宋　平　史　琦

摘要:金融危機(jī)的背景下,中國(guó)提出2020年把上海建設(shè)成為國(guó)際金融中心,在這個(gè)金融全球化,自由化的前提下,更顯示出我國(guó)的監(jiān)管體制不能適應(yīng)國(guó)情的需要,我們根據(jù)現(xiàn)實(shí)思考新的監(jiān)管模式來(lái)適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞:金融監(jiān)管;監(jiān)管體制;混業(yè)經(jīng)營(yíng)

一、我國(guó)金融監(jiān)管之視角

分業(yè)監(jiān)管是根據(jù)金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)范圍的劃分,有多家專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行監(jiān)管。目前分業(yè)監(jiān)管較為普遍,以加拿大為例,加拿大銀行,銀行總監(jiān)察局和加拿大存款保險(xiǎn)公司共同負(fù)責(zé)銀行業(yè)的監(jiān)管。加拿大銀行主要從信用控制的角度進(jìn)行監(jiān)管,銀行總督察局則主要監(jiān)管銀行經(jīng)營(yíng)是否安全穩(wěn)妥和守法,加拿大存款保險(xiǎn)公司主要負(fù)責(zé)為銀行提供資金,管理方面放入援助,增強(qiáng)公民的信心。

贊成分業(yè)監(jiān)管者認(rèn)為即使金融業(yè)傳統(tǒng)的職能分工特征正在減弱,但是銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)仍存在重要區(qū)別;分業(yè)監(jiān)管的針對(duì)性和專業(yè)性更強(qiáng),監(jiān)管目標(biāo)明確;單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系龐大,內(nèi)部協(xié)調(diào)和管理的成本將是不小的開支,而且處于絕對(duì)的監(jiān)管壟斷地位,容易出現(xiàn)官僚主義。

混業(yè)監(jiān)管是由一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)承擔(dān)監(jiān)管職責(zé),將金融業(yè)作為一個(gè)互聯(lián)的整體統(tǒng)一的進(jìn)行監(jiān)管。隨著金融業(yè)的發(fā)展,很多國(guó)家轉(zhuǎn)型為混業(yè)監(jiān)管。以英國(guó)為例,90年代英國(guó)“金融大爆炸”將英格蘭銀行監(jiān)管部門、證券投資委員會(huì)和其他金融自律組織合并,成立了新的綜合性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)——“金融服務(wù)局(FSA)”,負(fù)責(zé)對(duì)銀行、住房信貸機(jī)構(gòu)、投資公司、保險(xiǎn)公司的審批和審慎監(jiān)管。

混業(yè)監(jiān)管的支持者認(rèn)為這種監(jiān)管體制有很多優(yōu)點(diǎn):首先,全面,廣泛,統(tǒng)一的監(jiān)管體制更適合金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì),能夠更為靈敏地發(fā)現(xiàn)多樣化經(jīng)營(yíng)的金融結(jié)構(gòu)不同業(yè)務(wù)部分存在的問題。其次,集中監(jiān)管可實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),有利于節(jié)約行政成本。再次,混業(yè)監(jiān)管還可以減少被監(jiān)管者的奉行成本,因?yàn)楸槐O(jiān)管者只需要與一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)接觸。此外,混業(yè)監(jiān)管能夠提高效率,避免了過分的職責(zé)交叉,機(jī)構(gòu)重疊和互相掣肘,同時(shí)實(shí)現(xiàn)監(jiān)管資源共享,能夠?qū)ΡO(jiān)管對(duì)象進(jìn)行有效監(jiān)管。

