嚴(yán)行方

導(dǎo)言

巴菲特是全球公認(rèn)的投資大師，但巴菲特的那一套價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念在中國(guó)是否行得通，卻一直存有爭(zhēng)議。

本書(shū)從巴菲特的投資理念出發(fā)，結(jié)合中國(guó)股市實(shí)際，盡可能多地引用巴菲特的原話來(lái)闡述他的核心理念和投資技巧、理論精髓，最終得出這樣一個(gè)結(jié)論。巴菲特的投資理念完全適合中國(guó)實(shí)際，完全適合中國(guó)投資者。

在中國(guó)，如果說(shuō)巴菲特是當(dāng)今全球最受崇拜的投資大師，大概沒(méi)有人會(huì)反對(duì)；可是，如果說(shuō)他在中國(guó)也能取得同樣的成功，則恐怕沒(méi)有多少人會(huì)認(rèn)同。尤其是我國(guó)1億多股民中，三分之二是根據(jù)各種股評(píng)和消息面來(lái)炒股的，他們追求的是“不虧本，少賺點(diǎn)”。要想讓這些人真心實(shí)意地去踐行巴菲特的價(jià)值投資理念，嚯，還真有些難為他們了。

人們之所以懷疑巴菲特的那一套在中國(guó)行不通，是基于以下兩點(diǎn)理由：一日中國(guó)股市不成熟，不規(guī)范；二日巴菲特的投資理念知易行難。其實(shí)，這兩點(diǎn)理由根本站不住腳。

先說(shuō)中國(guó)股市不成熟，不規(guī)范。可以說(shuō)，越是不成熟、不規(guī)范的股市，巴菲特的價(jià)值投資理念就越奏效。在成熟、規(guī)范的股市里，上市公司的基本面與股價(jià)之間的結(jié)合度較高，即使你不怎么去關(guān)心基本面，僅僅把股票當(dāng)作交易品種來(lái)看待，最終損失掉的也可能只是傭金，因?yàn)檫@些股票本身就值這個(gè)價(jià)；相反，在不成熟、不規(guī)范的股市里，股價(jià)偏離基本面太多，如果再不注重考察其內(nèi)在價(jià)值，僅僅靠捕風(fēng)捉影來(lái)投資，這樣的風(fēng)險(xiǎn)就太大了。

再說(shuō)巴菲特的投資理念知易行難。這固然有客觀原因，但主要還是主觀因素?？陀^原因是我國(guó)股市中缺少巴菲特價(jià)值投資所提到的兩個(gè)重要元素：一是估值，二是盈利模式的可持續(xù)性。主觀因素是絕大多數(shù)投資者沒(méi)能真正掌握并運(yùn)用巴菲特的投資精髓。

巴菲特的價(jià)值投資理念放之四海而皆準(zhǔn)，在中國(guó)當(dāng)然也不例外，這可以從他在全球范圍內(nèi)投資股票取得的成功中得到證實(shí)。

什么是巴菲特的投資精髓呢?1994年他在紐約證券分析師協(xié)會(huì)演講時(shí)說(shuō)：“我認(rèn)為有3個(gè)基本的觀念，如果這些觀念牢牢根植在你的思維架構(gòu)里，我想像不出你會(huì)無(wú)法在股市取得不錯(cuò)收益。這些觀念沒(méi)有一個(gè)是復(fù)雜的，沒(méi)有一個(gè)需要數(shù)學(xué)天賦或類(lèi)似才能，它們僅僅是：①你必須把股票看作是一份企業(yè)；②把市場(chǎng)的波動(dòng)看作是你的朋友而不是你的敵人，從市場(chǎng)的愚蠢中獲利，而不是參與其中；③投資中最重要的是安全邊際?！?/p>

可以說(shuō)，這3點(diǎn)就是巴菲特投資方法的核心。本書(shū)從巴菲特的價(jià)值投資理念出發(fā)，結(jié)合中國(guó)股市實(shí)際，盡可能多地引用巴菲特的原話來(lái)闡述他的核心理念和投資技巧、理論精髓。

誠(chéng)然，本書(shū)并不認(rèn)為巴菲特說(shuō)的都對(duì)，也不保證運(yùn)用他的投資理念就能在股市中戰(zhàn)無(wú)不勝。因?yàn)檎l(shuí)都知道，中國(guó)股市中有許多國(guó)有企業(yè)是憑借政策利好盈利的，有許多民營(yíng)企業(yè)離開(kāi)了某個(gè)創(chuàng)始人很快就會(huì)陷入困境，這也是巴菲特頭疼和忌諱的地方。但至少，好好理解并準(zhǔn)確把握巴菲特的投資精髓，會(huì)有助于你用理性的眼光來(lái)看待投資。

