摘要：以區(qū)域金融效率作為研究主題，對(duì)河北省金融效率及其與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系和作用機(jī)制進(jìn)行實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)：河北金融效率自1995年以來(lái)呈由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱、再由弱及強(qiáng)的趨勢(shì)，目前儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化效率相對(duì)最好，資金利用效率次之。而儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力則相對(duì)最差。最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出提高河北省金融效率的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展金融效率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

作為服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的金融只有適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，更高效地發(fā)揮自身的功能，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，才能為自身的進(jìn)一步發(fā)展提供可靠的基礎(chǔ)。改革以來(lái)，河北金融資源的增長(zhǎng)及其市場(chǎng)化配置機(jī)制的培育，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)。但效率低下、金融資源嚴(yán)重浪費(fèi)的問(wèn)題，正日益成為制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的障礙。所以，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要以及金融效率視角研究金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系?？梢愿玫卣J(rèn)識(shí)二者之間的互動(dòng)規(guī)律，更有效地構(gòu)建未來(lái)的金融體系，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

一、河北省金融運(yùn)行效率評(píng)價(jià)

(一)評(píng)價(jià)指標(biāo)與數(shù)據(jù)來(lái)源

目前，較有代表性的金融效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系有：世界銀行的宏觀金融效率評(píng)價(jià)指標(biāo)(上世紀(jì)90年代)、沈軍的金融效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(2006)、周?chē)?guó)富等人的金融效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(2007)以及辛念軍的金融效率評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(2006)。本文在參考上述文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，考慮到河北經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況，采用了以下10個(gè)指標(biāo)：儲(chǔ)蓄率(儲(chǔ)蓄總額／GDP)、居民儲(chǔ)蓄存款增加額占居民收入的比重(居民儲(chǔ)蓄存款增加額／居民總收入)、存貸比(貸款額／存款額)、儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率(資本形成總額／儲(chǔ)蓄總額)、股票融資額占居民可支配收入的比重(股票籌資額／居民可支配總收入)、邊際資本生產(chǎn)率(GDP增量／資本形成總額)、國(guó)有企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率與非國(guó)有企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率((利潤(rùn)總額+主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加)／資產(chǎn)總額)、國(guó)有企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)與非國(guó)有企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入／流動(dòng)資產(chǎn)平均余額)。

計(jì)算上述指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》與《河北省經(jīng)濟(jì)年鑒》(各年度)，樣本區(qū)間為1995～2007年。

(二)實(shí)證分析

為了避免主觀因素的存在，本文采用因子分析法對(duì)河北金融效率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)描述和分析。由于各指標(biāo)均為比率數(shù)據(jù)，因此不需要進(jìn)行無(wú)量綱化處理，即可直接進(jìn)行因子分析。

為了增強(qiáng)公共因子對(duì)原始變量的解釋能力。本文還采用方差最大正交旋轉(zhuǎn)法對(duì)提取后的因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，我們提取了3個(gè)公共因子：公共因子1在國(guó)有企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、非國(guó)有企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率、國(guó)有企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和非國(guó)有企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)這四個(gè)指標(biāo)上的因子載荷值明顯偏大，而這四個(gè)指標(biāo)均反映的是資金使用效率，所以將公共因子1稱為資金使用效率因子。公共因子2在儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率這個(gè)指標(biāo)上的載荷值最大，這個(gè)指標(biāo)主要反映儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化效率，故稱之為儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化效率因子。公共因子3在邊際資本生產(chǎn)率這個(gè)指標(biāo)上的載荷值比較顯著，這個(gè)指標(biāo)衡量的是資金在生產(chǎn)上的使用效率，稱之為生產(chǎn)效率因子。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子方差貢獻(xiàn)率與三者累計(jì)的方差貢獻(xiàn)率之比對(duì)因子得分進(jìn)行加權(quán)匯總，可得到綜合得分。

(三)評(píng)價(jià)結(jié)米

從綜合得分和排名可以看出，河北金融效率整體呈“由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，再由弱變強(qiáng)”的趨勢(shì)。1995和1996年金融效率的強(qiáng)勢(shì)，主要是由較高的儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化效率和邊際資本生產(chǎn)效率促成的：而邊際資本生產(chǎn)率下降和很低的資金使用效率，則是造成1997年后金融低效率的主要原因；2003年，雖然儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化效率和邊際資本生產(chǎn)效率仍然較差，但是并沒(méi)有影響整體金融效率的提升，這與資金使用效率穩(wěn)步提高是密不可分的，從此，河北金融效率開(kāi)始穩(wěn)步攀升，2007年整體金融效率達(dá)到最高。