二、我國(guó)金融監(jiān)管之現(xiàn)狀

1993年之前我國(guó)的金融市場(chǎng)范圍比較窄,實(shí)行的是由中央銀行全權(quán)負(fù)責(zé)的監(jiān)管,但是隨著金融業(yè)的擴(kuò)大,我國(guó)在1993年進(jìn)行了金融監(jiān)管體制改革,金融業(yè)開始實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的制度。商業(yè)銀行主要從事信貸業(yè)務(wù)和其他服務(wù)性中間業(yè)務(wù),銀行提供的金融商品少,盈利渠道單一,不允許金融資本和產(chǎn)業(yè)資本相互直接投資,金融資本的規(guī)模擴(kuò)張被制約,也降低了資金配置效率。外資銀行大多實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng),業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)多元化和綜合化,往往集商業(yè)銀行、投資銀行以及證券、保險(xiǎn)于一身,可以為客戶提供更全面、優(yōu)質(zhì)的商業(yè)銀行服務(wù),以滿足客戶多層次、多樣化的業(yè)務(wù)需求,擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中具有明顯的優(yōu)勢(shì)。雖然我國(guó)目前法律規(guī)定的仍是分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式,但是隨著投融資體制改革的逐步深入和金融市場(chǎng)的逐步完善,我國(guó)目前己在政策上打破了銀行、證券、保險(xiǎn)和基金業(yè)四業(yè)之間的資金壁壘,銀行、證券、保險(xiǎn)、基金業(yè)之間的“合作”與業(yè)務(wù)交叉有了明顯進(jìn)展,為下一步的規(guī)范的“混業(yè)”經(jīng)營(yíng)莫定了基礎(chǔ)。

尤其是目前我國(guó)“一行三會(huì)”的監(jiān)管模式已跟不上金融創(chuàng)新的腳步,大量的金融衍生品如雨后春筍般涌入市場(chǎng),而央行與三會(huì)之間呈現(xiàn)出監(jiān)管真空的狀態(tài),大多數(shù)監(jiān)管還屬于一事一議,對(duì)個(gè)別機(jī)構(gòu)的臨時(shí)監(jiān)管等層面上,對(duì)于各種金融機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展對(duì)沖基金、私人股權(quán)基金業(yè)務(wù),而且以內(nèi)部的基金或基金的基金等形式設(shè)立和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),目前的監(jiān)管法規(guī)和手段都顯得力不從心。金融創(chuàng)新的初衷是規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn),而金融創(chuàng)新發(fā)展到現(xiàn)在,某種程度上說它的卻規(guī)避了相當(dāng)一部分的金融風(fēng)險(xiǎn),同時(shí),由于缺乏對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管,它又帶來(lái)了新一輪的金融風(fēng)險(xiǎn)。例如,我國(guó)期貨市場(chǎng)近期推出期貨投資基金,目的在于使投資者減小風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有高收益,將期貨市場(chǎng)中百分之九十以上的散戶資金集中投資,分散風(fēng)險(xiǎn),事實(shí)證明這類產(chǎn)品是合理的滿足了市場(chǎng)的需求,但我們進(jìn)行投資的時(shí)候也應(yīng)注意到產(chǎn)品本身的風(fēng)險(xiǎn)問題,包括操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等,由此可見,要想更好的對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,使產(chǎn)品不僅合理化,更要合法化,那么,金融監(jiān)管體制的改革與完善志在必行。

就我國(guó)當(dāng)下的金融監(jiān)管模式,中央銀行已不再實(shí)行對(duì)銀行的監(jiān)管,而是由一個(gè)獨(dú)立的部門——銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管,而中央銀行將權(quán)力主要集中在貨幣決策和最終貸款上。中央銀行作出貨幣政策的信息來(lái)源大部分是通過三會(huì)整理集中的,由于市場(chǎng)本身的信息不對(duì)稱和貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的滯后影響,使得央行對(duì)于推動(dòng)和穩(wěn)定整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行暴露出效率低下的問題。同時(shí),三會(huì)之間在進(jìn)行各自運(yùn)作監(jiān)管中利益沖突不可避免,商業(yè)銀行投資保險(xiǎn)公司進(jìn)行金融控股,這一投資方案很早被提出,但由于銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)都不能只憑自身的職能決定此方案的實(shí)施,需要報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院審批。例如,近期的交通銀行投資中?？德?lián)事件重新提上議程,中保康聯(lián)的公司狀況已不再適合繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去,國(guó)務(wù)院已原則上通過認(rèn)可,上海大部分交行的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開始代理中?？德?lián)產(chǎn)品,只是等待保監(jiān)會(huì)的通過即可實(shí)施此方案。這樣的流程無(wú)疑增加了投資成本。那么金融監(jiān)管的改革與完善也應(yīng)包括重新對(duì)金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)劃分和利益沖突協(xié)調(diào),以及對(duì)新業(yè)務(wù)的劃分監(jiān)管歸屬。

