栗　勻

從成功引入貝恩資本到管理層出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)方案，陳曉無(wú)疑想要帶領(lǐng)國(guó)美逐步走出傳統(tǒng)家族企業(yè)的影子，進(jìn)入一個(gè)全新的“職業(yè)經(jīng)理人時(shí)代”。

后黃光裕時(shí)代的國(guó)美所走的路，與創(chuàng)維所走的路有異曲同工之妙。在黃光裕接受調(diào)查的第一時(shí)間，董事會(huì)劃清公司與創(chuàng)始人之間的界限，同時(shí)成立特別行動(dòng)委員會(huì)處理危機(jī)時(shí)刻的公司事務(wù)。6月23日，國(guó)美高開(kāi)78%高調(diào)復(fù)牌，陳曉在帶領(lǐng)國(guó)美團(tuán)隊(duì)渡過(guò)第一輪危機(jī)后，國(guó)美團(tuán)隊(duì)又打出了引入外部資本和對(duì)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行持股獎(jiǎng)勵(lì)的兩張牌。

第一張牌

2009年6月22日，國(guó)美電器披露了貝恩資本（Bain Capital LLC）參與的32億港元融資方案。貝恩資本通過(guò)認(rèn)購(gòu)15.9億元（約合18.04億港元）七年期可轉(zhuǎn)債，相當(dāng)于持有經(jīng)發(fā)行轉(zhuǎn)換股份擴(kuò)大后公司總股本的11.3%；而黃光裕通過(guò)減持部分股票套現(xiàn)，于7月31日前足額認(rèn)購(gòu)了8.16億配售新股，繼續(xù)以34%的持股比例穩(wěn)居國(guó)美電器第一大股東位置。

8月3日，隨著再融資協(xié)議交割完畢，貝恩資本（Bain Capital LLC）派駐的三名代表正式進(jìn)入國(guó)美電器董事會(huì)。根據(jù)此前達(dá)成的投資協(xié)議，貝恩資本提名的竺稼、Ian Andrew Reynolds（雷彥）、王勵(lì)弘三人進(jìn)入董事會(huì)，擔(dān)任非執(zhí)行董事。

竺稼等人進(jìn)入國(guó)美電器董事會(huì)，意味著國(guó)美電器再融資已全部完成。但由于黃光裕仍牢牢占據(jù)國(guó)美電器第一大股東地位，并在董事會(huì)中具有實(shí)際控制力。未來(lái)新進(jìn)董事能否與董事會(huì)其他成員順利協(xié)作，仍然存在一定的不確定性。

竺稼稱，加入國(guó)美董事會(huì)，標(biāo)志著貝恩資本與國(guó)美電器的長(zhǎng)期伙伴關(guān)系更進(jìn)一步。他期待能夠幫助公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展并進(jìn)一步提高公司的企業(yè)管治。

托延了半個(gè)月才達(dá)成決議的原因是因?yàn)楣灿袃蓚€(gè)“遺留問(wèn)題”，且全部與國(guó)美電器是否能“去黃光裕化”有關(guān)。據(jù)了解，貝恩資本提出的融資方案包括了兩大部分的內(nèi)容。其一是可轉(zhuǎn)債，其二是增發(fā)“供股”。

在可轉(zhuǎn)債部分，貝恩資本將在國(guó)美原有股份的基數(shù)上，新增發(fā)可轉(zhuǎn)債12%。目前國(guó)美電器的股份共有127.59億股，即貝恩資本增發(fā)15億股左右，票面利息為5%。

雙方約定，這一債券在未來(lái)的一至五年內(nèi)可以轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股條件是國(guó)美電器的股價(jià)高于1.18港元。也就是說(shuō)，當(dāng)國(guó)美股價(jià)突破了1.18港元之后，貝恩資本就有權(quán)將這12%債券轉(zhuǎn)為股份。

第二張牌

7月7日，國(guó)美電器（00493.HK）公告了其首次股權(quán)激勵(lì)方案的細(xì)節(jié)。公告顯示，方案涉及總計(jì)3.83億股股份，約占現(xiàn)有已發(fā)行股本的3%。按當(dāng)日1.9港元的收盤價(jià)計(jì)算，該方案總金額近7.3億港元，這是到目前為止中國(guó)家電業(yè)金額最大的激勵(lì)股權(quán)方案。

根據(jù)國(guó)美電器公告顯示，在3.83億股的購(gòu)股權(quán)中，陳曉等11名高管共獲其中的1.255億股，其余將分配給其他管理人員。

據(jù)國(guó)美副總裁、新聞發(fā)言人何陽(yáng)青介紹，股權(quán)激勵(lì)覆蓋了分公司總經(jīng)理、大區(qū)總經(jīng)理，以及集團(tuán)總部各中心總監(jiān)、副總監(jiān)以上級(jí)別，共惠及105人。受激勵(lì)人利用這些購(gòu)股權(quán)可以在日后仍以國(guó)美電器7月7日的收盤價(jià)1.9港元買入相應(yīng)數(shù)量的公司股份。根據(jù)方案，受激勵(lì)人員須從一年后方可開(kāi)始分批行使購(gòu)股權(quán)，每年可行使25%，計(jì)劃分4年完成。此次購(gòu)股權(quán)的有效期為10年。

