王 建

在“保八”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)后,政府在宏觀調(diào)控中的關(guān)注點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向防過剩和防通脹方向,而前提都是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭已經(jīng)可以確定,甚至?xí)霈F(xiàn)某種“過熱”態(tài)勢(shì)。的確,由于2008年四季度和2009年一季度是增長(zhǎng)的低谷,目前的復(fù)蘇勢(shì)頭如果延續(xù)下去,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率甚至可能創(chuàng)出近年來的新高,所以犧牲一些速度來壓縮產(chǎn)能和對(duì)付通脹也不會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率掉到8%以下,但明年的問題可能不會(huì)那么簡(jiǎn)單。因?yàn)?明年宏觀調(diào)控重點(diǎn)與方向的選擇會(huì)極大地影響到“十二五”第一年,即2011年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題,甚至是整個(gè)“十二五”期間的增長(zhǎng)問題。

首先,在當(dāng)代國(guó)際環(huán)境中,中國(guó)已經(jīng)不可能擺脫國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響而主要從自身出發(fā)安排經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而未來的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境又絕不能過于樂觀,雖然三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始回升,但是10月份以來又出現(xiàn)不穩(wěn)的情況,比如,消費(fèi)者信息指數(shù)大幅下降、大地產(chǎn)金融公司倒閉、銀行倒閉風(fēng)潮再起等。美國(guó)的這次危機(jī)不同于以往,是居民的支付能力危機(jī),這是資本主義國(guó)家從未出現(xiàn)過的。日本上世紀(jì)90年代初泡沫破滅是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表失衡,而美國(guó)不僅企業(yè)有這樣問題,家庭資產(chǎn)負(fù)債表的失衡更嚴(yán)重。戰(zhàn)后直到90年代初,美國(guó)的家庭負(fù)債率平均為60%,新世紀(jì)初上升到90%,2007年危機(jī)爆發(fā)前已飆升到138%。去年以來,美國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率雖然有所回升,到今年6月份已回升到5.9%,但是家庭負(fù)債率平均還在129%,而這個(gè)問題不解決,這場(chǎng)危機(jī)就過不去。此外,由于次貸危機(jī)的爆發(fā),在美國(guó)金融市場(chǎng)中積累了龐大的“有毒資產(chǎn)”,美國(guó)政府對(duì)這些有毒資產(chǎn)的處理辦法一是允許金融機(jī)構(gòu)改變記帳方法,把這些有毒資產(chǎn)掩蓋起來。二是向后推,即把金融合約的清算期向后推遲兩年。所以美國(guó)的龐大有毒金融資產(chǎn)至今都沒有從根本上清除,而只要還沒有被清除,這場(chǎng)危機(jī)就不會(huì)過去。推遲矛盾爆發(fā)雖然給美國(guó)經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)取到兩年的緩沖期,但新的危機(jī)仍可能會(huì)在2011年爆發(fā),使美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底。最近標(biāo)普公司預(yù)計(jì),美國(guó)企業(yè)的倒閉風(fēng)潮可能會(huì)在明年末、后年初出現(xiàn)。美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司則預(yù)計(jì),美國(guó)的銀行倒閉風(fēng)潮會(huì)在2013年出現(xiàn),屆時(shí)該公司支出總額將高達(dá)1000億美元,而自次債危機(jī)爆發(fā)以來直到目前,也只用掉了250億美元。這些情況都說明了危機(jī)有再度爆發(fā)的前景。

目前中國(guó)宏觀調(diào)控當(dāng)局對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是,這場(chǎng)危機(jī)已經(jīng)基本上過去了,宏觀調(diào)控的重點(diǎn)也基本上是按照反過熱、反過剩和反通脹思路安排的。沿著這樣的思路,未來兩年,尤其是明年,宏觀調(diào)控就會(huì)從目前的“雙松”轉(zhuǎn)向“雙穩(wěn)”至“雙緊”,在危機(jī)到來前不是提升企業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力,而是壓抑。如果危機(jī)再次襲來,就難免重復(fù)2008年的錯(cuò)誤。當(dāng)然,這不是說如果速度過快和物價(jià)過高也不應(yīng)實(shí)施任何緊縮,而是說為了對(duì)沖可能來臨的新危機(jī),應(yīng)當(dāng)把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和物價(jià)上漲率的上限都放到一個(gè)更高的水平來考慮。