三、我國(guó)金融監(jiān)管之要求

(一)金融全球一體化和金融自由化趨勢(shì)的影響

這種趨勢(shì)的繼續(xù)發(fā)展,改變了金融業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境,使其傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)界限和行業(yè)分工日漸模糊,條塊分割局面也已被打破。這無(wú)疑會(huì)影響到我國(guó)金融體制改革的變動(dòng)。的確,美國(guó)次貸危機(jī)最終演變成全球的金融危機(jī),除了各個(gè)國(guó)家都存在的金融監(jiān)管問題之外,金融全球一體化和金融自由化也為這次危機(jī)的蔓延提供了基礎(chǔ)。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)資金驟然斷裂,各個(gè)金融機(jī)構(gòu)報(bào)出巨額虧損,在世界經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的美國(guó)資本市場(chǎng)深幅調(diào)整,貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性驟減,同時(shí)這些金融資產(chǎn)所依賴的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也深受影響,造成消費(fèi)下滑,就業(yè)下降,危機(jī)迅速擴(kuò)散至世界各國(guó)?？梢?在金融全球一體化和金融自由化的今天,為防止我國(guó)金融市場(chǎng)以后重蹈覆轍加強(qiáng)金融監(jiān)管與國(guó)際間協(xié)作是十分必要的。

(二)客戶需求的綜合化要求

這種要求要求我國(guó)金融業(yè)必須不斷地進(jìn)行金融創(chuàng)新,而實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)則是最優(yōu)的出路,即在一家金融機(jī)構(gòu)能得到多種不同的金融服務(wù),這就要求我國(guó)金融業(yè)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng),不斷推進(jìn)金融創(chuàng)新,組建“金融超市”以滿足顧客的需要。這樣大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品的集中對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和金融監(jiān)管都提出了新的要求。不同種類衍生品的目標(biāo)不相同,實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管易出現(xiàn)較大的文化差異沖突,而且統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力過大會(huì)造成官僚主義,從而導(dǎo)致潛在的價(jià)值損失:實(shí)行分業(yè)監(jiān)管易造成各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的難以協(xié)調(diào),管理成本高,規(guī)模不經(jīng)濟(jì),所以,我國(guó)針對(duì)客戶的綜合要求實(shí)行混業(yè)監(jiān)管是最好的選擇。

(三)我國(guó)金融市場(chǎng)的逐漸開放,為達(dá)到我國(guó)在2020年把上海建設(shè)成為國(guó)際金融中心

中國(guó)的金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放,以混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式為主的跨國(guó)金融集團(tuán)公司將從各種渠道分別進(jìn)入中國(guó)的銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)。從分業(yè)逐步走向混業(yè)經(jīng)營(yíng),是中國(guó)金融發(fā)展的必然選擇。這一方面有利于提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,另一方面也可以避免服務(wù)貿(mào)易業(yè)的過度摩擦。上海作為我國(guó)典型的金融市場(chǎng),尤其是近幾年,大量的外資銀行進(jìn)駐中國(guó)市場(chǎng),而我國(guó)的商業(yè)銀行的開放程度和金融創(chuàng)新都相對(duì)薄弱,有效地混業(yè)經(jīng)營(yíng)混業(yè)監(jiān)管無(wú)疑是為提升我國(guó)本土的金融機(jī)構(gòu)保駕護(hù)航。

