金　峰

近年來(lái)，尤其是2008年金融海嘯襲來(lái)后，隨著金融信貸政策的收緊，資金的嚴(yán)重流失，成為股市不確定因素中波動(dòng)變化最大的一枚“炸彈”。許多企業(yè)投資者為克服其在股市中的發(fā)展瓶頸，尋找新的融資渠道成為他們的重要工作。越來(lái)越多的企業(yè)把眼光投向了經(jīng)過(guò)整頓、擺脫陰影后的信托業(yè)。西南證券研發(fā)中心研究員孟輝博士表示，信托公司日益成為企業(yè)投資者股市資金來(lái)源的一個(gè)重要渠道，利用信托拓展企業(yè)融資渠道，具有良好的可行性，幫助企業(yè)構(gòu)建多元化融資渠道以及穩(wěn)定其在股市市場(chǎng)的“腳跟”。

一、信托和信托作用

目前金融行業(yè)各個(gè)分支各司其職，不得混業(yè)經(jīng)營(yíng)，各個(gè)分支都以其壟斷性的牌照而成為其他金融分支不可取代的重要部門。例如銀行不可以經(jīng)營(yíng)證券，證券業(yè)不可以吸收存款等等。信托業(yè)經(jīng)歷了幾年的沉寂，近來(lái)發(fā)展迅猛，創(chuàng)新不斷，成為令人矚目的焦點(diǎn)之一。

那么什么是信托?信托的作用又是什么呢?

(一)信托

信托制度起源于英國(guó)，在美國(guó)得到推廣和發(fā)展，目前美國(guó)、英國(guó)、日本和中國(guó)的臺(tái)灣發(fā)展的比較成熟。1985年在荷蘭召開(kāi)的國(guó)際私法會(huì)議上通過(guò)的《關(guān)于信托的承認(rèn)及其法律適用的國(guó)際公約》中，信托被定義為：一個(gè)人，即委托人在生前或死亡時(shí)創(chuàng)設(shè)的一種法律關(guān)系，委托人為受益人的利益或者為某個(gè)特定目的，將其財(cái)產(chǎn)置于受托人的控制之下。我國(guó)作為大陸法系國(guó)家，對(duì)信托進(jìn)行了如下定義：信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。也就是說(shuō)我們可以這樣理解：1，委托人對(duì)受托人的信任，是信托關(guān)系成立的前提；2，信托財(cái)產(chǎn)是成立信托的關(guān)鍵i3，受托人以自己的名義管理、處分信托財(cái)產(chǎn)是信托的一個(gè)重要特征；4，受托人以自己的名義管理、處分信托財(cái)產(chǎn)的兩個(gè)基本前提。

(二)信托的作用

1，信托拓寬了投資者投資渠道

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，存款或購(gòu)買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低；投資于股票有可能獲得較高收益，但對(duì)于投資經(jīng)驗(yàn)不足的投資者來(lái)說(shuō)，投資股市的風(fēng)險(xiǎn)也很大，而且在資金量有限的情況下，很難做到組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，股市變幻莫測(cè)，投資者缺乏投資經(jīng)驗(yàn)，加上信息條件的限制，難以在股市中獲得很好的投資收益。信托作為一種新型的投資工具，把眾多投資者的資金匯集起來(lái)進(jìn)行組合投資，由專家來(lái)管理和運(yùn)作，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀，可以專門為投資者設(shè)計(jì)間接投資工具，投資領(lǐng)域可以組合資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域，大大拓寬了投資者的投資渠道。信托之所以在許多國(guó)家受到投資者的歡迎，發(fā)展如此迅速，都與信托作為一種投資工具所具有的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)有關(guān)。

2，信托通過(guò)把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

信托吸收社會(huì)上的閑散資金，為企業(yè)籌集資金創(chuàng)造了良好的融資環(huán)境，實(shí)際上起到了把儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金的作用。這種把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的機(jī)制為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了重要的資金來(lái)源，特別是對(duì)于某些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，個(gè)人投資者因?yàn)橘Y金規(guī)模的限制無(wú)法參與，但通過(guò)信托方式，匯集大量的個(gè)人資金投資于實(shí)業(yè)項(xiàng)目，不僅增加了個(gè)人投資的渠道，同時(shí)也為基礎(chǔ)設(shè)施融資提供了新的來(lái)源。而且，隨著信托的發(fā)展壯大，這種作用將越來(lái)越大。