應(yīng)當(dāng)怎樣解決目前已經(jīng)趨于嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題?為了應(yīng)對(duì)危機(jī),主要依靠增加投資而對(duì)沖外部需求萎縮,是在危機(jī)中不得已而為之的辦法,這樣作的一個(gè)附帶結(jié)果是,強(qiáng)化了政府投融資平臺(tái)的作用。在危機(jī)來襲時(shí),只有各級(jí)政府敢于繼續(xù)進(jìn)行投資。這樣作的好處是,保住了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本步伐,帶來的問題是,在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)已經(jīng)全面過剩,而出口需求又持續(xù)萎縮的條件下,擴(kuò)大投資會(huì)進(jìn)一步加大未來的產(chǎn)能過剩程度,從而形成更大規(guī)模的過剩。因?yàn)?主要依靠國(guó)有銀行系統(tǒng)為各級(jí)地方政府融資,加大過剩風(fēng)險(xiǎn)的前景也在銀行體系中醞釀著風(fēng)險(xiǎn)。今年以來,新上投資項(xiàng)目仍集中在基礎(chǔ)設(shè)施和重工業(yè)等大型項(xiàng)目,而且改建項(xiàng)目的增長(zhǎng)率很高,估計(jì)新一輪的產(chǎn)能釋放高峰應(yīng)該是在3年以后,即在2012年前后,屆時(shí)也會(huì)是銀行體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候。

目前采取的辦法是對(duì)過剩產(chǎn)能領(lǐng)域?qū)嵤┤娴木o縮,不僅有經(jīng)濟(jì)辦法,也有法律與行政辦法。如果把兩年后世界經(jīng)濟(jì)可能再次觸底的前景考慮在內(nèi),最好的辦法不是由政府出面采取措施限制過剩產(chǎn)能,而是讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用,讓過剩產(chǎn)能自然淘汰。在資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,生產(chǎn)過剩周期之所以會(huì)周而復(fù)始,一方面是市場(chǎng)機(jī)制要強(qiáng)制供給和需求保持平衡;另一方面,是一個(gè)由市場(chǎng)機(jī)制自然淘汰過剩和落后的過程。過剩雖然不好,但是如果沒有過剩,就沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的動(dòng)力,也出不來企業(yè)的活力與效率。所以可以說,適當(dāng)?shù)倪^剩是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。政府的作用是消除市場(chǎng)過度激烈的上下波動(dòng),如果明年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是持續(xù)復(fù)蘇,政府反衰退的任務(wù)已經(jīng)完成,就應(yīng)該讓市場(chǎng)對(duì)過剩產(chǎn)能進(jìn)行自然淘汰。從這個(gè)角度看,目前愈演愈烈的“國(guó)進(jìn)民退”浪潮必須加以遏制。因?yàn)?以國(guó)有銀行的資金供給作支持,以各地政府為平臺(tái)的擴(kuò)大投資政策,在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫衰退后就應(yīng)退出了。

如果認(rèn)為一定程度的過剩產(chǎn)能是保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)活力的重要機(jī)制,對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩程度也必須有個(gè)客觀標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)戰(zhàn)后60年中,工業(yè)產(chǎn)能平均利用率是80.6%,如果以產(chǎn)能過剩20%為正常來衡量,以目前被認(rèn)為是嚴(yán)重過剩的鋼鐵產(chǎn)業(yè)為例,已有產(chǎn)能為6.6億噸,在建產(chǎn)能約6千萬(wàn)噸,總計(jì)產(chǎn)能為7.2億噸,若兩年后的需求約5.5億噸,則產(chǎn)能利用率為76%,雖有過剩,也不是特別嚴(yán)重。汽車工業(yè)也是如此,預(yù)計(jì)到2010年的產(chǎn)能為2000萬(wàn)臺(tái),需求量在1500萬(wàn)臺(tái),產(chǎn)能利用率也是75%,有過剩而不嚴(yán)重。在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇軌道后由市場(chǎng)來進(jìn)行過剩產(chǎn)能的淘汰過程,應(yīng)該比政府出面更好。從這個(gè)角度看,宏觀調(diào)控,明年政府在投資方面需要限制的是,由各地政府所主導(dǎo)的國(guó)有部門投資,對(duì)民間投資則應(yīng)給予極大地鼓勵(lì),因?yàn)橹挥忻耖g投資活躍起來,才能最有效地應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的再度惡化。