(四)信息技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展

信息共享的趨勢(shì)必然會(huì)導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的整合,從而模糊商業(yè)銀行、投資銀行、證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)之間界限。如果中國(guó)繼續(xù)走分業(yè)經(jīng)營(yíng)監(jiān)管之路,不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)下的各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的信息不對(duì)稱將無(wú)法消除,決策的滯后,甚至錯(cuò)誤都是不可避免的,混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下,信息高度透明化,我們利用信息技術(shù)的進(jìn)步創(chuàng)建信息共享平臺(tái),為我國(guó)的金融市場(chǎng)的健康發(fā)展提供有力的保障。

多因素要求我國(guó)不能局限于分業(yè)經(jīng)營(yíng),監(jiān)管,分業(yè)監(jiān)管所隱含的矛盾日益凸現(xiàn)。銀行、證券、信托、保險(xiǎn)之間業(yè)務(wù)的混合削弱了分業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)業(yè)務(wù),不同種類的金融機(jī)構(gòu)提供具有替代性的金融產(chǎn)品。同時(shí)銀行、證券、信貸、保險(xiǎn)業(yè)之間資金和業(yè)務(wù)往來(lái)的日益密切增加了分業(yè)監(jiān)管的難度,貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的直接、間接的聯(lián)通運(yùn)作。集團(tuán)公司控股下的混業(yè)經(jīng)營(yíng)使現(xiàn)行的監(jiān)管效率低下。金融創(chuàng)新導(dǎo)致監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位并存。中央銀行對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管與貨幣政策的目標(biāo)產(chǎn)生矛盾。解決我國(guó)金融監(jiān)管面臨的問題,要實(shí)行金融業(yè)的統(tǒng)一和協(xié)調(diào),從提高現(xiàn)行監(jiān)管體制效率出發(fā),建立適應(yīng)金融全球化、自由化發(fā)展需求的金融監(jiān)管體制。現(xiàn)實(shí)要求我們發(fā)展混業(yè)經(jīng)營(yíng),形成新的適合我國(guó)國(guó)情的混業(yè)監(jiān)管機(jī)制。

四、我國(guó)金融監(jiān)管改革之己見

由于金融業(yè)的發(fā)展,金融創(chuàng)新的日新月異,我國(guó)現(xiàn)有的分業(yè)經(jīng)營(yíng),分業(yè)監(jiān)管已經(jīng)不能適應(yīng)現(xiàn)實(shí)的要求,要想讓金融健康快速的發(fā)展,我國(guó)就必須對(duì)現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制進(jìn)行變革。我國(guó)現(xiàn)在處于完全分業(yè)經(jīng)營(yíng)和完全混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過渡階段,所以我們就應(yīng)該選擇處于分業(yè)監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管之間的一種特別的監(jiān)管體制。

現(xiàn)在我們可以選擇的方案有以下幾種:一是繼續(xù)維持分業(yè)監(jiān)管模式,同時(shí)另設(shè)或者指派機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)3家監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系;二是以混業(yè)監(jiān)管來(lái)應(yīng)對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展,即像英國(guó)一樣實(shí)現(xiàn)三家的合并,對(duì)金融業(yè)實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管;三是提出一個(gè)新的監(jiān)管體制——間與分業(yè)和混業(yè)之間,建立一種過渡性、折中性的替代方案,有利于下一階段向混業(yè)發(fā)展。

