皮海洲

進(jìn)入2010年，融資融券大步向股市走來。1月8日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

隨后在1月13～14日舉行的2010年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，“適時推出證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，根據(jù)試點(diǎn)情況及時完善業(yè)務(wù)規(guī)則，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍”被確定為2010年證券期貨監(jiān)管工作的第一件大事，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的正式推出已不容置疑。

從中國股市的長遠(yuǎn)發(fā)展來說，融資融券的推出確實是一件“好事”。無錢無券向券商借，對于投資者來說，這是多么大的誘惑!

在投資者認(rèn)為股票要下跌的時候，你可以向券商融券，先在高位做空，然后在低位回補(bǔ)，歸還給券商即可。在投資者認(rèn)為股票要上漲的時候，你可以向券商融資買入股票，然后待股票上漲后再賣出股票，將資金歸還給券商就是。因此，投資者只要做對了方向，不論股市上漲還是下跌，投資者都可以賺錢，融資融券無疑給投資者帶來了更多的賺錢機(jī)會。

其實，對于中國股市來說，融資融券的最大貢獻(xiàn)在于為中國股市引入了“做空機(jī)制”。一直以來，中國股市只有做多的單邊市，這種“做空機(jī)制”的誕生，無疑是中國股市的一次重大變革。它對于改變投資者傳統(tǒng)的多頭思維，培養(yǎng)投資者理性投資的理念，促進(jìn)投資者走向成熟具有積極的意義。因此，對于中國股市的健康發(fā)展來說，推出融資融券意義深遠(yuǎn)。

不過，盡管融資融券為投資者提供了做多、做空賺錢的投資機(jī)制，但對于普通投資者來說，要想?yún)⑴c到融資融券中去，卻是一件很困難的事情，絕大多數(shù)的中小投資者將很難分享融資融券所帶來的投資機(jī)會。

首先，不是所有的券商都有資格開展融資融券業(yè)務(wù)。券商開展融資融券業(yè)務(wù)有著較高的門檻限制。開展這項業(yè)務(wù)的券商不僅必須是經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)滿3年的創(chuàng)新試點(diǎn)類券商，而且其財務(wù)狀況還必須良好：最近兩年各項風(fēng)險控制指標(biāo)持續(xù)符合規(guī)定，最近6個月凈資本均在12億元以上等。而且，在同等條件下，證監(jiān)會將優(yōu)先批準(zhǔn)凈資本水平居于前列的證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

上述條件僅是2006年訂下的標(biāo)準(zhǔn)，這一標(biāo)準(zhǔn)目前還會進(jìn)一步提高。因此，在融資融券業(yè)務(wù)推出之初，大多數(shù)券商是不能開展融資融券業(yè)務(wù)的。于是，在這些券商開戶的投資者就很難參與融資融券業(yè)務(wù)。雖然投資者可以通過轉(zhuǎn)戶來解決這一問題，但開戶不足18個月的投資者，仍然還是不能參與融資融券業(yè)務(wù)。并且，一些中小城市里也就那么幾家證券營業(yè)部，當(dāng)這些營業(yè)部都沒有融資融券資格時，投資者就只有與融資融券說“拜拜”了。

其次，對投資者門檻的限制，將使絕大多數(shù)的中小投資者與融資融券無緣。券商可用于融資融券的資金與證券是有限的，不可能滿足所有投資者的需要，只能是有重點(diǎn)地保障，確保機(jī)構(gòu)與大戶的需要。因此，各券商設(shè)置的資金門檻必然不會低，50萬元甚至100萬元是很有可能的。并且，即便是中小投資者跨過了資金門檻，“客戶征信”這一關(guān)中小投資者也很難跨越。因此，最終能參與融資融券的中小投資者將會是鳳毛麟角。

此外，融資融券是雙刃劍。雖然在操作正確的情況下，融資融券可以為投資者帶來更多的收益；但在操作錯誤的情況下，融資融券同樣可以加劇投資者的虧損。而且，由于投資者在股市投資中出現(xiàn)錯誤的機(jī)會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過操作正確的機(jī)會。因此，對于一般的投資者來說，融資融券加劇投資者虧損的可能性更大。所以，即便是少數(shù)中小投資者有機(jī)會參與融資融券，也一定要謹(jǐn)慎對待融資融券，以免賺錢不成，反而加劇虧損。