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淺談我國企業(yè)購并的動因形式和風(fēng)險規(guī)避

2009-10-14 05:02
關(guān)鍵詞:風(fēng)險規(guī)避資源配置

張 華

摘要:文章從我國企業(yè)購并動因、形式和相關(guān)風(fēng)險規(guī)避三部分入手,淺談了企業(yè)購并的定義及其重大意義,為我國企業(yè)迅速壯大,增強(qiáng)競爭力,實(shí)現(xiàn)優(yōu)化升級,促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康、快速發(fā)展提供了理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞:企業(yè)購并;風(fēng)險規(guī)避;資源配置

中圖分類號:F271 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1674-1145(2009)26-0031-03

企業(yè)購并是企業(yè)兼并與收購的統(tǒng)稱。企業(yè)兼并一般是指在市場競爭機(jī)制的作用下,被兼并企業(yè)將企業(yè)產(chǎn)權(quán)讓渡給兼并企業(yè),與兼并企業(yè)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)一體化,同時取消被兼并企業(yè)法人資格的一種經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)收購一般是指收購方購買目標(biāo)企業(yè)的股票或資產(chǎn),使被收購企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給收購企業(yè),并達(dá)到控制目標(biāo)企業(yè)的目的,但原企業(yè)法人地位并不消失。究其概念可以看出二者目的是為了追求更大的經(jīng)濟(jì)效益或相互協(xié)作效益,完成企業(yè)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和資源配置的優(yōu)勢化。充分利用存量資產(chǎn),有效地配置社會資源,以最快的速度來提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,增加社會財富是每個負(fù)有獨(dú)立領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任的社會領(lǐng)域企業(yè)家的第一愿望。企業(yè)間的兼并與收購是不斷壯大企業(yè)、提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益的有效途徑之一。

在我國,企業(yè)間的兼并與收購,在計劃經(jīng)濟(jì)年代一直未得到充分的認(rèn)識和重視。在當(dāng)時,社會資產(chǎn)僅僅由政府用行政手段去做拼盤式的劃撥,企業(yè)的關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)都在政府的行政命令指揮下完成,企業(yè)的產(chǎn)、供、銷及財務(wù)、人事、管理等重要事項(xiàng)都由行政主管部門支配,國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)要素、資源要素的安排與組合也由主管部門說了算。計劃經(jīng)濟(jì)管理體制在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期,經(jīng)濟(jì)比較落后,資源匱乏、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式主要處在外延階段,主要靠投資新建企業(yè)來實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大再生產(chǎn),政府通過行政命令直接干預(yù),能直接有效、快速地完成對重點(diǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)的發(fā)展需要,優(yōu)先保障此類項(xiàng)目的人、財、物供應(yīng),解決社會急需方面的要求,保證了國民經(jīng)濟(jì)特定部門獲得較快發(fā)展,從而推動社會全面發(fā)展。但隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,社會的進(jìn)步,國際國內(nèi)企業(yè)環(huán)境的變化,計劃經(jīng)濟(jì)體制的弊端日益顯現(xiàn)。企業(yè)缺乏相對的經(jīng)濟(jì)利益和經(jīng)濟(jì)管理自主權(quán),成為國家各級行政機(jī)構(gòu)的附屬物,一切經(jīng)濟(jì)活動直接聽命于上級指令,企業(yè)缺乏對自身利益目標(biāo)的追求,缺乏發(fā)展生產(chǎn)的動力,產(chǎn)、供、銷與需求脫節(jié),造成了國民經(jīng)濟(jì)比例失調(diào),制約了企業(yè)的發(fā)展和社會的進(jìn)步。為此我國進(jìn)行了由計劃經(jīng)濟(jì)體制到市場經(jīng)濟(jì)體制大膽的有益的探索,并初步確立了社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的確立,企業(yè)為了謀求快速、健康的發(fā)展,迅速提升了自己的勢力,企業(yè)間的收購與兼并日趨活躍。尤其是在國有企業(yè)改革、攻堅(jiān)、脫困的三年,國家為了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,盤活國有存量資產(chǎn),搞活國有企業(yè)。抓大放小建立集團(tuán)化公司,以及科學(xué)技術(shù)迅速進(jìn)步,經(jīng)濟(jì)全球化,世界經(jīng)濟(jì)一體化趨勢加強(qiáng),企業(yè)間的購并在我國企業(yè)活動中更加普遍,成為我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中的一個亮點(diǎn)和焦點(diǎn)。因此,為了達(dá)到企業(yè)購并后,1+1>2的協(xié)同效益,使購并雙方的優(yōu)勢得到互補(bǔ),發(fā)展壯大企業(yè)的勢力,尤其是擺脫國有企業(yè)虧損,增強(qiáng)競爭能力,推動社會全面進(jìn)步意義重大。但眾多的購并案例中并非全部成功,企業(yè)購并也存在著一些不利因素的影響。因此,有必要對企業(yè)購并的動因、形式及應(yīng)注意的風(fēng)險問題做初步的探討。

