劉章發(fā)　馮麥林

提要本文對(duì)人民幣快速升值的原因進(jìn)行了詳細(xì)分析,從不同角度闡述了其對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活所產(chǎn)生的重要影響,并提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞:人民幣升值;匯率;經(jīng)濟(jì)發(fā)展

中圖分類號(hào):F12文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

一、人民幣快速升值的原因

自2005年7月21日人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái),人民幣升值幅度不超過(guò)12%,而2008年第一季度升幅就達(dá)4%,4月10日一舉破7。推動(dòng)人民幣快速升值的原因有很多,概括起來(lái),主要有以下幾點(diǎn):

(一)管理當(dāng)局出于抑制通脹的目的未加干預(yù)。根據(jù)國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù),2007年人民幣名義有效匯率升值僅約1%,而實(shí)際有效匯率升值幅度達(dá)4.5%,二者相差較大顯示出國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平較高,加快升值尤其是加快名義有效匯率升值,有助于抑制通貨膨脹,市場(chǎng)近期的表現(xiàn)也顯示出管理當(dāng)局希望用升值來(lái)部分替代通脹的用意。

(二)人民幣升值預(yù)期推波助瀾。人民幣升值預(yù)期升溫,加劇了市場(chǎng)供求不平衡的態(tài)勢(shì)。由于2007年人民幣升值幅度較大,加之美聯(lián)儲(chǔ)頻頻降息,中美利差進(jìn)一步倒掛,刺激境外熱錢流入我國(guó)。此外,國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民結(jié)匯意愿也有所增加,2008年一季度外幣存款下降55億美元,同比多下降89億美元。同時(shí),一些香港居民在發(fā)薪后,只留少量港幣作生活費(fèi),其余都換成人民幣存入香港的銀行。這樣一來(lái),在預(yù)期的引導(dǎo)下,形成了自我強(qiáng)化,促進(jìn)了人民幣的加速升值。

(三)美元的加速貶值進(jìn)一步推動(dòng)了人民幣升值。受次貸危機(jī)的影響,美國(guó)政府為了避免經(jīng)濟(jì)衰退,采取了持續(xù)降息的寬松貨幣政策,這一方面導(dǎo)致中美利差倒掛;另一方面使得美元持續(xù)走軟。雖然在人民幣匯率機(jī)制改革后,人民幣匯率參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié),但在一攬子貨幣中,美元是主要的構(gòu)成成分。這一點(diǎn)可從人民幣對(duì)美元匯率的月度環(huán)比數(shù)據(jù)獲知,從匯改以來(lái),人民幣對(duì)美元月度環(huán)比數(shù)據(jù)一直比較穩(wěn)定,最大幅度不超過(guò)2%,而對(duì)日元、歐元的環(huán)比波動(dòng)則較大。因此,美元持續(xù)貶值,人民幣就會(huì)不斷升值。

二、人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

(一)人民幣升值對(duì)進(jìn)出口產(chǎn)品的影響

1、人民幣升值對(duì)紡織品出口的負(fù)面影響是根本性的。紡織服裝產(chǎn)品長(zhǎng)期位居我國(guó)出口商品第一把交椅,但紡織品出口多數(shù)是建立在勞動(dòng)力成本和價(jià)格優(yōu)勢(shì)之上的,利潤(rùn)率不高。據(jù)中國(guó)第一紡織網(wǎng)測(cè)算,人民幣每升值1%,紡織行業(yè)銷售利潤(rùn)率下降2%～6%。2006年1～10月,我國(guó)紡織品內(nèi)外銷整體利潤(rùn)率為3.9%,如果推測(cè)成立,在人民幣升值5%的情況下,紡織行業(yè)利潤(rùn)率將至少下降10%。因此,如果人民幣升值超過(guò)10%,那將對(duì)紡織企業(yè)的沖擊是顯而易見的。