現(xiàn)在在中國(guó),第三種方案是有效的,并且是可行的。即就是在現(xiàn)有的“一行三會(huì)”的基礎(chǔ)上,把中央銀行的職能獨(dú)立出來(lái),形成貨幣決策委員會(huì),專門的掌管國(guó)家的宏觀政策,有效的執(zhí)行其貨幣決策權(quán)。同時(shí)成立專門的金融監(jiān)督管理委員會(huì)來(lái)管理我們的“三會(huì)”,還要同“三會(huì)”并列成立它們范圍之外的一個(gè)新的部門來(lái)監(jiān)管金融創(chuàng)新的新產(chǎn)品和信貸監(jiān)管。 讓這個(gè)專門的委員會(huì)做“三會(huì)”及一新部門的協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu),這個(gè)機(jī)構(gòu)也可以為中央銀行提供參考。同時(shí)研究銀行、證券和保險(xiǎn)監(jiān)管中的重大問題,協(xié)調(diào)銀行、證券和保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新與有關(guān)的監(jiān)管政策,對(duì)外開放及有關(guān)規(guī)范管理等。通過定期磋商機(jī)制,可以及時(shí)交流有關(guān)監(jiān)管信息,界定業(yè)務(wù)交叉中的監(jiān)管責(zé)任,解決分業(yè)監(jiān)管中政策協(xié)調(diào)和配合問題,提高混業(yè)監(jiān)管效率和整體水平。

這樣可以有效防止我們現(xiàn)在監(jiān)管的真空。以金融控股公司為例,盡管我國(guó)目前的金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)和分業(yè)監(jiān)管,我國(guó)法律也沒有明確金融控股公司的法律地位,但近來(lái)金融控股公司在不斷誕生或抓緊籌建,金融控股公司已經(jīng)成為我國(guó)金融業(yè)新的組成部分。民生銀行與加拿大皇家銀行合資成立的基金公司正上交證監(jiān)會(huì)報(bào)批,光大銀行則正在發(fā)起申請(qǐng)控股或成立一家期貨公司。金融控股公司紛出是大勢(shì)所趨,但卻對(duì)監(jiān)管提出了挑戰(zhàn),有關(guān)的法律久拖不決。他們?cè)谔魬?zhàn)我們的法律灰色地帶,在新的監(jiān)管模式下,金融監(jiān)督管理委員會(huì)就可以行使其職權(quán),對(duì)這些金融控股公司進(jìn)行管理。

那個(gè)新的部門可以對(duì)當(dāng)下隨時(shí)出現(xiàn)的金融創(chuàng)新進(jìn)行監(jiān)管。這三年間上證指數(shù)先從998點(diǎn)呼啦啦漲到6000多點(diǎn),而后又嘩啦啦跌到3000點(diǎn)不到,就像過山車一樣刺激,不得不引起我們的思考。美國(guó)的次貸危機(jī)是由于次級(jí)債證券化這種金融創(chuàng)新產(chǎn)品導(dǎo)致的,美國(guó)各大銀行都有房屋貸款業(yè)務(wù),銀行通過信用記錄、其他債務(wù)、流動(dòng)資產(chǎn)、收入等變量把貸款人分門別類,然后把同一類人的債務(wù)打包合在一起,證券化上市再轉(zhuǎn)買給基金和散戶。其中風(fēng)險(xiǎn)最大、信用最差的那一部分貸款人的債務(wù)證券化后的產(chǎn)品就是所謂的次級(jí)債。美國(guó)的慘痛教訓(xùn)給我們莫大的啟示,監(jiān)管的失策對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約,我們現(xiàn)在在金融創(chuàng)新方面監(jiān)管的空白可能一度引起中國(guó)的潛在危機(jī),所以創(chuàng)新監(jiān)管部門的建立是很必要的。

我們提出的新的監(jiān)管模式——擴(kuò)大中央銀行在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的核心地位,同時(shí)管理金融監(jiān)管委員會(huì)和貨幣決策委員會(huì),其中的金融監(jiān)管委員會(huì)協(xié)調(diào)三會(huì)與金融創(chuàng)新監(jiān)管委,將更有利于我國(guó)提出的要在2020年把上海建設(shè)成為國(guó)際金融中心的建設(shè),實(shí)現(xiàn)我國(guó)金融市場(chǎng)的完全開放與健康穩(wěn)定發(fā)展,讓我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中角逐,使其有更廣的發(fā)展空間。

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