一、企業(yè)購并的動因

我國自改革開放后,企業(yè)購并也逐漸成為我國經(jīng)濟(jì)生活中的重要現(xiàn)象,20世紀(jì)80年代初河北省保定市和湖南省武漢市的三家企業(yè)首先揭開了中國企業(yè)購并的序幕。之后,企業(yè)購并活動開始在全國形成一股浪潮。時至今日,海內(nèi)外企業(yè)購并已形成不可遏止的勢頭。企業(yè)購并作為企業(yè)擴(kuò)張和資產(chǎn)重組的基本形式在國內(nèi)外被普遍采用,對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用越來越重大。企業(yè)購并已作為一個國家凝聚綜合國力、集中財力、占領(lǐng)國際市場的重要手段。為提高國家在國際經(jīng)濟(jì)舞臺上的地位,各國都在大力扶植大公司,大集團(tuán)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,使之成為國民經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量,更希望通過購并增強(qiáng)其在國際市場上的競爭力和巨無霸地位,跨國購并進(jìn)一步呈上升趨勢。企業(yè)購并也是各國企業(yè)尋找新的生機(jī)的一項(xiàng)戰(zhàn)略性舉措,各個國家使本國企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化、區(qū)域集團(tuán)化和信息產(chǎn)業(yè)化的需要,通過購并聯(lián)合達(dá)到迅速資本積累,擴(kuò)張勢力的目的,使企業(yè)規(guī)模進(jìn)一步大型化、集團(tuán)化和國際化,完成企業(yè)的更新?lián)Q代,以適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展。企業(yè)并購使企業(yè)更具有市場、資金、人才和技術(shù)方面的綜合優(yōu)勢,企業(yè)的實(shí)力不斷增強(qiáng),抗風(fēng)險的能力不斷增強(qiáng),從而為企業(yè)躋身于國際市場贏得國際生活生存空間和發(fā)展的立足點(diǎn)。企業(yè)購并的重要作用,不能不引起各方面的關(guān)注和重視。驅(qū)使企業(yè)采用并購這一方式的主要動力源于企業(yè)內(nèi)部,同時也離不開一定的外部條件,并且我國還有自己的企業(yè)并購特點(diǎn),下面從企業(yè)購并的內(nèi)部動因、外部動因和我國自己的企業(yè)購并動因三方面進(jìn)行淺談。

(一)企業(yè)購并的內(nèi)部動因

1.節(jié)約成本費(fèi)用,追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模改變對產(chǎn)量從而對效益的影響。在大部分制成品產(chǎn)業(yè)中存在著規(guī)模報酬遞增的現(xiàn)象,即規(guī)模經(jīng)濟(jì)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)來源于大規(guī)模生產(chǎn)的好處,如生產(chǎn)分工神話造成的生產(chǎn)效率提高,從而在管理費(fèi)用、營銷費(fèi)用上都將大大降低,這主要得益于大規(guī)模流水線式的生產(chǎn)。而我國的企業(yè),數(shù)量多、規(guī)模小,要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì),在大多數(shù)情況下,僅僅依靠企業(yè)自身的積累是不夠的,尤其在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢加劇,跨國公司已突破反壟斷法的約束,跨國公司規(guī)模和市場份額不斷擴(kuò)大,促進(jìn)了生產(chǎn)、營銷、消費(fèi)日益具有全球化;世界貿(mào)易組織等國際貿(mào)易組織和區(qū)域合作組織也將推動經(jīng)濟(jì)全球化。經(jīng)濟(jì)全球化,競爭更加激烈,沒有規(guī)模龐大、資本雄厚,組織協(xié)調(diào)的現(xiàn)代化大企業(yè),企業(yè)就難以在全球市場競爭中立足。于是企業(yè)的購并就成為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的一種快速有效,最可取的方法之一。

