黃亦楠　張魁冬

摘 要:業(yè)績評價(jià)是企業(yè)對經(jīng)營者進(jìn)行激勵和約束的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)和重要內(nèi)容,是企業(yè)利益相關(guān)方獲得業(yè)績信息重要渠道,然而我國傳統(tǒng)對國有企業(yè)的業(yè)績評價(jià)方法與指標(biāo)無法準(zhǔn)確反映公司為股東創(chuàng)造的價(jià)值。國資委相關(guān)規(guī)定、辦法提出,2010年中央企業(yè)要全面開展EVA考核,引入EVA將改善中央企業(yè)“賤用”資本的現(xiàn)狀。但以EVA為核心的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)需要輔助指標(biāo)進(jìn)行完善、改進(jìn),同時文章通過經(jīng)濟(jì)增加值與平衡記分卡(BSC)的對比,闡述了EVA業(yè)績綜合評價(jià)體系。

關(guān)鍵詞:業(yè)績評價(jià) EVA 平衡記分卡(BSC) EVA業(yè)績綜合評價(jià)體系

中圖分類號:F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914(2009)08-020-03

2006年末,國資委修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》提出,從2007年起,中央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核“使用經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added,EVA)指標(biāo)且經(jīng)濟(jì)增加值比上一年有改善和提高的,給予獎勵?！钡?010年第三任期,中央企業(yè)要全面開展EVA考核。這是國資委對中央企業(yè)考核從重表面到重內(nèi)在、從重短期效益到重長期效益的一次重大轉(zhuǎn)變。然而,雖然在國企業(yè)績考核中引入EVA尤其必要性,但EVA需要其它輔助財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行完善,同時平衡記分卡與EVA具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性,這種先天的互補(bǔ)性將為我們構(gòu)建EVA業(yè)績綜合評價(jià)體系提供了機(jī)會。

一、EVA的思想淵源與概念

EVA(Economic Value Added,經(jīng)濟(jì)增加值)是經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)和管理學(xué)不斷發(fā)展的結(jié)果,現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是建立EVA理論的基礎(chǔ),從理論上講,EVA源于早期所開發(fā)出來的剩余收益思想,其本質(zhì)是剩余收入的計(jì)量。一個公司之所以能為其所有者(股東)創(chuàng)造財(cái)富,公司投入的資金收入必須超過其資本成本(權(quán)益資本成本與債務(wù)資本成本),剩余收益衡量的是扣除負(fù)債和權(quán)益資金成本后的現(xiàn)金流,剩余收益正是EVA的思想淵源。EVA相對于剩余收益指標(biāo)的改進(jìn)體現(xiàn)在它對公認(rèn)會計(jì)原則(GAAP)的數(shù)據(jù)進(jìn)行的多項(xiàng)調(diào)整,它還原了因財(cái)務(wù)報(bào)告的需要而被公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)曲解的信息,簡單地說,EVA是經(jīng)過調(diào)整后的剩余收益。

EVA與傳統(tǒng)利潤指標(biāo)最主要的差別就在于考慮企業(yè)投入資本的機(jī)會成本,通過擴(kuò)大資金成本范圍來改變經(jīng)營者的經(jīng)營理念,要求企業(yè)經(jīng)營過程中必須對資金的使用持慎重態(tài)度和對投資回報(bào)給予高度重現(xiàn),促使企業(yè)關(guān)注長期的價(jià)值創(chuàng)造,促進(jìn)其長期可持續(xù)發(fā)展。EVA等于稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)減去債務(wù)和權(quán)益資本成本,是扣除所有投資資本的成本后的剩余收益:

EVA=稅后凈經(jīng)營利潤-資本投入額×加權(quán)平均資本成本=NOPAT-TC×KWACC

其中:

KWACC=債務(wù)資本/(債務(wù)資本+權(quán)益資本)×債務(wù)資本成本×(1-所得稅率)+權(quán)益資本/(債務(wù)資本+權(quán)益資本)×權(quán)益資本成本率

