宋　辰

幫助中國企業(yè)收購日本企業(yè)是一種幾無先例的事業(yè)。最先從事這一事業(yè)的人肯定是觸摸到了誘人的機(jī)會,但也注定要面臨巨大的挑戰(zhàn)。

故事的隱喻意味萌生于2007年。這一年對中日兩國似乎都顯得平淡無奇。2月份,一則很短的報紙消息說,中國的一家半官方機(jī)構(gòu)在江蘇無錫舉辦了一場“中日企業(yè)合作交流研討會”,來自日本通產(chǎn)省、三菱日聯(lián)證券等機(jī)構(gòu)的跨國并購專家,與50多位中國企業(yè)家“共同探討了日中合作的前景,特別是中國企業(yè)收購日本企業(yè)的相關(guān)實務(wù)問題”。幾個月后,當(dāng)孫田夫被三菱日聯(lián)證券公司以“中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”身份派駐北京時,他和絕大多數(shù)人一樣,對這場研討會一無所知。

在2007年2月吸引了孫田夫的注意并給他留下很深印象的,是日本國營電視臺NHK開播六集電視連續(xù)劇《禿鷹》,這部連續(xù)劇改編自孫田夫的朋友、日本暢銷書作家真山仁的同名系列小說。禿鷹這種猛禽據(jù)說是以死尸或瀕死的動物為食的。日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后,大肆收購破產(chǎn)或瀕臨破產(chǎn)企業(yè)的美歐私募基金被稱之為禿鷹基金。真山仁的小說及電視劇以略顯沉悶的財經(jīng)題材,卻在日本大為走紅,這讓孫田夫感到蹊蹺。

小說《禿鷹》已有中文版,但在中國基本上無人注意。兩年后《禿鷹》系列的第三部《Red Zone》卻讓孫田夫多少覺得不快,因為其副標(biāo)題是“禿鷹對決紅色禿鷹”?！凹t色禿鷹”很明顯的是暗指2007年9月成立的中國投資公司。在以真山仁為代表的不少日本人看來,中國資本尤其是中國國家資本對日本企業(yè)的大肆收購,似乎已是山雨欲來了。后來的事實證明,其實中投公司似乎并未對日本感過興趣。當(dāng)然,日本媒體近似迫害妄想癥式的大驚小怪,中國人也基本上一無所知。

真山仁將剛出版的《Red Zone》寄給孫田夫是在2009年4月。他肯定沒想到,一個月后,孫田夫辭去了三菱日聯(lián)證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家一職,而接下來他要做的事,正是幫助中國企業(yè)收購日本企業(yè)。

機(jī)會

從三菱日聯(lián)證券這樣的大公司及孫田夫那樣的位置上辭職,在日本的企業(yè)文化里,可以算得上一種非常之舉。從孫田夫的事后回憶看,此舉的動機(jī)似乎也萌芽于2007年。

2007年6月, 孫田夫在派駐北京后的第一份月報中,提出了中國企業(yè)收購日本企業(yè)的構(gòu)想以及具體思路。盡管本公司內(nèi)反應(yīng)不大,但卻受到一些日本基金公司的注目,以至登門拜訪。同年下半年,孫田夫策動中國某行業(yè)的龍頭企業(yè)去收購日本的一家同行業(yè)企業(yè)。在孫田夫的全程扶助下,這個歷時半年的項目基本上做到了最后一關(guān),但最終因為日本企業(yè)方面的原因沒有成功。

“我那時的身份很不方便。我在公司是做宏觀的,而那次我以個人身份從中斡旋,做的是微觀業(yè)務(wù),盡管這并不與公司規(guī)則沖突,但是畢竟不在其位而謀其政,多有不便。本來,我想讓公司來做這個業(yè)務(wù),但是,我觀察了兩年,感覺三菱日聯(lián)證券這樣的公司可能不會馬上動手做這樣的業(yè)務(wù)?！?/p>

在談及以前的“東家”時,孫田夫的措辭很謹(jǐn)慎,但依然能讓人感覺其中的抱憾意味——一種當(dāng)下很多中國人都心領(lǐng)神會的感覺。是的,孫田夫發(fā)現(xiàn)了商業(yè)機(jī)會,讓中國企業(yè)收購日本企業(yè)的機(jī)會,但要真正把握住這樣的機(jī)會,他不得不脫離某種體制,進(jìn)入到一種新的狀態(tài)。

