張宏彥

(山西財(cái)經(jīng)大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院，山西 太原 030006)

近年來(lái)，隨著中國(guó)金融業(yè)開(kāi)放的力度加大，“引進(jìn)來(lái)”的外資金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，同時(shí)中國(guó)金融企業(yè)“走出去”的步伐也越來(lái)越大，尤其是一些大型的金融企業(yè)已經(jīng)把國(guó)際化戰(zhàn)略當(dāng)作成為國(guó)際一流金融企業(yè)的必由之路，但面對(duì)更為復(fù)雜的世界金融市場(chǎng)，中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資經(jīng)驗(yàn)不足的問(wèn)題逐漸暴露出來(lái)，對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)管理成為國(guó)際化戰(zhàn)略中亟待解決的問(wèn)題。

一、中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資情況

中國(guó)金融企業(yè)開(kāi)始加大對(duì)外投資的力度，這一點(diǎn)在金融危機(jī)爆發(fā)后尤其明顯。加大對(duì)外投資不僅是金融企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)決策，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)全球化與金融國(guó)際化共同推動(dòng)的結(jié)果。

(一)金融國(guó)際化促使金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)外投資力度

首先，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，隨著中國(guó)對(duì)外直接投資的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)資本輸出的領(lǐng)域、規(guī)模和范圍也在不斷地?cái)U(kuò)大，因此，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)也必須隨之走向世界，只有這樣，才能支持和服務(wù)于中國(guó)企業(yè)在海外的并購(gòu)及重大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其次，從中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，隨著中國(guó)綜合國(guó)力的增強(qiáng)，尤其是金融實(shí)力的不斷增強(qiáng)，人民幣的國(guó)際化也在逐步推進(jìn)，這勢(shì)必要求中國(guó)金融企業(yè)的國(guó)際化步伐也要緊緊跟上，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融融入到全球體系的客觀要求。最后，從中國(guó)金融企業(yè)自身發(fā)展趨勢(shì)看，進(jìn)一步融入國(guó)際市場(chǎng)，也是提高國(guó)際化水平和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的內(nèi)在需求。因此，不論是從內(nèi)部還是外部環(huán)境來(lái)看，要走出國(guó)門參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，已成為中國(guó)金融企業(yè)，尤其是大型金融機(jī)構(gòu)的必然選擇。

金融開(kāi)放的結(jié)果之一就是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化。隨著中國(guó)金融改革地不斷深化，金融開(kāi)放程度地不斷加大，越來(lái)越多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。他們憑借技術(shù)、管理、綜合經(jīng)營(yíng)等多方面的優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為中國(guó)金融市場(chǎng)上的重要競(jìng)爭(zhēng)力量，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)想具備國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理水平，就不能只在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)被動(dòng)地接受挑戰(zhàn)，還需要主動(dòng)“走出去”，在全球金融市場(chǎng)上參與競(jìng)爭(zhēng)，提升跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的能力，只有在具備了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力之后，才能成為真正的世界級(jí)金融機(jī)構(gòu)。

當(dāng)前的國(guó)際金融態(tài)勢(shì)也為中國(guó)金融企業(yè)提供了一個(gè)向外發(fā)展的契機(jī)。由于國(guó)際金融危機(jī)的原因，歐美金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始進(jìn)入去杠桿化的階段，由于現(xiàn)金流等因素的影響，有的已經(jīng)被迫收縮一些贏利的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域和市場(chǎng)業(yè)務(wù)。而中國(guó)的大型金融機(jī)構(gòu)擁有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況以及日益強(qiáng)大的資本實(shí)力，這為走向國(guó)際市場(chǎng)奠定了一個(gè)堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；另外，中國(guó)金融企業(yè)普遍存在的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題也確實(shí)需要一個(gè)新的突破口。以上因素，客觀上為中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資、拓展海外市場(chǎng)提供了一定的機(jī)會(huì)。