二、國企業(yè)績評價(jià)中應(yīng)用EVA的必要性

國內(nèi)學(xué)者、機(jī)構(gòu)也對業(yè)績評價(jià)體系作了富有成效的研究,但在研究深度和廣度上,均有待進(jìn)一步深化和拓展。包括2002年修訂的《國有資本金績效評價(jià)規(guī)則》在內(nèi)的我國業(yè)績評價(jià)體系,其研究仍是一個以財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)為主的業(yè)績評價(jià)體系,存在很大不足。

1.權(quán)益資本存在考核盲點(diǎn)。現(xiàn)行的財(cái)務(wù)會計(jì)只確認(rèn)和計(jì)量債務(wù)資本成本,對權(quán)益資本成本則作為收益分派處理,未揭示權(quán)益資本成本的機(jī)會成本,使得對外報(bào)告的凈利潤實(shí)際包括兩部分:權(quán)益資本成本和真實(shí)利潤。同時,雖然權(quán)益資本成本的概念在央企中已深入人心,但還有部分國企存在權(quán)益資本成本觀念淡薄的現(xiàn)象,且目前以利潤為導(dǎo)向的考核指標(biāo)在這方面也是盲區(qū),因此經(jīng)營者業(yè)績考核可以說是不全面的。

2.凈利潤存在部分失真和偏差。通常凈利潤被作為企業(yè)業(yè)績評價(jià)基本指標(biāo),而會計(jì)收益計(jì)算忽略了權(quán)益資本成本,將凈利潤作為企業(yè)業(yè)績評價(jià)指標(biāo)會使企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生偏差。并且以凈利潤作為企業(yè)業(yè)績評價(jià)根本指標(biāo),容易導(dǎo)致企業(yè)操作利潤?，F(xiàn)有會計(jì)制度由于會計(jì)方法的可選擇性及財(cái)務(wù)報(bào)表編制彈性,使得會計(jì)收益存在某種程度的“失真”,企業(yè)對外披露的信息失真,直接誤導(dǎo)投資者,損害投資者利益。

3.評價(jià)體系缺乏多方面的結(jié)合性。評價(jià)體系為評價(jià)而評價(jià),無法與改進(jìn)公司治理相結(jié)合,無法與改進(jìn)管理相結(jié)合,股東利益與經(jīng)營者業(yè)績無法緊密聯(lián)系一起,資本管理與資產(chǎn)管理無法結(jié)合。傳統(tǒng)的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)并不利于保證企業(yè)組織架構(gòu)的激勵性和有效性,無益于股東財(cái)富最大化的實(shí)現(xiàn),助長了一些管理人員損害企業(yè)價(jià)值的行為。

當(dāng)然,已有業(yè)績評價(jià)體系還存在其它不足,傳統(tǒng)的業(yè)績評價(jià)指標(biāo)已經(jīng)不能滿足利益相關(guān)者的需求,必須尋求一種新的評價(jià)指標(biāo)來衡量管理層的經(jīng)營業(yè)績,滿足投資者的監(jiān)管需要。EVA從股東利益出發(fā),既是一個對企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)的測量器,又是一個能將股東利益與企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)相結(jié)合的度量器,作為一套全新的管理工具、一種新的價(jià)值管理理念,國內(nèi)企業(yè)業(yè)績評價(jià)中引入EVA具有必要性。

1.樹立彌補(bǔ)資本成本的觀念。我國公司制國企大股東是國家,但國企長期沒有實(shí)質(zhì)性考慮對股東的投資回報(bào),使國有資產(chǎn)大量流失。EVA計(jì)算中,既考慮債務(wù)資本成本又考慮股權(quán)資本成本,這一特性對正確衡量國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、保證國有資產(chǎn)保值增值具有重要的作用。EVA改變了管理者對權(quán)益資本的態(tài)度,重視權(quán)益資本,達(dá)到企業(yè)最優(yōu)資源配置和資產(chǎn)運(yùn)作。

