利的數(shù)額、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的獲利數(shù)額及其去向。

(二)錄音、錄像及電子證據(jù)。本類(lèi)證據(jù)主要包括基金經(jīng)理及其相關(guān)人員的手機(jī)、座機(jī)電話(huà)錄音，通話(huà)記錄詳單，交易所、券商的監(jiān)視錄像，相關(guān)人員的電子郵件、QQ、MSN、飛信等聊天工具的通訊記錄。

2006年末中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《基金管理公司投資管理人員管理指導(dǎo)意見(jiàn)》要求基金公司必須建立健全通信管理制度，并對(duì)投資管理人員日常的相關(guān)言行作出詳細(xì)的規(guī)定。如:加強(qiáng)對(duì)各類(lèi)通信工具的管理，對(duì)基金的固定電話(huà)進(jìn)行錄音;應(yīng)在交易時(shí)間集中保管投資管理人員的移動(dòng)電話(huà)、掌上電腦等移動(dòng)通訊工具;對(duì)于MSN、QQ等各類(lèi)即時(shí)通信工具和電子郵件實(shí)施全程監(jiān)控并留痕，這些資料應(yīng)當(dāng)保存五年以上。在對(duì)基金“老鼠倉(cāng)”犯罪行為的偵查過(guò)程中，偵查人員應(yīng)當(dāng)深入調(diào)查，注意對(duì)有重大影響、可能證明案情的電子證據(jù)進(jìn)行提取、收集。

(三)涉案賬戶(hù)的交易記錄。證券類(lèi)犯罪的共同特點(diǎn)是有賬可查，因此，對(duì)于基金“老鼠倉(cāng)”犯罪行為，偵查人員應(yīng)當(dāng)對(duì)于犯罪嫌疑人及其關(guān)系人的證券賬戶(hù)、資金賬戶(hù)以及其個(gè)人銀行賬戶(hù)進(jìn)行調(diào)查、查封，在必要時(shí)經(jīng)相關(guān)部門(mén)同意對(duì)可疑賬戶(hù)實(shí)施凍結(jié)。實(shí)施基金“老鼠倉(cāng)”行為基金經(jīng)理及其關(guān)系人的賬戶(hù)不僅是偵查整個(gè)基金“老鼠倉(cāng)”犯罪行為的偵查線(xiàn)索、突破口，并最終作為基金“老鼠倉(cāng)”行為定罪量刑的證據(jù)，從涉案賬戶(hù)交易記錄中分析涉案證券動(dòng)態(tài)及資金流向更能從整體上把握犯罪嫌疑人作案動(dòng)機(jī)、目標(biāo)，并及時(shí)追繳犯罪嫌疑人的非法所得。

［1］中國(guó)證券協(xié)會(huì).證券投資基金［M］.北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2008.7.

［2］基金新規(guī)實(shí)施在即“老鼠倉(cāng)”還會(huì)有嗎?［J］.網(wǎng)絡(luò)財(cái)富.基金分析，2009，(4):64－65.

［3］林存義.證券內(nèi)幕交易犯罪偵查研究［J］.貴州警官職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào)，2005，(4).

［4］馬忠紅.信息主導(dǎo)偵查［M］.北京:中國(guó)人民公安大學(xué)出版社，2006.96.

［5］王鑫.證券領(lǐng)域內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪案件的特點(diǎn)及偵查對(duì)策［J］.湖南公安高等專(zhuān)科學(xué)校學(xué)報(bào)，2002，(5).

Abstract:While revising criminal code，law-makers must insist on the principle of the necessity of modification，and fully make use of criminal law interpretation to solve social problems.Criminal code only adopting amendment has many advantages with many defects at the same time.To solve the problem of unbalance of criminal law system，we should give up the concept of amendment being the only way of revising criminal law，and adopt combining amendment，separate criminal law and attached criminal law to perfect the whole criminal law system.

Key words:amendment to Criminal Law;criminal code;perfect

(責(zé)任編輯:左小絢)

On the Deficient Ways of Modification of Chinese Criminal Law and Its Perfection

LI Jia-yin，ZOU Hao
(People＇s Public Security University of China，Beijing，100038，China)

D918.2

A

1008－7575(2010)03－0032－03

2010－03－15

李佳音(1985－)，女，山西運(yùn)城人，中國(guó)人民公安大學(xué)2008級(jí)碩士研究生，主要從事偵查學(xué)研究;鄒 浩(1984－)，男，山東德州人，中國(guó)人民公安大學(xué)2008級(jí)碩士研究生，主要從事偵查學(xué)研究。