此外,按照馬克思主義理論,過剩的根源是不合理的分配關(guān)系,所以過剩永遠(yuǎn)是相對(duì)的。在當(dāng)代中國(guó),分配差距不僅存在于社會(huì)各階層,也存在于城鄉(xiāng)間。根據(jù)社科院人口所最近的一項(xiàng)研究,目前城鄉(xiāng)收入差距在收入差距中的比重高達(dá)60%,中國(guó)要糾正生產(chǎn)過剩首先就要從解決城鄉(xiāng)差距入手。我曾經(jīng)有過一個(gè)計(jì)算,如果中國(guó)的城市人口比目前增加4.5億,中國(guó)的消費(fèi)品總額就可以增加87%,這是由于目前城鄉(xiāng)人口消費(fèi)有著3.3倍的差距。按照2003—2007年城市人口與城市投資的增長(zhǎng)比例計(jì)算,如果增加4.5億城市人口,還必須增加200萬(wàn)億元以上的投資;如果世界經(jīng)濟(jì)面臨二次探底,中國(guó)出口也再次出現(xiàn)深度萎縮,只有城市化創(chuàng)造的需求才能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫隨世界經(jīng)濟(jì)蕭條的前景。特別是進(jìn)入到“十二五”以后,國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的再度逆轉(zhuǎn)會(huì)使外需更加不可依賴,由于為保增長(zhǎng)而實(shí)施的大投資再度轉(zhuǎn)到產(chǎn)能釋放階段,在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上繼續(xù)加大投資需求也已沒有空間,所以轉(zhuǎn)向城市化調(diào)整方向已經(jīng)迫在眉睫,否則中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就會(huì)失去動(dòng)力。

說中國(guó)的過剩是相對(duì)的,原因還在于中國(guó)是發(fā)展中國(guó)家,許多目前已經(jīng)表現(xiàn)出嚴(yán)重過剩的領(lǐng)域,從完成工業(yè)化的要求看還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。例如,發(fā)達(dá)國(guó)家在完成工業(yè)化時(shí)是人均700—1000公斤粗鋼產(chǎn)能,按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算到2030年中國(guó)人口高峰時(shí)鋼鐵產(chǎn)能應(yīng)在10億噸以上,而目前也只有不到7億噸,如果硬要壓制中國(guó)產(chǎn)能的增長(zhǎng)而不是把重點(diǎn)放在創(chuàng)造需求上面,就會(huì)延緩中國(guó)的工業(yè)化速度。

所以,在目前的城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上,很難擺脫擴(kuò)大投資與防止過剩之間的艱難選擇。去年以來,中國(guó)的結(jié)構(gòu)調(diào)整工作之所以沒有取得顯著功效,也是由于只是把調(diào)整的重點(diǎn)放在了制造業(yè)的供給結(jié)構(gòu)方面,而啟動(dòng)消費(fèi)都是一些小動(dòng)作,遠(yuǎn)不能改變中國(guó)的人口主體是由低收入的農(nóng)民組成這個(gè)現(xiàn)實(shí)。