2.盡量剔除會計(jì)失真的影響。會計(jì)核算中,財(cái)務(wù)會計(jì)以其特定的公認(rèn)原則反映著企業(yè)的經(jīng)營成果,由于會計(jì)準(zhǔn)則的約束使會計(jì)利潤與反映企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富真實(shí)情況的經(jīng)濟(jì)利潤產(chǎn)生了偏差,但同時又有許多地方需要會計(jì)人員作出判斷,有的又需要對公認(rèn)會計(jì)原則作出妥協(xié)。這樣,既有判斷失誤又有迫于公認(rèn)會計(jì)原則的妥協(xié),以致會計(jì)信息難以反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營情況。EVA則通過一系列調(diào)整,修正了現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則產(chǎn)生的一些偏差和扭曲,更真實(shí)、客觀地反映公司真正經(jīng)營業(yè)績。

3.改善公司治理結(jié)構(gòu),注重可持續(xù)發(fā)展。公司治理的目標(biāo)是保證股東利益的最大化,防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。在組織形式上表現(xiàn)為通過股東大會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)。EVA系統(tǒng)能促進(jìn)作為代理人的管理者和作為委托人的所有者的效用趨于一致,使經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)二者關(guān)系進(jìn)一步合理協(xié)調(diào),從而減少代理成本。

4.將業(yè)績評價(jià)與企業(yè)決策相聯(lián)系。EVA指標(biāo)的設(shè)計(jì)著眼于企業(yè)長期發(fā)展,應(yīng)用EVA能夠鼓勵經(jīng)營者作出有利于長期發(fā)展的投資決策,杜絕企業(yè)經(jīng)營者短期行為,促使企業(yè)經(jīng)營者在注意所創(chuàng)造的實(shí)際收益大小同時,考慮所運(yùn)用資產(chǎn)的規(guī)模及成本大小。

三、以EVA為核心的業(yè)績評價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo)的完善

(一)剔除資本規(guī)模影響

EVA受資本規(guī)模影響,若資本效率類似則資本規(guī)模越大創(chuàng)造的EVA就越多。因此業(yè)績評價(jià)中,除絕對數(shù)指標(biāo)外還要消除資本規(guī)模影響,考察企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值效率的高低。

經(jīng)濟(jì)增加值率=(經(jīng)濟(jì)增加值/投資資本額)×100%

經(jīng)濟(jì)增加值率反映了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造的綜合效率,反映資本經(jīng)營效率的高低,增強(qiáng)了不同規(guī)模企業(yè)間價(jià)值創(chuàng)造效率的可比性。

(二)增加創(chuàng)造價(jià)值能力指標(biāo)

由于業(yè)績評價(jià)指標(biāo)具有強(qiáng)烈的行為導(dǎo)向效應(yīng),直接引導(dǎo)企業(yè)的行為,因此業(yè)績評價(jià)指標(biāo)中必然要考慮企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力。

凈資產(chǎn)EVA率=(EVA/凈資產(chǎn)平均額)×100%

該指標(biāo)反映所有者投入的資金創(chuàng)造價(jià)值能力,股東可通過考察該指標(biāo),確定其資金流向,實(shí)現(xiàn)資本收益最大化。

總資產(chǎn)EVA率=(EVA/年平均資產(chǎn)額)×100%

銷售EVA率=(EVA/銷售收入)×100%

EVA自身就是一種指標(biāo),其大小即可反映企業(yè)是否創(chuàng)造價(jià)值、創(chuàng)造多少價(jià)值,這里采取EVA相對值進(jìn)行處理,以利于企業(yè)進(jìn)行橫向比較。

(三)EVA的價(jià)值驅(qū)動指標(biāo)

業(yè)績評價(jià)就是要把委托者目標(biāo)清晰地傳達(dá)給經(jīng)營者,其設(shè)計(jì)需要考慮EVA的價(jià)值驅(qū)動因素,使考核指標(biāo)建立在提升企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上。

一個企業(yè)在資本占用一定的情況下,企業(yè)的獲利能力、資本使用效率和資本結(jié)構(gòu)是EVA的直接價(jià)值驅(qū)動要素。要提高企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力,需要從三方面著手:降低成本提高銷售利潤率;加快資本占用周轉(zhuǎn)速度提高資本使用效率;優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)降低資本成本。

銷售稅后凈營業(yè)利潤率=(稅后凈營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額)×100%

該指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動核心業(yè)務(wù)的獲利能力。

資本占用周轉(zhuǎn)率=(主營業(yè)務(wù)收入凈額/資本占用)×100%

該指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營有效資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度,反映企業(yè)資產(chǎn)的管理質(zhì)量和運(yùn)營利用效率。