(二)中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益

隨著越來(lái)越多的中國(guó)金融企業(yè)加大對(duì)外金融投資，其經(jīng)營(yíng)格局與投資的國(guó)際化趨勢(shì)已初步顯現(xiàn)。雖然中國(guó)金融業(yè)的國(guó)際化發(fā)展已成為不可逆的趨勢(shì)，但在對(duì)外投資過(guò)程的初期，由于對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的不熟悉導(dǎo)致中國(guó)金融企業(yè)在對(duì)外投資過(guò)程中承擔(dān)了很大的風(fēng)險(xiǎn)，而收益卻不盡人意。先是中國(guó)投資公司數(shù)筆對(duì)外金融投資造成巨額虧損，之后又傳出國(guó)內(nèi)多家大型銀行因美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致外幣金融資產(chǎn)損失。以跨國(guó)并購(gòu)方式的對(duì)外投資為例，官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，從2006～2009年，中國(guó)金融企業(yè)進(jìn)行的跨國(guó)并購(gòu)共計(jì)11筆，超過(guò)10億美元的有5筆，其中金額比較大的有工商銀行對(duì)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行股份的收購(gòu)，以及國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行入股巴克萊銀行。如果只從短期收益看，目前，中國(guó)金融企業(yè)的海外并購(gòu)大多仍處于虧損狀態(tài)[1]。

中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于多個(gè)方面，主要原因有以下三個(gè)方面：

第一，信息不對(duì)稱和定價(jià)問(wèn)題。這個(gè)問(wèn)題一直是中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資中最大的問(wèn)題，尤其是在海外兼并、收購(gòu)過(guò)程中，這個(gè)問(wèn)題就更加突出。雖然發(fā)達(dá)國(guó)家總是宣稱該國(guó)信息公布制度很完善，市場(chǎng)透明度很高，但事實(shí)上的信息不對(duì)稱程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了中國(guó)金融企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資計(jì)劃時(shí)的預(yù)期。中國(guó)金融企業(yè)很難充分了解國(guó)外金融市場(chǎng)的詳細(xì)信息，更難以了解金融投資背后的內(nèi)幕，盡管可以得到詳細(xì)的盡職調(diào)查、審計(jì)報(bào)告、上市股票指數(shù)等信息，但這些信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)解決不了信息不對(duì)稱的實(shí)質(zhì)問(wèn)題。

第二，對(duì)外投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理不足。中國(guó)金融企業(yè)普遍缺乏國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)管理的經(jīng)驗(yàn)，除了中國(guó)銀行等少數(shù)較早走出國(guó)門的銀行外，多數(shù)中國(guó)金融企業(yè)對(duì)國(guó)外的金融市場(chǎng)與金融監(jiān)管是非常陌生的。在不熟悉市場(chǎng)和金融交易規(guī)則的情況下進(jìn)行的對(duì)外投資，要面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)[2]。

第三，政治因素所隱含的交易成本。境外金融市場(chǎng)所在國(guó)監(jiān)管當(dāng)局對(duì)來(lái)自中國(guó)金融企業(yè)的嚴(yán)格審查是很難避免的，尤其是某些發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)氐耐顿Y總是持有警惕心。

二、當(dāng)前中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)機(jī)

既然面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，又有多次失敗的投資教訓(xùn)作為前車之鑒，那么當(dāng)前很多中國(guó)金融企業(yè)又為什么仍然熱衷于對(duì)外投資呢？這就需要分析當(dāng)前中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)機(jī)。

(一)通過(guò)對(duì)外投資試水混業(yè)經(jīng)營(yíng)

中國(guó)的金融市場(chǎng)在逐步開(kāi)放，在這樣的背景下，要保障中國(guó)金融企業(yè)的良性發(fā)展，首先要讓所有金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體處在一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下，無(wú)論在境內(nèi)市場(chǎng)還是在境外市場(chǎng)，對(duì)中外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是一致的。而當(dāng)前的情況卻恰恰相反，無(wú)論是在境內(nèi)市場(chǎng)還是境外市場(chǎng)上，中外資金融企業(yè)所享受的待遇有著明顯的不同。尤其是中國(guó)加入WTO后，金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，面對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)的國(guó)際金融巨頭，中國(guó)金融企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的局限性就成為提升競(jìng)爭(zhēng)力的極大約束。雖然，中國(guó)金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)政策近年來(lái)有放松趨勢(shì)，但總體原則仍然是分業(yè)經(jīng)營(yíng)。在這種客觀情況下，中國(guó)金融企業(yè)轉(zhuǎn)向在全球金融市場(chǎng)尋求優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與合作共贏的機(jī)會(huì)就成為必然。