3，信托促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展和完善

證券市場(chǎng)作為信托重點(diǎn)投資的市場(chǎng)之一，信托的發(fā)展有利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。信托由專家來(lái)經(jīng)營(yíng)管理，他們精通專業(yè)知識(shí)，投資經(jīng)驗(yàn)豐富，信息資料齊備，分析手段先進(jìn)，投資行為相對(duì)理性，客觀上能起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。同時(shí)，信托一般注重資本的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，多采取長(zhǎng)期的投資行為，不會(huì)在證券市場(chǎng)上頻繁進(jìn)出，能減少證券市場(chǎng)的波動(dòng)。

信托有利于貨幣市場(chǎng)的發(fā)展?！缎磐型顿Y公司管理辦法》規(guī)定信托投資公司可以參與同業(yè)拆借，信托投資公司管理運(yùn)用資產(chǎn)的方式可以采用貸款方式，信托投資公司可以用自有資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保，這些業(yè)務(wù)不僅僅是銀行業(yè)務(wù)的重復(fù)，而是對(duì)于中國(guó)貨幣市場(chǎng)的補(bǔ)充。商業(yè)銀行作為貨幣市場(chǎng)的主要參與者，有其運(yùn)作的規(guī)模效應(yīng)，但同時(shí)也限制了它的靈活性。信托雖沒(méi)有商業(yè)銀行的資金優(yōu)勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，但其可以直接聯(lián)系資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域，自有其業(yè)務(wù)靈活性，對(duì)于企業(yè)的不同的融資需求和理財(cái)需求能夠設(shè)計(jì)個(gè)性化的方案，豐富貨幣市場(chǎng)的金融產(chǎn)品。

由此可見(jiàn)，在信托信用的完善和建設(shè)中，假如存在力量的博弈，無(wú)非是監(jiān)管層，企業(yè)方，投資者。投資者的方法只有一個(gè)“跑”字，而秘訣則是一個(gè)“快”字。

二、信托信用體系

從盤面來(lái)看，大盤的回調(diào)系以下兩因素所致：一是短線熱點(diǎn)分化，導(dǎo)致獲利拋盤出現(xiàn)；二是基金重倉(cāng)股調(diào)整，成為做空主力。財(cái)經(jīng)網(wǎng)的一則關(guān)于創(chuàng)業(yè)板新股上市的消息，據(jù)說(shuō)有6支獲準(zhǔn)，筆者分別看了看其上市后融資額度，持股比例，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和未來(lái)戰(zhàn)略定位，總體上而言，缺少一種重要的承諾，這個(gè)承諾是對(duì)中國(guó)股市和股市中投資者而言的，經(jīng)常被業(yè)界評(píng)論者、學(xué)術(shù)研究者掛在嘴上的一個(gè)詞匯——信托信用。

其實(shí)，國(guó)人不了解信托信用，企業(yè)信托信用是由來(lái)已久的，最明顯的案例就是去年512對(duì)企業(yè)捐助款項(xiàng)數(shù)量的攀比要求，很多受眾認(rèn)為，企業(yè)是盈利企業(yè)，在災(zāi)難面前應(yīng)該拿出巨款方能顯示企業(yè)社會(huì)責(zé)任，對(duì)那些尊重董事會(huì)授權(quán)，在授權(quán)范圍內(nèi)捐助的企業(yè)進(jìn)行了大面積的詛咒和攻擊，其內(nèi)在含義筆者多篇文章有所分析，故本文不做分析，提出這個(gè)事件的意義在于證實(shí)：中國(guó)受眾對(duì)于企業(yè)信托信用是不了解，甚至是無(wú)知的。

一個(gè)規(guī)范的企業(yè)或者上市公司，最重要的責(zé)任是對(duì)股東負(fù)責(zé)，因?yàn)楣久炕ㄒ环皱X都等于是觸動(dòng)股東的利益，因此，每一分錢的使用都要經(jīng)過(guò)股東的許可，這是一種明文規(guī)定的法律背書。但，很多企業(yè)盡管在文本上是完整的和存在的，實(shí)際操作中卻從不執(zhí)行，去年512捐助中即可見(jiàn)一斑，將捐助當(dāng)成攀比，數(shù)量上的多寡由參與活動(dòng)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)根據(jù)自己的大腦溫度決定，這是太明顯的將董事會(huì)置于腦后，將股東權(quán)益置于腦后的行為。

想必還是中國(guó)股民太少，沒(méi)有多到可以集合發(fā)表觀點(diǎn)并扭轉(zhuǎn)錯(cuò)誤的程度，所以，才會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤觀點(diǎn)的泛濫。又或者中國(guó)股民真的很無(wú)知，不知道，在股市中，自己的權(quán)益是需要上市公司作出承諾和保證的。

