杜莉芬

提要跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的實(shí)施是人民幣走向國際化的開端,但工作前期必然會遇到一些問題。本文分析跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算給各經(jīng)濟(jì)層面帶來的積極作用,以及在實(shí)踐過程中可能出現(xiàn)的問題,就解決相關(guān)問題提出建議。

關(guān)鍵詞:跨境貿(mào)易;人民幣結(jié)算;人民幣區(qū)域化

中圖分類號:F7文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法出臺背景

自美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來,國際貿(mào)易中經(jīng)常使用的美元、歐元和日元等國際貨幣的匯率變動頻繁。我國以及周邊國家地區(qū)的貿(mào)易結(jié)算中都是使用第三國的貨幣,而這些貨幣的匯率不穩(wěn)定性給我國貿(mào)易帶來了較大的負(fù)面影響。同時,人民幣匯率在此次危機(jī)中保持穩(wěn)定的波動幅度,給周邊國家和地區(qū)持有人民幣帶來信心。

為保持我國與周邊國家地區(qū)的貿(mào)易水平穩(wěn)定發(fā)展,國務(wù)院于2009年4月8日決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞等城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作,境外地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國家,此舉為人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算拉開帷幕。6月29日,中國人民銀行行長周小川與香港金融管理局總裁任志剛在香港簽署內(nèi)地與香港跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的補(bǔ)充合作備忘錄,進(jìn)一步推動人民幣的跨境貿(mào)易工作。7月2日,中國人民銀行、財政部、商務(wù)部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局、銀監(jiān)會六部門聯(lián)合共同公布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》。辦法規(guī)定,國家允許指定的、有條件的企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上以人民幣進(jìn)行跨境貿(mào)易的結(jié)算,支持商業(yè)銀行為企業(yè)提供跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算服務(wù)。7月3日央行又公布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法實(shí)施細(xì)則》。

一系列緊密的政策出臺,對于無論是處在微觀層面的企業(yè),還是處于宏觀層面的人民幣戰(zhàn)略發(fā)展,都具有深遠(yuǎn)意義。

二、人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的積極作用

1、有助于我國企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險,穩(wěn)定和便利國內(nèi)企業(yè)的對外出口。對中國企業(yè)來說,有利于有效規(guī)避匯率風(fēng)險。美、歐、日等境外企業(yè)與我國境內(nèi)企業(yè)之間的貿(mào)易,通常以美元、歐元和日元進(jìn)行計價結(jié)算,由此帶來的美元、歐元和日元與人民幣之間的匯率風(fēng)險通常主要由境內(nèi)企業(yè)承擔(dān)。如果能以人民幣進(jìn)行國際結(jié)算,則境內(nèi)企業(yè)可以避免承受這類匯率風(fēng)險。目前,我國與其他國家的貿(mào)易,其中主要是與東南亞和韓國等的貿(mào)易通常是以第三國貨幣進(jìn)行計價結(jié)算,這樣我國境內(nèi)企業(yè)和這些國家企業(yè)也都要承擔(dān)匯率風(fēng)險,其中主要是美元的匯率風(fēng)險。當(dāng)人民幣用于國際結(jié)算時,我國和周邊地區(qū)使用人民幣進(jìn)行國際結(jié)算的企業(yè)所承受的外幣匯率風(fēng)險即可部分消除。

2、可以使我國企業(yè)節(jié)省貿(mào)易結(jié)算的相關(guān)費(fèi)用。首先,節(jié)省了企業(yè)進(jìn)行外幣衍生產(chǎn)品交易的有關(guān)費(fèi)用。當(dāng)企業(yè)在貿(mào)易中以非本幣進(jìn)行結(jié)算時,通常為規(guī)避匯率風(fēng)險而委托銀行進(jìn)行衍生產(chǎn)品交易,根據(jù)調(diào)研,委托銀行進(jìn)行衍生產(chǎn)品交易約占企業(yè)營業(yè)收入的2%～3%。如果人民幣用于國際結(jié)算,我國企業(yè)為規(guī)避匯率風(fēng)險所承擔(dān)的衍生交易費(fèi)用即可消除;其次,節(jié)省了兩次匯兌所引起的部分匯兌成本。我國周邊國家和地區(qū)與我國之間的貿(mào)易大都采用美元結(jié)算,而其國內(nèi)又不能進(jìn)行美元流通。因此,結(jié)算通常要經(jīng)過本幣—美元—本幣的兩次兌換,這種情況主要發(fā)生在公司的內(nèi)部交易即子公司與子公司或子公司與母公司的貿(mào)易之中。如果人民幣可用于國際結(jié)算則可減少其中一次兌換并節(jié)省有關(guān)費(fèi)用。

