改革開放30多年來,我國旅游業(yè)實現(xiàn)了跨越式的發(fā)展,具體表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大、產(chǎn)業(yè)體系日趨健全、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)更加堅實,目前,我國已經(jīng)在旅游領(lǐng)域里面邁入了世界旅游大國的行列。但是,在旅游業(yè)發(fā)展過程中還存在一些急需解決的問題,特別是融資方式單一問題,更是制約我國旅游業(yè),尤其是經(jīng)濟不發(fā)達(dá)地區(qū)旅游業(yè)發(fā)展的一個非常重要的問題。本文主要分析我國旅游業(yè)發(fā)展可利用的多種融資方式,以進(jìn)一步促進(jìn)我國旅游業(yè)的發(fā)展。

一、積極利用資本市場融資

(一)資本市場既有國內(nèi)的,也有國外的,因此利用資本市場,不僅要利用國內(nèi)資本市場,也要利用國外資本市場。

國際資本市場具有規(guī)模大、效率高等優(yōu)勢,目前國家已多次提出鼓勵境內(nèi)企業(yè)到境外上市,作為我國開放最早、開放程度最高的旅游產(chǎn)業(yè),理應(yīng)在開拓海外資本市場方面有所作為。

從海外資本市場融資渠道看,可操作方式主要有:境外直接上市、境外買殼上市、發(fā)行存托憑證、發(fā)行境外企業(yè)債券、在境外設(shè)立中國旅游產(chǎn)業(yè)投資基金等。

因此要鼓勵各地有條件的旅游企業(yè)深入了解國外發(fā)達(dá)國家資本市場的基本情況和上市程序,并作好海外上市融資的準(zhǔn)備。

(二)資本市場既有全國性的,也有區(qū)域性的,因此利用資本市場不僅要利用全國資本市場,也要利用區(qū)域性資本市場。

要在鼓勵旅游企業(yè)積極創(chuàng)造條件在國內(nèi)股票主板和中小板市場募集上市的同時,參照全國性資本市場的運行方式,改革和發(fā)展各省、自治區(qū)、直轄市等區(qū)域性資本市場,特別是產(chǎn)權(quán)交易市場,并加快組建各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)投資基金。

二、積極利用國內(nèi)外新的融資方式進(jìn)行融資

(一)BOT融資方式

BOT是Buikl一Operate一Transfer三個英文單詞第一個字母的縮寫,其含義是指由發(fā)起人(一般不是政府部門)通過投標(biāo)從委托人(通常是政府部門)手中獲取對某個項目的特許權(quán),隨之組成項目公司并負(fù)責(zé)進(jìn)行項目的融資,組織項目的建設(shè),管理項目的運營,在特許期內(nèi)通過對項目的運營以及當(dāng)?shù)卣o予的其他優(yōu)惠項目的開發(fā)運營來回收資金以還貸,并取得合理的利潤。特許期結(jié)束后,將項目無償?shù)匾平唤o政府。

BOT方式是旅游項目融通社會資金進(jìn)行開發(fā)的較佳方式,其在旅游業(yè)融資中有多方面的優(yōu)勢:

1.加速旅游項目開發(fā),使原本急需而政府又沒有資金投人的旅游項目提早建成投入運營,加速旅游業(yè)的發(fā)展。

2.使項目立項更合理。依靠市場化的有經(jīng)驗的項目發(fā)起人和債權(quán)人的積極參與,可以對項目開發(fā)的可行性研究、評估立項等方面從不同角度進(jìn)行更深人的研究和復(fù)核,從而保證項目的立項建立在更科學(xué)的基礎(chǔ)上。

3.可以借鑒外來先進(jìn)經(jīng)驗。利用其他投資者的介入,吸收先進(jìn)地區(qū)的開發(fā)建設(shè)、管理和運營經(jīng)驗,加快工程的建設(shè)工期,節(jié)約投資,提高項目的運作效率。

4.大大減少政府的風(fēng)險。利用BOT方式進(jìn)行融資所面臨的大部分風(fēng)險,包括完工風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險、融資風(fēng)險、運營風(fēng)險等都由貸款人和項目公司承擔(dān),政府方承擔(dān)的風(fēng)險很少,只需在項目的運營過程中給予必要政策支持。