2、家電行業(yè)出口將遭受損失。我國(guó)家電產(chǎn)品因低成本而獲得的相對(duì)比較優(yōu)勢(shì),使我國(guó)已經(jīng)成為家電巨頭的重要生產(chǎn)基地。家電行業(yè)的銷售市場(chǎng)主要依賴于國(guó)際市場(chǎng),出口已經(jīng)成為家電行業(yè)主要的需求來(lái)源。人民幣升值對(duì)家電產(chǎn)品的出口形成了較大的不利影響,使其本來(lái)就不高的利潤(rùn)率進(jìn)一步下降。

3、對(duì)進(jìn)口行業(yè)的影響。如造紙、鋼鐵、石化、電力設(shè)備、航空業(yè)等行業(yè),人民幣升值降低了其進(jìn)口成本,由于其原料大量依賴進(jìn)口就可能會(huì)從人民幣升值中受惠,從而對(duì)行業(yè)產(chǎn)生有利影響。其中,航空業(yè)最為明顯,其燃用油主要依賴進(jìn)口,而同時(shí)國(guó)內(nèi)航空公司債務(wù)多以外匯浮息貸款為主,人民幣升值后債務(wù)由以外幣計(jì)價(jià)折算成以人民幣計(jì)價(jià)后將有所下降,為航空公司帶來(lái)直接會(huì)計(jì)賬面的匯兌收益,外幣債務(wù)還本付息時(shí)則讓企業(yè)節(jié)省了人民幣計(jì)價(jià)的財(cái)務(wù)成本與費(fèi)用。

(二)人民幣升值對(duì)貨幣政策的影響。近幾年,我國(guó)一直實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策,金融運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好,確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和價(jià)格基本穩(wěn)定,有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提高。然而,由于我國(guó)出口勢(shì)頭強(qiáng)勁,國(guó)際貿(mào)易順差不斷上升,加上外商直接投資的持續(xù)增長(zhǎng),以及人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致的國(guó)際熱錢流入等因素,造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備超常規(guī)增長(zhǎng)。這既為我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展提供了堅(jiān)強(qiáng)的后盾,同時(shí)也帶來(lái)不少新問(wèn)題,如貨幣供應(yīng)量偏大、可能引發(fā)通貨膨脹等。

(三)人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)的影響。證券市場(chǎng)中的價(jià)格水平,不論股票還是債券,其價(jià)格不僅決定于內(nèi)在價(jià)值,而且資金的充沛程度及其決定的市場(chǎng)供求關(guān)系也是影響價(jià)格的重要因素。人民幣升值對(duì)證券市場(chǎng)資金供求關(guān)系的影響,具有兩條途徑:一是人民幣升值和人民幣匯率機(jī)制帶來(lái)的貿(mào)易順差,占用了央行巨量的基礎(chǔ)貨幣投放,造成某種程度的流動(dòng)性過(guò)剩;二是人民幣升值及其預(yù)期引發(fā)大量國(guó)際資本進(jìn)入中國(guó)境內(nèi),證券市場(chǎng)是其投放的重要渠道,引發(fā)證券價(jià)格上漲。

(四)人民幣升值對(duì)老百姓生活的影響。如果單純從狹隘的角度來(lái)看,升值對(duì)百姓有好處,但是如果從整體的國(guó)家或者經(jīng)濟(jì)層面考慮的話,人民幣升值以后,給國(guó)家宏觀調(diào)控帶來(lái)不確定性,甚至給就業(yè)帶來(lái)困難,個(gè)人財(cái)富很有可能會(huì)縮水。

人民幣升值所引起的匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)而對(duì)就業(yè)的影響是十分復(fù)雜的,它主要通過(guò)三個(gè)傳遞渠道對(duì)就業(yè)產(chǎn)生影響:一是匯率的變化直接影響進(jìn)出口貿(mào)易;二是匯率變化對(duì)國(guó)內(nèi)商品的價(jià)格指數(shù)產(chǎn)生影響,國(guó)內(nèi)商品價(jià)格的重新調(diào)整直接促使各產(chǎn)業(yè)部門的此消彼長(zhǎng);三是匯率的變化對(duì)外資進(jìn)入的影響。以上三個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)變量,都直接或間接地對(duì)就業(yè)產(chǎn)生影響。

(作者單位:1.聊城大學(xué)東昌學(xué)院;2.山東省莘縣財(cái)政局)

主要參考文獻(xiàn):

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