(四)建立EVA與現(xiàn)金流量表聯(lián)系

EVA與凈利潤指標(biāo)兩點(diǎn)區(qū)別是凈利潤單純地對利潤表進(jìn)行管理,EVA則綜合了資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表,同時注重企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)使用效率。鑒于只有現(xiàn)金流量是公司當(dāng)前可以實(shí)際控制和支配利用的財(cái)富,人們對現(xiàn)金流量信息也愈加關(guān)注,因此,很有必要考核經(jīng)濟(jì)增加值的現(xiàn)金保障狀況。稅后凈營業(yè)利潤實(shí)質(zhì)上是不考慮融資方式下的企業(yè)獲利能力,考察稅后凈營業(yè)利潤現(xiàn)金率指標(biāo),可以衡量企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤現(xiàn)金保障率,體現(xiàn)企業(yè)當(dāng)期收益質(zhì)量狀況。

稅后凈營業(yè)利潤現(xiàn)金率=(經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/ 稅后凈營業(yè)利潤)×100%

在公式中引入了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量,其大小反映公司自身獲得現(xiàn)金的能力,是公司獲得資金持續(xù)來源的主要途徑,投資者可據(jù)此判斷公司的盈余質(zhì)量,并且現(xiàn)金流量指標(biāo)以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)不易被操縱。但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流不能應(yīng)對非正常項(xiàng)目的影響,可能包括非正常現(xiàn)金流量部分,且類似的現(xiàn)金流再次發(fā)生的概率很小;再則有時很難區(qū)分某一現(xiàn)金流量是屬于經(jīng)營活動產(chǎn)生的還是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,所以在評價(jià)中可以引入自由現(xiàn)金流。

自由現(xiàn)金流量是企業(yè)產(chǎn)生的在滿足了再投資需要之后剩余的現(xiàn)金流量,是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提下可供分配給企業(yè)資本供應(yīng)者的最大現(xiàn)金額,自由現(xiàn)金流量在評價(jià)公司業(yè)績和顯示公司實(shí)力方面有著特殊作用。一方面從利潤質(zhì)量上講,它是指在謹(jǐn)慎的、一致的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)上,企業(yè)在某一時期內(nèi)創(chuàng)造穩(wěn)定自由現(xiàn)金流量的能力;另一方面,利潤質(zhì)量還意味著利潤的穩(wěn)定性,除了提供必要的現(xiàn)金流量外,還應(yīng)有足夠的財(cái)力去創(chuàng)新、擴(kuò)張,而這一點(diǎn)正是自由現(xiàn)金流量本身所包含的特征。擁有穩(wěn)定和大量自由現(xiàn)金流量的企業(yè)更能從容安排企業(yè)資本結(jié)構(gòu),通過考察企業(yè)自由現(xiàn)金流量去判斷利潤質(zhì)量高低,對控制企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是可操作性的方法。

我們將上文所述的稅后凈營業(yè)利潤現(xiàn)金率公式中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量換成自由現(xiàn)金流量,可以得到稅后凈營業(yè)利潤自由現(xiàn)金率:

稅后凈營業(yè)利潤現(xiàn)金率=(自由現(xiàn)金流量/稅后凈營業(yè)利潤)×100%

四、構(gòu)建EVA業(yè)績綜合評價(jià)體系

在企業(yè)業(yè)績評價(jià)創(chuàng)新時期,EVA與平衡記分卡(The Balanced Scorecard,BSC)可以作為具有代表性的兩種業(yè)績評價(jià)方法,BSC自從其提出以來,其影響力與EVA難分伯仲。本文采用了國內(nèi)學(xué)者廣為研究的EVA業(yè)績綜合評價(jià)體系。

(一)BSC方法的利弊

BSC方法以財(cái)務(wù)指標(biāo)為終極目標(biāo),設(shè)計(jì)了包括市場、客戶等在內(nèi)的非財(cái)務(wù)指標(biāo),將結(jié)果性指標(biāo)和動因性指標(biāo)有機(jī)聯(lián)系起來,整合企業(yè)外部機(jī)會和企業(yè)內(nèi)部核心競爭力的戰(zhàn)略實(shí)施。BSC方法優(yōu)越性體現(xiàn)在以下幾方面:

1.有利于加強(qiáng)企業(yè)戰(zhàn)略核心地位,促進(jìn)戰(zhàn)略實(shí)施。企業(yè)通過BSC把戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)化成可操作的具體執(zhí)行目標(biāo),使戰(zhàn)略目標(biāo)滲透到企業(yè)的架構(gòu)之中,成為各層次員工的關(guān)注焦點(diǎn)。

2.促使經(jīng)營者更加重視企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。BSC使管理者的視線轉(zhuǎn)向非財(cái)務(wù)指標(biāo),將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)有機(jī)結(jié)合,綜合評價(jià)企業(yè)長期發(fā)展能力,增強(qiáng)企業(yè)的整體競爭能力。

3.有利于提高企業(yè)的創(chuàng)新能力。BSC更加鼓勵經(jīng)營者的創(chuàng)新行為,創(chuàng)新的過程實(shí)際上是企業(yè)創(chuàng)造未來價(jià)值的過程。

EVA進(jìn)行業(yè)績評價(jià)應(yīng)該是一種結(jié)果驅(qū)動過程的作用機(jī)制,BSC則是一種過程驅(qū)動結(jié)果的動態(tài)評價(jià)方法,它不僅評價(jià)過去,而且更強(qiáng)調(diào)未來。但BSC方法仍存在不足,如非財(cái)務(wù)指標(biāo)與財(cái)務(wù)指標(biāo)的因果關(guān)系存在一定的時滯;忽視對財(cái)務(wù)分析體系的借鑒和發(fā)展,沒有形成一套得到認(rèn)可的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系等。

(二)EVA與BSC方法的對比

BSC指標(biāo)體系實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)、定量指標(biāo)與定性指標(biāo)的結(jié)合,運(yùn)用BSC可以實(shí)施有效的戰(zhàn)略管理,為經(jīng)營者指明戰(zhàn)略管理的詳細(xì)環(huán)節(jié),經(jīng)營者可以把握每一個環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督、評價(jià),以提高經(jīng)營管理業(yè)績。因此,筆者認(rèn)為BSC非常適合經(jīng)營者進(jìn)行的內(nèi)部管理業(yè)績評價(jià),但BSC不適合股東對經(jīng)營者進(jìn)行的業(yè)績評價(jià),主要有三個原因:

首先,股東更注重對于經(jīng)營結(jié)果的評價(jià)。BSC相比EVA,前者是過程后者是結(jié)果,經(jīng)營者自會根據(jù)企業(yè)的具體情況設(shè)計(jì)控制環(huán)節(jié),股東注重的只是經(jīng)營的結(jié)果EVA。

其次,BSC的多指標(biāo)體系易受經(jīng)營者調(diào)節(jié)。BSC以多指標(biāo)來考核經(jīng)營者業(yè)績且各指標(biāo)權(quán)重不同,經(jīng)營者會注意高權(quán)重指標(biāo)忽視難達(dá)到且權(quán)重低的指標(biāo)。同時,BSC部分非財(cái)務(wù)指標(biāo)不能量化、操作性差,造成業(yè)績評價(jià)的隨意性和主觀性,而EVA單一財(cái)務(wù)指標(biāo)則不會由于多指標(biāo)或非財(cái)務(wù)指標(biāo)而受到經(jīng)營者的操縱。

第三,BSC指標(biāo)間有時會產(chǎn)生沖突。BSC有些非財(cái)務(wù)指標(biāo)是相互矛盾的,如產(chǎn)品質(zhì)量與供貨速度,要提高產(chǎn)品質(zhì)量可能會影響供貨速度;而要加快供貨速度,也可能會影響產(chǎn)品質(zhì)量。這類指標(biāo)之間必須相互協(xié)調(diào),但BSC對EVA有很高的借鑒價(jià)值,尤其是BSC的非財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)。