2.積累資本,促進(jìn)企業(yè)成長的需要。企業(yè)長期成長的基本條件是企業(yè)產(chǎn)品適應(yīng)于社會需要、占一定市場份額,不斷增加資本積累,實(shí)現(xiàn)資本價值。而我國現(xiàn)在企業(yè)數(shù)量多,存量資產(chǎn)大,負(fù)債率高,很難靠自身積累來壯大發(fā)展?,F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要大企業(yè)、大集團(tuán)、大公司的支柱,而企業(yè)的市場份額越大,資本積累越雄厚,企業(yè)的長期成長就越可靠。然而,要不斷擴(kuò)大企業(yè)的生存能力和空間,就要不斷尋求新的發(fā)展機(jī)遇。而進(jìn)入新的領(lǐng)域或產(chǎn)品更新?lián)Q代,以適應(yīng)知識經(jīng)濟(jì)條件下的技術(shù)突飛猛進(jìn),一個企業(yè)本身的能量,往往不能克服企業(yè)升級換代所面臨的困難。首先企業(yè)無論大規(guī)模進(jìn)入新領(lǐng)域,還是小規(guī)模進(jìn)入,都將面臨著現(xiàn)有企業(yè)的反對,成本的投入,投資風(fēng)險加劇,以及顧客群體認(rèn)同和培養(yǎng)等難題。還有像生產(chǎn)技術(shù)、原料、途徑、地理位置、政府支持等需要克服的因素。在這種條件下,企業(yè)通過購并,就可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長的目標(biāo),控制市場份額、積累資本、或突破進(jìn)入新領(lǐng)域。企業(yè)購并已成為促進(jìn)企業(yè)迅速成長的極為理想的方法。

3.優(yōu)勢互補(bǔ),減少風(fēng)險。當(dāng)今科學(xué)技術(shù)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著越來越重要的作用,企業(yè)在成本、質(zhì)量上的競爭往往轉(zhuǎn)化為科學(xué)技術(shù)的競爭。企業(yè)通過購并能取得資本、技術(shù)、市場、專利、產(chǎn)品、管理等方面的競爭優(yōu)勢,可以在這些方面實(shí)現(xiàn)企業(yè)購并前企業(yè)較難實(shí)現(xiàn)的優(yōu)勢,取得較好的互補(bǔ)效應(yīng)。同時,企業(yè)通過購并進(jìn)入一些新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營多元化,可以避免不利因素,使此領(lǐng)域虧損,為彼領(lǐng)域的盈利所補(bǔ)償,減少了經(jīng)營風(fēng)險。同時,由于我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高,通過優(yōu)勢企業(yè)購并劣勢企業(yè),可以化解劣勢企業(yè)的財務(wù)危機(jī)及沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān),也避免了破產(chǎn)的風(fēng)險和工人下崗而引起的社會動蕩。當(dāng)然優(yōu)勢企業(yè)也應(yīng)量力而行,否則將因盲目購并而背上包袱,最終被拖垮,因此,購并行為應(yīng)是適時而慎重的。