對(duì)外投資是中國(guó)金融企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的體現(xiàn)，同時(shí)也是開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)的途徑之一。雖然中國(guó)金融監(jiān)管部門目前實(shí)施堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策，但部分中國(guó)金融企業(yè)通過(guò)并購(gòu)和入股混業(yè)經(jīng)營(yíng)的海外金融企業(yè)，就經(jīng)營(yíng)實(shí)力就可以在允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家得到延伸發(fā)展，在國(guó)外開(kāi)始實(shí)質(zhì)性地混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

以混業(yè)經(jīng)營(yíng)為目的的對(duì)外金融投資主要有兩種方式：第一種是通過(guò)入股境外金融企業(yè)而達(dá)到分享混業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的目標(biāo)，第二種是依托海外分支機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行海外并購(gòu)。前者最典型例子的是中國(guó)工商銀行入股南非標(biāo)準(zhǔn)銀行，這一舉措堪稱中非大陸兩大金融企業(yè)的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”。2007年，在工行收購(gòu)之前，南非標(biāo)準(zhǔn)銀行就已經(jīng)在38個(gè)國(guó)家擁有數(shù)百家各類金融機(jī)構(gòu)，這意味著該行在全球?qū)崿F(xiàn)了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多元化，在該行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，企業(yè)和個(gè)人銀行業(yè)務(wù)占到45%，公司和投資銀行業(yè)務(wù)占到47%，另外，資產(chǎn)管理和人壽管理占到8%。這些業(yè)務(wù)在各自的細(xì)分市場(chǎng)上業(yè)務(wù)占比都保持在20%以上。其中，資產(chǎn)管理和人壽保險(xiǎn)領(lǐng)域更是成為該行新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，年增長(zhǎng)率高達(dá)50%。2008年，中國(guó)工商銀行完成了對(duì)標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)的收購(gòu)和交割，成為該行最大的股東，兩家銀行簽署了相關(guān)業(yè)務(wù)合作協(xié)議，在公司業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、全球金融市場(chǎng)、投資基金等領(lǐng)域開(kāi)展全面戰(zhàn)略合作[3]。第二種方式的益處顯而以見(jiàn)，通過(guò)海外機(jī)構(gòu)延伸自身的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，熟悉當(dāng)?shù)氐恼巍⒔?jīng)濟(jì)環(huán)境，為后續(xù)投資、并購(gòu)等行為作鋪墊。以交通銀行為例，該銀行的海外拓展戰(zhàn)略是通過(guò)增設(shè)海外分支機(jī)構(gòu)，進(jìn)行海外并購(gòu)，以及加大與戰(zhàn)略投資者——匯豐銀行的合作等方式進(jìn)行對(duì)外投資，積極探索符合該行的國(guó)際化發(fā)展道路。

(二)金融危機(jī)后“抄底海外”的投機(jī)動(dòng)機(jī)

2008年以來(lái)，歐洲及美國(guó)多家知名金融機(jī)構(gòu)遭受重創(chuàng)，美國(guó)次貸危機(jī)演變成一場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)。來(lái)勢(shì)洶涌的“金融海嘯”使國(guó)際金融市場(chǎng)處于低潮，此時(shí)，國(guó)內(nèi)部分金融業(yè)人士提出了“海外抄底”這樣的口號(hào)。在對(duì)投資前景過(guò)于樂(lè)觀的判斷下，中國(guó)的一部分金融機(jī)構(gòu)在對(duì)金融危機(jī)的“底”判斷不清的情況下，追加了對(duì)外投資。事實(shí)上，直到現(xiàn)在金融危機(jī)仍然沒(méi)有結(jié)束，反而暴露出更多的問(wèn)題，而某些中國(guó)金融企業(yè)冒然在西方國(guó)家金融市場(chǎng)“抄底”確有“投資沖動(dòng)”的嫌疑。雖然有的金融企業(yè)宣稱，對(duì)外投資是為了長(zhǎng)期發(fā)展鋪路，不要著眼于短期的盈虧，但不管從哪個(gè)角度看，“抄底”都是一種短期投機(jī)術(shù)語(yǔ)，以“抄底”的心態(tài)去進(jìn)行長(zhǎng)期投資是不適宜的。