實(shí)際上，投資者投資股票，股市作為政府為企業(yè)提供的一個(gè)重要融資場(chǎng)所，等于是一個(gè)中間鑒證，既要管理上市公司的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)，又要保護(hù)投資者的利益不被不良之徒欺騙和榨取。這是政府監(jiān)管層面最重要的一項(xiàng)工作。

而在中國(guó)股市中，置股民利益于不顧，只注重自身發(fā)展和盈利的企業(yè)還有多少，未來(lái)還能生成多少?要看基本控制的力度——筆者所言的基本控制力度指的是“上市公司信托信用體系的建設(shè)和完善”。沒(méi)有信托信用體系的建設(shè)和完善，后續(xù)的嚴(yán)控猛抓都是難以根除問(wèn)題的。

那么信托信用體系是個(gè)什么呢?

好比說(shuō)，幾個(gè)人合伙做生意，授權(quán)給一個(gè)人，這個(gè)

人將大家的錢統(tǒng)一收進(jìn)來(lái)然后出門去做生意，在大家將錢給他之前有一個(gè)約定，即委托人基于對(duì)受托人的信任，將自己的合法擁有財(cái)產(chǎn)或資金、股權(quán)等委托給受托人，以受托人的名義，為受益人的利益最大化進(jìn)行運(yùn)用、管理生成更大更多的利潤(rùn)，從而使得授權(quán)人的財(cái)產(chǎn)增值，受委托人也因此獲得更多的資金用于生意經(jīng)營(yíng)，從而得到可以拓展和挑戰(zhàn)更大公司的機(jī)會(huì)，獲得所帶領(lǐng)企業(yè)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

無(wú)疑，這是一個(gè)雙贏的合作，然而事件中，很多受托人因?yàn)閭€(gè)人品行道德水準(zhǔn)的原因，欺騙授權(quán)人，采用各種非正常手段將授權(quán)人的財(cái)產(chǎn)占為己有。導(dǎo)致授權(quán)人財(cái)產(chǎn)被侵吞，損失等等惡性事件的發(fā)生。

三、信托信用缺失的影響

而股票市場(chǎng)的出現(xiàn)則因?yàn)檎芾碚叩谋O(jiān)管，使得這種風(fēng)險(xiǎn)被降低，股票市場(chǎng)的投資和被投資實(shí)際上正是信托行為，上市公司最基本的一個(gè)素質(zhì)就應(yīng)該是信托信用義務(wù)。

中國(guó)的《信托法》已經(jīng)出臺(tái)，雖然還不足十年，但有一批上市公司恪守信托理念和現(xiàn)代企業(yè)管理，遵從企業(yè)社會(huì)責(zé)任，例如國(guó)內(nèi)龍頭地產(chǎn)企業(yè)萬(wàn)科，因?yàn)槎聲?huì)授權(quán)董事長(zhǎng)的捐助額度為200萬(wàn)，在董事長(zhǎng)恪守這一額度進(jìn)行捐助行為的時(shí)候卻因?yàn)閲?guó)內(nèi)普遍缺乏信托信用理念而被攻擊，使得一個(gè)品牌形象良好的企業(yè)遭受了巨大的損失。

可悲的是，盡管中國(guó)股市投資賬戶在連年增長(zhǎng)，但絕大多數(shù)人對(duì)信托信用的認(rèn)識(shí)幾乎聞所未聞。這也是筆者多次撰文提出的，要對(duì)股民進(jìn)行培訓(xùn)，使得他們了解投資究竟是什么。了解作為一個(gè)投資人，自己的權(quán)利和義務(wù)是什么。

諸如德隆、藍(lán)田、科龍、黃光裕之流之所以采用瘋驢打滾的手段圈錢操縱，也正是因?yàn)樾磐蟹ㄓ绊懥τ邢藓吞幜P強(qiáng)度力度有待提高。

投機(jī)者的投機(jī)心態(tài)須得在完善的法制和監(jiān)管利刃下得到徹底修正，這是國(guó)家未來(lái)經(jīng)濟(jì)命脈的根本!