收購日本企業(yè)的機(jī)會在當(dāng)前的金融危機(jī)中自然大量涌現(xiàn),問題只在于誰來收購?美國人自顧不暇,日本大量陷入困境的企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向了中國。就在最近,一家日本地方銀行就很明確地對孫田夫說,非常希望中國的銀行去收購它;日本的一家東京證券交易所上市的半導(dǎo)體設(shè)備制造商也表達(dá)了同樣的意愿,陷于“黑字倒閉”的該公司希望被中國的同行收購。

以后來發(fā)生的事件來證明以前決策的正確,人的心理往往有這種“自我強(qiáng)化”機(jī)制,不過孫田夫的觀點并非由這種心理導(dǎo)出。在他看來,即便沒有金融危機(jī),中國企業(yè)收購日本企業(yè)的機(jī)會仍然是大量存在的:

“日本對中國來講,不僅意味著一個國家,它也是一個離我們最近的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。美國離我們已經(jīng)很遠(yuǎn)了,一百年前就汽車滿街跑了,而日本汽車工業(yè)崛起是在不遠(yuǎn)的二、三十年前,日本的昨天是我們的今天,它的今天就很可能是我們的明天。大部分領(lǐng)域,尤其是制造業(yè),日本所經(jīng)歷和收獲的,包括技術(shù)、品牌、管理等等,拿過來正好就是我們需要的。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性來講,日本是我們最近的老師?！?/p>

從另外一個角度看,日本產(chǎn)業(yè)組織形態(tài)的變遷也是中國企業(yè)機(jī)遇的一大肇因。在日本戰(zhàn)后的產(chǎn)業(yè)組織中,大企業(yè)和中小關(guān)聯(lián)企業(yè)捆綁一起,中小企業(yè)作為專業(yè)配屬廠來為大企業(yè)服務(wù)。精細(xì)的專業(yè)分工使日本中小企業(yè)在各自的專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)有成熟、領(lǐng)先的技術(shù)。這種體系造就了日本曾經(jīng)的輝煌,但隨著成本結(jié)構(gòu)的變化和全球化生產(chǎn)體系的擴(kuò)展,尤其是日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅以來,日本的大企業(yè)把生產(chǎn)基地向海外遷移的步伐不斷加快,導(dǎo)致眾多中小企業(yè)陷入了困境。但是日本中小企業(yè)所具有的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢、高質(zhì)量的管理和良好的品牌依然存在,也正是中國企業(yè)所缺少的,而中國企業(yè)所具有的資金和巨大市場是日本中小企業(yè)所需要的。

對中日兩國情況都很熟悉的孫田夫?qū)@一切洞若觀火。

障礙

當(dāng)然,孫田夫不會只盯住樂觀的一面。

“外國企業(yè)到日本收購企業(yè)障礙很多,中國企業(yè)尤其多。藍(lán)眼睛去收購本來就很不滿意,黑眼睛去收購更是讓他們有一種文化上的壓抑感。”《禿鷹》系列及以其為藍(lán)本制作的影視作品所反映、所迎合的,正是日本人的這種民族文化心理。

不過,在孫田夫看來,文化心理方面的障礙也不必估計過高。他注意到,在今年 5月28日召開的日本最大頭發(fā)綜合護(hù)理公司Aderans股東大會上,當(dāng)被視為“禿鷹”的美國基金Steel Partners和受到董事會支持的日本私募基金Unison Capital公開爭斗時,股民們把選票投向了前者,受到輿論和媒體追捧的后者卻被冷落了。孫田夫在他的一篇文章里評論道:“可見,在利害攸關(guān)之下,日本的投資家們?nèi)匀槐３种潇o的判斷能力,而不被情緒化了的媒體所左右。媒體的情緒化喧囂的背后,是投資家和企業(yè)家的理性選擇,這才是日本的現(xiàn)實,相信也是所有資本市場的現(xiàn)實?！?/p>

更何況,前往收購日本企業(yè)的中國企業(yè)背后的產(chǎn)業(yè)資本的行為,不太可能表現(xiàn)出美國“禿鷹”那樣的投機(jī)性。

真正的困難在中國方面:中國企業(yè)對日本企業(yè)的隔膜,就像2007年2月在江蘇無錫的那場冷僻的“中日企業(yè)合作交流研討會”所揮發(fā)出來的情緒。