對(duì)于中國(guó)金融企業(yè)來(lái)講，對(duì)外投資是一把“雙刃劍”，處理得好，就可以利用國(guó)際化及多元化途徑，發(fā)展利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；處理得不好，中國(guó)金融企業(yè)將必然面臨金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大，最終成為金融危機(jī)中新的犧牲品。

三、中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范

(一)經(jīng)營(yíng)管理國(guó)際化

對(duì)外投資不僅使金融企業(yè)面臨跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，還可能帶來(lái)跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。中國(guó)金融企業(yè)的管理者們不僅要看到對(duì)外投資帶來(lái)了業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展和客戶資源的增加，同時(shí)也要看到對(duì)外投資給企業(yè)的管理帶來(lái)了極大的挑戰(zhàn)。中國(guó)的金融企業(yè)要成為國(guó)際投資者，就要按照國(guó)際規(guī)則進(jìn)行投資和管理。中國(guó)金融企業(yè)國(guó)際化的發(fā)展模式，正由新設(shè)境外機(jī)構(gòu)為主的階段，轉(zhuǎn)變到兼并收購(gòu)和新設(shè)機(jī)構(gòu)并舉的階段，對(duì)外投資的力度在不斷地加大。面對(duì)比本國(guó)更加復(fù)雜的國(guó)外政治、經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境，金融企業(yè)需要進(jìn)行管理模式方面的變革，要建立科學(xué)、高效的跨國(guó)管理機(jī)制，在硬件方面，要發(fā)展全球統(tǒng)一的技術(shù)平臺(tái)；在軟件方面，要打造一支經(jīng)得起考驗(yàn)的國(guó)際化人才團(tuán)隊(duì)。而我國(guó)的金融業(yè)仍然處在跨國(guó)投資的初級(jí)階段，在海外投資方面經(jīng)營(yíng)管理方面還需要進(jìn)一步地摸索和實(shí)踐。

(二)對(duì)外投資應(yīng)關(guān)注新興市場(chǎng)

過(guò)去中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資多把目光投向了西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)，很少關(guān)注新興市場(chǎng)，這就造成了對(duì)外投資在地域上的集中，自然也就導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)的集中[4]。而西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)相關(guān)度很高，市場(chǎng)共性也很強(qiáng)，在這些國(guó)家的金融市場(chǎng)投資，所面臨風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)度也很高。也正因此，美國(guó)的次貸危機(jī)才會(huì)迅速演變成一場(chǎng)世界金融危機(jī)。奉行投資分散化原則，就要求中國(guó)金融企業(yè)在今后的對(duì)外投資中應(yīng)更多關(guān)注新興市場(chǎng)[5]。

事實(shí)上，新興市場(chǎng)國(guó)家的發(fā)展?jié)摿σ呀?jīng)得到了國(guó)際金融巨頭極大關(guān)注。2009年匯豐銀行發(fā)布的新興市場(chǎng)透視報(bào)告中指出，2010年新興市場(chǎng)的GDP增幅將達(dá)到6.2%，而發(fā)達(dá)國(guó)家僅為1.9%[6]。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》也報(bào)道說(shuō)，投資者正從發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)，美國(guó)的投資者去年對(duì)新興市場(chǎng)基金投入了400億美元，這是一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)字，幾乎是前一年的兩倍；在此同時(shí)，他們從美國(guó)、歐洲及日本的基金中凈撤走570億美元。國(guó)際金融市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者們認(rèn)為，國(guó)際投資流入新興市場(chǎng)國(guó)家證明：發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家因受金融危機(jī)嚴(yán)重打擊，已經(jīng)開(kāi)始逐漸失去了投資者的信任，投資者會(huì)將目光轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)國(guó)家去尋找機(jī)會(huì)是必然的。當(dāng)然，這并不意味著人們認(rèn)定新興市場(chǎng)國(guó)家投資更加安全，實(shí)際上投資的風(fēng)險(xiǎn)總是存在的，但目前發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家的投資風(fēng)險(xiǎn)還在擴(kuò)大[7]，在這種情況下，到新興市場(chǎng)去尋找風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小、收益相對(duì)高的投資項(xiàng)目是一種理性的選擇，畢竟發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)比率高居不下是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)占GDP的比例低于40%，而西方許多國(guó)家的這一比例超過(guò)100%，債務(wù)最為沉重的日本該比例甚至高達(dá)到197%[8]。