書(shū)摘

精心選股是長(zhǎng)期投資的前提

當(dāng)我們考量投資的時(shí)候，這就是我們的原則。基本上，我們尋找那些打算永久持有的投資。那樣的企業(yè)并不多。在一開(kāi)始，我的主意比資金多得多，所以我不斷地賣(mài)出那些我認(rèn)為吸引力差些的股票，以便來(lái)購(gòu)買(mǎi)那些新近發(fā)現(xiàn)的好投資。但這已經(jīng)不是我們現(xiàn)在的問(wèn)題了。我們現(xiàn)在不缺錢(qián)，而是缺好投資。

——沃倫·巴菲特

[巴菲特現(xiàn)身說(shuō)法]

巴菲特認(rèn)為，投資者買(mǎi)股票就是要投資該公司。所以，要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資而不是快進(jìn)快出，精心選股是前提條件。只有你選對(duì)了股票才能長(zhǎng)期持股不動(dòng)，否則這種長(zhǎng)期持股說(shuō)穿了就是長(zhǎng)期套牢罷了。

巴菲特在美國(guó)佛羅里達(dá)大學(xué)演講時(shí)說(shuō)，他在考察投資項(xiàng)目的時(shí)候，目光主要是盯著那些準(zhǔn)備永久持有的股票。而他知道，值得這樣投資的股票并不多。在過(guò)去，他也不斷地通過(guò)買(mǎi)入賣(mài)出股票來(lái)遴選好股票，但現(xiàn)在不這樣做了。現(xiàn)在他手里缺的不是錢(qián)，而是好的投資項(xiàng)目。

巴菲特在同一次演講會(huì)上說(shuō)，當(dāng)初他投資可口可樂(lè)公司的時(shí)候就不希望10年、15年之后可口可樂(lè)公司就彈盡糧絕。雖然未來(lái)難以預(yù)料，可口可樂(lè)公司不排除有這個(gè)可能，但在他看來(lái)，這種可能性幾乎是零。巴菲特當(dāng)初投資可口可樂(lè)公司，就是準(zhǔn)備永久持有該股票的。

同樣的道理，巴菲特也希望購(gòu)買(mǎi)伯克希爾公司股票的投資者一輩子持有該股票。雖然并不是所有投資者都能做到這一點(diǎn)，他也不能說(shuō)這就是購(gòu)買(mǎi)股票的唯一方式，但他還是希望持有伯克希爾公司股票的都是一些老面孔。

巴菲特透露說(shuō)，實(shí)際上，他對(duì)伯克希爾公司股東的變化情況是有過(guò)跟蹤調(diào)查的，以幫助他反思自己做得怎么樣。他的意思是說(shuō)，如果投資者拋出的伯克希爾公司股票較多，他會(huì)把它看作自己工作沒(méi)做好、給股東的投資回報(bào)率不夠高的緣故。

如果你每天都要買(mǎi)賣(mài)股票搞短線操作，今天買(mǎi)了某股票，不管明天是上漲了百分之幾還是下跌了百分之幾，一概拋掉落袋為安或者割肉走人，看起來(lái)很忙，也很聰明，可是到最后卻賺不到什么錢(qián)。相反，如果你絕大多數(shù)時(shí)間都在研究該股票、讀財(cái)務(wù)年報(bào)、搞調(diào)查，然后看準(zhǔn)了才買(mǎi)，經(jīng)過(guò)這般嚴(yán)格考核的投資品種，當(dāng)然就是值得你長(zhǎng)期投資的了。

巴菲特就是這樣來(lái)進(jìn)行股票投資的。他說(shuō)，在過(guò)去的1957～2006年這50年間，是12項(xiàng)投資決策決定了他今天的地位。簡(jiǎn)單算一算就知道，50年。12只股票，平均4年才選1只股票，這需要多大的定力呀!在中國(guó)股市中，難道連這樣的機(jī)會(huì)也沒(méi)有嗎?中國(guó)股市的發(fā)展歷史還不到20年時(shí)間，從中挑選出5只好股票還選不出來(lái)嗎?

巴菲特一再告誡投資者，股票投資只需要關(guān)注3個(gè)問(wèn)題：買(mǎi)什么股票、以什么價(jià)格買(mǎi)股票、怎樣買(mǎi)股票。而在這其中，最能體現(xiàn)巴菲特投資理念核心的是怎么買(mǎi)股票。

巴菲特長(zhǎng)期持有政府雇員保險(xiǎn)公司、華盛頓郵報(bào)公司、可口可樂(lè)公司、資本城／美國(guó)廣播公司、吉列公司、富國(guó)銀行的股票，毫無(wú)疑問(wèn)，在他買(mǎi)入這些股票時(shí)，其他投資者也在買(mǎi)人該股票。所不同的是，巴菲特不僅買(mǎi)入了這些股票，更堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，才取得如此豐厚的業(yè)績(jī)回報(bào)。而這些股票，都是巴菲特上面所說(shuō)的12只股票之一。

要做到這一點(diǎn)，毫無(wú)疑問(wèn)就要精心選股。只有選對(duì)了股票，并且最好是百里挑一、千里挑一，這樣的股票才值得長(zhǎng)期持有。