總之，如果把金融運(yùn)行分為儲(chǔ)蓄動(dòng)員、儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化和資金使用這樣三個(gè)環(huán)節(jié)。目前河北的資金使用效率相對(duì)最好。儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化效率次之，而儲(chǔ)蓄(投資)動(dòng)員效率則相對(duì)最差，這無(wú)疑為全省今后的金融體制改革指明了方向。

二、河北金融效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持

關(guān)于儲(chǔ)蓄率因素s，本文選擇居民儲(chǔ)蓄存款增加額占居民可支配收入的比重指標(biāo)進(jìn)行替代：對(duì)于儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化率因素，選擇在金融效率趨勢(shì)分析中提取出的公共因子2(反映儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化效率)中旋轉(zhuǎn)后的載荷系數(shù)最大的指標(biāo)進(jìn)行替代，即儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率；至于反映資金使用效率的因素E，本文仍將邊際資本生產(chǎn)率作為研究對(duì)象，因?yàn)樵诮鹑谛授厔?shì)分析中，該指標(biāo)在3個(gè)公共因子中的載荷值都比較顯著，而且該指標(biāo)相對(duì)于其他幾個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)更具有綜合性。對(duì)g=EOs兩邊取對(duì)數(shù)，然后將替代指標(biāo)代人其中。

利用1995-2007年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率g、居民儲(chǔ)蓄存款增加額占居民可支配收入的比重s、儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率O和資本的邊際生產(chǎn)率E，借助于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件Eviews5.0。

儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)化率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高影響最大，表現(xiàn)為每提高1個(gè)百分點(diǎn)，將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高1.55個(gè)百分點(diǎn)。邊際資本生產(chǎn)率的影晌次之，居民儲(chǔ)蓄存款增加額占居民可支配收入的比重的影響最小。這表明：在金融效率三要素中，儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化效率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響最顯著，其次是資金利用效率(資本的邊際生產(chǎn)率反映資金利用效率)，儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力(居民儲(chǔ)蓄存款增加額占居民可支配收入的比重反映儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力)是金融效率因素中對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用最小的要素。將上述回歸分析結(jié)果與金融效率趨勢(shì)分析結(jié)果相比較?？梢园l(fā)現(xiàn)：穩(wěn)步提高的資金利用效率和儲(chǔ)蓄一投資轉(zhuǎn)化效率，不僅是河北整體金融效率不斷改善的最主要體現(xiàn)，同時(shí)也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要因素：儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力不僅是河北金融效率中的薄弱環(huán)節(jié)，而且其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響力也很有限。

三、對(duì)策建議

根據(jù)上述研究結(jié)論并結(jié)合河北經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行現(xiàn)狀況，本文提出以下建議：

(一)強(qiáng)化資金利用效率。資金的利用效率是衡量金融效率高低的主導(dǎo)要素，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)有力的保障。因此，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速的發(fā)展，必須進(jìn)一步強(qiáng)化資金的利用效率，使其為河北經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供源源不斷的動(dòng)力。

(二)加強(qiáng)金融效率的薄弱環(huán)節(jié)。整體看，儲(chǔ)蓄動(dòng)員能力是河北金融效率的最薄弱環(huán)節(jié)，這就需要我們從兩方面人手解決問(wèn)題：一方面需要金融機(jī)構(gòu)做好金融創(chuàng)新和服務(wù)工作，吸引資金持有者的目光：另一方面需要努力提高城鄉(xiāng)居民收入，使居民有富余資金儲(chǔ)蓄，同時(shí)要做好醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等保障工作，減少居民的后顧之憂，使他們樂(lè)意多儲(chǔ)蓄，分享投資收益。

(三)完善金融市場(chǎng)體系，積極推動(dòng)金融制改革。目前，河北金融功能大多是通過(guò)銀行來(lái)實(shí)現(xiàn)的，直接金融的影響尚小。為此，就現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，在積極發(fā)展直接融資的同時(shí)，重點(diǎn)還是加大金融主體(即金融機(jī)構(gòu))的改革力度，努力提高其經(jīng)營(yíng)效益，使其更好地為河北經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。