除了債務(wù)率低之外，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體還擁有較好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有些國(guó)家較高的利率可以為投資者帶來(lái)更高的回報(bào)。例如，金磚四國(guó)中的巴西和俄羅斯兩國(guó)的基準(zhǔn)利率都在7%以上。所以，金融危機(jī)后國(guó)際資金流向新興市場(chǎng)國(guó)家將會(huì)是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。通過(guò)以上分析，我們可以得出這樣的結(jié)論：中國(guó)金融企業(yè)在今后對(duì)外投資的資產(chǎn)配置中應(yīng)把新興市場(chǎng)視為重要的投資領(lǐng)域。

(三)合理運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范

在中國(guó)金融企業(yè)對(duì)外投資中，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)是兩大必須重視的風(fēng)險(xiǎn)，合理運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避十分重要，例如套期保值工具和匯率風(fēng)險(xiǎn)防范工具。資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，對(duì)于短期投資者風(fēng)險(xiǎn)更大，而套期保值工具的作用就是防范資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，金融企業(yè)在購(gòu)買境外金融資產(chǎn)后，如果預(yù)期未來(lái)有較大的價(jià)格波動(dòng)，可以運(yùn)用套期保值的金融工具鎖定未來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格，把風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍內(nèi)。

中國(guó)金融企業(yè)在對(duì)外投資中另外一個(gè)必須要考慮的問(wèn)題就是匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以用于匯率風(fēng)險(xiǎn)防范的有掉期、互換等多種金融衍生工具。如果人民幣不斷升值，就意味著投資的外幣資產(chǎn)折算成人民幣后在不斷的減值。從目前的情況來(lái)看，人民幣升值壓力依然很大。21世紀(jì)以來(lái)，部分發(fā)達(dá)國(guó)家逼迫人民幣升值的壓力一直存在，尤其是美國(guó)多次要求人民幣兌美元升值，希望通過(guò)這種渠道打壓中國(guó)制造的產(chǎn)品來(lái)重振美國(guó)的制造業(yè)。在金融危機(jī)之后，為了自身的利益，美國(guó)政府又多次在各種場(chǎng)合要求人民幣升值，人民幣升值程度越大，對(duì)外投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)就越大。

(四)建立動(dòng)態(tài)的對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系

首先，要有正確的投資動(dòng)機(jī)和良好的投資心態(tài)，防范投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。在以往的對(duì)外投資中，之所以會(huì)出現(xiàn)巨額虧損，一方面是對(duì)時(shí)機(jī)選擇的錯(cuò)誤判斷，但不可否認(rèn)某些金融企業(yè)的管理者存在投機(jī)和僥幸心理也是重要的原因，用賭博的心理進(jìn)行對(duì)外投資，一味地追求大手筆和高收益，卻忽略了風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。眾所周知，投資學(xué)的一個(gè)基本原理就是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，高于市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的收益被看作是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。因此，在對(duì)外投資中，要想獲得超額收益，往往是以冒更大的風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。金融企業(yè)要防范對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)，首先就要消除投資策劃者們的賭徒心理，審慎投資，理性操作。

其次，制定相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)控制度。在對(duì)外投資中，要建立有效防范和監(jiān)控對(duì)外投資的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等管理制度。而且，還要建立一個(gè)動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，預(yù)警、評(píng)估和應(yīng)對(duì)止損機(jī)制。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程中，尤其要了解當(dāng)?shù)胤伞⒔?jīng)濟(jì)、社會(huì)文化環(huán)境可能給投資行為帶來(lái)哪些障礙；在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中，要由專人負(fù)責(zé)了解當(dāng)?shù)氐恼植▌?dòng)，跟蹤市場(chǎng)變動(dòng)情況。

最后，要建立問(wèn)責(zé)制度。金融企業(yè)在對(duì)外投資中應(yīng)明確相關(guān)人員的責(zé)任，并加強(qiáng)對(duì)違規(guī)事項(xiàng)的責(zé)任追究，對(duì)在對(duì)外投資過(guò)程中有違規(guī)行為的責(zé)任人，以及在日常監(jiān)管中未及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)或隱瞞損失的責(zé)任人，追究經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

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