約瑟夫·阿克曼

需要尋找的答案不是對銀行規(guī)模的限制，而是降低相互關(guān)聯(lián)性的機制。

金融危機爆發(fā)已有兩年，帶給全球金融體系的更長期影響如今變得愈加明顯。20國集團（G20）行動方案的落實正不斷取得進展，我們千萬不能松勁。無論是行業(yè)領(lǐng)袖還是政界領(lǐng)導(dǎo)人，都必須確保不會再出現(xiàn)安排有漏洞、工具有欠缺、執(zhí)業(yè)存在不當之處的現(xiàn)象。同樣重要的是，要考慮到各種方案的累積效應(yīng)。例如，若干監(jiān)管變化都會導(dǎo)致資本金要求提高，因此應(yīng)該當心，不要讓總效應(yīng)超出適當水平，即足以在穩(wěn)定與金融體系籌措全球增長所需資金的能力之間取得適當平衡。

保持國際間的通力協(xié)作也至關(guān)重要。目前存在一種風險：無論是無意還是有意為之，監(jiān)管環(huán)境的改變將導(dǎo)致市場再次分裂。銀行業(yè)失靈后，國家監(jiān)管機構(gòu)和政府不得不對其整頓，經(jīng)歷過這段磨礪后，他們試圖限制自己轄區(qū)的潛在損失，這是有情可原的。但有人提議，應(yīng)從根本上將在國際上表現(xiàn)活躍的大型金融機構(gòu)降級為由獨立公司組成的國內(nèi)業(yè)務(wù)控股公司，這并非正確的解決辦法。

實際上，這種結(jié)構(gòu)會增加而不是減少金融穩(wěn)定所面臨的風險，因為它會造成大量流動性和資本陷入困境。銀行將無法統(tǒng)一管理自己的風險、資本和流動性。

因此，我們不應(yīng)當從我們認為基于國家的結(jié)構(gòu)應(yīng)有的安全性中尋找答案，而應(yīng)建立跨境危機管理的有效流程。在危機形勢下給我們的社會帶來不必要經(jīng)濟成本的，不是全球性金融機構(gòu)的存在，而是國際間協(xié)調(diào)的危機管理的缺失。因此，我們有必要為復(fù)雜的全球性金融機構(gòu)制定一套全球一致的干預(yù)和決議機制。

除了市場再分裂的危險，人們還對銀行的規(guī)模展開了激烈辯論。一種新理論逐漸占據(jù)了上風：如果銀行被認為太大而不能倒閉，那么它們就是太大了，因此應(yīng)當瘦身。與這種想法一致的是，瑞士央行(SNB)在政府機構(gòu)中第一個站出來表態(tài)，明確表示20倍以上的杠桿率“在繁榮時期既不謹慎也不可取”。毋庸置疑，一些機構(gòu)過高的杠桿率加劇了本輪危機。盡管如此，我感覺關(guān)于銀行規(guī)模的討論焦點已經(jīng)偏離了問題的本意：問題不在于規(guī)模本身，而在于銀行間的盤根錯節(jié)。無論是雷曼兄弟(Lehman?Brothers)，還是Hypo?Real?Estate，規(guī)模都不大，但它們與金融體系其它機構(gòu)之間盤根錯節(jié)的關(guān)系，使它們各自的倒閉變成了問題。

因此，我們需要尋找的不是對銀行規(guī)模的限制，而是降低相互關(guān)聯(lián)性的機制。公平地說，瑞士央行提議作為優(yōu)秀解決方案的正是這種做法，而非設(shè)定杠桿比率上限：大型銀行應(yīng)留出資本和流動性緩沖，以解決自己造成的系統(tǒng)性風險，更重要的是，必須改變市場結(jié)構(gòu)與大型銀行的組織架構(gòu)，以便能夠在不造成系統(tǒng)性危機的前提下，有條不紊地逐漸減少關(guān)聯(lián)性。

上述結(jié)構(gòu)不應(yīng)導(dǎo)致銀行按照國家方針預(yù)先設(shè)定臨界點。相反，這里的關(guān)鍵問題在于，在設(shè)計市場基本結(jié)構(gòu)時，要讓它們能夠免受單個市場參與者倒閉的影響，尤其是具有系統(tǒng)重要性的機構(gòu)。

令人心安的是，無論是政府官員還是金融業(yè)，應(yīng)對危機的力度都是空前的，以求在增強金融體系適應(yīng)力所需的措施上達成全球共識。迄今，我們明智地避開了訴諸國家性解決方案的誘惑。這種態(tài)度表明，人們深信，如果伴之以得當?shù)谋O(jiān)管框架，市場整合有益于我們的經(jīng)濟。

同樣重要的是，要記得大型銀行對經(jīng)濟和商業(yè)是有益的。它們?yōu)榛钴S在全球的企業(yè)提供融資，對沖風險。它們有能力為大宗交易籌措資金、進行安排和管理其復(fù)雜性。此外，大型銀行更有能力負擔信息技術(shù)、風險管理和市場基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域日益昂貴的投資，這些投資也有益于增強金融穩(wěn)定。當我們在降低全球金融體系遭遇危機幾率的道路上探索前行時，最好能牢記這一點。

作者系德意志銀行首席執(zhí)行官