(二)企業(yè)購并的外部動因

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是指產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)系以及比例關(guān)系,通過可用產(chǎn)業(yè)部門提供的GDP值、勞動力擁有量、以及投入產(chǎn)出聯(lián)系值來計算反映。這種反應(yīng)包括產(chǎn)業(yè)部門的資產(chǎn)擁有量、資源配置有效性、生產(chǎn)能力、產(chǎn)業(yè)部門實(shí)力變化等。這種變化無非是一種通過自身資本積累、擴(kuò)大自我投資來實(shí)現(xiàn);另一種是通過購并將他人資產(chǎn)移到本產(chǎn)業(yè)部門,謀求發(fā)展。由于自我積累、自我投資速度慢、風(fēng)險高、見效慢等弊端,企業(yè)自然更傾向于選擇風(fēng)險小、成本低的購并行為??茖W(xué)技術(shù)進(jìn)步,新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷加速調(diào)整,企業(yè)大多愿意通過購并完成舊產(chǎn)業(yè)的退卻和新產(chǎn)業(yè)的進(jìn)軍,實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢配合,企業(yè)不斷升級。我國企業(yè)長期存在結(jié)構(gòu)不合理,第三產(chǎn)業(yè)比重仍較低,行業(yè)內(nèi)部、行業(yè)之間資源配置失當(dāng),地區(qū)之間差別仍然很大,都制約著企業(yè)的進(jìn)一步擴(kuò)大。為此國家出臺了一系列調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的政策,其中就包括允許企業(yè)間的購并,以求改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理現(xiàn)狀。

2.經(jīng)濟(jì)周期化。經(jīng)濟(jì)周期化可以劃分為兩個時期,一個是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期;一是經(jīng)濟(jì)收縮期。擴(kuò)張期分為復(fù)蘇和高漲兩個階段;收縮期分為衰退和危機(jī)兩個階段。企業(yè)購并往往發(fā)生在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與衰退期。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇期,一些優(yōu)勢企業(yè)趁機(jī)合并那些困難嚴(yán)重的優(yōu)勢企業(yè),迅速擴(kuò)大自己的勢力,搶占市場。而在經(jīng)濟(jì)衰退期,由于社會需求銳減,生產(chǎn)相對過剩,優(yōu)勢企業(yè)利用這種機(jī)會以廉價的條件收購閑置資產(chǎn),進(jìn)行低成本擴(kuò)張。企業(yè)購并與經(jīng)濟(jì)增長周期密切關(guān)聯(lián)。由于經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)一體化,我國企業(yè)購并行為也將符合經(jīng)濟(jì)周期性的變化。全球金融危機(jī)爆發(fā),我國企業(yè)向海外逆勢并購,2008年6月中聯(lián)重科斥資2.71億歐元,獲得了全球排名第三的混凝土機(jī)械制造商CFIA公司100%的股權(quán),成為全球最大混凝土機(jī)械制造商。今年騰沖重工收購?fù)ㄓ煤否R越野車品牌。這些都是我國企業(yè)參與全球產(chǎn)業(yè)重組的重要部分。

3.激烈的市場競爭。導(dǎo)致企業(yè)購并的另一個動力源于市場競爭的巨大壓力。經(jīng)濟(jì)愈發(fā)展,競爭壓力也就愈激烈。尤其是當(dāng)今世界已跨越了地區(qū),國家的界限,成為全球范圍內(nèi)的國際性競爭。要發(fā)展新技術(shù)開發(fā)新產(chǎn)品,開拓新市場,追求最佳經(jīng)濟(jì)效益,擴(kuò)大市場份額,力圖形成某種程度的壟斷,從而降低競爭烈度,企業(yè)購并不失為一種有效途徑。我國已建立了自主經(jīng)營,自負(fù)盈虧的企業(yè)制度,企業(yè)在市場上搏殺,成為企業(yè)的自主行為,競爭不可避免,競爭成為激發(fā)企業(yè)活力的重要市場措施,故此競爭必然導(dǎo)致優(yōu)勝劣汰。購并與被購并在我國企業(yè)之間也就不可避免。