但是,在具體運用該方式進(jìn)行融資的過程中,也不能忽視其潛在的負(fù)面效應(yīng),如風(fēng)險分?jǐn)偟牟粚ΨQ性問題;特許期內(nèi)政府的有效控制問題;設(shè)施的掠奪性經(jīng)營問題;稅收的流失問題;項目質(zhì)量問題等,都需要進(jìn)行有效的防范。

(二)ABS融資方式

資產(chǎn)證券化(Asset-Backed Securitizition,意為資產(chǎn)支持證券化簡稱ABS),是指將銀行或公司所擁有的缺乏流動性的資產(chǎn)從其他資產(chǎn)中分離出來形成一個資產(chǎn)池,以該資產(chǎn)可以預(yù)期的、未來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流為保證,通過結(jié)構(gòu)性重組,在資本市場發(fā)行債務(wù)證券來籌集資金的一種融資方式。

根據(jù)旅游投資“投資大、周期長”的特點,將資產(chǎn)證券化應(yīng)用于旅游融資中主要具有以下優(yōu)勢:

1.證券化融資規(guī)模較大。對于一個資產(chǎn)證券化項目而言,融資規(guī)模都在數(shù)千萬美元以上,一般達(dá)到數(shù)億美元。項目融資規(guī)模大,有利于旅游綜合開發(fā),保證旅游業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2.適用廣泛。資產(chǎn)證券化融資有著比傳統(tǒng)的股票融資和債券融資更廣泛的適用性。只要具有可預(yù)見的收入支撐和能產(chǎn)生未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),企業(yè)就可以運用資產(chǎn)證券化融資;同時,旅游資產(chǎn)證券化還可以降低旅游業(yè)投資進(jìn)入門檻,吸引一些原來非旅游業(yè)內(nèi)的投資者,充分調(diào)動社會資金參與旅游投資。

3.靈活性好。實行證券化,除了可以對單個大項目證券化外,小規(guī)模資產(chǎn)也可以通過同類匯集形成資產(chǎn)池,有利于將各方較小規(guī)模資本匯集形成大資本,優(yōu)化資源配置;同時,通過資產(chǎn)證券化,市場可為籌資者和投資者提供大量不同期限、不同流動性、不同風(fēng)險收益率并且可分性強的金融產(chǎn)品和組合,從而滿足了各種不同市場主體的偏好和要求,因此能吸引大量的資金投入。

目前,旅游資產(chǎn)中基礎(chǔ)設(shè)施和旅游資源這兩大類資產(chǎn)較為符合證券化條件。在以資產(chǎn)證券化促進(jìn)旅游業(yè)發(fā)展過程中,應(yīng)首先從這兩大類資產(chǎn)中選擇條件較適宜的資產(chǎn)項目試行,逐步展開,通過對擬證券化資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)域性或整體性組合,資產(chǎn)池的組合更為靈活,有利于旅游資源整體綜合開發(fā)。

(三)其他融資方式

1.金融部門貸款。目前,旅游業(yè)發(fā)展所需資金主要依靠銀行貸款。因此,旅游企業(yè)所在地的商業(yè)銀行在制定每年的信貸計劃中,應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶嶋H情況,選擇一些具有較高知名度的旅游資源,適當(dāng)增加旅游貸款。

2.招商引資,鼓勵投資。充分引進(jìn)和利用外資、僑資、港臺資是籌集旅游業(yè)發(fā)展資金的重要途徑之一。因此,要解放思想,更新觀念,積極制定各種優(yōu)惠政策,拓寬引資渠道,可采用合資、合作、獨資、補償貿(mào)易等多種方式進(jìn)行引進(jìn);在國內(nèi)引資中也要實行多元化投入,動員全社會的力量,特別是要積極爭取國內(nèi)一些有實力、效益好、又有拓展業(yè)務(wù)意向的大中型企業(yè)、公司和非公有制經(jīng)濟企業(yè)來開發(fā)旅游項目。

3.建立旅游業(yè)發(fā)展基金。這種做法可以增強旅游業(yè)的自我發(fā)展能力,有助于實現(xiàn)以旅游養(yǎng)旅游為主的發(fā)展道路,有助于旅游項目的開發(fā),實現(xiàn)擴大再生產(chǎn),并不斷滾動發(fā)展,這既符合國際慣例也符合企業(yè)的根本利益。

(張效梅,1965年生,河南延津人,河南財政稅務(wù)高等?？茖W(xué)校副教授。研究方向:投融資)