一個(gè)事實(shí)是，國(guó)內(nèi)高級(jí)管理層的難處還在于，要想深入監(jiān)控某一領(lǐng)域，須得成為該領(lǐng)域?qū)＜?，由于信息不?duì)稱和自我理論占有的局限，領(lǐng)導(dǎo)者無(wú)從置喙下手，可見(jiàn)，高級(jí)管理者和投資者之間的通道的堵塞已經(jīng)超越了法制監(jiān)管的范圍，更多的是執(zhí)行的人的職業(yè)素質(zhì)、職業(yè)操守、職業(yè)道德、職業(yè)符號(hào)的薄弱和缺失。

瀏覽最新獲得上市的幾個(gè)企業(yè)，沒(méi)有一個(gè)提到所在企業(yè)信托信用的保障和承諾，這也從一個(gè)明確的角度彰顯了一個(gè)事實(shí)：企業(yè)對(duì)股市的情感僅僅限于融資，而非反哺投資者和回報(bào)國(guó)家管理層提供的融資空間和融資機(jī)會(huì)。這令人憤慨不已。

當(dāng)國(guó)家高級(jí)管理者日理萬(wàn)機(jī)，為國(guó)家前景殫精竭慮之時(shí)，中國(guó)股市的振興和繁榮無(wú)疑為寒流中的企業(yè)提供生機(jī)有著至關(guān)重要的意義。

然而，一味將股市當(dāng)成能源庫(kù)和一夜致富的場(chǎng)所，將投資者利益置于不顧的偏頗卻對(duì)股市有著致命性的打擊。由此導(dǎo)致投資者利益得不到保障使得信心渙散，企業(yè)得不到有效能量補(bǔ)充則會(huì)直接引起股市的萎靡，而振興經(jīng)濟(jì)的大話顯然無(wú)異于癡人說(shuō)夢(mèng)。

因此企業(yè)的一味唯錢最重的信托信用缺失和故意不提及不承擔(dān)猶如高叫狼來(lái)了的小孩，得到一時(shí)實(shí)惠和利益，而最終的結(jié)果一定是被經(jīng)濟(jì)寒潮毀滅。一個(gè)關(guān)于人性的，不得不承認(rèn)的事實(shí)是：只要有法律和監(jiān)管的空子，就一定有試圖“空手套白狼”、“瘋驢打滾”、“翻云覆雨手”控制股市獲取前期國(guó)家投入的大量資源，這和搶劫和偷盜無(wú)疑。監(jiān)管層因?yàn)樾磐行庞皿w系的難以完善和構(gòu)筑，被無(wú)信托信用責(zé)任的企業(yè)欺騙，導(dǎo)致前期為此投入的大量資源和心血，并且難以預(yù)料下一步經(jīng)濟(jì)走向。

不能樹立信托信用責(zé)任的企業(yè)，有專家觀點(diǎn)：將其全部市值賠償國(guó)家也不算過(guò)分。

四、結(jié)論

而對(duì)于信托信用問(wèn)題該怎么管?如何管?采用什么方式衡量和取證?采用什么標(biāo)準(zhǔn)量化?

我們看到國(guó)家高級(jí)管理者的決心和態(tài)度是必須“維穩(wěn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)”，這是無(wú)可撼動(dòng)的誓言，我們?yōu)檫@樣的領(lǐng)導(dǎo)者和管理者感到欣慰，但，從高級(jí)管理者到投資者之間的股市構(gòu)成通道中的那些將國(guó)家戰(zhàn)略采用各種戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行以達(dá)到目標(biāo)的執(zhí)行者們，是否應(yīng)該采用有效的手段將股市信托信用體系建設(shè)并完善，以保證投資者和國(guó)家的利益呢?

因?yàn)橹挥斜Ｕ狭送顿Y者和國(guó)家的利益，企業(yè)——信托信用的承擔(dān)者才有可能獲得能量的輸入!

否則，就是對(duì)國(guó)家的欺騙，股市中的投資者猶如驚弓之鳥，時(shí)刻準(zhǔn)備著奔逃，而當(dāng)前的股市局勢(shì)則很能說(shuō)明這一問(wèn)題，100億資金只消一個(gè)午后即奔逃的無(wú)影無(wú)蹤，逃不了的是國(guó)家置于其間的良好期待、祝愿和前期投入的大量人力物力財(cái)力。

在瞬息萬(wàn)變的股市市場(chǎng)中，無(wú)論是投資者還是操作者都在與資金或者所股指的漲跌博弈著。而信托機(jī)構(gòu)作為股市來(lái)源的重要途徑，其信用重建已經(jīng)成為現(xiàn)階段迫在眉睫必須要解決的當(dāng)務(wù)之急。

股市對(duì)于整個(gè)社會(huì)的影響是非同小可的，如果股市和信托機(jī)構(gòu)的信用重建，會(huì)為整個(gè)社會(huì)和股市以及投資者能夠產(chǎn)生足夠大的效果，對(duì)整個(gè)股市市場(chǎng)和紹濟(jì)市場(chǎng)的規(guī)范性操作和正常運(yùn)行也會(huì)有積極的意義：