3、中資商業(yè)銀行提升競爭力、獲取新客戶、拓展收入來源。《辦法》規(guī)定,試點(diǎn)企業(yè)與境外企業(yè)進(jìn)行人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算有兩種渠道:一是通過香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行進(jìn)行人民幣資金的跨境結(jié)算和清算;二是通過境內(nèi)商業(yè)銀行代理境外商業(yè)銀行進(jìn)行人民幣資金的跨境結(jié)算和清算。境內(nèi)代理銀行可以依境外參加銀行的要求在限額內(nèi)購售人民幣,購售限額由央行確定;境內(nèi)代理銀行可以為在其開有人民幣同業(yè)往來賬戶的境外參加銀行提供人民幣賬戶融資,用于滿足賬戶頭寸臨時性需求,融資額度與期限由央行確定。在開展這些業(yè)務(wù)的同時,中資商業(yè)銀行可從中獲取中間業(yè)務(wù)收入,客戶群也擴(kuò)大到境外企業(yè)。

4、減少國家外匯儲備壓力和損失。截至2009年3月底,我國外匯儲備余額已達(dá)19,537.41億美元,而且仍在以每年3,000億～4,000億美元的速度急劇膨脹,我國面臨著巨大的外匯儲備壓力。巨額外匯儲備在彰顯了我國綜合實(shí)力日益增強(qiáng)的同時,也給我國帶來了外匯持有成本和外匯貶值縮水的風(fēng)險。如何實(shí)施外匯儲備的保值增值,是中國外匯管理當(dāng)局亟須應(yīng)對的頭等難題。美國為應(yīng)對金融危機(jī)大量發(fā)行美元,我國承受了大量損失。用人民幣結(jié)算意味著以美元計價的出口減少,結(jié)匯量將減少,這將大大緩解外匯資金運(yùn)用壓力,減少外匯儲備壓力和損失。

5、推動人民幣區(qū)域化。人民幣國際化需經(jīng)歷三個階段:以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算、以人民幣進(jìn)行金融交易計價、人民幣成為世界儲備貨幣之一。五個城市開展人民幣跨境結(jié)算,意味著人民幣區(qū)域化的正式起航。人民幣正處于區(qū)域化的初始階段,通過試行人民幣貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn),鼓勵人民幣走出去,擴(kuò)大人民幣在亞洲區(qū)域的影響力。人民幣在更大范圍內(nèi)作為交易和計價貨幣,有助于強(qiáng)化人民幣行使價值尺度、支付手段以及部分的價值儲備的部分國際貨幣的職能。通過人民幣跨境貿(mào)易試點(diǎn),可以獲取人民幣在貿(mào)易中流量以及對國內(nèi)政策可能產(chǎn)生的影響程度大小。人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算可以說是人民幣區(qū)域化的初始階段的起步,它的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣成為國際結(jié)算貨幣,這個過程不是一蹴而就的,需要漫長的實(shí)踐和摸索。

三、人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算面臨的問題

1、人民幣在境外的流通性。由于香港是境外人民幣的樞紐和集散中心,因此以在香港為例進(jìn)行分析。推行人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的前提是人民幣在香港具有良好的流通性,這一點(diǎn)上主要存在的問題是在港人民幣的供給不足。據(jù)香港特別行政區(qū)政府統(tǒng)計,2008年港粵地區(qū)的貿(mào)易額約為17,007億人民幣,若不考慮開展人民幣跨境結(jié)算后兩地之間的貿(mào)易增量,并假設(shè)兩地貿(mào)易結(jié)算中僅10%使用人民幣結(jié)算,那么僅僅就貿(mào)易結(jié)算這塊對人民幣的需求量就為1,700億元人民幣左右。而據(jù)香港金管局統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月底,香港人民幣存款余額僅為530.2億元。顯然,數(shù)百億的人民幣存款無法匹配巨大的貿(mào)易結(jié)算規(guī)模,因此人民幣結(jié)算的發(fā)展需要大幅度增加境外人民幣的存量。目前,海外人民幣來源主要是和我國互換獲得的人民幣資金和通過出口獲得的人民幣資金,存在很大局限性。

2、貿(mào)易雙方對人民幣的偏好程度。對于與中國進(jìn)行貿(mào)易的進(jìn)口商而言,使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算的匯率風(fēng)險與使用美元是一樣的。對于國外貿(mào)易出口方而言,尤其是當(dāng)前人民幣匯率基本上是盯住美元的,如果國外出口商將其收到的人民幣用于從中國進(jìn)口則沒有匯率風(fēng)險,若用于第三國,則同樣存在匯率風(fēng)險。韓國、阿根廷、巴西、俄羅斯等國通常缺少美元儲備,其政府也希望本國出口商收到美元。國內(nèi)進(jìn)出口商絕大多數(shù)是愿意使用人民幣進(jìn)行結(jié)算,問題是我們在貿(mào)易談判中的競爭力不足,在國際貿(mào)易中中國主要作為商品出口國,在國際貿(mào)易談判中占優(yōu)勢地位的自然是境外進(jìn)口商。事實(shí)上,即便是我國進(jìn)口商品,談判的優(yōu)勢地位也經(jīng)常在境外出口商。