(三)構(gòu)建EVA業(yè)績綜合評價(jià)體系

EVA指標(biāo)依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表,具有滯后性。EVA業(yè)績評價(jià)綜合體系不僅包含EVA這類財(cái)務(wù)指標(biāo),同時還需要非財(cái)務(wù)指標(biāo),以更加全面反映企業(yè)的經(jīng)營成果與價(jià)值的驅(qū)動因素,為企業(yè)戰(zhàn)略管理服務(wù)。財(cái)務(wù)方面是BSC的一個重要組成部分,而EVA財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)越性已被人們普遍承認(rèn),將其作為BSC的一個財(cái)務(wù)指標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。BSC能夠有效克服和彌補(bǔ)EVA缺少非財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足,我們將BSC的框架引入到EVA業(yè)績評價(jià)系統(tǒng),豐富EVA的非財(cái)務(wù)層面指標(biāo),把EVA作為財(cái)務(wù)層面核心指標(biāo),即形成EVA綜合評價(jià)體系。

在這個體系中EVA被置于BSC的頂端,作為財(cái)務(wù)層面的核心指標(biāo),使EVA評價(jià)系統(tǒng)中的僅適應(yīng)高層管理人員的獎勵機(jī)制擴(kuò)大到全員范圍。通過BSC使每一位員工清楚自己的行為對EVA增加產(chǎn)生的影響,使每位員工都能保持對EVA的責(zé)任感,努力做好本職工作。

雖然創(chuàng)造BSC方法時并沒有明顯地把EVA考慮進(jìn)去,但這種方法卻與EVA高度互補(bǔ),在實(shí)踐中EVA和BSC必須被看作一個有機(jī)整體。EVA的優(yōu)點(diǎn)是它使企業(yè)集中注意力到價(jià)值創(chuàng)造的基本任務(wù)中,BSC的優(yōu)點(diǎn)是它把管理層的注意力集中到其他對價(jià)值創(chuàng)造有關(guān)鍵作用的路徑上。

BSC作為一個實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略的有效工具,其實(shí)施結(jié)果或程度還是需要財(cái)務(wù)指標(biāo)來衡量,而傳統(tǒng)財(cái)務(wù)衡量指標(biāo)并不能和戰(zhàn)略緊密銜接,尤其是不能和企業(yè)的最終目標(biāo)價(jià)值最大化緊密銜接。使用EVA指標(biāo)作為BSC財(cái)務(wù)方面的核心指標(biāo)有效克服了這個問題,它使企業(yè)所有的行為都集中于一個共同目標(biāo):價(jià)值最大化。另外,由于EVA的計(jì)算采用稅后凈經(jīng)營利潤,它是對會計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一系列調(diào)整得到的,可以部分消除會計(jì)利潤的不合理性,更準(zhǔn)確地衡量股東價(jià)值的創(chuàng)造。而且,EVA還是一個流量指標(biāo),這便于人們的行動及進(jìn)行業(yè)績評價(jià),通過對EVA指標(biāo)的分解和敏感性分析,可以找出對EVA的關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動因素,從而將其他關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)與EVA這一企業(yè)價(jià)值的衡量標(biāo)準(zhǔn)緊密地聯(lián)系在一起。

將EVA與BSC結(jié)合,既能更充分發(fā)揮EVA的作用,又有利于完善BSC的戰(zhàn)略實(shí)施功能。EVA綜合評價(jià)體系明確了創(chuàng)造更多的EVA是不變目標(biāo),它是業(yè)績評價(jià)體系為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化而進(jìn)行的一種理性選擇,它融合了BSC和EVA方法的長處。當(dāng)然,BSC和EVA方法的融合,可能實(shí)踐中會出現(xiàn)一些始料未及的問題,有待于進(jìn)一步的研究。

參考文獻(xiàn):

1.張魁冬.基于新準(zhǔn)則實(shí)施后的EVA與企業(yè)業(yè)績評價(jià).財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所碩士學(xué)位論文,2009

2.張魁冬.側(cè)重轉(zhuǎn)移:新準(zhǔn)則實(shí)施后的業(yè)績評價(jià)財(cái)務(wù)指標(biāo).中國總會計(jì)師,2008(7)

3.魏崗.淺談作為央企考核工具的EVA.中國總會計(jì)師,2008(7)

(作者單位:廣東省高速公路有限公司,財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所)

(責(zé)編:賈偉)