在過(guò)去的幾年中，家電行業(yè)越來(lái)越多地采用了股權(quán)或期權(quán)激勵(lì)，如TCL、海爾、海信等。這一次國(guó)美做到了極致。

業(yè)內(nèi)專家劉步塵指出，與此前更多激勵(lì)停留在高管層不同的是，國(guó)美股權(quán)激勵(lì)涉及的人員之廣、額度之高，是此前的家電企業(yè)無(wú)法比擬的。正值“黃光裕事件”對(duì)公司造成影響的特殊背景下，中高層管理者有可能產(chǎn)生動(dòng)蕩的情況下，且打破了業(yè)界關(guān)于有國(guó)美高層將離開(kāi)的傳言。股權(quán)激勵(lì)制度，將提高國(guó)美各個(gè)管理層的積極性、忠誠(chéng)度，同時(shí)也會(huì)規(guī)范上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高治理水平，也會(huì)讓國(guó)美發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期。

“貝恩資本對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化起到很大的作用?！S氏時(shí)代的國(guó)美帶有很濃厚的黃光裕個(gè)人色彩，可能導(dǎo)致公司的重大決策失去理性，而為貝恩增加的三名非執(zhí)行董事，可能會(huì)使某些非理性的決策帶有更多理性的聲音。

貝恩進(jìn)入和股權(quán)激勵(lì)這‘兩張牌一出，意味著維穩(wěn)的工作基本可以宣告結(jié)束，同時(shí)拉開(kāi)了國(guó)美進(jìn)一步轉(zhuǎn)型發(fā)展的大幕?！眲⒉綁m如是說(shuō)。

未來(lái)走向

8月7日，香港法院已批準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)的申請(qǐng)，下令凍結(jié)國(guó)美電器創(chuàng)始人黃光裕的資產(chǎn)。禁止黃光裕、其妻杜鵑及其兩家控股公司處置或交易所持的價(jià)值16.6億港元的國(guó)美電器股份。原因則是涉嫌欺詐，要求黃光裕夫婦向國(guó)美電器賠償損失。

陳曉被黃光裕事件推上了國(guó)美董事局主席的位置后，7個(gè)月的疾風(fēng)驟雨，在國(guó)美內(nèi)部，陳氏精細(xì)化經(jīng)營(yíng)的精神內(nèi)核開(kāi)始清晰地顯露出來(lái)。放權(quán)與分饗，把國(guó)美舊部統(tǒng)統(tǒng)變成跟他自己一樣的“投資者+職業(yè)經(jīng)理人”，使其全心全意地為他所用。這一招漂亮得令貝恩資本也贊嘆不已。全程掌控此項(xiàng)投資的貝恩董事總經(jīng)理竺稼與陳曉是舊識(shí)，在摩根士丹利時(shí)期就操刀過(guò)永樂(lè)電器的香港上市，對(duì)陳的好感留存至今。但跟外界一樣，在深入了解國(guó)美之前，竺稼自己的印象也僅限于“國(guó)美=黃光?！?，有著常慣的擔(dān)心：“我自己也接觸過(guò)一些創(chuàng)始人很強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)，往往管理層就比較聽(tīng)話，側(cè)重于執(zhí)行?！钡鷩?guó)美公司所有的副總裁、主要部門經(jīng)理、大區(qū)總經(jīng)理，包括一些地區(qū)的分公司的總經(jīng)理溝通后，竺稼的結(jié)論是，“我對(duì)國(guó)美團(tuán)隊(duì)的評(píng)價(jià)是很高的”。

2009年初，確定了國(guó)美的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方案后，整個(gè)國(guó)美開(kāi)始收縮戰(zhàn)線，向精細(xì)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。今年上半年，國(guó)美在全國(guó)關(guān)閉了40多家門店。與此同時(shí)，國(guó)美也不失時(shí)機(jī)地抓住“家電下鄉(xiāng)”的好機(jī)會(huì)，積極推廣家電下鄉(xiāng)政策，以擴(kuò)大銷售額不斷上升。

進(jìn)入“職業(yè)經(jīng)理人”時(shí)代的國(guó)美將更加穩(wěn)健。上半年實(shí)行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，改善了與其供應(yīng)商的關(guān)系。而供應(yīng)商普遍也對(duì)國(guó)美目前的股權(quán)激勵(lì)表示了認(rèn)同的態(tài)度。畢竟，股權(quán)激勵(lì)將帶來(lái)更為穩(wěn)定的局面，而目前的局面又是供應(yīng)商所希望維持下去的。

家電領(lǐng)域著名專家陸刃波表示，國(guó)美的股權(quán)激勵(lì)是正確的選擇。他認(rèn)為，國(guó)美此次實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制之后，通過(guò)資本連接公司的治理結(jié)構(gòu)，會(huì)激發(fā)管理團(tuán)隊(duì)的積極性、開(kāi)拓性，會(huì)使公司發(fā)展進(jìn)入一個(gè)新階段。

處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)期的國(guó)美，未來(lái)的走向也在漸漸清晰起來(lái)。隨著國(guó)美逐漸建立起一個(gè)先進(jìn)、完善、多元的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這種開(kāi)放的心態(tài)將使公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和治理結(jié)構(gòu)更符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。這就要求一系列管理制度的設(shè)計(jì)都要朝著“職業(yè)經(jīng)理人時(shí)代”轉(zhuǎn)變，這也正是陳曉對(duì)國(guó)美未來(lái)發(fā)展的治理思路。