王豫剛

全世界押寶“金磚四國”。“押”帶有賭博的意味,通常情況下,賭帶來的結(jié)果是或然的。

“金磚四國”,這個由高盛公司創(chuàng)造出來的名詞,似乎正在國際金融經(jīng)濟危機的愁云慘霧中開始向投資者煥發(fā)金光。

英國《星期日泰晤士報》稱,投資者正在押寶以“金磚四國”為代表的新興市場。似可作為這一判斷佐證的是,5月20日,美林公布了新一期的全球基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果:約46%的投資人增持新興市場資產(chǎn),更有80%的新興市場投資人增持了中國資產(chǎn)。

韓國《朝鮮日報》引用韓國金融投資協(xié)會的數(shù)據(jù)稱,在韓國,今年以來,中國概念基金募集了約5000億韓元(1美元約合1260韓元)的新資金,占同一期間海外基金募集資金總量的一半;俄羅斯基金吸引了2000億韓元,巴西和印度基金也分別吸引了700億和200億韓元的投資。相反,今年以來日本和歐洲基金分別減少了1800億和1500億韓元。

究竟是什么,吸引了滾滾錢潮涌入“金磚四國”呢?

是“熱錢”炒作還是復(fù)蘇在望?

與俄羅斯股市狂飆突進的景象不同,俄羅斯實體經(jīng)濟卻展現(xiàn)給我們另一番景象:俄羅斯政府5月22日公布的數(shù)據(jù)顯示,2009年第一季度GDP同比下降9.5%,比2008年第四季度下降23.2%。但隨著國際油價一路攀升到接近接近70美元,盧布開始迅猛的升值過程,俄羅斯經(jīng)濟似乎也接近好轉(zhuǎn)。

“當國際油價低于50美元的時候,俄羅斯的日子就會過得艱難?！焙暝醋C券首席經(jīng)濟學(xué)家房四海對媒體講到。中原證券分析師劉鋒也認為,俄羅斯的石油出口占了外匯的很大比重,其經(jīng)濟受油價左右比較厲害。但在接受采訪時,他們都篤定地認為,“金磚四國”會率先復(fù)蘇。

劉鋒指出,在消費層面,中國現(xiàn)在已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體,去年中國的消費增長了14.8%,而美國只增長了2.2%;3月,巴西的證券市場表現(xiàn)良好;印度經(jīng)濟增長的勢頭也不錯;俄羅斯的消費形勢有了好轉(zhuǎn)。經(jīng)濟危機爆發(fā)后,曾經(jīng)有過“世界末日論”,好像美歐不消費了,就要世界末日了,其實沒有人們想像得那么嚴重。

亞洲開發(fā)銀行高級經(jīng)濟學(xué)家莊健表示,這次應(yīng)對金融危機,四國表現(xiàn)各異,亞洲的中國、印度,這兩國在應(yīng)對危機的時候,內(nèi)需考慮得比較多一些,這兩個國家的金融也相對比較健康;而俄羅斯和巴西都是資源輸出國,世界資源價格下降的話,對它們的影響比較大,其復(fù)蘇與資源價格的調(diào)整有直接的關(guān)系。

在制造出“金磚四國”概念的高盛公司看來,除中國外,其他三個國家的財政平衡狀況均會惡化。對外盈余將從近幾年的水平大幅下降,或者將轉(zhuǎn)為赤字。中國的經(jīng)常項目一直是“金磚四國”盈余的主要來源,作為全球失衡調(diào)整的一部分,其盈余的絕對值也將有所下降。然而,中國占全球外部盈余的比重可能會大幅上升。有鑒于此,中國如何利用其龐大的外部盈余可能會對匯率和其他資產(chǎn)價格產(chǎn)生重大影響。