孫田夫曾通過一位業(yè)內(nèi)朋友向一家中國著名乳制品企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹日本的奶牛郊區(qū)圈養(yǎng)、牛奶冰鎮(zhèn)出廠等業(yè)態(tài)。以自己在世界乳制品消費大國日本長期生活的經(jīng)驗和觀察,孫田夫知道這都是值得中國企業(yè)學(xué)習(xí)的經(jīng)驗。但是這位中國企業(yè)的負(fù)責(zé)人很不以為然:我的設(shè)備是全世界最高級的,我的技術(shù)是全世界最先進(jìn)的,我有什么必要非得學(xué)日本的這套做法?

也許不是所有行業(yè)都如此,但目前中國的一個顯在事實是:許多行業(yè)所認(rèn)可和膜拜的“先進(jìn)”和“發(fā)達(dá)”都在美國,在歐洲。日本呢?可能也不錯吧,可是我們不了解。

日本在華企業(yè)低水平的本土化程度、相對于歐美企業(yè)貧弱的品牌公關(guān)能力,嚴(yán)重降低了日本對中國人的影響力和號召力,使日本國家和日本企業(yè)的形象在中國社會中不斷邊緣化。這甚至造成了某些認(rèn)識誤區(qū)長期不能被突破,比如,很多中國企業(yè)認(rèn)為日本是一個封閉的、不歡迎外國投資的經(jīng)濟(jì)體,這固然在一定程度上反映了某種歷史真實,但在孫田夫看來,隨著形勢的不斷變遷,如今的日本為外國投資者設(shè)立的制度障礙未必比其他國家高,除了某些政府禁止投資的領(lǐng)域(每個國家政府都設(shè)有這樣的禁區(qū))之外,當(dāng)前日本的大多數(shù)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)都是歡迎外資的。尤其是2008年9月的雷曼沖擊之后,包括日本在內(nèi)的世界各國對中國資本(China Money)的看法發(fā)生極大變化?？上?中國社會、中國企業(yè)對這一切都極不了解。

當(dāng)孫田夫希望向中國企業(yè)推介日本企業(yè)的價值時,這是一個潛在而巨大的障礙,因為這意味著他在游說中國企業(yè)時不得不花費更多的時間,以改變對日本的太多的成見和誤解。

探路

孫田夫準(zhǔn)備扮演的實際上是一個先行者、探路者的角色。這個角色自然很難。

他目前正致力于分別在日本和中國“搭建框架”,其實就是組織業(yè)務(wù)流程和合作團(tuán)隊。日本的一些相關(guān)金融機(jī)構(gòu)、獨立的私募基金、中介機(jī)構(gòu)跟孫田夫溝通很多,他們掌握足夠的待收購日本企業(yè)的資料,又都對中國極感興趣。在日本的“框架”基本形成,下一步該著手的是搭建中國的“框架”——如何在中國組織一個發(fā)現(xiàn)、游說和接洽目標(biāo)中國企業(yè)的業(yè)務(wù)流程和團(tuán)隊。

“因為(日中之間的并購業(yè)務(wù)上)還沒有一個成熟的商業(yè)模式,甚至這方面的中介機(jī)構(gòu)也不多。目前我在做的工作是按從上至下的模式(Top down),先從行業(yè)研究做起.避開一些敏感性行業(yè),在圈定行業(yè)后,再發(fā)掘適合走出去的企業(yè),然后直接進(jìn)入對話?！笨梢韵胂蟮贸? 孫田夫的這種模式在很大程度上,受到其長期從事宏觀研究職歷的影響。

組織中國企業(yè)收購日本企業(yè),這個行業(yè)到底是處于生命周期的哪一階段?進(jìn)入一個尚不成熟的行業(yè),是否意味著要冒“犧牲”的風(fēng)險?對這個問題,孫田夫報以一笑:“我覺得我今天所做的工作在今后10年內(nèi)都是很值得研究、操作的?！?正如其旅日期間的改名“田夫”——耕耘者,他似乎有這份耐心和準(zhǔn)備。

2009年5月,孫田夫在香港注冊成立了Chinalyst投資顧問有限公司,目前正在籌備駐中國內(nèi)地的分公司。