再一個(gè)問題是,應(yīng)怎樣在保增長(zhǎng)與防通脹之間保持平衡。首先,可以肯定地說,明年的物價(jià)上漲率會(huì)明顯高于今年,因?yàn)橥涀?月份以后開始抬頭,主要還是受國(guó)內(nèi)食品價(jià)格和國(guó)際大宗商品輸入價(jià)格抬升的影響。由于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)很不穩(wěn)定,國(guó)際資本在這個(gè)全球最大的資本市場(chǎng)找不到太多的金融投資出路,所以還會(huì)繼續(xù)沖擊黃金和石油等,這樣大宗產(chǎn)品的輸入價(jià)格就降不下來。從國(guó)內(nèi)看,中國(guó)自2007年后逐步進(jìn)入第四次“嬰兒潮”,每年出生的嬰兒都在1600萬(wàn)人以上,大大高出“十一五”時(shí)期的700萬(wàn)人,會(huì)極大地增加對(duì)食品的需求,而今年由于北方地區(qū)旱情嚴(yán)重導(dǎo)致玉米等作物減產(chǎn),會(huì)影響今明兩年的食品價(jià)格,還由于今年前三季度都是物價(jià)負(fù)增長(zhǎng),所以明年估計(jì)在一季度物價(jià)就會(huì)上升到2%,二季度有可能上升到4—5%,全年應(yīng)在5%左右,到4%的時(shí)候估計(jì)當(dāng)局就會(huì)考慮加息。最近的一次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出,四季度的工作重點(diǎn)之一是,要“管理好通脹預(yù)期”,我理解就是要在通脹還未出現(xiàn)時(shí)采取某種緊縮措施,一開始是數(shù)量型的措施,如加大貨幣對(duì)沖力度,緊縮貸款等;明年二季度以后就可能轉(zhuǎn)向質(zhì)量型管理,即加息。

我還是主張即使明年的物價(jià)水平達(dá)到甚至超過5%,政府也不要采取加息的動(dòng)作,因?yàn)楹竽晔澜缃?jīng)濟(jì)就可能再度探底,如果在明年下半年加息,就只顧了管好通脹預(yù)期,而不去管蕭條預(yù)期。此外,2008年反通脹的實(shí)踐證明,如果是輸入型與結(jié)構(gòu)型構(gòu)成的通脹,貨幣再緊也壓不下來,這兩類通脹都會(huì)侵蝕企業(yè)利潤(rùn)。

然而,物價(jià)上漲還是會(huì)對(duì)居民生活產(chǎn)生直接甚至是巨大的影響。如果不能采取貨幣緊縮政策,財(cái)政政策就必須作為應(yīng)付通脹的主要手段。物價(jià)上漲主要影響的是中低收入人口的消費(fèi),所以在通脹率較高時(shí)就應(yīng)安排好對(duì)中低收入人口的財(cái)政補(bǔ)貼方案。

再有,就是怎樣處理好資產(chǎn)價(jià)格與實(shí)物價(jià)格的關(guān)系問題。今年初以來,股市和樓市在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑過程就開始活躍,主要原因恐怕是有大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資本轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng),而目前和明年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)引領(lǐng)部分資本從地產(chǎn)與股市中退出,因而會(huì)減少部分資金,相應(yīng)抑制資產(chǎn)泡沫的擴(kuò)大速度,但若為壓制過剩產(chǎn)能而采取了過度嚴(yán)厲措施,也不排除實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的資金會(huì)繼續(xù)流入地產(chǎn)和股市,推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲。此外,如果后年世界經(jīng)濟(jì)再度探底,而且程度更嚴(yán)重,則會(huì)有更多國(guó)際資本向東亞地區(qū)尤其是中國(guó)流動(dòng),也會(huì)是明后年推動(dòng)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上漲的重要因素。

從股市與地產(chǎn)的關(guān)系看,目前樓市價(jià)格在歷史高位,而股市只是歷史價(jià)格的一半。所以我認(rèn)為,明年樓價(jià)不可能再有今年這樣大幅度攀升的前景,甚至?xí)兴陆?特別是高檔住宅價(jià)格,可能會(huì)明顯下降。因?yàn)?流出樓市的資金主要是在經(jīng)濟(jì)低谷過程中從實(shí)體經(jīng)濟(jì)流入的那部分資本。此外,今年樓市火爆一個(gè)重要原因,是自2003年以來的高增長(zhǎng)所積累的社會(huì)財(cái)富的滯后釋放效應(yīng),在今后若干年里這個(gè)效應(yīng)應(yīng)該是遞減的,除非中國(guó)再度迎來一個(gè)像2003—2007年那樣的高增長(zhǎng),但至少未來5年內(nèi)可能性幾乎沒有,所以就沒有支持樓價(jià)顯著上升的動(dòng)力。