(三)我國企業(yè)購并的特殊動因

由于歷史和國情的不同,我國企業(yè)間購并還有著區(qū)別他國的特殊動因。

1.經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變的推動。建國后,為了集中人力、物力、完成重大項(xiàng)目的建設(shè)和建立工農(nóng)業(yè)完整的產(chǎn)業(yè)體系,滿足社會發(fā)展的需求,采用了計劃經(jīng)濟(jì)體制,當(dāng)時成就巨大。但經(jīng)濟(jì)發(fā)展中,行政命令式的管理弊端越來越制約著企業(yè)的發(fā)展,資源配置不合理,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,盲目建設(shè),條塊分割,專業(yè)化低、規(guī)模小,資本匱乏等不利因素,大大制約著企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。為此我國逐步探索經(jīng)驗(yàn),建立起具有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系。以市場為導(dǎo)向,遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律按市場運(yùn)行規(guī)則辦事,真正促進(jìn)了企業(yè)快速、健康的發(fā)展。在體制改革中,必然要求將不合理的資源重新優(yōu)化配置,將落后企業(yè)淘汰出局,這樣企業(yè)間的購并就不可避免,且十分必要。但需要注意的是,正是由于這種體制的轉(zhuǎn)變,我國當(dāng)前大部分企業(yè)購并仍是通過主管部門與企業(yè)間談判,協(xié)商解決的,政府在購并中仍為一方主體,所以在購并中,政府必然更多地考慮政府與公眾的利益,如擺脫虧損企業(yè)的包袱,避免企業(yè)破產(chǎn),職工下崗等,迫使優(yōu)勢企業(yè)以好帶差,這樣就會造成一定的風(fēng)險性。但畢竟比政府無償劃撥進(jìn)步了許多。

2.迎接全球化的挑戰(zhàn)。我國為了改變國有企業(yè)的困難境地,促進(jìn)大企業(yè)集團(tuán)的建立,增加民族工業(yè)抗擊外來風(fēng)險和趕超世界一流大企業(yè)的需要。尤其是與世界經(jīng)濟(jì)接軌,加大了國有企業(yè)的調(diào)整力度,關(guān)、并、停、轉(zhuǎn)一些劣勢企業(yè),壓縮不良資產(chǎn),紛紛組建大的集團(tuán)公司。購并形成一種潮流,如中國一汽集團(tuán)收購了吉林輕型和長春輕型等。經(jīng)濟(jì)全球化要求,各個企業(yè)都必須有迎接這種挑戰(zhàn)和抓住機(jī)遇的敏銳性,快速調(diào)整自己的經(jīng)營策略。但各個企業(yè)必須身體力行,把握好時機(jī),在條件、實(shí)力允許的基礎(chǔ)上進(jìn)行購并,絕不能盲目從事,趕潮流,避免出現(xiàn)上汽購并韓國雙龍的危險。

3.擺脫沉重債務(wù)和歷史包袱的需要。由于歷史原因,一些國有企業(yè)舉步維艱,債臺高筑,社會負(fù)擔(dān)沉重,不但還債困難,國有資產(chǎn)還大量被閑置、浪費(fèi)、流失,并且企業(yè)承擔(dān)了大面積虧損的嚴(yán)峻局面。為了保障國有資產(chǎn)保值、增值,維護(hù)廣大職工利益,實(shí)現(xiàn)企業(yè)良性發(fā)展。從1998年開始國有企業(yè)進(jìn)行不斷改革,采取有效形式,盤活國有資產(chǎn),增強(qiáng)國有企業(yè)的活力。企業(yè)購并就是有效形式之一。使企業(yè)重新進(jìn)行組合,化解債務(wù),擺脫企業(yè)辦社會的重壓,輕裝上陣,再造活力。真正成為具有產(chǎn)權(quán)明晰,權(quán)責(zé)明確,政企分開,管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)。中國企業(yè)購并主要是長期經(jīng)營性虧損或微利企業(yè);資不抵債和接近破產(chǎn)的企業(yè)。這些企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般均很高,所以優(yōu)勢企業(yè)在實(shí)施兼并時,一定要認(rèn)真分析自己和被兼并企業(yè)的財務(wù)分部,避免購并后財務(wù)危機(jī)的風(fēng)險。

二、企業(yè)購并的主要形式

(一)現(xiàn)金購買或兼并

即兼并方用現(xiàn)金或其他有價證券購買、兼并企業(yè)的資產(chǎn)。目標(biāo)企業(yè)的法人地位被取消,目標(biāo)企業(yè)的所有管理人員和職工全部由兼并企業(yè)接納。目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)由購買和轉(zhuǎn)讓費(fèi)支付。通常轉(zhuǎn)讓費(fèi)要多于目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)。這種兼并方式多發(fā)生在不同利益主體之間的轉(zhuǎn)讓,資產(chǎn)評估,較為嚴(yán)格,市場性較強(qiáng),這要求購并后的整個過程中注意化解。企業(yè)文化差異形成的風(fēng)險,要讓全體職工充分認(rèn)識兼并的重要性、合理性,調(diào)動他們的積極性,另外還要考慮到現(xiàn)代企業(yè)的現(xiàn)金支付能力。