3、我國金融市場欠發(fā)達(dá),存在資本項目管制,境外企業(yè)拿到人民幣后運(yùn)用渠道窄小。目前,我國資本項目還未開放,意味著人民幣不能通過資本賬戶自由流通。受人民幣自由流通的限制,離岸金融市場上的人民幣相關(guān)投資理財產(chǎn)品極少。境外企業(yè)通過貿(mào)易所獲取的人民幣在資本市場上的投資受到極大限制,基本上只能將其作為外幣存款或是用于以人民幣計價的貿(mào)易結(jié)算。

4、人民幣國際結(jié)算所帶來的外匯管理。在外匯管理方面,由于長期以來我國的外匯管理制度是以外匯的跨境收支為條件來設(shè)計的,許多監(jiān)管工作是基于企業(yè)收支外匯并發(fā)生結(jié)售匯來開展的,如進(jìn)出口核銷制度是以企業(yè)出口貿(mào)易必須收到外匯、進(jìn)口貿(mào)易必須支付外匯而設(shè)計的。人民幣用于跨境貿(mào)易結(jié)算后將會出現(xiàn)出口收匯收到的是人民幣、進(jìn)口付匯支付的也是人民幣的現(xiàn)象。

四、對進(jìn)一步推動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的建議

跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)開展初期,無論是從境外人民幣流通規(guī)模還是跨境業(yè)務(wù)結(jié)算量都將十分有限,隨著該業(yè)務(wù)被不斷推廣和擴(kuò)大,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險也將增多,因此有必要對可能出現(xiàn)的風(fēng)險和挑戰(zhàn)做好準(zhǔn)備。

1、增加人民幣供應(yīng)。目前,通過境外旅游的民間渠道流出的人民幣大約有上千億元;通過一系列的貨幣互換協(xié)定,人民幣以官方姿態(tài)流出6,500億元。隨著跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算進(jìn)一步深入展開,這些資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,還需通過一些方式增加人民幣在貿(mào)易結(jié)算中的供應(yīng)量,例如增加以人民幣支付的進(jìn)口,中國可以直接給資金匱乏國家人民幣貸款,用于從中國進(jìn)口;允許境外銀行為企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資、逐步放松人民幣和港元的兌換限制、支持境外銀行通過多渠道獲取人民幣,境外合格機(jī)構(gòu)在內(nèi)地發(fā)行人民幣債券等;中國對外投資,需要從國內(nèi)購買設(shè)備和原材料,也以人民幣來支付。

2、提高對人民幣貿(mào)易結(jié)算的需求。對人民幣的需求增加主要取決于人民幣的升值預(yù)期和人民幣匯率的穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)上,應(yīng)擴(kuò)大人民幣計價結(jié)算范圍,鼓勵發(fā)行一卡兩幣的信用卡和八達(dá)通、活躍跨境貿(mào)易、利用貨幣互換提供的流動性吸引東南亞國家來港進(jìn)行人民幣結(jié)算、完善人民幣結(jié)算清算系統(tǒng)、吸引優(yōu)秀企業(yè)加入試點(diǎn)。成立人民幣發(fā)展基金,增加人民幣對外援助,并指定采購我國境內(nèi)商品和服務(wù);為周邊國家的基礎(chǔ)設(shè)施項目提供人民幣貸款,加強(qiáng)周邊國家對我國經(jīng)濟(jì)的依賴關(guān)系;對大宗原材料進(jìn)口以人民幣計價結(jié)算的給予優(yōu)惠政策;簡化相關(guān)政策手續(xù),鼓勵企業(yè)使用人民幣對外直接投資。

3、增加境外人民幣投資回流渠道。人民幣國際結(jié)算開展以后,必然會增加境外人民幣的存量,這部分人民幣如不能回流,對我國的金融穩(wěn)定就會產(chǎn)生不利影響,因此有必要對境外人民幣的進(jìn)行消化,形成雙向流動。擴(kuò)大人民幣債券發(fā)行、建立人民幣QFII制度、在港上市人民幣計價的ETF基金,設(shè)立合資公司、在港推出人民幣壽險服務(wù)和金融衍生產(chǎn)品等。建設(shè)以中國大型銀行為主,并以試點(diǎn)城市當(dāng)?shù)胤ㄈ算y行參與的商業(yè)銀行人民幣國際結(jié)算體系;同時,促進(jìn)人民幣債券市場的進(jìn)一步完善,既能夠?yàn)檫M(jìn)出口結(jié)算對沖之外的結(jié)余人民幣提供出路,也能夠減少人民幣的流通風(fēng)險。

(作者單位:首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué))

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