總之,由于明年地產(chǎn)價(jià)格有可能持穩(wěn)甚至有所下降,股市會(huì)隨經(jīng)濟(jì)回升步伐穩(wěn)步上升,把管理資產(chǎn)價(jià)格膨脹預(yù)期作為貨幣緊縮的原因來考慮,也是沒有必要的。

自次債危機(jī)爆發(fā)后,我們?cè)诤暧^調(diào)控中的屢屢失誤,都是由于對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的判斷太樂觀。比如,當(dāng)2007年7月危機(jī)爆發(fā)后,我們?nèi)匀徽J(rèn)為國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的巨變對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上沒有什么影響,直到2008年上半年仍堅(jiān)持把反通脹作為調(diào)控的首要目標(biāo),持續(xù)緊縮貨幣,以至于加大了下半年的經(jīng)濟(jì)下滑幅度。去年下半年,雖然開始認(rèn)識(shí)到問題的嚴(yán)重性,采取反危機(jī)措施,但仍認(rèn)為這場(chǎng)世界性危機(jī)是一場(chǎng)短期的、溫和的衰退,對(duì)2009年的出口需求寄托了不切實(shí)際的期望,即把全年出口增長(zhǎng)率安排到8%這樣的高水平,而實(shí)際情況是今年前9個(gè)月的出口增長(zhǎng)已超過負(fù)20%。前面已經(jīng)說過,如果不是由于美國(guó)采取了把危機(jī)后推的做法,更大的危機(jī)就會(huì)象2008年世界上普遍預(yù)計(jì)的那樣,在今年7月再度走向爆發(fā)而不是自三季度開始回升,中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度也就不可能出現(xiàn)持續(xù)加強(qiáng)的復(fù)蘇勢(shì)頭。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)自三季度開始回升,目前樂觀情緒又開始蔓延,比如又開始研究象開發(fā)資本市場(chǎng)和人民幣國(guó)際化這樣的只應(yīng)在太平盛世才應(yīng)考慮的事情。

2010年中國(guó)宏觀調(diào)控的主線,不應(yīng)以反通脹和反過剩為主而采取緊縮方針,而是仍應(yīng)以管理好蕭條預(yù)期為主,采取適度寬松的貨幣與財(cái)政政策為主。應(yīng)當(dāng)看到,雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)中已經(jīng)積累了很多矛盾,甚至是尖銳矛盾,但美國(guó)、日本與歐盟諸國(guó)中的經(jīng)濟(jì)社會(huì)矛盾只比中國(guó)多,不比中國(guó)少,只比中國(guó)大,不比中國(guó)小,而這場(chǎng)全球性危機(jī)總的看是在醞釀著越來越多有利于中國(guó)的因素,并且危機(jī)越深刻,在危機(jī)中產(chǎn)生的有利于中國(guó)的因素就越多。舉個(gè)顯然的例子,近來為什么美國(guó)和歐洲都在加大拉攏中國(guó)的力度?就是因?yàn)槲C(jī)使美歐矛盾更加深化,而中國(guó)已成為平衡美歐力量的重要砝碼。為什么自明治維新以來一直要“脫亞入歐”的日本最近會(huì)與美國(guó)漸行漸遠(yuǎn)而要拉中國(guó)搞東亞共同體,也是因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)和美元越來越靠不住,想在亞洲尋找經(jīng)濟(jì)安全。但所有這些有利因素的成長(zhǎng)壯大,都系于中國(guó)的強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),而且國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)矛盾,也只有在中國(guó)經(jīng)濟(jì)不失速的情況下才能得到解決。反過來說,如果發(fā)生失速情況,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)矛盾就會(huì)激化,甚至爆發(fā)。因此,在未來可能出現(xiàn)的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)再度爆發(fā)背景下,如何保住中國(guó)經(jīng)濟(jì)不隨世界經(jīng)濟(jì)蕭條而顯著下滑,應(yīng)是宏觀調(diào)控中壓倒一切的任務(wù)。