《華爾街日報》指出,“金磚四國”股市的強勁表現(xiàn)只是短線逐利資金所為。該報認為,沒有什么證據(jù)顯示經(jīng)濟已觸底,更不要說反彈了。散戶投資者所面臨的風(fēng)險是,今天流入新興市場的熱錢會以同樣快的速度流出。該報同時警告,可能出現(xiàn)的一種情況是,美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力使市場需求和大宗商品價格上漲受阻。與此同時,揮之不去的經(jīng)濟低迷加大了各國出臺更多保護主義措施的風(fēng)險,這對新興市場國家非常不利。

用房四海的話來說,資本總是有趨利性,哪兒有錢賺就往哪兒去,沒必要把這種現(xiàn)象抬到一個過高的層面,其實他們在乎的就是兩個字:賺錢。而劉鋒也不認為“熱錢”是個大問題:“你讓我選擇,把錢投進美國市場、歐洲市場,還是中國市場、印度市場?我當然會選擇中國和印度。發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展是有目共睹的?！?/p>

莊健則指出,實體經(jīng)濟這種上行的態(tài)勢還不是很穩(wěn)定,但目前國際資金的流動性比前一陣要充裕很多,一些國際炒家就開始琢磨,怎樣能夠獲益更高,這就導(dǎo)致了目前國際油價等大宗商品價格的上升。他認為,“短炒”應(yīng)該是相對短期的行為,因為大的供求關(guān)系、大的國際國內(nèi)格局,還是在探底、在調(diào)整,遠沒有到回暖或者新的上行階段。

股市和實體經(jīng)濟的確有一定關(guān)系,但是關(guān)系不是那么緊密,因為股市里面有很多心理作用,還有很多政策面或者消息面在起作用等等,它對各種方面的消息是比較敏感的,無論真正的實體經(jīng)濟的大的變化,還是心理性、預(yù)期性的東西,都會在股市上反映出來。

“脫鉤論”卷土重來

在經(jīng)濟火熱而危機初現(xiàn)端倪的2007年,一度有一種稱為“脫鉤論”的說法,稱新興市場經(jīng)濟體可以不受發(fā)達市場經(jīng)濟衰退的影響。

但最近,“脫鉤論”又重現(xiàn)江湖了——有不斷飆升的各種指數(shù)作論據(jù)——以富時“金磚四國”指數(shù)為例,這一指數(shù)在最近的6個月中上漲了56.5%。

《經(jīng)濟學(xué)人》的最新觀點是,“脫鉤”現(xiàn)象僅會出現(xiàn)在少數(shù)幾個規(guī)模最大而負債又最少的新興經(jīng)濟體之上。“金磚四國”應(yīng)屬此列?，F(xiàn)在危機對全球經(jīng)濟的沖擊力度正在減弱,一些國家的政府已放寬了財政及貨幣的政策控制,這使得“金磚四國”的快速復(fù)蘇成為可能。

對“金磚四國”未來的經(jīng)濟發(fā)展,劉鋒表示樂觀。與G7相比,“金磚四國”的發(fā)展空間很大。印度的GDP只有中國的1/4,它的起點很低,它的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也不很完善,“金磚四國”與G7等發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展模式是不同的。這幾個國家人口多,但是消費水平低,所以說有充分的發(fā)展空間。“據(jù)我所知,印度國內(nèi)目前只有一條真正的高速公路”。

而在房四海看來,“金磚四國”不可能“脫鉤”。“全球化發(fā)展得這么好,任何國家都不可能脫離集體獨自發(fā)展。發(fā)展中國家不還是在買美國的國債嗎?因為相對而言,美國的國債還是比較安全的”。

房四海稱,中國雖然很有可能成為經(jīng)濟危機中最早復(fù)蘇的經(jīng)濟體,但是這僅僅是一個表面現(xiàn)象,或者說得嚴重點,是美歐等發(fā)達國家的媒體炒作出來的論調(diào)。中國在發(fā)展過程中還有很多問題需要解決。換個角度看,這場經(jīng)濟危機也是個契機,危機爆發(fā)后,各國紛紛聯(lián)合起來,減息也好、出臺救市方案也好,都說明各國間的聯(lián)系在加強,聯(lián)動在加強,全球化在起作用。因此,不存在“脫鉤”一說。