(二)吸收股份式兼并

即被兼并企業(yè)的所有者將企業(yè)的凈產(chǎn)值作為股金兼并方,成為兼并方的一個股東。被兼并企業(yè)的控制權(quán)由兼并企業(yè)所掌控,被兼并企業(yè)的法人地位被取消。被兼并企業(yè)的所有人員也由兼并企業(yè)接納。這種兼并方式操作麻煩,對兼并企業(yè)也不是很有利,因而采取這種方式兼并的并不多。

(三)控股式購并

即一個企業(yè)通過購買其他企業(yè)的股權(quán),并達(dá)到控股地位。主要在企業(yè)進(jìn)行股份制改造時使用。被兼并企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體仍然存在,具有法人資格。但是他的控制權(quán)卻被兼并企業(yè)所掌握。兼并企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的風(fēng)險以出資額為限,實(shí)際上目標(biāo)企業(yè)成為兼并企業(yè)的一個控股公司。

(四)承擔(dān)債務(wù)式兼并

即在資產(chǎn)與債務(wù)等價的情況下,兼并方式已承擔(dān)兼并方債務(wù)為條件接受其全部資產(chǎn)。同時,目標(biāo)企業(yè)的法人地位隨之被取消,目標(biāo)企業(yè)的管理人員和職工全部由兼并企業(yè)接管。這樣可以避免企業(yè)破產(chǎn),職工下崗,減少社會震蕩,還可以避免支付相當(dāng)大的購并資金。因此在我國企業(yè)購并中多被采用。但采用這種方式購并需要對被兼并企業(yè)和自身及運(yùn)作過程發(fā)生的成本等債務(wù)情況作詳盡的考慮、分析,既要考察被購并企業(yè)的財務(wù)真實(shí)性,又要考慮自身的財務(wù)承受能力,避免財務(wù)風(fēng)險。

三、企業(yè)購并風(fēng)險規(guī)避

企業(yè)購并是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)營活動,盡管企業(yè)購并風(fēng)起云涌,但購并并非個個成功。由于我國企業(yè)購并在動因及主要形式上都有自己的特點(diǎn),因此針對這些特點(diǎn)也必然會出現(xiàn)一定的風(fēng)險。所以應(yīng)該加強(qiáng)由此引起的風(fēng)險研究,提高購并的成功率。從我國企業(yè)購并的特殊動因和多采用承擔(dān)債務(wù)式購并的主要購并方式上看,我國企業(yè)購并主要存在以下幾個方面的風(fēng)險:

(一)避免指導(dǎo)思想偏差的風(fēng)險

在我國,企業(yè)并購的目標(biāo)主要是扭虧為盈,減少虧損。這主要是我國現(xiàn)在的大多數(shù)購并行為仍然是在政府參與下與企業(yè)共同完成的。政府以救濟(jì)式、扶貧式為目的購并,雖然暫時能減少虧損,但如果購并企業(yè)間缺乏聯(lián)系和不符合企業(yè)運(yùn)作規(guī)律,單純以好帶差,未必會有良好局面,反而將原來盈利企業(yè)背上新包袱,最終事與愿違。企業(yè)購并的指導(dǎo)思想也就是終極目的的只有一個,即購并方從長遠(yuǎn)角度出發(fā)獲得最大化的利潤。只有長久地實(shí)現(xiàn)利潤最大化,企業(yè)購并后才能真正發(fā)展壯大,實(shí)現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu),資源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置。

(二)避免財務(wù)方面的風(fēng)險

財務(wù)方面的風(fēng)險最直接,最值得關(guān)注。因?yàn)槠髽I(yè)都是以盈利為目的。良好的財務(wù)狀況才是盈利的可靠保障。要避免財務(wù)風(fēng)險,首先,要求實(shí)施購并的企業(yè)本身財務(wù)狀況良好,由較強(qiáng)的盈利能力和化解資金風(fēng)險的能力,能夠支付和控制購并交易所帶來的直接成本,過程成本,體外成本和潛在成本。同時要求資本在運(yùn)營中不斷增值。其次,要搞好對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)狀況的考察分析。分析目標(biāo)企業(yè)所提供的財務(wù)報表是否準(zhǔn)確地反映了該企業(yè)的真實(shí)情況,有無虛列財產(chǎn)價值或虛增收入等現(xiàn)象;賬面上是否存在不能收回的賬款;以及企業(yè)財產(chǎn)是否存在對外擔(dān)保等。企業(yè)的財務(wù)人員通過廣泛細(xì)致的財務(wù)分析,論證企業(yè)購并后的財務(wù)安全性,為企業(yè)決策者做好參謀,避免財務(wù)危機(jī)的發(fā)生。通過我國企業(yè)購并動因、形式的分析,尤其是我國企業(yè)購并主要是承擔(dān)債務(wù)式購并的情況下,從我國購并動因上看,由擺脫沉重債務(wù)和歷史包袱的需要,財務(wù)風(fēng)險很大,規(guī)避財務(wù)風(fēng)險還需進(jìn)一步加強(qiáng)。

(三)避免盲目購并的風(fēng)險

在經(jīng)濟(jì)全球化、大企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略等推動下,企業(yè)購并形成一種趨勢,但不能盲目趕潮流,要擅于把握時機(jī),重視購并條件。企業(yè)的最佳購并機(jī)會是要充分把握自身處在上升擴(kuò)張勢頭,以帶動被購并企業(yè)。企業(yè)若處于未定期或衰退期,則購并后,很難發(fā)揮1+1>2的優(yōu)勢,隨著時間的推移容易被拖垮。此外在把握好時機(jī)的基礎(chǔ)上重視購并條件,這些條件一般包括,購并企業(yè)要由雄厚的資本、一流的設(shè)備、一流的產(chǎn)品、一流救贖力量、一流管理、一流的人才及良好的企業(yè)文化等。當(dāng)被購并企業(yè)納入組織系統(tǒng)后,運(yùn)用這些優(yōu)秀條件,不僅能使被購并企業(yè)走出困境,而且能保證自身不斷發(fā)展壯大。

(四)重視企業(yè)文化,減少化解沖突

企業(yè)文化是指企業(yè)在長期生產(chǎn)經(jīng)營和管理活動中所形成的,企業(yè)價值觀念和行為準(zhǔn)則。包括企業(yè)的精神、形象、素質(zhì)、作風(fēng)、目標(biāo)、制度、產(chǎn)品、企業(yè)家風(fēng)貌等。在購并中企業(yè)文化差異很難處理,要重視企業(yè)間文化差異。購并中要盡量選擇資源、能力、互補(bǔ)性高,文化價值觀念相近,在購并方式上要盡量采取友好而非惡意購并。在文化融合中要使更多的員工感受到購并的好處和合作的重要性,使大家對未來充滿信心。我國企業(yè)購并方式上,被購并企業(yè)的管理者及員工都要被購并企業(yè)所接受,這在利益分配上,職工管理上,整體協(xié)作與分工上都要做好整合,化不利因素為有利因素,為今后共同的目標(biāo)而努力工作。

通過以上對我國企業(yè)購并動因,主要形式及相關(guān)風(fēng)險的分析,可以看出我國企業(yè)購并就是要通過資本、技術(shù)、信息、人才等生產(chǎn)要素的有效集中,實(shí)現(xiàn)企業(yè)迅速壯大,優(yōu)化資源配置,增強(qiáng)企業(yè)的國際競爭力,搞好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級換代,為國有企業(yè)脫困,實(shí)施再就業(yè),減少社會震蕩,促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速、健康發(fā)展服務(wù)。

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作者簡介:張華(1973- ),女(滿族),遼寧莊河人,大連市住房公積金管理中心莊河辦事處會計科科員,經(jīng)濟(jì)師,研究方向:經(jīng)濟(jì)學(xué)。

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