對未來“金磚四國”經(jīng)濟復(fù)蘇,房四海持謹慎樂觀的態(tài)度。他認為,復(fù)蘇之中會有隱患,不排除會有二次觸底的可能。

“金磚”互相借力

高盛公司在其5月29日發(fā)布的最新一期“金磚四國”月評報告中預(yù)計,中國將是全球最早復(fù)蘇的國家,將于2010年中恢復(fù)其經(jīng)濟長期趨勢增長率,遠遠早于其他國家。印度和巴西將于2011年恢復(fù)趨勢增長率,也快于大多數(shù)其他新興市場。而俄羅斯落后于其他“金磚”,預(yù)計該國將于2012年恢復(fù)至趨勢增長率。高盛預(yù)計,新興市場尤其是“金磚四國”的國內(nèi)需求將強勁增長,將成為未來幾年發(fā)達經(jīng)濟體出口拉動型復(fù)蘇的推動力之一。

實際上,“中國因素”已經(jīng)在大宗商品市場上開始發(fā)揮作用。到6月1日為止,倫敦金屬交易所銅價今年已上漲了73.21%,不少機構(gòu)認為,支撐市場價格的重要因素來自于旺盛的“中國需求”——海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,1～4月中國精煉銅進口量約為106.6萬噸,同比增加106.29%。

5月29日,被視為國際宏觀經(jīng)濟狀況重要指標的波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)達到3494點,創(chuàng)下10個月來新高,相比一周前大漲了23%,5月份,BDI指數(shù)勁升93%。這還不是最令人吃驚的升幅,在整個5月,BCI(波羅的海好望角型船運價指數(shù))從2376點攀升至6125點,上漲158%。有業(yè)界人士稱,國際航運價格大幅反彈,與中國大量從巴西進口鐵礦石和大豆有關(guān)。

統(tǒng)計顯示,今年一季度,巴西對中國出口33.95億美元,從中國進口36.16億美元,同比分別增長62.7%和-12.8%。中國占巴西出口總額的比重已達10.9%,與去年同期的5.4%相比增加了一倍。鐵礦石等礦產(chǎn)品占巴西對中國出口總額的56.1%。大豆等植物產(chǎn)品是巴西對華出口的第二大類商品,占巴西對華出口總額的16.5%。兩類產(chǎn)品占巴西對華出口比重超過70%。而今年4月,中國進口鐵礦石達到5700萬噸,同比增長33%。

“巴西是世界上最大的原木和糖的出口國,鐵礦石出口量也很大,而中國是世界上最大的鐵礦石進口國,所以中國和巴西之間能建立起一種雙向的需求,”劉鋒說。

房四海則指出,中國和巴西在諸如礦產(chǎn)進出口等領(lǐng)域的互補性很強,兩國間的外交關(guān)系也很好,因此,中國和巴西間頻繁的經(jīng)貿(mào)往來,也有國家戰(zhàn)略層面的考慮,是一種雙贏的模式。

莊健認為,“金磚四國”實際上有個共同的任務(wù),就是怎么能夠很好地擴大內(nèi)需,把國內(nèi)的結(jié)構(gòu)能夠調(diào)整過來。如果不能很好地促進增長的話,依靠外需也好、依靠國際油價等大宗商品價格,都是非常有風(fēng)險的,是控制不住的。

現(xiàn)在,中國是印度和巴西的第一大貿(mào)易伙伴,俄羅斯的第三大貿(mào)易伙伴,“金磚四國”間的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系前所未有地緊密。聯(lián)系到5月下旬巴西總統(tǒng)盧拉訪華時中巴兩國簽訂的一系列經(jīng)貿(mào)協(xié)定引發(fā)的空前關(guān)注,似乎以往依賴發(fā)達國家市場的“金磚四國”,正在轉(zhuǎn)向依靠彼此的力量來走出衰退陰影。